保险资管行业发展分析，本文主要内容关键词为：行业发展论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
我国保险资产管理行业的发展现状 根据中国保监会披露的数据，2015年我国保险资金运用余额为11.2万亿元，较年初增长19.8%，总资产为12.4万亿元，较年初增长21.7%。从业绩表现来看，保险资金运用实现投资收益超过7800亿元，资金运用平均收益率超过7.5%，创五年来的最好水平。保险资产管理在过去10多年里保持了快速增长，保险资金运用余额和保险业资产分别从2004年的1.1万亿元和1.2万亿元增长至目前的水平，年复合增长率均超过20%。在我国大资产管理行业中，保险资产管理仅次于银行理财和信托，位居第三。 保险资产管理行业的快速发展不仅有力地支持了承保业务，而且成为了保险公司重要的利润来源，显著地改善了保险公司的经营业绩。由于保险资产管理的资金具有投资期限长、资金来源稳定、资金规模大、投资渠道多元的优势，保险资金很好地发挥了社会“稳定器”和经济“助推器”的作用，为经济稳增长和转型升级作出了重要贡献。 保险资产管理行业发展的原因分析 居民财富的快速增长产生了更多的保险需求，为保险资产管理行业的发展打开了空间。2004年以来，我国的国民经济保持了快速增长的态势。国外研究发现，当居民财富收入增长到一定阶段时，将明显提升保险资产的配置。根据波士顿咨询公司的测算，2015年底，中国个人可投资资产总额约为110万亿元人民币，未来五年，居民财富仍将以13%左右的年均复合增长率平稳增长至2020年的196万亿元人民币。居民财富的增长及对保险需求的提升将进一步促进保险资产管理行业的发展。 老龄化社会的到来也进一步增加了对保险和投资的理财需求。根据波士顿咨询公司的测算，从2010年到2020年，我国50岁以上的人口占全国人口的比例将从24%上升至33%，增加退休人口1.5亿人。另外，根据人力资源与社会保障部的统计，截至2014年底，全国城镇职工基本养老保险覆盖3.4亿人，离退休人员人均养老金为2061元，城乡居民养老保险覆盖5亿人，月人均养老金为90元。仅仅依靠政府的社会保障不足以满足广大居民的养老需求，替代型养老的各类金融产品，特别是具备跨期配置属性的商业养老保险产品和投资型保险产品仍将保持持续快速的增长。 保险资金运用的监管政策“松绑”为保险资产管理行业的快速发展提供了重要的政策支持。2002年我国《保险法》修订以来，我国的保险业经历了一个保险机构监管强化、保险资金运用渠道有序放开的过程。十多年来，保监会陆续出台了保险资金投资企业债券、央行票据、股票、基础设施、不动产、股权投资、金融产品及金融衍生产品、股指期货、参与融资融券债权收益权、提高蓝筹股监管比例等诸多资金运用方面的监管政策，建立了“以保险资产分类为基础、多层次比例监管为手段、差异化监管为补充、动态调整机制为保障”的比例监管新体系。这些监管标准和监管政策既有效地控制了保险公司的风险，又极大地拓展了保险资产管理的投资范围，有力地支持了保险资产管理行业的快速发展。 保险公司的集团化、专业化发展和自主管理能力的提高是保险资产管理行业快速发展的根本原因。2002年我国《保险法》修订以来，我国保险行业经历了快速发展时期，很多保险公司都提供了财险、寿险、养老险等全产业链服务，甚至设立了保险金融控股集团。保险公司提供的保险产品更加丰富和多元，除了传统的保险产品之外，万能险、两全险、投连险等覆盖保险理财业务的产品创新层出不穷，保险资产管理打通了从保险到投资的通道，与基金公司等专业投资公司形成直接竞争，极大地拓展了资金渠道和保险资管的功能定位。2003年，我国第一家保险资产管理公司设立，标志着保险资产管理的市场化和专业化水平不断提高，截至2015年底，我国已有173家保险公司设立了保险资产管理中心或保险资产管理部门，有21家综合性保险资产管理公司、10多家专业性保险资产管理机构和6家养老基金管理（或养老保险）公司等诸多机构。 存在的问题与挑战 实体经济中的一些风险可能会向保险资产管理行业传导。当前，我国经济趋势呈L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。其中，部分地区经济发生风险的概率上升。特别是民营企业投资大幅下降，房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务、股市、汇市、债市、非法集资等风险点增多。一些市场化程度较低、产业低端、结构单一的地区，经济下行压力还在加大，工业企业的利润下降意味着实体经济运行中的风险还在累积，没有充分释放，今后将有一些风险陆续会向包括保险资产管理行业在内的金融行业传导。 保险资金运用渠道的不断拓宽要求提高保险资产的风险管理水平。保险资产管理的资金运用渠道在监管政策支持下不断拓宽，但也对风险管理提出了更高的要求。根据中国保险资产管理业协会的统计数据，保险的各类资产配置中，债券配置占比34.4%；权益类资产占比15.2%，其中股票占比7.3%；另类投资占比23.3%，其中项目债权投资占比12.3%；长期股权投资占比8.0%。就国内保险的资产负债管理而言，由于资产和负债双方缺乏足够的沟通与联系，仍没有建立一个科学的、行之有效的资产负债管理框架、系统和工具。如果经济出现较大波动，利率的变化、股市的下跌、不动产的贬值便会转化成公司利润的损失，即使资产方的表现好于大部分的市场参与者，也无法满足负债方提出的绝对收益目标。又如，保险公司近年来销售了许多万能险、两全险、投连险等短期限的高收益理财产品，负债端与资产端存在较长的期限错配，对流动性风险和利率风险管理均提出了更高的要求。 新的会计准则将对保险资产管理提出更高的要求。2012年国际会计准则理事会（IASB）发布的《IFRS9：金融工具（征求意见稿）》将于2018年后正式实施，而中国的会计准则又与其趋同，预计新的准则实施后，金融资产将由原来的四分类改为三分类，取消“可供出售金融资产”的分类，过去降低盈利性波动的“蓄水池”作用将不复存在，将增大保险投资资产收益的波动性，公允价值计量的会计框架仍有待于完善，存在的顺周期效应仍不能很好地解决，资产减值采取“预期损失法”虽然有利于准确计量，但也增加了准则实施的复杂性，并可能会加大财务报表的波动，这都将对保险资产管理行业提出更高的要求。 新的偿付能力监管标准要求不断提升保险资产管理的专业化和精细化管理水平。2012年至今，中国保监会已经着手开展我国第二代偿付能力监管体系建设，提出了建立风险导向的偿付能力体系的完整框架（简称“偿二代”）。偿二代确立了定量资本要求、定性监管要求和市场约束机制，相比第一代偿付能力的简单技术标准，在偿二代的第一支柱中，将可量化的固有风险分为市场风险、信用风险和保险风险。由于不同的风险类型有不同的分布和风险因子，对不同风险进行分类后，在管理中需要将各类风险和产品、账户、交易对手等各个维度进行匹配，将风险资本直接和保险资产的产品策略、资产配置策略相挂钩，以便于进行风险和资本管理。随着保监会偿二代的主干技术标准及多项监管规则的正式发布，保险资产管理的专业化和精细化水平也需要进一步相应提升。 尽管近年来我国保险业发展较快，但保险水平仍然较低。据统计，截至2015年底，全国保险密度约为人均1770元，同比增长19.4%；保险深度约为3.59%，同比增长0.41个百分点。但与欧美发达国家保险密度一般在2000～3000美元，保险深度在12%左右相比，均有很大的差距。事实上，我国的保险密度和保险深度不仅远低于发达国家，也显著低于新兴市场国家，与我国的实体经济发展水平不相称。我国的保险业仍有很大的发展空间，相应地，保险资产管理有望持续快速增长。 从资金端来看，保险资产管理应大力拓展委托投资业务，接受第三方的资金委托，做大做强保险资产管理行业。可以预见，随着我国老龄化社会的到来，一方面，各种保险资金、社保基金、养老金、企业年金、职业年金、员工持股计划、银行理财资金及居民个人财富均将继续快速增长，可以成为保险资产管理的外部资金来源；另一方面，保险资产管理行业近年来获得了长足的进步，偿付能力、投资研究、投资管理能力及风险管理能力均有了大幅度提升，专业化的保险资产管理机构可以接受其他保险公司及第三方的资金委托，参与国内大资产管理市场的竞争。从国际成熟市场来看，保险资管机构的第三方委托占其受托资产的70%～80%，国内保险资产管理在这方面仍有很大提升空间。 从资产端来看，保险资产管理在投资研究、资产配置、投资管理和风险管理能力等方面仍有许多提升的空间。具体来看，与证券公司和公募基金相比，保险资产管理公司在投资研究和投资管理能力上还有待提高，应进一步建立良好的薪酬激励和约束机制，提升专业化能力。由于保险资金具有期限长、来源稳定、规模大、投资渠道多元的优点和特点，因此，把握好中长期的宏观经济走势就特别重要，需要对利率、汇率、国债收益率曲线的走势及中长期变化趋势有很好的把握能力，对债券、股票、房地产、大宗商品、另类投资等各类资产的内在价值及相对价值变化有精准的判断，及时调整各类资产的权重，做好大类资产配置和资产负债管理，避免由于资产负债的错配而带来过高的风险或者损失较高的潜在收益，尤其是要注意防止出现利差损，进而导致出现偿付能力不足的现象。由于我国的保险业负债成本较高，销售了许多短期限的高收益理财产品，通过资产负债错配获得更高收益来弥补缺口可能是今后不得不面对的现实选择，而债券类资产收益率持续走低、股票类资产的收益波动加剧均加大了资产配置的难度，因此，保险资产管理必须深耕服务于实体经济中的医疗、养老、护理、地产、现代农业、旅游服务业等与保险行业关联性大、协同效应强的行业和领域，适当加大另类投资与境外投资比例，实现合理的资产配置。 从客户端来看，保险资产管理应进一步发挥行业特有优势，为客户提供更为全面的财富管理服务。不同家庭对寿险、健康险、财产险和责任险的需求有很大的区别，国外的保险产品细分和客户的精准细分均值得国内学习借鉴，需要提供以客户为中心的保险规划服务。保险产品不仅是为政府、企业、家庭和个人缓释风险的一种风险管理工具，而且可以成为财富保值增值的工具。保险资产管理可以充分利用保险加理财的特征，在保险功能上给予投资者保险功能，在投资功能上既给予最低收益保障，又可享受一定风险之上的收益，给予投资者多元化、全方位的财富增值保值加个人保障的金融服务。 （本文为作者个人观点，不代表供职单位意见。）