加强我国证券市场的风险管理，本文主要内容关键词为：风险管理论文,我国证券市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
我国证券市场是随着股份公司的产生和发展，信用的高度发达而逐渐形成的。解放前，我国曾出现过证券市场，但由于许多原因，证券市场又被关闭了。进入80年代以后，证券市场又重新兴起。目前，我国已创建两家证券交易所，即上海证券交易所和深圳证券交易所。沪、深两家证券交易所虽开办时间不长，仍处于尚未成熟的发展初期，但为我国金融体制改革和建立具有中国特色的社会主义证券市场体系进行了比较成功的尝试，为我国国有大中型企业的股份制改革，推动我国社会主义市场经济的发展起到了巨大的作用。但是，我国证券市场毕竟是一个新兴市场，仍然存在着许多不完善的地方。
一、证券市场是一个高风险市场
证券市场的一个突出特点就是高风险性。这是因为股票票证券不同于一般商品，它远离实际的投资、生产和消费领域，其价格决定过程带有相当浓厚的主观色彩，由于投资者急剧增多、规模日趋扩大的证券市场与整个经济和社会稳定休戚相关，连着愈益复杂和敏感的社会利益关系，证券市场一旦出现系统风险就会产生金融秩序混乱和导致经济危机，甚至引发社会动荡。
目前，我国证券市场上的风险主要可以分两大类：一是系统风险，又称不可分散风险，是指由于某种因素使证券市场上所有的证券都出现价格变动的现象。这种风险会给所有证券投资者带来损失的可能性。其主要表现为政策风险、市场风险。二是非系统风险，又称为分散风险，是指个别因素对单位股票造成损失的可能性，其不同于系统风险，是专指个别股票所独有并随时变动的风险。目前，影响我国证券市场的风险主要表现为：
（一）来自投资者自身的风险
作为证券市场投资者、投机者，我国的广大股民（3000万）大都在进行非理性的投机而不是理性的投资。其中大部分股民缺乏必要的金融证券以及市场知识，缺少投资计划和法则，不善于了解、剖析有关信息，相当一部分股民甚至根本不了解相关公司的业绩和发展前景，盲目入市，盲目跟风，嗜赌成性，贪婪自私，追涨杀跌，借款炒股，结果亏损累累，叫苦不迭，越陷越深。
（二）来自企业方面的风险
企业风险是指上市公司的获利能力由于公司的管理经营、行业效益、财务状况、股权结构的变动而变动所带来的风险。
1.管理经营
上市公司一旦获得批准上市，即可筹集到企业生产急需的大量资金。按规定，这些资金主要用于企业的原材料购买、扩大再生产能力、设计、开发、研制新产品，以适应市场需求，获得更大的经济收益，此时，企业的经营管理就显得十分重要。由此可见，企业经营管理的优劣，直接关系到企业的经济效益，明智的投资者应首先选择经营管理好、投资收益高、行业前景好的企业，作为股票投资的重点，降低甚至避免由于企业生产经营管理状况恶化，而给股票投资者带来损失的风险。
2.行业效益
投资者要对上市公司进行行业分析，主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业发展的有关因素，通过分析，选择处于行业成长期的受政府、社会倾向及技术对企业影响小的企业股票作为主要投资对象，以获得较高的收益，减少投资风险。
3.财务状况
上市公司的财务状况及前景是影响证券价格长期波动的基本因素之一，也是证券投资者正确选择投资对象的先决条件，证券投资者为减少投资风险就必须对企业的财务状况进行分析，通过对企业的财务变动趋势分析、流动财务状况分析、企业长期财务状况分析、企业获利能力分析，来确定企业的财务经营状况，判断企业的赢利能力，进行正确的证券投资。
4.股权结构
我国股市的总体规模偏小，特别是占上市公司股本总额的相当比例的国家股、法人股不能上市流通，从而使得我国股票市场容易出现过度投机现象，给中小投资者带来损失。
（三）来自政策方面的风险
1.政策风险
政策风险是指国家宏观经济政策对证券价格的影响。例如国家某项经济政策的变化，有关法规的制定，甚至政府成员的更换等。政策风险是影响我国证券市场的主要因素之一。
2.利率风险
利率变动对证券市场产生深刻影响。一方面，利率水平的变动将直接影响到企业的融资成本，从而影响到证券价格。降低利率，可以减少公司的利息负担，直接增加公司的盈利，股票收益提高，价格也随之上升。提高利率，则恰好与之相反，导致证券价格下降。另一方面，当利率下调时，存款利率降低，由此带来的存款利息收入减少，而导致一部分储户为追求更高的收益，将资金转移到证券市场，以期取得更大的收益，从而使证券供需发生变化，推动证券价格上涨。相反会使证券价格下跌。
3.税率风险
税率风险是指由于国家税率调整而给证券市场带来风险，国家为了刺激企业投资的增长，常给企业一系列税收优惠，如减税、免税、避免重复征税、出口退税等，促进证券市场股票价格上涨，而国家为了抑制股市的过度投机也对税率作出调整，如将原来的印花税税率由3 ‰上调至5‰。
（四）来自市场方面的风险
市场风险是指证券市场波动造成的投资风险，其波动性很难被预测，投资者也难以把握，是造成证券投机的主要风险。某些投资者为了获得暴利四处散布虚假消息，致使投资者跟风炒作，争购或争售某种股票，给投资者带来损失。另有部分机构投资者为谋取私利，人为操纵股市，抬高或压低股票价格，使广大投资者，尤其是中、小散户投资者蒙受巨大经济损失。
（五）来自变现能力方面的风险
目前，我国证券市场注入的资金量巨大，而证券则相应来说较少，造成市场需求比重大于供给比重，此时证券的变现能力相对较高，变现风险较小。然而随着股市容量的进一步扩大，市场供给将大量增加，供需逐步实现平衡，此时变现能力相应减弱。有良好业绩支撑的股票变现能力就好，反之变现能力则差。
二、防范证券市场风险的策略
（一）国家加强宏观调控
为了解决股票市场的某些混乱现象，控制风险，抑制投机，国家采取了相应的措施。
1.加快股市扩容速度
今年4月以来，国务院证监委发布《可转换债券管理暂行办法》，同时证监会公布了今年40亿元可转换债券发行规模，支持国有大中型企业筹集资金。4月下旬，中国证监会发出通知， 开始正式受理各地剩余的32家历史遗留问题企业的上市申请。5月又公布增发1996 年新股额度50亿元及宣布1997年新股发行额度300亿元， 重点支持1000家重点国企、120家企业集团、100家现代制度试点企业和农业、能源、交通、通讯、重点原材料及高新技术企业，还将拿出一部分支持上市公司再发新股，重点支持符合国家产业政策，国家绝对控股，可流通股份偏少，经济效益较好的大中型企业。
2.提高印花税
国务院发出通知，从1997年5月10日起，对买卖、继承、 增与所书立的股权转让数据，均依照书立时证券市场当日实际成交价格征收5 ‰的印花税。即由原来的3‰印花税率增加到目前的5‰。印花税税率的提高不仅有利于降低当前入市资金的流速，而且也有利于抑制过度短线投机炒作，同时为国家增加了税收。
3.禁止国有企业和上市公司炒作股票
由于我国证券市场仍处于发展初期，股票市场投机成分严重，违规现象时有发生，部分国有企业及上市公司也参与股票炒作，有的动用银行信贷资金买卖股票，有的甚至将发行股票募集的本应用于生产的资金投入股市，有的为机构提供资金从中分成。这些做法不仅削弱了企业长期发展的潜力，降低企业的市场竞争能力，而且增加了企业的经营风险，同时助长了股市的投机行为。其后果将导致国家金融秩序混乱，增大整个国家的金融风险。为此，国务院证监委、中国人民银行、国家经贸委作出决定：严禁国有企业及上市公司炒作股票。该决定的及时公布，对于促进国有企业健康发展和抑制股市过度投机，确保股票市场的公开性，公正性，降低金融风险，意义重大。
4.严禁银行资金违规流向股市
银行资金直接或间接地大量流入股票市场，其危害是非常严重的。用商业银行信贷资金买卖股票，将会把股票市场的投机风险引入银行体系，加大商业银行的流动性风险，危及整个银行业的安全。此外，套取银行资金买卖股票，造成了投资者的不平等竞争，一些机构投资者借此操纵股市，制造虚假行情，误导中小投资者，极大地损害了中小投资者的合法利益。大量银行资金流入股市，不仅打乱了股票市场的均衡机制，加大股票市场泡沫成分，最终影响股市持续、健康、稳定地发展，同时，也挤占了经济发展所需的信贷资金，影响了正常的货币回笼，导致现金发行增加，对经济发展和社会稳定产生严重危害。鉴于此，认真总结近几年金融监管的经验教训，中国人民银行决定严禁银行资金违规进入股市。
5.坚持“八字”方针，加大监管力度
规范证券市场的“法制、监管、自律、规范”八字方针，是国务院在针对我国证券市场仍处于不成熟的发展初期，同时借鉴国际上各证券市场发展不同时期经验教训的基础上提出来的，这个方针完全符合我国证券市场的实际情况。坚持“八字”方针，加大监管力度，决不仅仅是新闻舆论上的几篇风险教育文章，更不是象某些人理解的那样是调控股市的“权宜”之计。1997年10月1日出台的《中华人民共和国刑法》，其中对证券市场违规行为提出了处理办法，意味着从速从严地依法查处违规行为，意味着从重处罚违规行为的责任人，特别是要害机构和要害部门的“当权者”。最近国家有关部门严肃处理了一批违规行为，撤销了某些要害部门领导人的职务，毫不含糊地执行法律法规，决不手软地清除证券市场中的“害群之马”。这对打击证券欺诈犯罪行为，维护证券市场秩序，防范证券风险具有十分重要意义。
（二）企业要自我完善、自我发展
股份制改革，激活了一些企业，但并不等于使企业从此走出困境，股份制仅仅是给企业注入了一些活力，而企业要想从此稳步发展，还需企业的自身努力和发展。
第一，企业要在转换机制和探索建立现代企业制度的途径上取得实效，总结经验，建立现代企业制度。
第二，要加大企业改组和调整力度。
第三，要切实加强企业领导班子建设。
第四，努力改善企业外部的经济环境。
（三）证券交易机构应加强管理
证券交易所、证券结算登记公司和证券经营机构要在各自职责范围内，采取措施，防范风险，保证交易、清算、登记系统不出大的差错，保证证券市场安全运行，严格禁止证券交易的透支行为。沪、深证券交易所及其下属的证券登记结算公司，所有商业银行和各地证券交易中心，证券登记公司在办理证券交易、资金清算业务时，不得向证券经营机构提供清算透支。任何证券经营机构不得对客户的证券交易提供透支，证券经营机构吸收客户的各类证券交易资金，必须全额存入商业银行，任何证券经营机构不得将客户资金挪作他用，切实保证客户合法证券交易活动的资金清算和客户资金的非常支付要求。
（四）投资者要理性投资
对广大投资者来说，要充分认识证券市场的高度风险与高收益同时并存，加强证券市场的风险意识，对随时可能出现的亏损要有高度的准备性和足够的承受能力，避免盲目追涨杀跌，跟风炒作，而要从点滴入手，充分掌握证券市场的基本知识和操作技巧，调整投资心态，对证券以及上市公司进行深入细致的分析，为自己的投资掌握第一手材料，从而减少投资风险。
在“法制、监管、自律、规范”八字方针指导下，我国的证券市场一定会持续、稳定、健康发展，真正使证券市场成为广大投资者投资的主要市场，从而规避证券市场的风险。
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