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建立现代金融体系是全国金融界今后几年所要解决的三大任务之一。随着金融体制改革的不断深入，金融市场体系的总体框架已初步形成。但在金融市场体系内部，结构不平衡，货币市场的建设步伐慢于资本市场，货币市场内部票券市场的发展步伐又慢于银行间同业拆借市场发展的步伐。因此，我们认为在金融市场体系建设上主要作好两项工作：一是对已有较大进展的资本市场和货币市场中的银行同业间拆借市场进一步规范、完善、提高；二是对起步较晚，尚未成形的票券市场加大发展力度，尽快使整个市场协调发展，相互促进，相互作用。
一、建立票券市场的重要性
几十年来的信用集中于银行，企业直接融资和商业信用基本处于关闭状态，这对建立和维持一个稳定的金融秩序固然有好处，但信用全部集中在银行的同时，风险也全部集中在银行。目前银行资产质量严重恶化正是多年老体制所产生弊端的积累。金融体制改革后，各地曾作出不少努力开放直接融资市场，降低银行间接融资比重，并对加速资金融通和有效分散风险起到了良好作用。但由于制度不健全，加之管理工作跟不上，诱发一些经济案件。这就使得中央银行和有关管理部门对直接融资更加慎之。但纵观经济发展和金融市场体系的建设，我们认为，目前建立票券市场的时机已经成熟，条件已经具备，并将对发展经济搞活金融产生十分重要的作用。
第一，有利于建立一套完整的金融体系。金融是国民经济活动中的纽带和桥梁。要建立一套适合市场经济发展的金融体系就必须完善它，同时金融市场作为一种体系，只有在其结构合理，内容完整后，才能有效地为其经济服务，针对目前资本市场红红火火，货币市场冷冷清清的现状，只有通过加大对票券市场的建设步伐，尽快补上金融市场建设中的“短腿”，才能有效发挥金融市场的功能和对经济发展的促进作用。
第二，有利于分散银行与企业的风险。国有商业银行市场化、商业化改革步履维艰的重要原因之一是历史包袱沉重，信贷资产质量恶化，建立票券市场后，企业融资渠道增多，一方面可减轻对银行信贷的压力，减少新的风险发生；另一方面银行可通过在市场上的票据买卖和债权转让，有效化解已经产生的风险，从而大大加快银行的商业化进程。同时，成立专业性的票券公司也是维护金融秩序稳定的有效途径。票券市场上流通的各种短期的商业票据、银行票据和债券，通过专业性票券公司的鉴定，对票券信用等级的评定（即票券的买进卖出资金的吞吐），能有效地规范企业的直接融资活动和监督企业的融资行为，从而保持金融秩序的稳定和降低企业筹资成本与风险。
第三，有利于资金结算高效、快捷。瞬息万变的市场经济和国际金融业的变化表明，传统的资金结算方式当事人双方债权债务所占比重愈来愈小，而更为简便的“虚拟化”资金结算所占比重越来越大。目前，我国企业的资金运动也有类似的现象，不少大企业通过“以票换票”的方式来解决本该由银行清算的债权债务关系，据悉某钢铁公司1997年160多亿元销售收入中，有70 多亿元是采取“换票”和“抹票”的方式实现的。也就是某钢铁公司用70多亿元的债权抵销了70多亿元债务。换言之，本该由银行完成的资金支付，却形成了体外循环，面对这种现实，中央银行应该采取主动疏通的办法，建立票券公司，规范引导票据的转让和流通，促进企业资金结算的高效、快捷。
二、建立票券公司的可行性
商品经济的发展带来金融市场的繁荣。金融市场是资金供求双方通过某种市场方式，运用金融工具进行资金融通和有价证券买卖的场所，是货币经营方式和行为的总和。在金融市场上，货币资金的供求双方一般都是通过金融机构媒介和借助金融工具来进行交易。目前我国的金融工具仍集中于银行，这种局面已经不能适应当前发展的需要，为了启动市场，发展和完善资本市场，当前最迫切需要解决的是货币市场和金融工具的多样化，真正按市场经济的条件发展各种金融工具。笔者认为：票券市场弥补了这一缺憾，这是因为票券市场的自身特点和社会需求的金融工具决定了票券市场发展的必然性和可行性。
第一，金融市场是商品经济的市场。在商品经济中资金运动有两个重要特性：一是资金收支的不平衡性；二是资金使用权的可转让性。资金收支的不平衡是表现在某一企业在某一时间内资金收入与支出不一定完全相等，或收大于支，或支大于收，资金这种收支不均的情况往往表现为资金的临时不足和有余相并存。形成了资金运动的“时间差”、“空间差”、“行业差”、“地区差”等，发生资金临时不足的企业为使其经济不停顿，愿意以一定的代价借入剩余者的资金，运用一段时间再还。而作为资金临时闲置的企业也不愿意让其资金白白闲置，通常把闲置的资金借给不足资金的企业，到期收回并索要一定的报酬。这种企业之间资金临时的余缺，为票券市场相互提供信用，相互融通资金奠定了客观基础。
第二，中央银行为加快宏观金融调控方式的转换，决定把再贴现作为间接调控的重要手段，这为扩大票据融资敞开了政策大门。
第三，在金融市场中，票券市场是风险度最小的市场。票据（主要是商业汇票）的签发必须以合法的商品交易为基础，禁止签发无商品交易的汇票。其次以合法的商品交易为基础签发的商业汇票具有自偿性，就是汇票到期有该汇票项目下的商品价值的实现来偿付，汇票安全可靠。同时，有商品基础的汇票具有坚实的价值基础，不会导致信用膨胀。以合法的商品交易保证商业汇票的合法性，不会出现象股票市场、期货市场那样发生大的波动。只要按规范化程序进行操作和管理，票据风险是不会出现的。
第四，票券市场具有相对独立性。只要有商品和劳务的交易，就可形成以商业汇票为主体的票据市场，来满足企业短期的融资需要。它受宏观经济金融形势的变化影响较小，能在稳健的发展票券市场同时发挥经济的纽带作用。
第五，这几年的金融体制的改革和票券市场的发展为我们积累了宝贵的经验，使我们在思想认识、专业人才、基础设施、业务操作、法律规章等方面有了长足的进步，为票券公司提供前提条件。
第六，银行、企业、存款人（纳税人）中间需要建立一个有机、灵活、广泛的结合机制——货币市场。人们手里的数万亿的资金希望能够得到低风险、高效益回报（比储蓄、债券收益高，比股票、期货风险低），而票券期限多样化地在企业经营中加快周转，使资金走出银行“围城”，形成一个全民参与的最广泛的货币市场。目前，现有股票市场、债券市场、银行同业拆借和外汇交易市场专业性强，相互之间缺少有机、灵活的结合机制。其中任何一个都不能直接有效地推动或制约另一个市场，绝大多数企业和居民很难进入市场投资和筹资。当有一个企业在十天半月内急需一批资金，靠发票股、债券肯定来不急，只好向黑市求援，使企业资金循环处于高成本、高风险威胁下，导致企业资金结构和社会信用关系恶化，或者人为占欠他人资金，这正是我们多年来社会资金循环不畅，企业之间“三角债”久治不愈及社会上高利集资借贷的主要成因。
第七，票券公司经营的是国家认可的短期信用票券，是办理、买卖以及相关业务的非银行金融机构，承办的业务包括：商业承兑汇票、银行承兑汇票、银行贴现票据、商业本票、国库券、国家建设债券、地方政府债券、金融债券、银行大额定期存单及其他国家核准发行并允许上市转让的短期信用票券等。上述这些票券有较高的透明性，它具有风险的分散性、可控性，也具有广泛社会服务性和盈利性。
1.风险的分散性和可控制。
受理的商业承兑汇票贴现必须是独立、合法的是经评估机构评定的“AAA”企业签发的票据， 对借款人提供额度不得超过票券公司资本额的10%，法人的人品咨询等要了解掌握。
（1）票券公司内设机构控风险。 票券公司内设“票券鉴定”专职人员和先进的技术通讯工具，提高鉴别能力，堵塞伪造、变造票券的漏洞。对外提供票券鉴定服务。
（2）票券公司对非系统性市场进行风险预测。 票券公司要加强市场调查、市场监测和市场前景的分析，以指导公司本身的业务经营，把票券市场风险降到最低限度。同时对票券的使用情况进行认真的评估，严格内控机制，监测企业情况变化，定期对企业作出信用等级的调查，及时将那些不合要求的企业排挤在票券市场之外，警示企业以防范风险。
2.社会性和盈利性。
首先，票券公司市场前景广阔，是商业银行、企业、存款人（纳税人）参与的一个灵活、广泛的群体，其涵盖面广，具有一定的社会性，它是在银行的“围城”外建立一个货币市场，以适应市场经济，服务于市场经济。
其次，银行传统业务收效甚微，开展的新业务部分形成了新的包袱，财务亏损严重；企业的投资和贷款大量沉淀，形成坏帐，自有资金积累又受到了限制，使部分企业停产或半停产；纳税人手中有资金也没有好的投资渠道，收益趋零。票券市场为他们提供了场所和工具的同时，也提供盈利性机遇。
综上所述，加快发展货币市场，建立票券公司，无论对扩大投资者，还是对央行、政府和企业经营者都有现实的意义。比如投资者可以买进一天期的票券业据，也可买进一年期的国债，有充分的选择余地；企业间的短期资金剩余和不足不必依赖银行，可通过商业票据互相融资；商业银行由此减轻化解资产风险；央行可提高货币政策的有效性，政府可获取可靠的融资与管理手段。