普通纪念币发行及流通中存在的问题及措施
□ 农业银行无锡分行课题组
摘要： 近年来，我国的普通纪念币市场发展得异常火热，但随之而来的是其发行及流通方面的一些问题。本文将从国内外的普通纪念币的研究背景入手，阐述国内普通纪念币发行及流通的现状，对发行流通过程中的问题进行分析并提出相应的解决措施，以便促进我国普通纪念币市场的健康发展。
一、研究背景
（一）国内研究背景。
1.发行。与贵金属纪念币发行和销售模式相较，普通纪念币缺乏商业化的运作，虽然目前大部分的纪念币通过银行的物理网点对外兑换，但仍然不能杜绝内部支配的现象；这同时也说明了监督制约机制有效性的缺失和不规范的监管工作，以至于出现哄抬炒价的现象；另外普通群众获取纪念币发行信息的平台较为缺乏，最新的信息难以及时传递到受众；缺乏周密的发行方案，没有远期的规划，各个版别批次的纪念币发行多为阶段性的“孤军奋战”。现有的普通纪念币发行延用流通人民币模式，按照纯公共产品供给，而纪念币的收藏价值超出其面额部分的溢价则会另行寻找出路，引发钱币贩子违规兑换、囤积。
目前，我国普通纪念币的发行主要以银行网点兑换为主要方式，在预约阶段公众通过线上、网点柜面预约，发行阶段公众凭有效身份证件进行有数量限制的兑换，发行量较多时，供过于求的现象尤其明显，这无疑体现了缺乏多元化的发行渠道和兑换方式的弊端。以最近的高铁纪念币为例，截至2018年7月22日24点，高铁纪念币预约结束（以下数据为网上和现场预约合计数）中国银行总额度36300000枚，已预约31605240枚，预约率87%；工商银行总额度67100000枚，已预约52708254枚，预约率78.6%；农业银行总额度40100000枚，已预约33885332枚，预约率84.5%；建设银行总额度53190000枚，已预约43319573枚，预约率81.4%；合计总的预约率为82.1%（如下图）。
粉彩花鸟瓷绘画中粉彩清雅的釉色与瓷器莹润的玻璃白的结合与国画中花鸟作品的线条和清雅的色彩有着异曲同工之妙。
表一 2018年高铁纪念币预约数量与比例
最近几年，纪念币的人均兑换量上限一再突破，以下是部分纪念币人均兑换量的上限：抗战70周年纪念币，发行量5亿枚每人兑换上限3枚；航天纪念币，发行量1亿枚每人兑换上限3枚；第二轮猴年纪念币（以下简称“二猴”，其他生肖纪念币同此），发行量5亿枚每人兑换上限5枚；孙中山纪念币，发行量3亿枚每人兑换上限10枚；二鸡纪念币，发行量5亿枚每人兑换上限40枚；建军纪念币，发行量2.5亿枚每人兑换上限40枚；和5纪念币，发行量2.5亿枚每人兑换上限40枚；二狗纪念币，发行量3.5亿枚每人兑换上限20枚；高铁纪念币，发行量2亿枚每人兑换上限20枚。从上面数据可以看出，从二鸡纪念币开始，纪念币预约的上限刚好是一整卷的数量。
（2）采用市场化流通方式。发达国家纪念币的发行程序公开透明、渠道较广，一般经过经销商或造币厂直接订购，销售和定价策略尽量防止市场过度炒作，保证一般公众能经济方便地获得纪念币。
下图为农行无锡分行辖内在2015年之后发行的部分纪念币的计划发行量与实际发行情况。
薪酬与绩效管理是人力资源管理的重要组成部分。因此，做好人力资源管理的关键是薪酬与绩效管理。薪酬与绩效管理是一种将考核结果与加薪、晋升、奖金、评优、转岗以及裁员等相挂钩的管理制度[2]。薪酬与绩效管理是薪酬和绩效其实是人力资源管理的两个方面，其主要目的在于激励员工。绩效薪酬管理更为注重的是绩效工资和远期报酬。绩效薪酬管理的制度也更具有灵活性和弹性[3]。总之，薪酬与绩效管理是具有重要的优势的。薪酬与绩效管理对人力资源管理是具有重要的作用的。
表二：农行无锡分行2015年后发型的部分纪念币发行情况
计划发行量与实际兑换之间的差值与回笼数之和即可视为计划发行量超出市场实际需求量的部分。则上图中各币种超发数额分别为：航天币516枚、孙中山币399917枚、第二轮鸡年生肖币第一批次956949枚、建军币265569枚、2017年“和”字币202922枚、第二轮狗年生肖币518621枚。
由上述数据可见，在近年来发行的各批次纪念币中均存在明显的供大于求的现象，这种基于对实际需求量的不准确预测的计划发行量一方面导致了人民银行和造币厂在铸币与发行环节的成本浪费，另一方面也增加了商业银行在纪念币回笼环节的额外成本。这种情况在兑换模式从现场兑换改为线上预约线下兑换之后表现得尤为明显，原因除了上述的超量发行以外，也在于线上预约渠道的普及性与便捷性增加了许多收藏意愿不强的纪念币爱好者，虽然更大程度地发挥了纪念币的宣传价值，但也在客观上增加了预约数量和实际兑换数量之间的差值，使预测发行量与市场实际需求之间发生了较大偏差。
2.流通。目前纪念币的市场流通和运作缺乏规范性，以至于违法违规现象的频发，个别犯罪者伪造并流通非法装帧的纪念币，以此来蒙骗收藏者，污染收藏市场，例如，在网上以低价诱惑爱好者等。因为纪念币的进货渠道混乱，伪造的纪念币充斥市场，也为市场管理者的管理工作制造了困难。同时，市场监管的短板和规划上的短视，也导致纪念币发行后的高开低走甚至跌破发行价，使得投资者和收藏者对于以后发行的纪念币兴趣寡寡。
但这种发行模式若要在我国推广还有一些先天的制约因素，精致币或装帧币一直是高端的收藏品，但是目前有两个原因制约：第一，目前的普制纪念币质量越来越好，都类似半精制币，所以精致币如果出来，币面的差距不大的话，就会显得意义不大；第二，精制币氧化或者黑点的问题被收藏者诟病较多，工艺质量必须要提高。
1.发行。
猪种的好坏直接关系到生猪的生长速度，繁殖性能等。就以育肥猪场而言，三元杂交猪种就比低代杂交猪生长速度快，从出生到90 kg一般4～5个月就可完成，而一般猪种6个月也长不到90 kg。实际生产过程中，一些散户养的猪8个月、满年甚至1年多才出栏的现象屡见不鲜。实践证明，每头良种猪比一般猪最少多收入300～500元。
（三）溢价发行。美国造币厂和联邦储备银行在溢价发行纪念币方面已经有丰富的经验，早在《1996年纪币改革法案》和《2003年美国5分硬币设计连续性法案》中就已经明确了纪念币发行溢价分配的要求和方案。下面以五十美分硬币的发行为例，对其溢价装帧发行的经验进行简单介绍。
（1）面值一般较低，便于收藏和流通。国外普通纪念币发行的目的是流通、纪念和收藏，为了降低收藏门槛，传播纪念币体现的历史文化价值，国外普通纪念币的面值一般较小，价值相对较低，民众较容易获得。
2.流通。
遗憾的是，由于种种原因，现实中庸官懒政、胡作非为、弄虚作假的现象却是屡禁不止、层出不穷，不仅损害了老百姓的切身利益，也破坏了党和政府的形象。本次中纪委出重拳整治这些现象，可谓来得及时，深得民心。
（2）发行频率与发行量有限制。为了避免纪念币发行过多泛滥，保证纪念币币值的稳定，促进纪念币收藏市场的健康发展，普通纪念币发行的频率和数量受到严格限制。只有如澳大利亚、印度等国家纪念币发行频率较高，几乎每年都有不同的主题，且发行量较大。
从目前所掌握的情况来看，公路施工期噪声防治工作开展，已经进入到了非常重要的阶段，如果仅仅采用单一手段来开展，很容易陷入到较大的困境当中。建议在日后的公路施工期噪声防治方面，要坚持对隔离区域有效的设立。首先，公路工程的建设过程中，必须提前做出通知和宣传，从而促使车辆和行人进行更好的规避，这样不仅可以更好的提高公路施工期噪声防治效果，更加能够减少负面影响的出现，为将来工作的进步，奠定坚实的基础。其次，公路施工期噪声的隔离区域，要充分考虑到医院、学校、养老机构等特殊区域的作用，应提前对噪声可能造成的分贝数、影响力等，都提前做出告知，这样才能为将来工作的进行，做出更加卓越的贡献。
3.定价。美国通过《1996年纪币改革法案》和《2003年美国5分硬币设计连续性法案》明确了纪念币发行溢价分配的要求和方案。一般来说，销售溢价的这部分收入会对与所宣传内容相关的博物馆的公益事业进行支持。同时，上述两项改革法案详细规定了可以享受溢价支持的单位的条件，尤其强调其必须接受独立的财务审计，并将审计结果报送财政部并公示。
（二）纪念币鉴别措施缺乏。普通纪念币的材质规格和机读性能多种多样,与流通币差异较大,很难融入正常的流通环境,严重影响了普通纪念币流通功能的发挥。现实中,我们很难寻觅到与流通币同样使用中的普通纪念币。因为缺乏泛用性良好且经济有效的纪念币鉴别措施，绝大部分民间机构不愿意接收纪念币，基本使得纪念币退出了流通领域，“流通纪念币”名存实亡，纪念币的流通作用受限制，持有大量纪念币的收藏者将纪念币退回银行。
二、研究现状
黄超运用公共产品理论解释了普通纪念币作为准公共产品的定位，揭示了纪念币发行“失灵”的问题所在，一是政府失灵，发行效率和透明度不高；二是市场失灵，“错位补偿”带来的价格双轨制。针对这两个主要矛盾，他在借鉴国外主流经济体实践经验的基础上，提出了“分类发行、上限管理、特许经营、全程监督”的市场化发行模式，将普通纪念币区分为流通普制币和非流通精制币，分别实施有上限的总量弹性控制，普制币平价发行、精制币溢价发行，并采用互联网+特许经营的分配模式。针对目前通用的纪念币“互联网预约现场兑换”模式，丁亚芳和王立伟认为目前主要存在网上预约系统承载能力弱、投机者挤占部分份额、预约和兑换呈现区域性失衡的问题，并提出了人行研发统一预约系统、加强对纪念币知识普及宣传、建立规范预约和兑换机制一系列建议。曾凡平通过参考国外普通纪念币发行制度，认为除了提高发行透明度、扩大纪念币影响力，还应该完善法律法规，尽快出台《纪念币发行管理法》，同时参考欧美国家的发行方式，建立专门的网上平台，减少投机者挤占市场的问题。刘小文对我国纪念币发行的发展态势非常看好，目前呈现发行数量越来越大，主题越来越丰富，科技含量越来越高，发行方式越来越透明的趋势，同时他认为在完善普通纪念币发行机制方面，应该借力金融科技，如丰富宣传场景，提高社会公众认知，建立制约机制，确定纪念币数量合理性。
三、发行与流通中存在的问题
（一）纪念币发行量难以确定。发行量过大除了在发行阶段供过于求以外，后续还会引发大量回流，而目前在商业银行网点中对于大数额流通纪念币清点鉴别困难大；同时将会导致纪念币缺乏升值空间，从而导致纪念币的储藏价值受限制，社会公众特别是钱币爱好者收藏的意愿减小，甚至还有无人兑换的现象。发行量过小则会引起哄抢，大部分公众接触不到，群众意见大，因为普通纪念币具有较高的收藏价值和升值空间，普通纪念币流入钱币市场即产生较大的溢价，给内部人和投机者以“搭便车”的机会，引发内部截留、挤兑炒作等问题，导致纪念币正式发行前阶段的权力寻租，引发廉政风险。有相关预测称在未来一段时间内，纪念币回存会进一步进入密集期，主要原因是有些以投资为目的的兑换者，对未来几年纪念币市值上扬感到没有信心，于是开始回存；文交所清理后，出来的大量散币，提现后也会去进入回存；在某些以往对航天钞回存比较顺畅，对纪念币回存比较抗拒的地区银行，现在基本也开放进行回存。而且前期的回存都是小散户，后期一旦回存的都会是大户投资者，可能出现大量以万枚为单位的回存。
（1）布置适量且有梯度的课后练习。布置作业时控制好数量和难度，既能满足学生需求并具有难度，激发学生对新知识的渴望，从而去主动发现学习新知识。
（三）纪念币宣传范围有限。纪念币的受众面相对固定，局限在一个并不是很大的圈子里，同时缺乏新颖有效的宣传手段，让纪念币原本应有的宣传作用和教育作用受到限制。
四、解决措施
普通纪念币的交易一般在收藏领域发生。这个交易价格应当在遵循市场规律，由市场需求进行调节的基础上确定，同时经过装帧的纪念币的销售定价，应由多个监管部门共同参与，商议确定。此外，以溢价发行方式增加的发行收益必须要重点对各种公益事业，如慈善事业和保护历史文化遗产等纪念币宣传题材相关的项目产生积极的社会效益。
（一）发行数量的确定。近年来，我国的普通纪念币市场发展的异常火热，制定科学的纪念币发行规划和方案，合理控制项目、数量、规格和种类，实行有上限的弹性发行量管理模式，限定发行项目和数量的上限，是实现普通纪念币市场良性发展的一种有利手段。近年来发行的各批次纪念币中均存在明显的供大于求的现象，这种基于对实际需求量的不准确预测的计划发行量一方面导致了人民银行和造币厂在铸币与发行环节的成本浪费，另一方面也增加了商业银行在纪念币回笼环节的额外成本。为了普通纪念币市场的良好发展，发行数量的确定至关重要。发挥普通纪念币的流通功能，加强市场监管，满足不同受众对纪念币的需求，需要发行行及时统计纪念币的回笼数量并反馈给发行部门。根据近几年各币种的收藏占比来看，无锡市普通纪念币的收藏占比的平均值为82.87%，故而说明，当前无锡的普通纪念币的需求量大约为现发行量的83%左右，所以发行机构在日后的发行过程中，可适当减少原计划发行数的15%左右，同理，该数据也可作为日后全国普通纪念币发行数量确定的一个参考。
治疗后，观察组和对照2组的临床治疗总有效率均显著高于对照1组，差异有统计学意义（P＜0.05）；观察组的临床治疗总有效率显著高于对照2组，差异有统计学意义（P＜0.05）。见表2。
水稻栽培过程中需要经历相对较长的时间，在此期间若管理不当极易出现病害情况，这就需要采用有效的抗病技术避免病害的传播，在此基础上需要保证水稻在生长过程中有足够的养分，并适当的进行农药喷洒与杂草的处理工作，能够在较大程度上预防病害在杂草中繁殖，为水稻的健康生长创造一个良好的环节。
（二）增加统一的纪念币防伪标识，便于市场流通。从近几年发行的纪念币的防伪措施来看，从2016年发行的孙中山先生诞辰150周年纪念币到2017年的鸡年生肖币、建军90周年纪念币和“和”字币，再到2018年的狗年生肖币和高铁币，每一种纪念币在设计时就加入了不少防伪技术。例如，孙中山先生诞辰150周年普通纪念币防伪特征有两种：一是隐形图纹。位于正面图案广东省中山市翠亨村孙中山先生故居的侧面围墙上，倾斜适当角度，可观察到清晰的“150”字样。二是直全齿减间隔半齿。硬币边缘分布有交替排列的全齿与半齿。建军90周年纪念币的微缩防伪特征有两种：一是斜全齿间隔半齿，二是隐形图文。2017“和”字书法—楷书普通纪念币的防伪特征有两种：一是直全齿间隔半齿。硬币边缘分布有交替排列的全齿与半齿。二是隐形图文。位于硬币背面飞白的左上方，倾斜适当角度，可观察到“和”字。2018年狗年纪念币集成应用了双金属结构、隐形图文、斜全齿间隔半齿和复合材料四项防伪技术：一是双金属结构。纪念币外环为黄色铜合金，内芯为白色金属复合材料。二是隐形图文。纪念币正面面额数字“10”的轮廓线内，倾斜一定角度，可以分别观察到三个“10”、“RMB”两组图文。三是斜全齿间隔半齿。纪念币边部分布有交替排列的斜全齿与半齿。四是复合材料。纪念币内芯采用镍带复合白铜材料，具有弱磁性。在日常生活中，本应流通的纪念币因为防伪特征多样、难以掌握等原因，许多现金流量较大的机构比较排斥接收普通纪念币，因而，普通纪念币的流通存在不少障碍，统一流通纪念币的防伪特征至关重要。从现存在的防伪技术来看，统一应用隐形图文和斜全齿间隔半齿这两种防伪标识具有较强的可行性。至于隐形图文的内容，本文认为可以统一采取面额数字与“RMB”图文相结合的方式，既让群众容易接受与掌握，也让商铺、银行等现金流量较大的机构易于鉴别。
（1）纪念币发行程度严格。普通纪念币作为一国货币体系的重要组成部分，其发行有一套严格的法定程序，甚至每一个纪念币发行项目都需要相应的法案支持。
由于工况变化会导致回波信号形状发生变化,本文提出的自适应阈值法,根据回波信号的波形实时调整第一阈值,保证每次测量的特征点一致,具体的方法如下:
50美分硬币早在1794年就开始发行，在美国有着悠久的历史。从1794年到1947年，与当时的许多硬币一样，铸造50美分硬币的材料是银，装饰以象征自由的图案。1948年，起草了美国《独立宣言》的美国国父之一本杰明富兰克林的肖像与美国自由钟的图案被一起设计在了50美分的正反面。在1975年和1976年，美国独立两百周年纪念期间发行的50美分硬币的背面图案则是费城的独立大厅。肯尼迪50美分纪念币最早发行于1964年，目的是纪念于1963年被刺杀的美国前总统约翰·F·肯尼迪。在此后肯尼迪50美分纪念币每年都会根据年度市场硬币需求量以及其他需求进行发行。在发行时，美国造币厂将其分为卷装和袋装两种包装方式进行发行，既用于流通目的也用于非流通目的。
在定价方面，美国造币厂采取的是对精致的卷装包装进行更高的定价的方式。在美国造币厂的官方网站上，200枚袋装包装肯尼迪50美分纪念币包含200枚从未流通过的全新硬币，其中包括在费城铸币厂铸造的100枚硬币和在丹佛铸币厂铸造的100枚硬币，其定价为139.95美元，也即每一枚50美分硬币的售价约为70美分，收取40%的溢价。而在设计初衷上是用于非流通目的的40枚卷装包装的定价为32.95美元，也即每一枚的售价约为82.5美分，收取65%的溢价。
除此以外，美国造币厂还专门发行了目标受众为新入门的纪念币收集爱好者的硬币收集册。这套2014年发行的套装内包含了收集册、硬币收藏用品、以及流通过的、未流通过的肯尼迪50美分纪念币和证明书。硬币收藏用品包括了用于密封保存的塑料管、放大镜和棉手套。此外还包括介绍硬币生产铸造过程和不同版别纪念币的说明手册。
因此在借鉴国外纪念币溢价发行经验的基础上，实行“溢价发行、分类发行、装帧发行”的发行模式。对一定比例的纪念币进行精细包装，如密封包装、附加说明书、发行介绍、主题宣传、赠品等等。对这部分纪念币在兑换时除了其面值以外，还需收取一部分的溢价。而其余部分的纪念币则仍然保留原先的线上预约，线下兑换的发行模式，并不提供额外的包装和赠品。
（二）国外研究背景。
（2）以COD、氨氮为主要指标，使用水体10年最枯流量、流速等因子，在研究确定水功能区水环境容量即水体纳污能力的基础上，以水功能区为单元，确定水质目标和污染物入河总量控制红线。根据各指标和因子的变动情况，做好动态监控与预测，进行科学管控。
这种发行模式的主要优势在于：
1.满足不同受众对纪念币的需求。普装版纪念币兼具流通功能和宣传功能，保证了发行量，扩大宣传面；精装版纪念币则定位为非流通纪念币，并不强调流通性，让对纪念币有收藏需求的爱好者分担一部分纪念币的发行成本。
2.实现流通纪念币发行的初衷目的。目前大量的纪念币在发行阶段，甚至是正式发行前阶段会通过各种灰色渠道流入个别收购者手中，这些钱币贩子在哄抬、赚取差价后再将销售不掉的纪念币返还给银行，对于纪念币扩大受众面、实现流通价值都是极大的伤害。而溢价发行可以有效的控制这一点，因为在纪念币兑换回银行时只会按照其面额兑换，提高了囤积成本，故而避免了个别收购者、钱币贩子的大量囤积和后续的大量回笼，使纪念币能更好地发挥其流通作用和宣传作用。同时也因为更多的纪念币真正进入市场，进入流通领域或被爱好者收藏，相关机构和研究者对于纪念币需求量的测算更加精确，在后续的发行计划制定过程中也可以更加精准有效。
3.精装版提高附加价值。由专业机构设计制造的密封包装和收纳工具更便于收藏者的长时间保存，提高爱好者的收藏热情,附带的主题介绍让纪念币所宣传的主题得到更好的宣传。
（四）纪念币的回笼与上缴。目前无锡人行对于商业银行回存纪念币的要求为满整箱才可以回存，但实际上因为纪念币种类众多，仅2000年以后发行的纪念币和纪念钞就逾50种，在未达到上缴回存人行标准之前，占用了商业银行大量的资金。
下图为2018年半年度无锡分行辖内现金中心库存纪念币（钞）统计表（单位：枚，元）：
对此本文建议降低商业银行的回存标准，或规定定期（如半年）回存所有库存回笼纪念币。这样做可以降低对商业银行资金的占用，使商业银行的现金运营更加灵活有效，同时也可以更方便人行及时统计纪念币的回笼数量并反馈给发行部门。
（五）给予发行商业银行一定报酬，提高商业银行服务积极性。目前提供纪念币预约兑换服务的商业银行基本都是在提供无偿服务，对此可以在收取溢价的同时，参考财政局对于发行国债的商业银行按比例进行销售费用结算的方法。这部分收益不仅可以补偿纪念币在制造和发行过程中产生的成本，也可以提高商业银行的服务热情和积极性。
五、结论
综上所述，目前我国普通纪念币的发行及流通中涉及的问题主要集中在发行分配信息公开、储藏流通价值、政府市场调控监督、宣传推广普及这几个方面，针对这些方面的问题，我国可参考国外的经验，结合我国国情，有针对性地对一部分纪念币进行溢价发行，更精准地控制纪念币的发行量，更好地发挥纪念币的收藏价值和流通价值，补偿纪念币发行过程中的成本，提高商业银行提供兑换服务的积极性。加大普通纪念币知识培训力度成立普通纪念币反假组织机构，加强鉴定人员培训，在反假资格考试中增加普通纪念币识别鉴赏内容，从体制机制上保障普通纪念币反假工作常态化、规范化，让更多的人了解普通纪念币反假常识，让投资者、收藏者的利益免受损失，维护好普通纪念币的社会形象，大力推广可靠的、简明灵活的鉴别技术和鉴别仪器，让流通纪念币重新承担作为货币的基本职能。同时还可以建立完善经销商的准入、退出机制，形成全国统一的准入标准，提高准入门槛。形成“有进也有退”的市场氛围，提高其改进工作的积极性以及警惕性。还需要发动社会各个群体，及时并尽力处置好这些问题，顺应时代的要求，持续地改进方法，实事求是，共同促进我国普通纪念币市场的健康发展，延续普通纪念币的辉煌！
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（课题组长：鲍秉强 成员：蒋思聪、朱圆琦、费钰姣、裴梦琳）