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今年4月初，千橡集团以出让40%股权的代价换来了4.3亿美元的境外投资。三个月之后的7月9日，智联招聘亦完成了新一轮融资，融资规模达到1.1亿美元。两笔融资中，前者无论从金额还是从作价来看，均稳居世界前列，而后者则是近年来网络招聘行业最大规模的一次融资行为。
两笔巨额融资突然改变了普通国人对境外风险投资的印象。此前，普通国人只是在早期创业型企业中经常看到境外风投的身影，但是上述两笔巨额风投却投向了国内比较成熟的企业，而且据相关统计数据显示，目前在海外上市的中国企业中，近90%都闪动着境外风投的身影。显然，国内越来越多的成熟型企业正受到境外风投的关注和青睐，境外风投的战略目标正在由早期创业型企业向中后期成熟型企业转移。
两笔惊动业界的境外风投
最近一段时间，风投市场的行业投资已经开始向多元化趋势发展。进入2008年，互联网、通信、环保、能源及矿业等行业已成为风投关注的热点。随着中国互联网的普及，与互联网相关的公司盈利能力亦出现高速增长，正是这种高增长的盈利能力让互联网产业开始展示它独有的魅力，受到了海外投资者的追捧。今年4月和7月，智联招聘和校内网的两笔巨额融资便受到了业界的广泛关注。
今年7月9日，智联招聘得到了来自境外的1.1亿美元风险投资，其中6500万美元来自澳大利亚麦格理银行，4500万美元来自澳大利亚和新西兰最大招聘网站SEEK。这是智联招聘的第五次融资，亦是近年来网络招聘行业最大规模的一次融资行为。
智联招聘首席执行官刘浩接受《中国财富》记者采访时说，智联招聘选择这两家公司，是经过慎重考虑的。SEEK以正确的战略、卓越的执行力，在行业竞争中脱颖而出，用三年的时间占领了澳洲网络招聘市场60%的份额，多年来稳居第一位。而麦格理银行是一家实力雄厚的投资机构，同时具备长远的战略眼光。管理团队与投资方的良好合作是智联招聘走向成功的重要基础。
但一个不可回避的事实是，战略融资往往伴随着公司的股权稀释，甚至导致公司独立运营权丧失。经过第五轮融资之后，智联招聘已被投资方控股70%。麦格理银行凭借6500万美元的投资，获得了大约30%的股权，而SEEK此前曾以2000万美元获得了智联招聘约25%的股份，加上此次4500万美元到位后，其股权增至约40%。被稀释了70%的股权，智联招聘有没有意识到其中隐含的风险？智联招聘做好了规避风险的准备吗？
刘浩给出的回答是，从2005年开始，智联招聘就一直强调“谁都不控股，维持均衡”的关系，希望以此让管理层放手做事。现在股权毕竟分散在两家手里，不存在任何一方对公司有控制的潜在风险。从意愿上来讲，智联招聘的投资方都看好市场长期发展的前景，而且坚决主张，中国公司要坚持本土化独立运作。以此为基础，投资方和管理团队达成共识：能够在实现市场份额收入目标的前提下独立上市。“如果股份太分散，运营上容易遭遇意见分歧，而一家机构股份过高，又会构成威胁。70%左右的股份分在两家公司里，非常合理。”
通常，三年是风投比较公认的投资期，2000年，主流的门户网站已成功上市，不少风投成功套现。而作为智联招聘投资方的两家机构的负责人宣称，他们将作为智联招聘长期战略投资方，坚定不移地支持智联招聘的管理团队，共同将智联招聘打造成为中国最大最强的招聘网站。刘浩亦对与两家投资机构的合作前景充满了信心，宣称预计到2010年，智联招聘将完成公司独立上市的计划。
今年4月初，千橡集团亦完成了一笔金额巨大的战略融资，共出让40%股权，融资总额达到4.3亿美元，其中孙正义所属的日本软银公司以400亿日元（约合3.84亿美元）的投资占到了千橡集团35%的股份，从而成为千橡集团最大单一股东，软银董事长兼总裁孙正义已进入千橡董事会。另悉，千橡集团此次融资方案的PPT文件中有90%是关于校内网的。
数额巨大的境外风投进入中国的成功项目的确很多，比如蒙牛、新浪等大牌企业都通过吸纳境外风投成功上市。但是，境外风投折戟中国的案例也不在少数。比如，由于中国政策的变化，要求视频网站要有视频牌照，一些投入视频网站的风投便打了水漂，目前大概有2.5亿～3亿美元的风投沉淀到了视频分享网站。
6月4日，国内前三大视频网站之一的我乐网被迫关闭，作为投资方之一的红杉资本感觉到，它投给我乐网的上千万美元可能收不回来了。公开资料显示，2006年下半年，红杉资本第一轮投资我乐网，2007年，迪斯尼旗下的海纳亚洲创投基金加入该轮融资，两家机构总投资金额超过1000万美元；去年年底，我乐网又获得了来自HPE、SIG等海外风投牵头的2000万美元第二轮融资。两轮融资相加，涌入该网站的热钱达到3000万美元（约合2.05亿元人民币）。如今，因我乐网的关闭，风投的3000万美元要想“解套”绝不容易。
境外风投目标的战略转移
据相关统计数据显示，境外风投涌向中国已势不可挡。2007年，由外资机构主导的投资总量超过302.502亿元，占总投资额的76.0%，本土机构主导的投资总量仅为95.542亿元，占总投资额的24.0%。
但是，当中国市场日益受到境外风投青睐时，出现了一个不利于国内创业型企业的动向：前一轮愿意投资给国内创业型企业的风投，现在正转向成熟型的企业，而对前期创业型项目的投资正在逐渐减少。因此，有人评论说：“投资机构大部分做的都是锦上添花的事情，看到一个企业已经赚钱了，而且利润率很高，回报很高，当它进一步扩张而需要钱的时候，大部分投资机构都会投进去的。”
那么，是从何时起风险投资的投资方向开始转变的呢？为什么会发生这种转变？
融勤国际是全球知名的风险投资机构，其中国区总裁孙红伟接受《中国财富》记者采访时说，关于风投战略投资方向的转变其实没有明显的分界线，应该说这些境外基金对中国的情况有了一定的了解后，就开始逐渐转变了。2004年以前，以美国国际数据集团(IDG)为代表的早期进入中国的投资机构采取的都是西方主流投资方式，倾向于做VC方向的投资。但是由于中国市场经济刚刚开始，商业环境不够完善，而且制度缺陷造成的诚信成本很高，加之中国对诚信问题的惩罚机制不完善，造成了在中国进行传统的VC投资的风险比较高。而正好又是在这个时候，中国进入了快速发展的阶段，涌现了一大批寻求与资本结合的中后期项目，加之中国不仅有股权溢价，还有资产增值溢价，这是其他任何国家都无法相比的。这样一加一减，自然就形成了现在大部分机构愿意投向风险相对较小，利润又很丰厚的中后期项目的局面。
嘉富诚国际资本有限公司董事长郑锦桥从另外的角度向《中国财富》记者阐释了风投投资方向转变的原因。他认为，风投投资于哪种企业，跟资本市场的盛衰有直接关系，因为它直接影响到投资人未来退出的投资收益。2006年7、8月股权分置改革以前，中国资本市场的市盈率相对偏低，约为20倍，两市合并整个市值才5万亿元左右。在那个时候投资创业型企业，就没有被资本市场的高额估值所影响。但股权分置改革以后，中国的资本市场发生了巨大的变化，截至2007年年底和2008年年初，中国资本市场的市值已达到了36万亿元，平均市盈率达到了60多倍，创全球最高，在这种情况下，再投创业型企业就分享不到资本市场迅速发展的成果了。所以，很多投创业型项目的投资人就转向PE（私募股权投资），投资成熟型的企业，走向资本市场以后就可以迅速变现。一时间，像阿里巴巴、西部矿业这种规模大的成熟型企业就成为了很多投资机构所关注的对象。
“热现象”背后的“冷思考”
境外风投战略目标的转移主要动机当然是逐利，但国内企业应如何用好境外风投，显然有更多值得思考的东西。
郑锦桥认为，境外风投的投资动机各不相同，但主要的动机还是逐利。当然，除了逐利性之外还有其他各种类型的目的，比如说通过经济渗透来达到政治控制，有的是为了了解中国的文化。
孙红伟的观点与郑锦桥基本一致。他认为，任何一个希望共同成长，以商业目的为基础的机构都希望参与到中国整个产业环境中来，跟中国的政府、业界、企业共同成长。因为现在的世界一定是一个共赢的世界。我们现在应该考虑的是，面对巨额的投资，怎么样才能有效地为中国企业所用，怎么样才能规避它们可能蕴涵的负面作用。境外资本套现不是我们应该关注的问题，我们要研究的应该是怎么样有效地引导这些资本，让它不致因周期性问题而“快进快出”或者大批地“同一时间出、同一时间进”。
如果仅以境外风投的逐利动机而论，目前最好的获利方式就是加快上市，因而它们逐渐倾向投向那些容易上市的企业就自然而然了。我们现在需要关心的是，它们在中国的运作模式及投资策略会对中国的经济发展带来怎样的影响？
有专家认为，外国风投大举进入中国，除了“资本洼地”的原因，另一个重要的原因是，国内的创业者比较喜欢用国外风投基金的钱，一旦引进国外风投基金，将来到海外上市的可能性就很高。另外，外国风投基金在引进公司治理、运营规则方面有优势；在资本市场建立通道、产品分销渠道方面，外国风投基金都可能给国内企业带来更多附加价值。
1998年，被誉为“中国风险投资之父”的成思危曾说过，政府对风险投资应该是支持而不控制，引导而不干涉；政府应该支持风险投资发展，而不是包办风险投资。成思危的话简明扼要地道出了风险投资应有的发展前景。
为此，孙红伟提出，中国的政府或各个机构，一定要把外资当成正常的资本来考虑，分析它的性质，就是为了给股东取得回报。因为中国的机会多，所以会有很多的资金进入中国，但同时存在的一个致命的问题是，中国机会一好，外资就全来，中国机会一不好，就全撤。如果出现这样的问题，对中国经济的影响就难以估算了。
另外，不管是风险投资还是私募股权投资，对规避热钱快进快出是有优势的，因为它们投到一个项目都会有一定的期限，不会今天投明天就撤。所以，如果是正常的风险投资，我们应该鼓励的。对那些追求短、平、快的热钱，怎么有效地甄别、有效地规避、有效地管理，既让它赚到合理的利润，又可以规避它给中国带来的风险，如果监管层能设计出有效的制度，仍然可以做到资本为我所用。
孙红伟的观点是，境外资金涌入中国，对中国经济的发展起到了推动作用，中国亦需要境外资金，促进自己的产业成长。因为是资本，它一定是逐利的，甚至可能会系统地改变中国的生态环境，对那些较早和资本结合的企业是利好，而对那些没能很好与资本结合的企业显然是利空。
我们在有效地引导和管理境外资金的同时，应该考虑两个问题：一是当它把中国的整个商业竞争环境改变了的时候，我们应该怎么样保护住自己的商业环境；二是大量的资金进入中国以后，抛开它们的逐利性，抛开它们有可能快进快出的操作方式，面对中国过多依靠银行的间接融资体系，而没有足够的直接融资体系可供选择的大环境，我们能不能把境外资金的正面作用发挥到极致。