东南亚金融风波的前因后果，本文主要内容关键词为：东南亚论文,前因后果论文,风波论文,金融论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
现代金融市场危机四伏
本世纪九十年代以来，国际金融市场发生了重大变化。其一，各国掀起金融国际化和现代化浪潮，普遍放松或取消外汇管制。其二，国际资本流动在全球更大规模展开，速度加快。其三，金融活动日益脱离物质生产活动成为一股独立的资本势力， 目前全球日均外汇交易量10000多亿美元，是国际贸易额的70倍，超过各国官方外汇储备的总和。其四，金融风险加大，金融危机频繁，后果严重。1972年9月， 法郎危机导致欧洲货币体系动荡和汇率机制解体；1994年12月，墨西哥金融危机牵动500多亿美元的债务；1995年2月，英国老牌的巴林银行新加坡证券公司由于期货投机失利突然倒闭，损失10亿美元；1995年，美元在4 月份狂涨和8月份后暴跌波幅达60%；1995年， 日本泡沫经济破灭后引发的银行呆帐高达40万亿日元；1997年7月爆发的泰国货币风波， 蔓延五国汇市和股市。这一切给世界金融界敲响了警钟。
国际投机引发金融危机
国际投机势力的冲击是发生金融危机的重要原因。马来西亚总理马哈蒂尔曾遣责美国投机老手索罗斯挟数十亿美元巨款在东南亚兴风作浪，破坏了他们苦心经营多年的经济成果，是犯罪行为。有消息说，索罗斯在1994年欧洲货币危机中牟取了20亿美元暴利，这次他故技重演，又捞取了20亿美元的不义之财。
但是，国际货币投机只是金融危机的外部原因，这次东南亚金融风波的导火线是各国汇率体制的改变。自从1984年11月以来，泰铢盯住以美元为主的一揽子货币，其中美元占80%，日元占12%。泰铢对美元的汇率长期固定在25铢上下，当时随美元贬值有利于出口，保证泰国经济以年均9%的速度增长。然而自1995年底以来， 泰铢随着美元升值而呈现“高估”，致使泰国日益困难的出口雪上加霜，经常帐户赤字扩大，外汇储备急剧减少，外债负担增加。国际投机者伺机兴风作浪，进行单向投机，套汇牟利。1997年5月，国际投机者进行试探性攻击， 泰国及时联合新加坡、香港和马来西亚等国家和地区协同干预，连续抛售40亿美元才勉强站稳脚跟。为避免外汇流失，泰国政府终于在7月2日宣布“泰铢和美元脱钩，汇率由市场决定，实行管理浮动”。当天泰铢就下跌20%，以1美元兑换29铢报收。7月23日继续下滑到32.5铢，9月3日跌到37.4铢的历史最低点，跌幅达35%。
菲律宾比索在政府的保护下长期维持在26.4比索兑1美元，7月11日放宽上下仅1.5%的浮动幅度，当天贬值11.6%。至9月2日跌破30.68比索的心理关口，下泻32%。
近几年来，印尼的卢比兑美元维持在2200盾水平，7月11日， 印尼政府主动将汇率干预波幅由8 %放宽到12 %， 即入市干预的上下限为2378～2682盾，但并未遏止投机浪潮，反而迎来7月21 日卢比狂跌的“黑色星期一”。8月14 日不得不宣布取消印尼盾对美元的干预汇率波幅限制，汇率由市场决定，实行管理浮动，当天贬值25%，跌至2775盾。
自1995年以来，马币一直维持在2.4林吉特兑1美元的水平。在投机者打压下，8月29日跌到2.94林吉特兑1美元，下跌20%。这迫使马来西亚中央银行提高贷款利率，三个月期从11.15%提高到14.5%。
一直坚持不国际化而汇率长期坚挺的新加坡元因受邻国影响也相应贬值4%。
在国际投机者的疯狂炒作下，这次东南亚金融风波表现为区域性的本币汇率大幅贬值和股市价格暴跌相交织的特征。5月14日， 在投机者对泰铢发动试探性攻击的同时，曼谷市场股票指数也由年初的1200点狂跌至551点，迫使泰国中央银行将离岸拆借利率提高到1000%的天价。 菲律宾股指随着比索下滑，对美元的汇率也由2月23日的3447.6 点下跌到9月5日的2020.5点，跌幅达41%。与此同时，雅加达证券市场的股票综合指数也一降再降，仅8月份就下降了150.5点，跌幅达25%。受其影响，吉隆坡股票指数和新加坡股票指数都跌到4年来的最低点。
金融风波的内在根源
国际投机者之所以能够利用各国汇制改革兴风作浪，是因为这些国家内部的经济结构和宏观经济政策出了问题，使投机者有可乘之机。泰国经济在近20余年来是搞得不错的，1972年就实行对外开放，1986年完成由进口替代向出口导向的战略转变，1987～1995年推行以经济国际化为中心的经济体制改革，国内生产总值以年均9～10%的速度高速增长，业绩显著，迳直与马来西亚争夺“第五小龙”的美誉。但事物发展总是不平衡的，在经济高速发展中也潜伏着一些亟待解决的问题。
一、经济发展过快，宏观比例失调。1987年以来，东南亚各国纷纷利用日本和“亚洲四小龙”因本币升值而扩大资本输出的大好机遇，积极引导，相继成为国际投资的热点。特别是泰国由于对外开放较早，政策较宽，截至1995年，已累计吸收外国直接投资400多亿美元； 全国出口总额也从119亿美元增加到428亿美元，年均增长率为18.7%；同时有力地带动了国内生产总值每年以9～10%的速度增长， 人均国民生产总值超过2000美元。但随着国际市场的风云变化，本国经济结构失衡的问题逐渐暴露。占泰国国内生产总值40%的出口商品，主要是电子产品。近几年来，国际市场竞争激烈，加上1995年11月以来泰铢随美元大幅升值，使得出口更加困难。1996年出口增长率由上年的22.5%缩小为3 %；国内生产总值增长率也相应由8.5%缩小为6.7%。产业结构不合理，是导致出口产品结构单一的根源。菲律宾和马来西亚也都遇到了同样的问题。
二、外汇管理松弛，外资流入过多。泰国自1989年以来4 次放宽外汇管制，允许资本自由流动，外资银行由15家增加到36家，并开放“曼谷国际银行设施”，经营离岸金融业务。1993年1月起， 允许本国公司到国外筹资，加之国内外汇管理松弛，到1996年，外国投资达400 亿美元，泰国外债从200亿美元猛增至850亿美元，占国内生产总值的46%，其中700多亿美元是私人债务。 长期存在的国际收支总差额顺差而经常帐户逆差，一方面表明因出口困难国家外汇收入减少，另一方面表示外国投资和对外借款增加，本质上是对外债务加重，造成泰铢对外升值而对内贬值的现象。至于以出口导向型为主的印尼，对外资依赖性很大，到今年7月，印尼外债达1100亿美元，其中私人债务占一半。 外资流入过多，就存在着通货膨胀的危险，同时给中央银行的宏观调控增加了困难。
三、房产投资过热，银行坏帐增加。由于高额利润驱使，泰国的房产投资过度膨胀。1996年外商直接投入房地产业的资金有188亿铢， 占外商直接投资总额的三分之一。泰国银行借给外商的低息贷款，也有三分之一用于房地产开发。加之近年来出口不畅，一些生产资本纷纷转向房地产业，使楼宇严重供过于求，连续4年市场呆滞，积压楼宇85 万套，空置率达20%。由于空置楼宇不能实现价值，出现虚拟资本和泡沫经济。房地产业资金的大量沉淀拖累了贷款银行，银行贷给房地产业的资金有一半无法按时收回，呆帐、坏帐比率上升，累计达300多亿美元。 投资者因运作困难丧失信心，抛售泰铢抢购美元。投机商乘机抛空泰铢，牟取暴利。在菲律宾，已建住宅超过需求量的2倍。 马来西亚办公楼的空置率达26%。印尼房地产贷款占总贷款的29%，办公楼空置率达42%。新加坡积压住宅1.6万多套。受房地产影响，金融业险象环生， 银行贷款中的问题债权，泰国占7.9%，印尼占10%，马来西亚占6.4%。房产泡沫表明，这些国家都存在着投资结构和产业结构比例失衡的问题，它是泡沫经济产生的温床。
四、利率长期高企，汇率缺乏弹性。八十年代中期，这些国家的货币主要同美元挂钩，虽然在1987～1995年美元贬值时得到增加出口和吸引外资的好处，但利率过高、汇率固定等易使国际游资乘虚而入，进行套汇套利，单向投机。近几年来，流入印尼的外资中，短期资本占28%，使外债清偿率高达34%，全年出口收汇的三分之一要用来支付到期外债的本息。
五、央行独立性差，金融监管乏力。泰国中央银行从属于财政部管辖，容易出现货币政策跟随政府行为，不能独立制订和执行适度从紧的货币政策，对货币市场的监控能力较弱。特别值得引以为戒的是，在条件尚不成熟时就宣布本币在资本项下可自由兑换，允许国际资本自由流动，这是一个很大的失策。
稳定金融发展经济的若干措施
东南亚各国是生气勃勃的发展中国家，有着稳固的经济基础，金融动荡只不过是发展长河中的一个旋涡，不足为奇。实际上，经过20多年的大发展，这些国家已进入一个产业结构调整和工业升级的关键时期。我们高兴地看到东南亚各国领导人振作精神，总结经验教训，并已采取很多有力的措施，以推进本国经济的继续发展。
一、采取果断措施，稳定金融市场。6月底，泰国央行暂停16 家金融公司涉及20亿美元的信贷；限制对房地产业的贷款，降低房价，延长分期付款期限。到7月底，91家金融公司中已有42家暂停营业。 马来西亚于7月间决定延缓一些大型基建项目的进口， 以缩减日益扩大的经常帐户赤字。在抛售10亿美元干预市场无效后，8月14 日宣布取消汇率干预政策，实行管理浮动。暂停货币市场有价证券现场交易，将利率由14%提高到15%。
8月5日，泰国按照国际货币基金组织的贷款条件提出了改革财政金融的一揽子计划，以保证今、明两年经济增长率降至3～4%，通货膨胀率控制在8～9%，增值税税率由7%提高到10%， 并建立有管理的汇率浮动体制。为保护中小金融机构和储户的利益，自8月9日起强制实行“清偿基金”和“储蓄保险基金”，仍在营业的15家银行、33家金融公司和19家外国银行都要参加。
二、争取国际援助。8月11日， 国际货币基金组织根据泰国政府的请求，决定提供160亿美元的援助性贷款，其中日本承担40亿美元， 澳大利亚、新加坡、香港和马来西亚各承担10亿美元。中国人民银行也主动伸出援助之手，向泰国提供10亿美元的中期贷款。
三、东盟内部互助合作。7月25日，印尼、马来西亚、 泰国和新加坡决定将到期的《货币互换协定》延长1年。 东盟内部有多种形式的合作关系，足以抵御任何外界的干扰。
四、加强金融管理，健全金融体制。8月22日， 泰国中央银行已公布《对金融机构、资金的一揽子管理方案》。包括：（1 ）允许外国公司在有困难的金融机构中持有25%以上的股份；（2）继续对58 家停止营业的金融机构提供援助；（3 ）提高金融公司提供给金融机构发展基金的比例；（4）金融公司对外借款必须得到中央银行的批准；（5）泰国政府为81家金融公司的储户和债权人提供担保。
虽然这些措施都是临时性的，但它为泰国的产业结构、贸易结构、财税结构和金融结构的根本性改革准备了条件。我们坚信，东南亚各国会利用本币贬值，脚踏实地，扩大出口，改善经济。
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