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编者按：富起来的企业、特别是富起来的民营企业四处寻找新的投资项目。在他们眼里，钱只有在不断地运转中才能体现钱作为流通工具的价值。随着中国金融业的不断开放，这些“先富”企业开始掘金这块“宝地”。如新疆德隆持股深发展、新希望坐拥民生股权等，都可以看做是企业进军银行业的典范。这些机构或者可以称得是“财团”性质的资金实体已经看到我国银行业目前正在加快脚步进行系列改革，而这种为了与国际银行业接轨的改革，对于一个发展中国家的银行而言，正是一种新生之前的阵痛。而部分实力雄厚的机构也许能够有幸成为医治这种阵痛的一方药引！对于这些机构来说，这也是它们进军银行业的大好机会。
银行股权：让机构在银行业阵痛中求财
持有银行股权之后的不同反应是，藏在深闺的德隆愿意探出头来，开始对着媒体“一半脸儿笑”；中国民营企业界的“款爷”刘氏兄弟当仁不让，对着外界大谈自己愿意重金持股银行股权的计划……
这种反应很容易让人有这样的感觉：因为是民营企业，所以要开口说话；因为是阔佬，想赚钱也想人家找上门来！
与此不同的是，更多带有国企性质的机构却三缄其口，默默地从银行里赚取财富。最多一纸公告了结投资计划！比如中技贸易拥有光大银行０．７５％的股份，仅１９９９年就得到光大银行分红２１０万人民币，２０００年度光大银行分红２０９．８９万元人民币。同时，中技贸易还拥有招商银行０．２３％的股份（１０００万股），１９９９年度分红６２６５８４．８８元人民币，２０００年分红６２．６６万元人民币。这只是一种赚钱的方式，另一种方式短期套现。目前因为持有银行股而“恶名昭彰”的就是新疆德隆。
外界对此评价是，德隆染指深发展，只想在二级市场当中进行股价炒作，但“凭借德隆转让２５００万公司法人股便断言该股会走出波澜壮阔的大行情并不现实”。另一种情况是，“德隆为了继续维持德隆系股票的市场信心，出资受让深发展股权只是向投资者表示德隆的资本运作并不存在问题，目前可动用资金依然十分充沛”。
而德隆对媒体的另一番说词是：“原来曾考虑过对深发展进行投资，但没有遇到合适的机会，此次海通证券恰好有意转让发展银行股权，集团也就不失时机地参与其中。目前，外界对中国加入世贸组织后的金融业，尤其是银行业将受到冲击进行大肆渲染，这种看法过于静态，由于银行是国家经济命脉枢纽，其受保护程度是相当高的，国家在开放国门之前的准备工作将大大抵消境外金融机构对国有商业银行的冲击，集团投资深发展的出发点也正在于此。”
换句话说，德隆的意思还可以证明一点，一些机构或者可以称得上是“财团”性质的大资金实体已经看到我国银行业目前正在加快脚步进行系列改革，而这种为了与国际银行业接轨的改革，对于一个发展中国家的银行而言，正是一种新生之前的阵痛。而部分实力雄厚的机构也许能够有幸成为医治这种阵痛的一方药引！对于这些机构，却正是进入一个新领域———银行业的大好机会！
自然，为这些机构提供“入场”机会的正是我国银行业内那些尽力运用这一时机改变自身竞争地位的银行。
阵痛
尽管“我国银行业受保护的程度很高”，但是我国银行业的规范化改造的目的是为了应对我国在加入ＷＴＯ后，能够将我国银行业纳入到全球金融体系中，以便我国银行业能够应对来自各方面的竞争压力！
要将我国银行业纳入到全球金融体系中，就不得不面对一个《巴塞尔协议》。２００１年初，全球最权威的国际间银行组织巴塞尔银行监管委员会发布了新的资本协议的征求意见稿，目前，巴塞尔委员会正在举办一系列的活动，向全球银行业征求意见，预计正式的定稿有望在２００１年底完成，定稿之后将全面取代１９８８年的《资本充足协议》。这一点，有专家将其对中国的影响比喻为“一个穷人想加入的富人俱乐部在穷人递交申请之后，在开始修改俱乐部的游戏规则了！”其目的自然是为了更好地保护他们自己的利益！
而目前那位申请加入“富人俱乐部的穷人”就是中国！
《巴塞尔协议》到底为何物？《巴塞尔协议》是国际清算银行（ＢＩＳ）的巴塞尔银行业条例和监督委员会的常设委员会———“巴塞尔委员会”，于１９８８年７月在瑞士的巴塞尔通过的“关于统一国际银行的资本计算和资本标准的协议”的简称。该协议是２０世纪８０年代以来国际金融业的一份十分重要的文件。它以统一的计算方法和标准，打破常规，从银行资本值及资本／风险资产比率的角度评价银行的实力和抵御风险的能力。即由重视资产总值到重视资本与资产比率；由扩张性的银行战略转为更谨慎的经营；由注重银行的赢利性到较多地考虑流动性和安全性。它有助于西方商业银行在平等的基础上进行竞争，为国际间银行监管和协调提供了极大方便，确保国际银行体系在国际债务危机和金融风潮中能平稳顺利运营，促使发展中国家根据《巴塞尔协议》监管本国商业银行，有助于各国银行取得国际业务活动中的平等竞争地位。金融界的一位专家的解释是，《巴塞尔协议》是国际银行业统一监管的一个划时代文件，它可以说是国际金融界的“神圣公约”，虽然没有任何官方约束力，但却约定俗成地适用于所有从事国际业务的银行机构。或者用中国化的术语来说，就是世界银行业的根本大法。根据《巴塞尔协议》的精神，符合巴塞尔协议标准审核的、稳健的、经营良好的银行可以用更为有利的价格和条件从投资者、债权人、存款人及其他交易对手那里获得资金，而风险程度高的银行在市场中则处于不利地位，它们必须支付更高的风险溢价、提供额外的担保或采取其他安全措施。而中国目前还处在对国内的金融机构进行规范和整理的过程中，一直在努力适应国际金融游戏规则。属于“一直在吃力地适应原来《巴塞尔协议》的发展中国家”。
“留给中国银行的改革时间已经很少很少了！”中国银行总行宗良博士对此表示非常关注。“根据新协议的设计，２００１版本最迟生效时间是２００４年，但是对于连《巴塞尔协议》１９８８版本都没有完全达到标准的中国银行业来说，只有３年时间，要做到符合新版本更为复杂的标准，是非常艰巨的课题。整个行业的改革刻不容缓。”
而《巴塞尔协议》对银行的一个硬性要求是，资本充足率为８％。而我国大部分银行的资本充足率达不到这一标准。
还有对于我国银行内部一个方面是，银行业本身的法人结构治理也是一件异常艰巨和复杂的工程！
上海财经大学陆世敏教授的观点是：“我国银行目前最大的问题在于银行是否实行真正的商业化经营。除开四大国有商业银行不谈，目前我国正在进行改造的十大股份制商业银行，就还不能完全
属于市场化的运行！”“因为，我国的商业银行还不能够将企业的最高目标设定为‘赢利最大化’、股东权益最大化。因为在目前我国特定的历史条件时期，银行除了将自己作为一家赢利性的商业机构之外，还得服从党和国家在这一时期从我国全局角度出发对各家银行的任务安排。”
陆世敏教授介绍说，我国银行在近几年试点的股份制商业银行中，各家进行股份制改造的情况不太一样。从这一点也可以看出我国股份制改造工程的艰难和复杂，同时，银行间的规范也还为时尚早！
“比如说，招商银行和光大银行都属于集团控股性质，向全国各地吸收投资组建而成；交通银行的国有股份占总股份的５１％，其他各类股份占４９％；华夏银行就是原来由首钢控股，之后吸纳集体参股而成；而深发展、浦发银行和民生银行３家上市银行的股份制改造情况又不一样。”
银行改造时阵痛的不仅是各家银行本身，同时最痛的还是我国的政府！
有人曾在讨论我国加入ＷＴＯ对银行变革的影响时指出，加入ＷＴＯ是我国的“一次强制性制度的变迁”。
这种“制度的强制性变迁”重点指的是银行，因为在《服务贸易总协定》（ＧＡＴＳ）中某些条款对金融管理策略提出了新的要求，这会间接促进国内金融制度改革，同时它也有一些直接推动金融制度改革的条款，如约定“谈判各方不得对金融服务提供者作数量或者构成形式上的限定”。另一点指的是银行业的透明度。ＧＡＴＳ条款有两条原则，即透明度和自由化，这两条原则体现了现代市场经济的基本特征。即在加入ＷＴＯ以后，政府必须公布影响金融服务贸易措施的有关法律、行政命令及其他规定、规则和习惯做法，并且会计、报告、统计等制度要和国际相统一，这样便会提高金融透明度，强化内部制约监管机制。
但这种不成熟的局面对于我国的十大股份制商业银行和我国上千家的城市商业银行来讲，正是努力瓜分四大商业银行庞大的地盘和扩充自身实力的大好时机！
扩张
“目前继深发展、浦发银行和民生银行上市之后，在证监会大门口排队等待审批就有招商银行、中信银行、福建兴业银行、华夏银行、广东发展银行和交通银行。”这几家银行的心思都是一个样———只想在资本市场筹集到资金之后，下一步就是对外进行投资、参股或者控股其他金融机构，以达到自己规模扩张的目的。在这之后，这些股份制商业银行才能够有实力面对四大商业银行和外资银行对自己的威胁。
在上海银行副行长王世豪眼中处于竞争焦点位置的是第二大银行集团———以交通银行为首的１０家区域性股份制商业银行目前的运作方向。王世豪曾经将第二集团军的成员作了一个排序，交通银行为首，招商银行、中信银行、光大银行这“三小龙”为个中主力，浦发银行、广发银行、深发展位列集团中间部分，殿后的３家银行是民生银行、华夏银行和福建兴业银行。这一集团目前在我国银
行市场的市场份额为１０％。这十大商业银行在我国最早实行股份制试点。在大约１０年的光景里，由于这１０家银行拥有多元产权和比较灵活的机制，同时不承担政策性任务、没有历史包袱等优势，获得了快速的发展。
而今这种好年景对十大股份制商业银行而言已经一去不复返了！
市场份额占有率最大的自然是第一集团———四大国有商业银行了。其市场份额占有率在７５％左右。而今四大商业银行已经在逐步转化体制，其多元产权和灵活的机制优势已经开始逐步丧失，十大股份制银行的不足之处，比如规模、
技术、资金、信誉等方面的不足之处已经在开始逐步显示出来。同时，十大股份制商业银行所开发出来的优质客户群体和比较领先的金融产品的开发能力，与将要进入中国开展业务的第五集团的１７０多家外资银行难免要一较高下。
在一定程度上威胁着这十大股份制商业银行的还有各地的城市商业银行。在王世豪的研究中，第三集团是１００家由城市信用合作社发展起来的城市商业银行；第四集团为４００００多家农村信用合作社和２０００家城市信用合作社。第二大集团与第四大集团排行在市场份额的占有率相同。这些城市商业银行由于在当地市场有地利、人和的优势，并在竞争策略上采用社区银行的发展战略，逐渐在蚕食十大股份制银行和四大国有银行在当地的市场。为了摆脱逐渐变得被动的局面，十大商业银行的最佳方向就是进行规模扩张。扩张的第一步就是资本扩张，也就是上市，通过增资扩股的方式达到规模扩张的目的！
值得注意的是，这１０家银行在扩张的同时还得进行银行的法人结构治理。就市场竞争规律与银行法人结构本身而言，谁家法人结构治理得更加合理，谁家就能够提出更有效的市场策略，以及拿出保障这种市场策略能够有效实施的相关方法和措施来。而在资本扩张的过程中，制约着我国银行法人结构的合理设计和银行管理结构制定的前提因素在于银行股权结构的安排！
尽管股份制商业银行目前对于资本扩张乐此不疲，但我国股份制银行的资本运作以及银行股权结构的安排却让资本运营的一些专家不敢苟同！
申银万国投行部总经理何小勇先生认为，在几家股份制商业银行股权设计中，除民生银行相对较好之外，其他商业银行的股权结构安排都没有什么太大差别的地方。因为银行的第一大股东所持的都属于国有股。尽管近几年我国进入银行的资金中，集团性质的资金、民间性质的资金有所增加，但现在这类资金增加的作用还在于对银行本身业务有一定影响，而不在于对银行本身经营的法人结构产生太多的作用。他的建议是银行在进行增资扩股的时候，可以鼓励外国资金适量进场。这样的好处就在于能够将国内银行经营的视野放宽，同时能够尽快地与外资银行和金融财团的管理层打交道，以便能够逐渐培养出一批银行自己的管理骨干。
事实上，目前在我国有外资参股的银行仅有两家：光大银行和上海银行。其中，上海银行由于是从原来的城市信用合作社改造而来，还是一家拥有自然人股的非上市的商业银行！
何小勇先生对于银行股权设计的观点是，在银行股权上国有股的比例可以比较大，但是随着改革的深入，银行里“一股独大”的局面应有所改变。
因为，如果不能够扭转银行的经营现状，也许可能出现第二轮国有大中型企业的问题！
同时，从资本运营专家的角度，何小勇先生还对谋求上市的几家股份制商业银行提出忠告：为了更好地规避金融风险，防止一些财团短期套现的情况对银行经营带来的不稳定性风险，最好设立相应的法律条款，让发起人的股份不可以流通。
结构设计
对于银行的股权设计，已经将３家银行（民生、浦发和深发展）推荐上市的海通证券应该对这一问题的体会非常深刻！
在上海，海通证券投行部比较乐意谈起对民生银行的股权结构以及对民生银行的运作，尽管“海通对于银行的股权是不会进行实质性的设计”。
“民生银行是在《商业银行法》出台之后成立的，是一家很规范的银行。由于民生银行的很多股东就是上市公司，当时上海浦发银行正在积极筹备上市，这一点对民生银行有很大的启发。当然，由于做浦发银行的业务在前，做民生在后，这让我们在做民生的时候有了很大的借鉴作用。”
“民生银行目前的股权结构有这样的特点，没有控股股东，前１０家股东的持股比例大都在１０％以下，各家大股东都有提名董事的权力，尽管这种分散的股权结构似乎很有被收购的可能。”
但这种收购如果是对发起人股达到收购的目的，会受到人民银行的制约。另外，如果是为了追求利润最大化的话，就不应该去收购一家银行。因为银行的赢利率尽管比较高，但绝对没有收购一家高科技企业来得实际，银行的经营是非常稳健的。”
从银行的股权结构上来看，银行方面考虑的应该是股权结构不在于各家股东是否多占有几个百分点的股权问题，更多的是要考虑到股东的贷款问题。这应该是银行治理结构方面的一个问题。有些银行股东向银行贷款，可能会让银行产生一些呆坏账的问题，这种情况会有。我们更倾向于允许银行股东向银行贷款。因为这些股东不仅仅是一些业绩优良的公司，而且银行对自己的股东们比较了解。毕竟银行的资金是需要放出去的。当然，银行股东的贷款给人的感觉有一点像是在抽逃资金的感觉。
至于银行股权结构的设计能否将银行作为企业的目标联系起来，海通认为要做到这一点非常艰难。“因为不管是证券公司还是银行，各位股东观点和投资理念都不一样。就银行而言，到底是设计成股东权益最大化呢，还是设计成经营管理层的利益最大化，这是一件很难确定的事情。同时，就银行股东而言，有些是想作为一种长期的战略投资，有的是想作为一种短期行为的投资，有的还对银行经营管理层提出非常明确的经营目标等。尽管情况只有这么几种，但要在股权结构中反映出来，并且让由于股权结构的不完善带来的风险有所规避，的确是一件非常困难的事情！”
当然，还有各地地方政府机关在这一方面提出的要求。“比如上海市政府就希望上市企业股权结构的安排是一个可以相对制衡的股权结构比例，它们不希望那一家来对上市企业进行绝对的控股。”
至于银行结构的安排，海通的一份资料作了另外一种说明。
从发达市场经济国家的商业银行股权结构来看，几乎都是由机构投资者或个人投资者持有股份，政府一般不持有商业银行股票。比如英国上市银行的股权结构中，个人持有者的股票数量占８０％，机构投资者的持有量约占１０％，但个人股票持有者多为小股东，对银行管理和决策几乎毫无影响，而机构投资者对银行重大事项的决策起着决定性的作用。
海通不仅对于银行的股权有自己较为深刻的见解，而且对于银行股权的运作也有自己的独到之处。前不久成功地将深发展转让给新疆德隆就是一个最好的例子。
另外一种典型的股权结构是由集团控股的银行股权结构！
国泰君安的伍永刚博士介绍说：“有些金融机构同时通过控股银行的形式来加强自身的规模，逐渐转向混业经营的
道路。”“中信银行和光大银行就是两家由集团控股、我国唯一两家混业经营试点的股份制商业银行。”
而不敢小视的是，这两家银行的发展速度并不比已上市的银行慢！
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