发展风险投资初探，本文主要内容关键词为：风险投资论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
风险投资亦称风险资本，是指对那些新生的高技术和具有很大发展潜力的生产的投资，主要目的是为开发新技术和研制能够开拓市场的新产品，它是高技术产业群发展的最主要动力。
一、风险投资的特点、组合及条件
风险不同于一般的投资，其主要特点是智力与资金紧密结合。风险投资的主要对象是高新技术产业，因为它承担着投资项目的技术开发与市场开拓的风险，通过严格的项目选择、评审和参与对该项目的管理来尽可能地减少风险性。同时以投资组合的经济效益来保证资金的回收，即以某些项目的高额回收补偿另一些项目的风险亏损，从而维持收支平衡，并在此基础上再逐步发展。
风险投资一般由风险资本、风险投资公司和风险投资企业三者有机组合而成。风险资本的主要来源是私人资本、各种机构提供的基金、保险公司或其他大公司的资本。风险投资公司是筹集社会各类资金，运用风险管理方法对风险企业进行投资的公司。美国的风险投资公司主要有独立私人风险投资公司，吸收个人资金或者其他资金，以有限责任公司形式运作，有合伙人管理，合作风险投资公司，由较大的公司和金融团体建立的独立或附属机构；小企业投资公司，由政府直接向私人提供资金，旨在向技术密集型小企业进行风险投资。西欧的风险投资业其最大特点是成立了国际性的欧洲风险投资协会，目前风险资本已经国际化。由于风险投资具有资金利用率高，风险分散，能够为高科技发展提供稳定资金来源的优点，应具备下列条件：（1）政府的支持。 各国政府对高技术产业的发展十分重视，不仅直接出资参与风险投资，还以贷款、提供担保和采取政策的形式帮助筹资，并承担部分投资风险，同时通过税收减免、政策扶持等优惠鼓励风险投资的发展；（2 ）高技术供需两旺。高技术水平的提高和大批成果的涌现以及社会对高技术产品的迫切需求，形成社会上高技术供需两旺的状况，降低了技术风险和市场风险，成为高企业生存的基础和发展的条件；（3）良好的筹资环境， 国家财力雄厚，国民生活富足，外资流动日益发展使风险资金的来源有了潜在的保障。多渠道的资金来源不仅可以解决风险企业各发展阶段的资金来源问题，而且还形成了分散的投资风险体系。此外，完善的证券、股票市场和产权市场以及法制化的市场管理体系，发达的信息交流网络和技术，金融咨询服务机构，掌握先进科学技术且富有创新精神的企业家，这些方面的有效组织和合理配置将大大减少风险企业的管理风险。
二、国外风险投资的发展
70年代后，随着高新技术产业的发展，风险投资日益活跃，不仅西方发达国家发展迅速，而且在新兴工业化国家和一些发展中国家也陆续形成，有力地促进了高新技术产业的发展，逐步形成了国际风险投资市场。
1.西方国家的风险投资
国际上风险投资活动主要集中在西方发达国家。美、英、法、德、日五国风险投资占世界风险投资市场份额的90%以上。美国是世界风险投资的发源地，80年代后，美国政府为促进高技术风险投资，进行了税制改革，风险投资额的60%免除征税，其余40%减半征收所得税，使风险投资税率由49%下降到20%，有力地推动了美国风险投资的发展。美国有三种提供风险资本的专业性公司，具有合伙关系的私营公司，提供风险资本为40%，各类金融机构和小型投资公司，各自提供30%。美国风险企业的特点是，接受风险资本公司提供风险资本的主要是小型企业。因为小型企业是最先进的技术密集型领域，美国有3／4的风险资本集中在微电子、生物工程、仪表制造、信息技术等高技术领域。近年来，一些大的风险资本公司认识到合作的可能性，于是产生了欧洲风险资本联盟，该联盟已拥有100多个成员，其目的不只是促进风险投资业， 还为其成员资助成立新的公司打开国际市场。参加欧洲风险联盟的成员，要付2200欧洲货币单位的费用，这使它们获得了参加国际会议和交换有关顾客资产情况的机会，这使它们用同一口径去疏通欧洲委员会。联盟使风险本公司获得信誉，它有严格的行为准则，必须有一定名声的公司才能参加。欧洲风险资本联盟现已显示出联合的力量，其成功所在是风险合作计划同欧洲委员会共同一种计划。目的是帮助新兴公司在欧洲扩大，特别鼓励跨越国界的合作。
2.亚洲国家的风险投资
在发达国家中，日本的风险投资属于后起之秀。长期以来，日本的风险企业习惯于从隶属集团的投资公司和银行寻求资金来源，因此日本的风险投资形成了一个以大公司，大银行为投资主体的独特模式。战后由于政府的干预和指导，制定了技术立国的基本国策，日本的高科技发展很快。日本通产省通过信息情报系统，了解世界市场，拿出大量研究和试验基金，设立研究基地，重视培养人才，推动新技术革命。通产省下设风险投资公司，促使银行向风险企业贷款，规定银行的贷款公司给予80%的担保。具有财团法人性质的“研究开发型企业育成中心”，对持有高技术、但因资金不足难于向商品化转移的风险企业提供财务保证。科技技术厅下设的新技术开发事业团，对于开发风险较大新技术企业，提供五年内无息贷款，成功者偿还，失败者可不偿还。
印度的风险投资业与发达国家相比，有其不同的特点：国家是风险投资的主体。风险投资通过两种途径产生，金融机构兼营风险投资和专业风险投资公司。印度风险投资公司的投资范围鲜明地体现了国家目标，注重技术的国产化和高技术领域。投资方式上很少采用发达国家流行的联合投资、共担风险的投资方式，以独立经营为主。
新加坡在发展风险投资过程中，采取两条腿走路的做法。一方面利用本国资金建立风险投资公司，另一方面用优惠政策吸引外国风险资本。新加坡一家主要的风险投资公司，即东南亚风险投资公司是美国和荷兰共同创办的。这家外国风险投资机构与亚洲国家的风险投资公司一起进行风险投资活动。
国外的经验表明：风险投资是市场经济行为，必须建立政府与民间风险投资的合理分工。大体上有三种模式：（1 ）涉及军事等政府职能的高新技术产业化领域，拟定政府计划，主要由政府承担投资及其风险；（2）涉及大企业利益需要的高新技术产业的领域，拟定企业计划， 完全由大企业承担投资及其风险；（3）凡中小型科技企业、 科研机构以及握有高新技术成果的独立科研人员，需要产业化，由风险投资公司帮助拟定企业计划，社会资金投资，风险投资机构承担风险和平衡风险。三条道路汇成一条大道，其中第三条路量大面广，是极其重要的干道。
三、我国发展风险投资的探索
90年代以来，随着对外开放的进一步扩大和高技术产业的迅速发展，推动了我国风险投资业的发展。但从主体上说我国风险投资业的规模较小、投资渠道窄，风险投资行为不规范，信息交流网络不畅，各种科技基金的风险投资职能较弱。主要存在问题是：
1.科技贷款资金的营运性质不明确。人民银行在综合信贷计划中核准的科技贷款资金计划是各专业银行资金运营的一个组成部分。它的投向、运转和经济效益评估、以及本息获取首先强调的是金融效应。各企业银行理应尽银行职能审核项目，正确评估、合理、及时地安排资金。但是，目前各专业银行和各级银行没有专门的科技人员、科技情报预测和科技成果评估机构，特别缺乏既懂金融又懂科技的专门人才，难以正确地拟定科技贷款的投资方向，只好依靠科委提供的各类科技开发计划，从而将银行贷款业务置身于进退维谷之中。银行如果从减少贷款风险、保证银行资金的安全、追求资金的效益出发。往往注意于项目的经济效益和贷款企业的综合条件，选择投资少、见效快、技术水平高、经济效益和社会效益好的项目，而不敢涉足技术性强、风险大、投资大的项目。长此以往，必将削弱科技贷款对于科技转化的推动作用，不利于形成科技—金融—企业的经济态势。银行如果消极地依据各级科委推荐的项目而发放贷款，又会削弱银行本身的职能作用。科委审定计划强调的是技术的高水平、可行性。越是高、精、尖的科学技术，风险越大，开发的必要性越大，也就越需要资金。科委审定项目看的是项目的远期经济效益，银行侧重的是近期经济效益，银行顺应科委计划贷款可能增加贷款风险。
2.贷款风险的分担问题尚未解决。科技成果转化由于时间效应、市场效应和技术效应的反差存在着不同程度的投资风险。有些科技成果技术水平很好，价值运用很高，但前途未卜，成功了兴许带来几十亿的效益，失败了损失惨重，一旦发生研制或转化失败，贷款单位本息难还，必将因坏帐减少银行可用资金总额，由此影响银行经营收入、经济效益、资金的正常运营及至最终影响银行综合信贷计划的实施和平衡。而且，科技贷款规模占银行贷款比例越大，银行资金的风险负担也越重。在科技贷款的风险归属问题没有确定之前，各专业银行虽然相继开办了科技贷款业务，但并不敢大包大揽科技风险项目，相反，更加谨慎从事放款，唯恐稍有不慎，导致资金损失。选择发放贷款的项目侧重于短平快。科技贷款风险谁负担的问题不解决，终将影响科技贷款业务深入发展，影响科技成果的开发和推广。目前，我国科技贷款的规模不大，并且贷款内容集中在能够预测出科技成果转化为商品的时间与效益的项目上，风险微弱，感觉不到风险归属问题的紧迫性和尖锐性。但随着新技术革命的发展和知识经济的到来，高精尖科技成果急迫需要资金之时，风险归属问题将日益突出。
3.各专业银行分工不明。科技成果涉及国民经济各个领域，每项科技成果的转化都要固定资产投资和流动资产投入，按照常规资金的划分，凡涉及新增固定资产的大量投入，应由建设银行承贷，小型更新改造投资和流动资金主要由工商银行负责，也就是一定规模的科技项目投资，只有依资金性质的划分归口贷款，才有可能保证国家综合信贷计划与国家资源配置计划的相互衔接，保证每一个科技项目所需固定基金和流动资金的无缺口配给。目前中央银行核给各专业银行的信贷计划中，只指明增设科技开发的贷款业务和相应资金规模，没有明确贷款的专业范围和贷款资金性质，这就有可能导致各行争贷短期见效快的项目，大量资金沉淀于某些科技领域的开发，忽略另一些高技术、风险大的项目，而这些项目中有许多可能是未来产业的中坚力量，投入不足将会影响中国未来的经济地位。
4.流动资金缺口严重。根据开展科技贷款业务的情况来看，普遍存在流动资金配套不足的问题。因为科技贷款的对象主要是具有一定生产能力和规模经济的科研与企业的结合体，主要集中于可以促进科技成果转化产生新工艺、新产品和科学管理的软、硬件设备贷款，很少考虑与此配套的流动资金。企业所需流动资金大部分靠自筹。当科技贷款规模不大时，少量的流动资金缺口不足为忧，而一旦形成规模，流动资金如何填补，将成为科学技术促进经济建设发展的又一突出矛盾。
可见，发展我国的风险投资市场，关键在于培育风险投资主体，建立相应的风险投资运行机制和投资信用工具，构建多元化的高技术风险投资机构，建议采取以下对策：
第一，组建多层次的科技开发银行。为强化协调科技风险资本的职能，有必要组建主要经营科技风险投资的科技开发银行。应由财政、科委、工商、建行等单位共同组建科技开发银行，实行股份制的经营管理模式。吸收各类存款、发行债券以及社会赞助等。其宗旨是贯彻国家的产业政策和科技发展规划，统筹协调社会各方面的科技风险投资活动，重点支持高新技术开发和加快其产业的进程。经营方式主要为贷款、投资、参股、委托放款、发行政府担保贷款和无息、低息贴息贷款等形式，集银行与非银行金融机构的功能于一体。
第二，创建高技术风险投资公司。风险投资公司是有效支持高新技术产业最理想的融资机构，它以银行的贷款资金、科技界的技术和企业的生产销售条件，联合创办高技术风险投资公司。公司与所扶植的企业之间是控制或参股关系，在这种关系下风险投资公司可以从成功企业的股份升值中较快地回收创业投资，用多数成功项目的收益来弥补少数失败项目的损失，形成资金的良性循环。公司可自行选择项目和评审，凡投资项目，按比例承担风险，在投资形成效益后按一定比例分成。高新技术企业和欲进行高新技术开发的企业，可直接向风险投资公司申请，审批手续尽量简化，公司向企业提供风险资金的同时，还向企业提供各方面的咨询和技术建议，并参与企业经营及财务管理。为了避免分散管理增加国家科技资金的风险程度，应该建立隶属于总行的风险投资总公司，下设与科委对应的省级分公司。同时建立多层次的风险投资网络。充分调动社会各界参与风险投资的积极性，在这个网络中民间投资者和民间风险投资公司起着重要作用。企业、政府应制定出相应的措施，建立起能够吸收民间资本参与风险投资的渠道，并以法律手段保障其合法权益，减轻他们的后顾之忧。
第三，实行金融资本与产业资本融合，培植和发展融生产、科技、资金三位一体的银团。银企集团，是在生产、科技、资金紧密结合基础上发展起来的企业集团的高级形态，是企业集团发展的必然趋势。当今发达国家的大公司和企业集团，都是典型的经济技术金融的结合体。企业集团由于规模大、经营范围广以及竞争激烈，这就要求比其他企业在技术进步和技术开发方面投入更多的人力、物力，要求银行为集团提供金融大、期限长、手续方便的贷款，从而使它必须与金融业融合，紧紧依靠金融业作后盾，另一方面，银行要分散大的投资风险，提高资金的使用效益，也要求把贷款投向经济效益高的大企业，这样就必然促进企业集团向经济、技术、金融一体的方面发展，成为三者结合的理想载体，发挥一体化的综合功能。我国银企集团的组织模式可构造为：以大型骨干企业为主体，以参加联合的相关单位和大专院校为产品开发和技术开发主力，以参加专业化分工协作的中小成员企业为依托，以金融控制为基础，通过“相互持股，系列贷款”和“人事参与”等手段，在平等自愿、互利互惠的基础上，组成具有法人资格、实行利益均沾，风险共担，权利结合的股份制经济联合实体。
第四，开发风险投资保险业务。随着保险业的发展，保险公司已经有能力科学合理地计算风险投资的保险费用，为高新技术产业发展及企业科技进步提供风险保险业务。凡取得风险贷款和科技专项贷款的单位，可先到保险公司投保，当项目万一不成功时，由保险公司承担部分风险。同时可开展技术转让保险，以促进科技成果进入技术市场和提高成交率，强化企业采用高新技术的积极性。优化社会资源的合理配置，开展海外资金在我国投资高新技术产业保险业务，鼓励国外银团投资我国的高新技术产业。
第五，建立风险基金，提高全民创新意识。高风险是高新技术的一大特色，为此，要设立科技风险基金，基金来源除国家和地方政府拨款外还应注重地方集资、单位赞助、个人捐款及吸纳海外资金，还可建立类似美国高新技术风险基金那样的私人风险投资基金，主要用于高新技术企业贷款的担保基金和风险抵押。目前社会上有大量的民间游资，吸收这些游资投入高风险的高新技术企业，允许他们有选择投资和投资获利的权利，既承担相应风险，又获得相应的收益。建立风险基金可以使更多的高新技术灵活地与社会游资迅速融合，丰富我国金融资产形式。同时可以提高公民创新企业意识，直接参与高新技术的发展。
第六，完善和强化证券市场建设。科技风险资本市场的培育要靠市场机制的大环境，特别要靠加快股份制改造的步伐和完善股票证券管理体系和机构，将成为筹资融资的重要渠道和企业改善经营管理，提高经济效益的推动器，成为国家对社会需求进行宏观调控的有效手段之一。要引导社会资金从低效部门向有发展前途、竞争力强的行业和企业流动，有效调节资金的分配，努力提高劳动生产率和资金的使用效率，促进生产要素的优化组合，强化企业融资风险和有偿融资的观念，建立对集资者具有自律性的调控机制。
标签：风险资本论文; 科技论文; 技术风险论文; 风险投资基金论文; 银行风险论文; 基金风险论文; 社会风险论文; 风险投资论文; 企业贷款论文; 资金计划论文; 项目贷款论文; 风投论文; 投资论文; 银行论文;