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随着国家对外汇管理从过去的严厉监管到近几年来的逐渐放宽政策，境内企业的融资渠道日益拓宽，有单位开始涉及“内保外贷”的跨境融资业务，尤其是日常业务经营中涉及外币的企业，如进出口企业。
“内保外贷”在操作上分为“境内担保”和“境外放贷”二个步骤。即：
第一步，“内保”。内保是指境内银行为境内企业的境外的关联方开具担保函或备付信用证给境外放贷银行的行为。
第二步，“外贷”。外贷是指境外银行收到境内银行开具的担保函或备付信用证后放款的行为。其中“外贷”又可以分为“外贷”和“直贷”二种。
1、放贷给境内企业在“境外关联方”，这种情形即狭义上的“内保外贷”。通常会涉及到四个单位，分别是“境内银行”、“境外银行”、“境内企业”、和“境外企业”。
2、直接放贷给境内企业，这种情形又被称为“内保直贷”。一般只涉及到三个单位，分别是“境内银行”、“境外银行”、“境内企业”。
无论是“内保外贷”还是“内保直贷”，境外融资绕不开“汇率”和“利率”，也给从事该融资业务的单位带来了挑战，如何合理利用汇率差和利率差，扬长避短既赚取利益又规避风险这不仅要靠专业的水平也需敏锐的市场洞察力和准确的分析比较。
首先，内保外贷可以为涉及业务的各个单位带来利益，因此才有共同参与的意愿。
1、于银行而言的利益主要有：
1.1在国家银根紧缩、同业间存款大战之时，开具保函的境内银行可以获得一笔长期稳定的人民币存款或可以分毫不花冻结企业授信余额。
1.2可以提前收到一笔可观的开具保函或备付信用证的费用。
1.3境外贷款汇入境内使用时，可以为境内银行带来一笔大额的国际业务结算量。
2、于企业而言的利益主要有：
2.1利率差无疑是最吸引企业眼球的。
境外放贷一般利率都是以LIBOR(伦敦银行同业拆进利率)为基准上下浮动来计算的，通常会比国内的市场利率低很多。如目前国内人民币一年期基准流贷利率为4.35%，放款到企业一般在6%，而国际市场的LIBOR（2017年8月10日） 12个月利率日元的是0.112%，欧元的是-0.19714%，美元1.72789%。所以，即便不需贷款的企业，从境外获得的贷款兑换为人民币存放在境内银行，也可从中获取不少由利差带来的收益。然而，目前的市场环境下国内大多数企业都是通过资产抵押或担保获取银行贷款进行日常周转运作的，国内人民币贷款利率与境外同期LIBOR贷款利率的可观利差让涉外企业纷纷转向境外融资。然而国内企业难以获得境外贷款的资格，而由境内银行开具担保函或备付信用证是最直接而简易的办法，这就是本文讲的“内保外贷”。
2.2 利用币种减少本金归还压力。
人民币升值时，外币贷款可以减少归还本金的压力。比如贷款是美元，贷时汇率为6.8，归还时汇率为6.2，100万美元借入时相当人民币680万，归还时却只需归还人民币620万。在无法预期货币升值或贬值的情况下，我们可以利用汇率变动不完全正相关的币种进行组合贷款，以使风险互抵。
2.3境外银行续贷时不需要归还贷款本金。
境内银行每次续贷前都需债务人归还债务后，重新放贷。这为债务人增加了筹资成本。而在境外银行一般都只需支付完利息就可以续贷了，这就为债务人省去了大量筹集本金的麻烦，同时也提高了债务人的资金使用效率和能力。
其次，内保外贷是一把双刃剑，有利也有弊。运用的不好，对企业和银行都会带来不小的风险。
1、 国家外汇管制新政策可能会导致境外贷款无法延续，而需提前归还，这就可能会给企业造成损失。
2、 当人民币贬值速度快于境外获得的贷款币种，尤其是当汇率上升导致本金增值金额超过利息费用差异获得的收益时，就会得不偿失。
再次，内保外贷的风险如何转嫁或规避，笔者建议：
1、融资时合理选择币种，最好是多币种组合融资。
对于贷款币种的选择尽量选择贬值速度快于人民币的币种，贬值速度快于人民币越多将来归还本金的压力就越小。金融市场货币汇率此消彼涨，为规避风险，尽量选择两种或两种以上的货币，只要货币的汇率变动不完全正相关，通过组合才能降低风险。所以，当我们不能确定哪种货币更合适时，可以考虑多币种组合融资。同理反之，若组合的币种是高度正相关，那么组合贷款只会加剧影响而对于规避风险是不利的。当然汇率和利率间存在一个最优选择，这需要我们仔细比较分析才可获得最佳币种。贬值越快的货币越优，利率越低的货币也越优。汇率计算的本金和利率计算的利息可以得到一个综合融资成本，成本最低的货币就是我们在境外贷款应选择的货币。
2、担保函或备付信用证期限宜短不宜长。
保函费用通常在开具保函或备付信用证时由国内银行一次性收取的，且收取的费用币种和保函是同币种的。在我们不清楚汇率的趋势和贷款时长时，我们可以通过多次开具保函或备付信用证以减少损失。同时，也可方便日后归还境外贷款。
3、计算出贷款实际利率，准确测算最优币种及获得的利益。
融资时无论是境内银行和境外银行报来的利率都是名义利率，这个利率和我们实际操作过程中的实际利率是有差异的。比如：境内银行若要开具100万美元的保函，需要境内企业存入等值105万美元的人民币或授信余额。若境外银行贷款利率是2%，按保函金额95折放贷，也就是说企业实际能获得的贷款是95万美元。这种情形下按年资金成本计算的内保外贷利率差异是2.66%，而并非简单的6%－2%－1%＝3%。详细数据如下表（表中境内实际利率仅适用于内外实际利差对比用）：
4、若贷款期限确定，应在银行将远期购汇率锁住。
购汇率锁定，国内的流动资金贷款替换为内保外贷后的收益就可以清晰地计算出来了。即：
外贷收益＝本金收益＋利息费用收益
＝（结汇率-远期购汇率）×美元本金＋美元本金×结汇率×（境内实际利率－境外实际利率）
×贷款期限－银行出具保函或备付信用证收取的费用
5、计算外贷提前置换为内贷损失，选择合适的购汇率减少提前还外贷损失。
继续以100万美元为例，若提前归还内保外贷且将外贷置换为内贷时，损失应考虑以下二因素：
因素一，境外贷款利息=950,000×2%÷365=52.055美元/天
因素二，同金额境内贷款利息=950,000×6%÷365=156.164美元/天
若境外利息是预付，损失就是提前天数应在国内支付的“境内贷款利息”；若境外利息是后付，损失就是提前天数的“内外贷款利息差异”。以上因素没有考虑境内开具保函或备付信用证时已预付的费用，是因为提前还贷损失是基于企业以外贷为基础计算的额外损失。
损失通过当天银行售汇率折算出未来购汇还贷时汇率差（即下表所列“折换汇差”），即：
折换汇差＝损失×银行售汇价÷贷款金额
经计算得出每一美元的汇率在不同日期还款等同于当天汇率的远期汇率（明细如下表），以此为基础与银行远期售汇率表进行比较可以准确选择提前还贷的日期，比远期购汇率越低越优，提前还外贷的损失也越小。（本文作者因只有远期7天、一个月、三个月。。。购汇率，而非逐日购汇率故还贷最佳日只能概括如上）
论文作者:柳晓菁
论文发表刊物:《基层建设》2017年第27期
论文发表时间:2018/1/12
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