假如人民币升值了……，本文主要内容关键词为：人民币论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
首先要声明的是，本文所讨论的一切，都是建立于一个假设之上。为什么要做这个假设？因为在人民币升值的争论中，传言、否定、再传言再否定，已成了市场和官方的典型态度，以至于普通投资者都已被弄得昏头转向。这个假设的意义在于，如果有一天，我们一觉醒来，发现人民币升值了，我们能在证券市场作出迅速的、恰当的反应。
中国股票价格每年升10%——广发证券发展研究中心管同伟
如果人民币在2008年前上浮40%，中国股票的价格每年会有10%的升幅。
国际游资在与人民币关系最密切的可自由兑换货币的港币资产H股，及以港币为交易结算货币的人民币资产B股上炒作达到相当价位后，A股市场将成为国际资本与跨境资本投机的下一个角逐对象。
尽管由于当前人民币在资本项目不可自由兑换，国际投机资金虽然可以通过经常项目向境内资本市场渗透，但试图炒作境内资本市场的金融产品仍有相当困难，资本跨境流动短期内尚未对A股造成重大影响。但从发展趋势上看，国际资本必将入注A股。
当前，随着121号文件的落实，国内商业银行房地产贷款专项检查的深入，以及以上海为中心的长三角房地产价格的高企，投机于境内房地产的资金必然撤出寻求新的投资方向，在国内经济增长利率预期上升背景下，国债市场出现下跌走势，投资于债市的资金也在相继离埸观望进行新的投资选择。继去年12月QFII正式启动以来，中国股市已经开始打开“国门”，近期大陆居民出境携带人民币、外币现钞上限上调使资本外流合法化，实际同时已部份开启境外短期资本出入中国股市的便利之门。因此，投机港币升值、H股的资金进入内地A股障碍大为减少，内地流入滞留香港市场300多亿美元亦可轻松回流。
可以认为，在“民币升值预期一牵引下，拥有世界上最多投资者、最高居民储蓄率、流通性好、发展前景巨大的A股市场，无疑对国际资本有较大吸引力。随着A股市场结构性调整的结束，调高准备金率后中小金融机构资金头寸调整到位，市场内生重新发动大行情的条件正在酝酿之中。在人民币升值预期下投注港币、人民币资产的国际投机资本、跨境资本一经介入境内A股市场，将引发境内资金入市形成启动A股上涨的合力。虽然A股和H股所处的市场环境存在巨大的差异，但一旦行情启动，资金流入的规模、速度及随后因此推动股价上涨的幅度，将不可低估。
大牛市来临——国信证券 何诚颖
人民币的汇率趋势对中国股市的影响将是巨大而深远的。从中长期来看，人民币存在升值的可能，一旦人民币真的升值，那么对于股市的影响可以从三个市场来看，一是A股，二是H股，三是B股。
1.中长期看，人民币升值对中国A股市场形成利好，股票市场的发展将迎来更为宽松的资金环境。
从资金面来看，由于中长期人民币的升值是建立在中国经济发展长期向好的基础上，一方面经济发展可以不断增加有效供给，另一方面国际资本的流入不是为了获取短期的汇率波动收益，而是为了共享中国经济发展的成果，因此如果政府政策得当，促使供需平衡发展，充分利用FDI及进口所带来的先进技术和管理经验，及时调整产业结构，那么对中国股市的促进将是长期而有力的。
从投资机会来看，应该关注以国内市场为主的企业，尤其对于从国外购买原材料，国内生产，国内销售的企业，如航空及其他服务业，因为人民币的升值使航空业中的飞机、汽油等进口物品的成本大幅度下降，“利会上升，例如ING即看好非人民币成本比重大，而收入以人民币为主的南航。再次是高科技产业，这些行业的关键设备或配件往往依靠进口，随着人民币的升值，这些公司的单位产品的生产成本会明显下降，公司盈利将上升。相反地，作为中国优势企业的劳动密集型企业的产品档次不高，附加值含量低，在国际市场价格保持不变的情况下，出口利润的下降将严重影响出口商的积极性。如化工、钢铁等原材料行业的出口就容易受人民币升值的打击，人民币升值还会减少原油、成品油、原木、铜金矿等资源型商品的出口。汽车行业也会受到较大的冲击。汽车行业的关税已经在大幅度下调，国产汽车和进口汽车的价格已经非常接近，如果人民币升值，国产汽车将失去价格竞争力。
2.人民币中长期升值对于H股亦是难得的机会，H股是以美元或港币标价的人民币资产，当人民币升值时，以美元或港币标价的H股的价格也应该升值。这里的核心问题就是H股代表的是人民币资产，人民币升值就意味着H股的增值。从静态的假设来分析，H股上涨的幅度应该等于人民币预期升值的幅度，但预期是不确定的，同时也应考虑人民币升值对H股企业的业绩的影响。
3.B股市场与H股有很大的不同，B股也蕴涵着巨大的投资机会。中央政府为了缓解人民币的升值压力，可能会启动B股市场。因为只要启动B股市场，境内居民手持外汇的意愿就会增强，同时境内的外资公司完全可以通过B股市场来筹集外汇资金，而不再需要从境外汇进美元资本。这样就可以舒缓人民币的升值压力。这不管是短期还是中长期来看，都是一个重要的政策工具。
一些民间外汇资产换成人民币的趋势在加强，有的美元定期存款没有到期就提前解付，换成了人民币。因此，如何提高居民持有外汇资产的意愿已经成为迫切的问题。启动B股市场可以起到非常重要的作用，这是B股市场非常好的发展机遇。
人民币汇率走势对我国股市的影响将是根本性的，因为人民币在未来中长期的升值将会改变我国整个经济格局，政府必然会借此契机进行产业结构调整，地区经济结构调整，虽然长远看，中国经济的上升通道不会有什么变化，但是总量的上升，却会伴随着结构的深刻变化。我国股市未来几年的发展，将会伴随着人民币升值的预期与现实。因此，从央行货币政策的未来演变和境外投机资金的流动趋势来看，股市短期和中期看淡，但长期看涨，有可能出现大牛市的局面。
人民币升值的朦胧之美——中信证券研究部 唐迪
市场的价格波动是随机的，而市场的诸多传言常常造就了股市的朦胧之美。人民币升值将成为目前股市某些行业走强的动力，虽然这仅仅是一种直观的、非理性的投资行为。通过QFII通道进入中国的短期资金，以及其它通过各种经常账户手段进入中国的短期资金，将由于人民币升值的良好预期而迅速增大资金流入量，扩容股市资金，直接构成推动股市上涨的有利要素。但是，一旦人民币升值的预期成为现实，股市必将逆风而动，投机资本大量撤出将推动股市下挫，因为从长期来看人民币的强势不可能长期维持。
总体来看，人民币汇率升值将对进出口比重较好的行业产生一定影响，特别是，对进口依存度较高的行业（如：某些原材料进口行业）产生利好影响，同时对外币债务比重较高的行业也有一定积极影响（如：航空、电力等）。
交通运输业——港口水运可能会由于进出口的影响而轻微下降。航空公司将由于人民币升值而带来利好：主要因为航空公司引进飞机产生大量外债，同时在国内银行也有大量外币贷款，人民币升值将由于外币负债账面价值的降低而对航空公司产生利好。
石化行业——我国基础石化原料自给率较低，相当多的原料（包括原油）依赖进口，人民币升值将使得国内企业的采购成本降低，从而获得成本上的优势。由于目前国内的石化产品主要是以内销来满足国内市场，对汇率变动敏感性差，因而对于大型石化公司来说，升值将带来正面的影响。但是，需要看到的是，国外低价产品可能因为人民币升值而以更低的价格对国内市场倾销，进而对竞争力较弱的国内企业造成伤害。
有色金属——人民币升值将对有色金属行业体现在两个方面：一方面，对进口依存度较大的企业，包括铜生产企业和以氧化铝为原料的电解铝企业，由于这两种企业存在进口的刚性，所以人民币升值将降低生产成本，产生积极影响；另一方面，锌，锡，铝等出口企业则由于价格竞争力的不足而形成不利局面，其影响程度视出口利润在总利润中的比重而定。具有正面影响的公司有：铜都铜业、江西铜业、云铝股份等，有负面影响的公司有：锌业股份、中金岭南、锡业股份、厦门钨业等。
钢铁行业——人民币升值对钢铁行业影响是多层次的：从进口方面看，原材料采购中的矿石成本约占钢铁行业总生产成本的20-25%。目前中国钢铁企业的铁矿石海外采购量约为1.3-1.4亿吨，已经超过日本，成为全球第一。人民币升值将使矿石采购成本降低，降低生产成本。进口矿石量比较大的企业，如宝钢，武钢，杭钢等都将从人民币升值中受惠颇多。此外，人民币升值也将由于进口钢材价格降低，而对板材产品价格形成压力，对国内企业造成冲击。从出口方面看，人民币升值将导致钢材出口竞争力的下降。但是我国钢材出口量远小于进口量。因此这方面的负面影响有限。
电力行业——从外币负债看，人民币升值将增加有外币负债公司的汇兑收益，主要公司有漳泽电力和国电电力。
投资者可以利用人民币升值所带来的利好预期，重点关注贸易行业中原材料进口比重较高的企业，以及外币债务较高的行业、公司，短期内人民币升值预期将对此形成一定的市场动力。