我国民间投资增长态势实证分析，本文主要内容关键词为：实证论文,态势论文,民间论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、民间投资的增长态势
1.民间投资绝对数量、相对比和贡献率的上升趋势
我国民间投资作为效率较高的非国有经济投资的主要组成部分，它的发展态势是人们关注的焦点。近些年其绝对数量、相对数量以及增长率的变动趋势如何，是人们首要关注的问题，现在我们就对此进行分析。所谓民间投资是指非国有经济投资中扣除外资和港澳台投资的部分，它包括联营、股份制、集体、个体和私营及其他经济类型的固定资产投资。它的计算方法有两种：一是在总固定资产投资中减去国有投资、外资、港澳台投资部分，二是将联营、股份制、集体、个体和私营及其他经济类型的固定资产投资相加而得，二者数值相等。
(1)我国民间投资绝对数量的上升趋势
由表1和图1可以看出，我国民间投资自1993年以来一路攀升，1996年是1993年的1.88倍，1999年是1993年的2.58倍，并且1999年较之1993年绝对数额增了6892.85亿元，可以看出民间投资在不断增加。1980年以来我国民间投资一直是上升的，只是自1993年以来民间投资增长的绝对数量明显大于以前。1979～1993年历时14年民间投资增长了4197.063亿元，而1993～1999年只用了6年的时间却增加了6892.85亿元。这对于一个工业化尚未完成、以投资带动增长的发展中国家而言，投资呈上升趋势是正常的。用1979～1999年的民间投资和GDP的数据作回归，得GDP=2.9211392Ⅰ，即民间投资如果是100元，GDP将是292.11392元。可以看出投资的拉动作用是非常大的。1979～1998年固定资产投资对经济增长率的平均贡献率是30.8%，1993～1998年的平均贡献率是39.1%。显而易见我国这样一个工业化尚未完成的大国，投资绝对数量从而民间投资绝对数量上升是经济增长的必要条件。同时可以看出我国民间投资增加的空间还是较大的。
表1 我国1993～1999年（注：基于《中国统计年鉴》自1993年将固定资产投资按经济类型细分，并且1993年以后的数据是经过修改的数据，较为准确，因此选用1993年作为起始点。）的民间投资总额
图1
(2)我国民间投资与投资总额相对比的上升
通过图2可以看出，我国民间投资占投资总额的比重自1993年以来，总体上呈不断上升趋势，1993年的比值是0.333731，1999年是0.377009，期间除了1998年受东南亚金融危机的影响，比值略下降以外，其总体上升趋势是比较明显的。虽然1998年比值下降，但第二年马上回升，而且升幅较大，在2.5个百分点。总体上升趋势说明民间投资占总投资的份额越来越大。相对而言，国有固定资产投资占投资总额的比重越来越小，从1993年的0.606313一直降到1999年的0.534179，由此可以看出，尽管民间投资发挥总作用尚不及国有固定资产投资，但民间投资在总投资中发挥的作用越来越大，而国有固定资产投资发挥的作用正在变小。
图2
(3)民间投资对固定资产投资的贡献率大体呈上升趋势
民间投资对固定资产投资的贡献率按以下公式计算：民间投资对固定资产投资的贡献率＝（当年民间投资增长率／当年固定资产增长率）＊（上年民间投资总额／上年固定资产投资总额）
由图3可以看出，除去1997、1998两年受东南亚金融危机的影响，民间投资贡献率下降，其他年份均是呈上升趋势。从总体上来看民间投资对投资总额的贡献率是呈上升趋势的，并且1999年的贡献率高达77.3578%。而国有固定资产投资的贡献率除去1997、1998年上升以外，1993～1999年均是呈下降趋势的。1993年是0.545708，1994年是0.457254，1995年是0.446708，1996年是0.406554，1999年是0.404480，不断下降。1997、1998年国有固定资产投资贡献率上升，与国家的扶植国有经济抗危机风险宏观经济政策密切相关。一旦离开国家的扶植，国有固定资产投资的贡献率就下降，民间投资的贡献率就上升。1998年的民间投资对GDP的贡献率达到22.3%。
图3
2.民间投资增长率的下降
民间投资增长率是态势中最重要的指标，1993～1999年它的态势发展如何，是上升还是回落？如果增长率上升，那么它和前面提到的贡献率、相对比是同步的，符合经济发展规律，以后我国更应促进民间投资的增长，提高其贡献率。如果增长率是回落的，就说明我国近些年的经济在民间投资方面出现了问题，我们就要找其回落的原因，加以分析并找出相应对策。
我国1993～1999年民间投资增长率如图4所示：
图4
由图4可以看出，自1993年以来，民间投资增长率大体呈回落趋势，只是近两年略有一点回升。1997年民间固定资产增长率是40%左右，1994～1997年阶段跌至20%左右，1997～1999年跌至10%左右。1993～1999年共7年分40%、20%、10%三个阶段不断下跌，最低跌至1997年的8%，1999年比1998年又略有下降。2000年的增长率又是怎样呢？由于资料的限制，只好以占民间投资比重绝大部分的集体、个人投资增长率加以分析。由表2可以看出，占民间投资比重很大的集体、个人增长率1998年、1999年、2000年分别是8%、2.8%、7.9%。2000年尚未恢复到1998年的增幅，增幅大体上还是呈下降趋势。由于民间投资增长率是关键指标，因此下文就其下降趋势的影响因素作重点分析。
表2
集体，个人合计投资增长率
1998年
8%
1999年
2.8%
2000年前三个季度
7.9%
结论：综上所述，民间投资的态势就是其绝对数量的增长、民间投资占固定资产投资的比重不断上升，民间投资的贡献率上升和其增长率的下降。其中民间投资增长率的下降是最重要的态势。民间投资绝对数量的增长，在我国现在的投资拉动阶段是符合经济规律的。民间投资占总固定资产投资的比重不断上升和民间投资的贡献率上升也是同步的，二者上升说明民间投资在经济发展中的作用越来越大，应当大力扶植民间投资。按照经济规律投资的增长率和投资的贡献率而这是应当同步的。民间投资的贡献率不断提高，民间投资的增长率也应不断提高，但事实上民间投资的增长率却是下降的。二者的相悖说明必有其一是错误的，实践证明，我国经济增长效率高的成份在非国有经济，而民间投资是非国有投资的主要部分，其贡献率的提高是符合经济规律的，则错误在于民间投资的增长率的降低。民间投资的增长率的下降是最重要的增长态势，其下降的原因是什么呢？我们在下一部分具体论述。
二、民间投资增长率下降态势的影响因素分析
市场化程度比较高的国家，民间投资受利率和收入的影响最大。在我国利率和收入是否是最重要的影响因素？是否有其他因素影响民间投资增长率态势的下降？经过分析，可以得出结论：我国民间投资的回落态势主要受政策性因素、制度体制因素、市场性因素影响，市场性因素中利率和收入并非最重要的影响因素。下面我们来具体分析一下。
1.市场环境制约因素
(1)供求因素。1993年，我国结构性生产能力过剩已成增强趋势，进入90年代中期以后，结构性的生产能力过剩状况已经形成。据统计，我国目前600种主要商品供求状况中，供不应求的商品仅占1.6%，供求基本平衡的商品占66.6%，供过于求的商品占31.8%，2000年下半年全国市场供过于求的商品仍有485种，占排队商品总数的80%。供过于求使得部分热门投资领域已逐渐饱和，低投资高回报的领域逐渐变小，进而使得民间投资的积极性大大被抑制了。
(2)构制约因素。从投资结构角度上来看，近几年政府的新增投资主要用于基础设施建设项目和西部大开发。而事实上，它们对民间投资的带动作用非常有限。供过于求，投资领域趋向饱和使得投资者获预期悲观，投资行为非常谨慎，或将投资转为储蓄。这就使得工业投资，特别是制造业投资回升的可能性变小，由此导致了民间投资的萧条。在经济结构方面，非国有企业投资于加工工业和生活服务领域者居多，这些领域的企业一般生产成本高，产品质量差，规模较小，技术水平低，产品开发和技术创新能力弱，竞争力较弱，因此在日益激烈的市场竞争中，由于没有及时调整结构和升级产业，从而削弱了自我积累，进一步投资的能力。
(3)融资环境制约因素。我国融资环境一直是扭曲的，以国有银行为主导的信贷投资长期向国有企业倾斜，只创造30%产值的国有企业占用了70%的信贷；而创造70%产值的非国有企业只占有30%的信贷。“贷款难”“慎贷”现象进一步恶化了民间投资的融资环境。在直接融资方面，政府一直限制非国有企业，特别是私营企业的上市。例如，到1997年我国上市公司共有745家，私营企业只有22家。在发行企业债券方面，政府对非国有企业也进行种种限制，这种不公平环境制约了民间投资的增长。
(4)储蓄、收入影响因素。（注：本节统计数据源于《中国统计年鉴》《中国融统计年鉴》（1982年、1985年、1988年、1994年、1999年、2000年）。）我国的民间投资固定资产函数用普通最小二乘法估计
I=-414.4+0.129Y-15.5R
(-4.7) (59.8) (-1.57)
R[2]=0.99 R[2]=0.99 DW=0.818
I是民间投资，Y是国民收入，R是实际贷款利率。虽然所有的T统计值都很显著，但是，DW值很小，表明在残差中可能存在自相关。为了对一阶自相关进行修正，我们采用Hildreth-Lu方法。采用不同的P值进行一系列回归分析。经过网络过程的搜索，最后P选定值为0.6，这是对应于具有最小残差平方和的回归的P值。另P=0.6，然后进行回归变换，所得结果为：
δI=0.1330038δY-18.14925δR
(13.95)
(-2.23)
R[2]=0.837181R[2]=0.827 DW=2.019
其中δI=I-0.6I(-1)δY=Y-0.6Y(-1)δR=R-0.6R(-1)DW=2.019》1.53
DW值比原回归估计中的DW值大了很多，并且在5%的显著性水平下，所有的回归参数仍然都是显著的。
δI的T统计值和δY的T统计值都大于临界值1.73，DW值大于临界值1.53，并不存在自相关，拟合优度0.837181和调整过的拟合优度0.827都较高，拟合得很好，各项指标均已通过检验。投资函数表明，国民收入的增量与民间投资的增量是正相关的，系数为0.1330038，国民收入增加1亿元，民间投资在利率不变的条件下增加0.133亿元，这个数值并不小，因为在此Y取的是国民收入。利率的增量与民间投资的数量呈负相关的关系，系数为-18.14925，即利率减少一个百分点，民间投资在收入不变的条件下，增加0.1815亿元。利率对民间投资的影响较大，降低利率会刺激民间投资，但目前我国的利率已经足够低，不大存在继续下调的空间。目前，收入向储蓄转化的较多，而储蓄向投资转化的且较少，1999年的民间投资是11255.8亿元，却占不到当年储蓄的1/5。收入、储蓄这二者直接制约着民间投资的增加。
2.政策制约因素
(1)税收政策。我国现行的税制中所采用的生产型增值税对投资品所含的增值税不允许抵扣，仅允许抵扣原材料、半成品中所含的增值税，并且固定资产折旧在成本构成中高的产品税负也明显偏高，投资成本偏高，结果必然会抑制总固定资产投资，进而抑制民间固定资产的投资活动。而且近几年来，各部门出台的促进企业技术进步和高新技术转化的各类政策中除了开发区以外，都没有鼓励民间投资的优惠政策。
(2)投资壁垒政策。目前对民间资本事实上还存在着行业的进入壁垒，许多利润率高，具有长期稳定效益的基础领域行业，如金融保险，城市基础设施、通讯、石油开采及教育、汽车，公共交通等服务性领域及环境保护、公共工程等领域一直对民间资本有较强的准入限制，或是基本禁止。例如，广东东莞市的80多种社会行业中允许国有资本进入的有72种，允许外资进入的有62种，而允许国内民间资本进入的只有41种。另外，即使在一些准入的领域民间资本也受到工商，税收、公安等部门某些人的刁难，而难于进入。
(3)财政政策制约因素。自1993年起，政府实施了紧缩性的财政政策和货币政策。但是由于金融体制不健全，特别是对非国有经济的金融服务未得到相应的加强的情况下，银根紧缩对本以信贷困难的非国有企业更是难上加难，使其固定资产投资增长明显回落。例如1998年国有单位投资增长19.8%，而非国有单位仅仅增长了1.1%。扩张性的财政政策在一定程度上削弱了民间投资的活力，因为财政收入的增加主要来自税收的增加，增税量加大意味着实际税率的提高，它直接降低了财政支出扩张的政策效应。而且税收主要来自非国有企业，这会降低非国有企业的活力，从而减少民间投资。财政政策对民间投资有挤出效应，近年来，一些准备进入某些项目的民间投资因国有投资的进入而被挤出。另外，地方项目投资因准备不足又舍不得国家补偿的部分，使得原来准备与民间投资联合的部分被挤出。财政投资抑制了民间投资的积极性。财政投资增加没有使经济活力增强的非国有经济投资增强，从而抑制其经济增长的活力，阻碍了经济结构重组和整体经济结构的升级，增强了计划经济的色彩。
3.制度、体制制约因素
(1)在企业制度方面，目前，非国有企业在管理制度，创新制度，企业产权制度，组织制度等方面与国企一样也存在着许多问题，有些方面甚至比国有企业还要严重。乡镇集体企业也存在着依赖心理严重，地方政府干预过度，缺乏相应的激励机制和约束机制等问题。私营企业一般采用落后的家庭化的管理模式，这种模式容易导致决策的随意性和财务管理上的混乱，不利于人才的合理使用。非国有经济在制度上存在的缺陷，从根本上制约了民间投资的可持续发展。现行政府管理体制改革的滞后性，对非国有经济投资的增长有不可忽视的制约作用。
(2)在政府管理体制方面，存在着诸如人浮于事，效率低下等许多毛病，对非国有经济的发展非常不利。税费负担过重，企业注册手续繁杂，注册成本高，政府对非国有企业的技术信息、法律等方面几乎没有服务，合法权益得不到充分保障等不利外部环境制约了民间资本的积累和增长。
(3)我国目前民间金融制度、金融机制方面才刚刚起步，还很不完善，在目前民间资本充足的条件下，投资无法增强就是一个明证，这极大地制约了民间投资的内生和增长。
三、促使民间投资增长的几点建议
1.扩张的财政政策不宜长久实施，应当实行中性的财政政策
扩张的财政政策对民间投资的抑制作用是非常明显的，又会加强计划经济的色彩，不利于我国市场经济体制的建立，长时间实施，弊端很多。而启动民间投资是我国宏观调控的一项重要内容，而且是当务之急，势在必行，因此目前适宜停止扩张的财政政策，实行中性的财政政策。
2.开放投资领域，消除投资壁垒
除关系国家安全和必须有国家垄断的领域外，其余领域如金融保险，城市基础设施、通讯、石油开采及教育、汽车，公共交通等服务性领域及环境保护，公共工程等领域都允许民间投资进入，向民间投资开放。
3.对非国有企业减免税
不仅允许抵扣原材料、半成品有所含的增值税，而且允许抵扣我国现行的税制中所采用的生产型增值税对投资品所含的增值税，并且降低固定资产折旧在成本构成中高的产品税负和投资成本，各部门应出台促进企业技术进步和高新技术转化的鼓励民间投资的优惠政策。
4.进行经济结构、投资结构调整，增强民间投资后续动力
在投资领域开放的同时，调整非国有企业的投资结构，将指从原来狭小的加工工业、服务领域，尽可能的扩散到其他领域，使民间投资结构合理化，增强民间资本积累能力。鼓励非国有企业调整产业结构和进行产业升级，从而增强后续投资的动力。出台优惠政策鼓励民间投资向西部进军，与政府投资一同开发西部，避免区域结构上的投资不合理。
5.改善融资环境的同时，寻求建立民间资本良好的内生金融机制
改善融资渠道是权宜之计，在国有商业银行设立专门为小企业服务的信贷部门，地区性金融机构应把中小城市企业作为主要服务对象，增加向非国有企业信贷资金的投向。支持具备条件的中小企业通过发行企业债券、股票上市等办法直接融资。
更重要的是让民间投资者从其内部获得必要的金融支持，形成一套民间金融资本内生的机制，不能依赖现有的国有金融机制，否则就会陷入依赖国有资本，民间资本再次不振的圈子里，要建立民间资本良好的内生金融机制，从根本上促进民间投资的增长。
另外，我国目前大约有60000亿元左右的储蓄，加强储蓄向民间投资转化是一很直接的方法。储蓄结构呈“倒二八”情形，即20%的人拥有80%的储蓄，储蓄比较集中，而且主要掌握在民营企业家手里，有利于民间投资。储蓄转化为民间投资是关键又是难题。政策鼓励，投资领域开放，税率降低，融资环境，服务环境增强等是民间投资的极大动力，做好这几项，储蓄转化为民间投资进而民间投资增长率提高是水到渠成的事情。