发展股市需要新思维——兼评“网络股神话”，本文主要内容关键词为：新思维论文,网络股论文,股市论文,神话论文,兼评论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
20世纪最后1年，美国纳斯达克股市上升85.6%， 网络股雅虎连创58次新高，涨辐最大的是网络股QUALCOM，从26美元上升到659美元，带动道琼斯股票指数上升25.2%，全世界最大涨辐的股票是香港的盈科数码动力，8个月上升500倍。21世纪新年伊始，中国网络股大幅攀升给人一种启示：要思考股票市场的“新概念”。
前些日子美国股指升幅过大并开始剧烈波动，引起了对美元贬值和股市崩盘的担心，美国经济崩溃并引发全球经济危机的说法不绝于耳。如何认识美国“新经济”和股票“泡沫”，关系到预测全球经济前景，也关系到中国股票市场的理念、调整方向和发展前途。我认为，“美国经济泡沫”之说是企图机械地按照“市盈率”规范股市的传统理念得出的结论，不但妨碍我们正确认识和借鉴美国经济发展的经验，对中国股市发展也没有好处。新的股票投资理念，是首先制造概念，启动股市，而后带动新产业发展，并促进经济结构调整。我是从研究外汇市场中得到启发，以金融学的“超调”理论为基础，提出“股票市场是炒未来”这一命题。“炒未来”就是炒作未来经济发展前景以鼓励股民信心。炒作新兴产业股票，即是在将股价炒高之后变现，使新兴产业能够通过股票市场得到资金，尽快度过高风险的创业投资阶段，完成“资金原始积累”。新兴产业，是指那些能够为社会生产提供最新手段、产生广泛关联效应、提高经济和社会整体效率的产业。股票市场只有在能够孕育和加速新兴产业发展时，才能够促进国民经济发展，反过来，只有有了新兴产业的上市公司，才能够取得超额利润，成为股票市场的支柱。
美国经济在70年代相当糟糕，但90年代持续稳定发展，基础是所谓“新经济”（知识经济）。知识经济以高科技产业为代表，高科技产业以计算机为主要工具，而通讯网络则成为新经济的“基础设施”。美国股市成为孕育高科技和网络产业的温床。道琼斯股票指数从1987年“黑色星期五”以后，从3000点直破14000点， 就主是网络股暴涨所带动：股票总指数从1998年1月2日的7965点上升到1999年11月9日的10617点，上升了33%；同期NASDAQ指数从1500点上升到3000点， 上升100 %； AMAZON从4.64美元上升到72美元，上升1450%；AOL从11.13美元上升到146美元；YAHOO从16.09美元上升到197.16美元，年底更上升到397美元。
美国股票市场发展的脉络，是先有“网络新概念”，继而进行炒作，以概念启动股价，以股价筹集资金，以资金投入网络产业，获得高收益后再使股价上升的循环。也就是说，首先是依靠创造概念并炒作概念，然后去股票市场上变现，而在股价大大超过市盈率后，才有了被人称之为的“泡沫”。可是，如此大的“泡沫”居然能够被炒作起来，而且能够维持到现在没有破灭，也算是奇迹了。应该说，长期牛市产生的财富效应已经促进了美国真实经济发展和金融稳定。“泡沫”未曾破灭的宏观原因是美国政治稳定，法制健全；微观原因是网络产业发展迅速，效益良好。如雅虎就是有业绩支撑的， 1999 年雅虎的营业收入增加了153%，利润增加了4481%，用户增加了110%。
网络产业在企业界是实实在在的发展，而且有实实在在的前途：全球互联网户在1996年为4000万，到1999年为26000万，预计到2005 年增加到10亿；电子商务100天翻一番。预计到2030年网上交易额将达到4万亿美元，占全世界工业经济产值的1／4。目前，网络产业的主要获利者是美国，美国不仅拥有全球电脑网络用户的70%，而且掌握关键技术和思路的创新。美国财富很大一部分增量来源于网络，仅1998年互联网为美国就创造了5070亿美元产值，3010年美元收入，120万个就业机会。 据统计，互联网产值年增60%，将成为美国第一大产业，在GDP中占6%。1999年美国服务贸易出口已经达到1600亿美元，预计很快可弥补商品贸易的逆差，其中仅互联网本身提供的数额就超过了1020亿美元。
网络股票的飙升是信息资本的原始积累，是“理念”变成了创业资本。但是这个“理念”并不是没有物质基础的。美国新兴产业第一次原始积累不是通过股票市场，而是政府以巨额国债支持发展军事工业。军事工业以高科技为核心，从而促成了最初由美国政府投资于军用的网络的发展。1969年，这种计算机之间的数据交换在南加州的一个试验室里成为现实。1989年，英国电脑天才BERNERSLEE又使得计算机之间的连接和数据交换变得简单易行。至此，所谓网络股票飙升的物质基础已经形成。接下来就是在苏联瓦解之后，美国加速了高科技向民间的转化，网络首先用于教育，然后用于商业，而商业化需要再一次进行民间资本的积累，于是美国股票市场就成了国家进行民间融资的第二次原始积累的工具。
现在看，美国股票市场及其网络股由于已经过高，也将出现剧烈震荡甚至下跌，但不意味着中国的网络股就不能飙升：我国在“八五”、“九五”期间投资6000亿元人民币，建成了“8横8纵”的光缆通讯网，20世纪末互联网用户已达到1000万，上网计算机200万台，WWW站点数超过10000个。预计未来7年，固定电话年增加用户17 %， 移动电话增加47%，互联网用户增200%以上。除去电信网， 还有广播电视网（8000万用户）和计算机网（1000万用户），市场发展潜力极为惊人。中国电信产业发展的最大障碍是费用太贵，抑制了居民家庭的使用率，造成电信企业亏损。美国的国际长途电话费用每分钟0.58美元，中国29元人民币，比美国高6倍。中国消费者支付的垄断成本高达每年125亿人民币。通信费用需要更大幅度的降低，但是，若从价格中取消投资性质的入网费，电信建设的巨额投资又从何而来？答案是只有通过资本市场。如果股票市场能够通过过炒作网络股为新兴产业融资，促使电信产业大幅度降低价格，真正启动居民需求，我国电信产业的效益一定能够提高，并获得更大的发展。
中国资本市场欲对经济结构调整发挥积极作用，也必须树立新思维。除去网络股，还有西部开发和资产重组股，都可以作为炒作对象。当然不是说只靠炒作概念就可以搞好股市。中国股票市场存在的制度和企业背景方面的问题比美国要严重得多，特别是要处理好国企大盘般上市问题，这类股票是不可能象网络股那样炒作的。国家只能在整体股市走强的过程中，逐步将其上市，而且只能将优质资产上市，对经营不好的企业，只能通过兼并破产解决。上市的企业如果经营不善，应该通过资产重组解决，炒作资产重组类股票可以减少股民损失。最根本的是，上市公司必须彻底改制，市场经济必须尽快完善，否则上市公司效益长期不好，股票市场最终要垮台，如何“炒作”也是没有用的。