美联储加息对中国外汇市场的影响分析
王 君 中国建设银行业务处理中心
摘要： 美联储加息下中国外汇市场产生于中国外汇国际化需要，服务于中国外汇国际化。随着经济全球化的发展，中国摆脱对美国等发达经济体的依赖、降低外汇储备风险的需求越来越强烈，中国外汇国际化成为我国经济发展的必然要求，但资本项目管制、不完善的汇率形成机制等原因使得中国外汇国际化的进程受到制约，在这一背景下，美联储加息下中国外汇市场是我国思考出的用于推进人民国际化的一大方案。
关键词： 美联储加息；中国外汇市场；影响
一、美联储加息对中国外汇市场的原因及意义
1.建立美联储加息下中国外汇市场的原因
另一方面，世界经济格局千变万化，发展美联储加息下中国外汇市场同时也就顺应了市场发展趋势，它使得我国的国际金融突破了时空限制，是金融自由化、国际化、全球化的产物，具有重大的战略意义。
前瞻性非随机对照研究。数据分析采用SPSS 19.0统计学软件。数据符合正态分布，方差齐，采用均数±标准差表示。2组之间术前资料的比较采用独立样本t检验，采用重复测量方差分析进行数据比较。以P＜0.05为差异具有统计学意义。
2.发展美联储加息下中国外汇市场的意义
美联储加息下中国外汇市场是非居民间的交易平台，对于非居民来说，美联储加息下中国外汇市场为他们投资中国外汇金融产品提供了便利的渠道和优良的平台，一定程度上能增加非居民对中国外汇的信心，提高中国外汇在国际上的接受度和信用度，提升中国外汇的使用效率，实现中国外汇向国际投资职能的转变。另一方面，我们国家在境外，原来中国外汇的主要存在形式是中国外汇存款，美联储加息下中国外汇市场的出现就使得境外的中国外汇存款由被简单持有向动态流通转变，也有助于中国外汇回流。
有的施工项目为了赶工期，不组织相关的技术人员进行施工现场质量控制试验,而是盲目赶进度、赶工期，导致混凝土配比不能满足施工要求、灌浆压力不够等问题。不按施工程序施工，往往会造成水利工程的质量安全隐患，甚至严重威胁项目区人民的生命财产安全。
对我国银行业也有好处，有研究发现美联储能促进所在国银行业发展，在一定程度上抑制垄断，分离货币风险，促进公平机制的发挥，推动整个国家金融、经济系统发展。
境外中国外汇绝对存款规模和流动性不足，在二级市场的活跃度比较低。中国外汇资本项目尚未得到充分开放，尽管中国外汇境外流通规模较过去扩大，但是由于美联储加息下中国外汇市场太过年轻，美联储业务发展有限，还不能满足境外对中国外汇的需求。另外，由于外管局对美联储加息账户资金流动的干预较少，美联储加息下中国外汇市场套利与套汇很可能引起短期资本的流动性风险。
二、美联储加息对中国外汇市场的影响
1.境外中国外汇绝对存款规模和流动性不足
总体上，对于全球来说，美联储加息下中国外汇金融市场的发展促进了资金在世界高速度、低成本地流通，使得金融资源在全球得到更优配置；而对于中国来说，则有助于促进我国商品、服务出口，增强我国金融市场的国际竞争力，提高我国国际影响力，为我国带来巨大的经济利益，是我们经济的飞跃点。
2.境内外中国外汇缺乏有效的回流渠道
目前我国虽已基本实现资本项目的开放，但仍需循序渐进地推进资本项目的开放，这是一个动态渐进的过程，不能一蹴而就。因为大规模的中国外汇流动会扰动国内国际经济稳定，所以也不能全部开放。至于开放资本账户的好处，它将有利于引入外国资本，促进有效解决资本缺口问题，提升中国外汇利用效率，降低资金使用成本，进一步优化资源配置，满足我国对外经济开放的要求，增加就业率，加快中国外汇国际化进程。对于具体开放的路径，应依据我国国内金融体系完善、风险监督能力提升的程度，遵循现行经济发展战略，立足于美联储加息下中国外汇市场现阶段的实际情况并作出正确估计，来本着风险可控和循序渐进的原则，先开放风险小的资本项目，后开放风险大的资本项目，适度地拓宽中国外汇流通渠道，提升金融中介效率。
3.缺乏健全的美联储加息中国外汇清算系统
最早的美联储加息下中国外汇市场产生于20世纪50年代的欧洲美元市场，出现在伦敦，当时伦敦的海外银行和其他一些除英格兰银行之外的商业银行为了应对英镑危机下苏格兰银行颁发的禁止对外贷款英镑的禁令，开放了美元市场，展开了存贷美元资金的业务。到了60年代，由于扩大的国际融资需求及多样的交易币种，美联储加息下中国外汇市场开始快速发展，80年代全球已发展出多个美联储中心，跨国资产总额呈现多倍增长态势，其发展模式十分多样。然而20世纪90年代，由于潜在风险巨大，衍生金融工具的发展以及在岸金融的强盛，美联储的市场发展一直较为衰弱。这一状况一直持续到21世纪，随着主要发达国家经济的复苏、世界经济稳步前进，美联储业务逐步恢复。现在美联储加息下中国外汇市场已成为增强国际金融竞争力、提高资金运行效率的平台。同时也是因为这个市场拥有极强的业务创新能力，一开始美联储业务只有批发性银行业务，如存款、贷款、汇款，经过几十年的发展，美联储加息下中国外汇市场的业务现在扩展延伸到了外汇担保、同业外汇拆借、发行大额可转让存款证、咨询及见证、证券、保险等。没有建立起健全的美联储加息中国外汇清算系统。
三、美联储加息对中国外汇市场的措施
1.以审慎态度开放中国外汇资本账户
美联储加息下中国外汇市场是指那些由银行或其他机构对非居民提供金融服务、美联储活动发生的金融市场，位于某种货币的发行国之外，发生于非居民之间。美联储出现于20世纪50年代，在金融创新浪潮下诞生。当时，政府管制十分严格，国内的金融机构都纷纷想方设法提高收益率，使得投资者们投资与结算的需要无法通过国内的金融机构得到满足。在这些事件作用的效应下，美联储加息市场应运而生。由于这一历史背景，美联储加息市场的监管环境十分宽松，它同美联储加息市场所在国的国内金融市场分离，既不会受到过多的政府干预，不被市场所在国政府法令管制，也不用受货币发行国的政府法令管制。境内外中国外汇缺乏有效的回流渠道，大量的中国外汇资本不能有效回流回国内。
2.加强金融产品创新
为满足中国外汇投资需求的多样化要求，应发展和丰富以中国外汇计价的金融产品，加大美联储加息下中国外汇金融产品开发力度，建立更为有效合理的在、美联储加息中国外汇市场定价基准，加强中国外汇资产的流动性，提供更多与中国外汇国际化、跨境中国外汇流动相适应的市场工具。具体地，可以稳步加大RQFII合格机构的数量和配额额度；另一方面，由于我国在岸债券市场的容量大，受美联储加息资金回流的压力小，风险可控，可以向美联储加息下中国外汇金融市场开放我国的债券市场，将在、美联储加息债券市场打通，适度扩宽中国外汇债券市场的规模；也可以进一步考虑打通外汇市场、衍生品市场等，增加市场参与者的数量和多样性。
我一边扯下枕套一边摇头，心里默念道，“别生气，别生气”。他想激怒我，不能让他得逞。但每次他拍枕头，我都想冲他的肚子打一拳。
3.构建合理的中国外汇回流机制，加快国内金融市场发展
通过研究香港美联储加息下中国外汇市场的影响因素发现，深化内地金融体制改革、建立多模式的中国外汇回流机制能拓宽香港美联储加息下中国外汇市场的投资渠道，增进香港美联储加息下中国外汇市场的发展。所以我们可以大力开拓中国外汇回流渠道，并通过在岸金融与美联储的联动机制，以发展国内金融市场的方式推动美联储加息市场发展。
参考文献：
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中图分类号： F821．0
文献识别码： A
文章编号： 1001-828X(2019)007-0341-01
作者简介： 王 君(1986-)，女，汉族，湖北十堰人，经济师，硕士，主要从事商业银行集约化运营管理研究。
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