我国票据市场的特征与发展思路，本文主要内容关键词为：票据论文,发展思路论文,特征论文,我国论文,市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
我国票据市场的特征
1.市场规模不大，且未形成统一的市场
我国票据市场自20世纪80年代初开始起步，由于各种原因，市场发育缓慢。90年代中后期《票据法》颁布实施、中央银行开展再贴现业务及改革再贴现率后，市场才进入快速增长的轨道。1995年到2000年，票据签发量由2424亿元增加到7445亿元；累计贴现额从1412亿元上升到6447亿元，再贴现余额到2000年底也达到了1246亿元。与此同时，票据的背书转让增加，二级市场流动性增强。
但由于发展时间不长，市场总体规模不大，票据交易量不到货币市场交易量的30%。而在票据市场发达的美国，20世纪80年代票据交易量就占到了货币市场交易量的60%。此外，市场主要集中于金融业务比较发达的中心城市，尚未形成全国统一的票据市场。
2.市场结构畸形，品种单一
一个结构完整的票据市场主要包括汇票(bills of exchange)和本票。汇票大都在具体交易活动的基础上签发，它主要发挥结算功能，当它被贴现或转让时也可发挥融资功能。本票虽有多种形式，但在发达的票据市场主要指面向货币市场投资者发行的、发挥短期融资功能的商业票据(commercial paper)，它是脱离了具体交易活动的、无担保的债务凭证。
在我国，只有少数企业在证券市场上发行的期限在1年和1年以内的短期债券具备了商业票据的性质的，该市场可以看做我国的商业票据市场。但遗憾的是，市场从未发展起来，1988年—1997年10年间一共才发行1125亿元，且自20世纪90年代初发行量开始下降，市场已经萎缩。
目前，我国票据市场上流通的主要是汇票，其中以银行承兑汇票为主。本票相对落后，而具有短期融资功能的商业票据市场尚待开发。
3.市场发展不够规范
首先，票据业务开展得不够规范，票据行为人常常不按照要求进行操作，票据要素不完整、不规范；办理票据业务的银行内部管理不严，有违反保证金管理规定签发银行承兑汇票和为没有交易背景的票据进行承兑的现象。其次，市场竞争不规范，各银行为了吸引票源，扩大市场份额，随意降低贴现率，有的贴现率甚至低于银行综合资金成本，由此引发无序竞争。最后，市场管理不够规范。我国虽有《票据法》及相关的法规，但缺乏管理细则，在具体问题上找不到法律依据。例如，对于游离于银行系统之外的民间票据市场，应该怎样趋利避害，规范其发展，目前尚无规定，市场管理难以规范。
影响我国票据市场发展的因素
1.社会信用制度方面的因素。票据市场的发展是建立在完善的社会信用制度的基础之上的，票据作为一种信用凭证，其发行与流通必须有一整套强有力的制度保证，以维护各方当事人的合法权益。我国的社会信用制度不完善，信用评估制度不发达，企业信誉不透明，对不讲信用行为的惩罚和约束不够，在这样的环境下建立票据市场难以取得投资者的信任。这也正是对信用环境要求很高的商业票据市场难以发展的主要原因。在当前整个社会信用制度不健全的情况下，相对于商业信用而言，银行信用有着相对较高的可靠性和稳定性，银行是否承兑成为汇票能否流通的前提条件。因此，我国汇票市场上银行承兑汇票受到欢迎，商业承兑汇票遭到冷落。即使是信誉较高的银行承兑汇票，也因为一些银行在汇票到期后，拖延付款或无理拒付等违约行为，打击了持票人的信心，对市场发展产生了不利影响。
2.证券市场方面的因素。票据是一种短期证券，其发行与流通还有赖于一个发达的证券市场。我国证券市场不发达，也制约了票据市场的发展：(1)证券市场效率不高，发行成本却很高。一方面，我国短期债券的发行都要经过人民银行的严格审批，繁琐的手续使发行人望而却步；另一方面，商业票据的利率与银行存款利率挂钩，在同期存款利率上加40%，再加上信用评级费和发行费等，其成本已高于银行贷款利息，商业票据本身所应具有的成本优势不复存在。(2)组织建设落后。目前，我国票据市场交易主体仅限于部分企业和银行，既缺乏大的机构投资者的参与，又缺乏专门从事票据转让、买卖的造市商，因此，活力不足，流动性受到影响。
3.票据经营机构方面的因素。目前我国只有商业银行能够经营票据业务。银行票据经营业务存在各种问题。(1)缺乏足够的从事票据业务的专门人才，缺乏鉴别票据风险的经验，在社会整体信用制度不健全的环境下，不仅面临信用风险，而且也面临欺诈风险，常常遭遇假票或变造票据，致使银行资金被套取。(2)一些银行片面追求经济效益，盲目扩大业务，忽视安全防范，放松内部风险控制，也是导致市场发展不规范的原因之一。(3)为了加强管理，不少银行提高了承兑和贴现汇票的标准，设置了繁琐、复杂的手续，虽然控制了风险，但却降低了效率，层层关卡使企业望而生畏，这正是民间机构能够乘虚而入、在银行体系以外开展票据业务的原因。(4)商业票据市场的发展需要银行为票据发行人提供贷款承诺或信贷额度等服务，以提高发行人的信用等级，降低发行费用。20世纪60年代以后美国商业票据市场之所以发展成为世界上最发达、规模最大的商业票据市场，在很大程度上得益于此项金融创新业务。而我国的银行仍固守于传统的贷款业务，尽管因多年来不良贷款的困扰，银行贷款的发放已经非常谨慎，但极少数优质客户却成为各银行争夺的目标。一方面，在少数效益好、信誉高企业的短期融资需求得到了满足以后，它们不再有发行商业票据的愿望，另一方面，大量其他企业因自身信誉的原因，在得不到银行贷款承诺或信贷额度支持的情况下，难以得到市场投资者的认可，商业票据市场难以发展。
我国票据市场的发展思路
要改变我国票据市场处于低层次发展的现状，仅靠汇票市场的发展是远远不够的。因为：其一，以贴现为主要流通方式的汇票是以区域市场为特征的，难以形成全国性的市场。其二，汇票的融资功能受到交易规模和期限的制约，难以充分发挥出来。而商业票据则不同，它不仅可以完全克服以上不足，而且其成本优势和融资的灵活性是其他方式无法取代的。正因为如此，商业票据成为票据市场、乃至货币市场发展的主流。从总体上看，世界各国几乎无一例外地出现了商业票据蓬勃发展的势头，相反，主要运用于国际贸易的银行承兑汇票却开始停滞甚至萎缩。如美国，每年商业票据余额已达到上万亿美元，而银行承兑汇票余额从高峰时的每年700多亿美元下降到约100亿美元，商业票据余额已经占到了私人部门发行的货币市场工具余额的40%以上。
由此看来，开发商业票据市场，不仅对于改变企业过分依赖银行贷款的现状、开拓短期直接融资渠道具有十分重要的现实意义，而且也是改变目前我国票据市场结构畸形、缩小与发达票据市场的差距，推进票据市场发展的重要举措。由于市场对汇票的要求相对低于商业票据，因此，在开发商业票据市场的条件尚不完全成熟的情况下，应首先完善银行承兑汇票、推广商业承兑汇票，同时积极创造条件开发商业票据，最终建立一个结构完整、发达的票据市场。
在银行承兑汇票市场的建设中，当前的重点应该放在风险控制和市场规范两个方面。这两个方面实际上是联系在一起的，因为要有效地控制风险，就必须实现市场的规范运作。首先，规范的业务操作是防范风险的第一道防线。为此，银行在严格规范票据业务操作的同时，应加紧设立票据专营部门，改变票据业务过于分散的局面，以便集中票据方面的专业人才，实现专业化、规范化经营。其次，对于跨地区与跨行票据的贴现与转贴现，应建立全国银行间票据认证与查询网络，实现票据业务信息的资料共享，这既可以大大降低风险，又能够提高效率，将极大地推进市场的规范发展。最后，通过进一步完善现有的法律法规，规范市场管理，为防范风险筑起最后一道防线。应根据存在的问题制定必要的管理细则，加大对票据欺诈和违约的惩罚力度，使汇票在整个交易过程中都自始至终受到法律的保护，为市场的发展提供良好的社会信用环境。
在此基础上，再重点建设市场基础设施，逐步建立我国的商业票据市场：
1.建立完善的信用评级制度，使企业的信誉透明起来。这不仅有利于货币市场投资者选择实力强、效益好、信誉高的企业签发和承兑汇票，推动汇票市场的发展，同时，也是开发信用环境高的商业票据市场的首要条件。在国内信用评级机构严重不足的情况下，可开放国内信用评级市场，邀请国外信用评级机构来对我国票据发行人进行信用评级，以便学习国外先进的信用评级技术和经验，规范信用评级操作。促进我国信用评级制度的发展。
2.增加市场主体。票据市场的发展在很大程度上取决于市场的活力，而市场活力则又取决于市场参与者的数量。美国票据市场上活跃着种类繁多的机构投资者，包括货币市场基金、非赢利机构、养老基金、政府机构、保险公司等。其中货币市场基金和养老基金所持有的银行承兑汇票和商业票据余额占这两种票据市场余额之和的40%以上。解决我国票据市场投资者不足的途径之一是允许更多的机构投资者，包括保险公司、信托投资公司等进入票据市场。途径之二是成立货币市场基金，集中中小投资者的资金投资于票据市场。目前，我国中小投资者被排斥在货币市场之外，致使部分资金进入民间市场寻找出路。成立货币市场基金不仅可以满足中小投资者的短期投资需要，丰富货币市场工具，而且可以将民间票据市场上的资金吸引到正规渠道上来，起到引导民间市场发展的作用。此外，还应该成立专营票据业务的金融机构，从事票据的转让和买卖，并在市场上不间断地提供双向价格，并随时满足客户的需求，以保持市场的流动性。
3.简化商业票据的审批程序，降低发行成本。凡经过两家国内外信用评级机构评估、并获得最高信誉等级的企业，发行商业票据时只需要向有关政府部门报告即可，而不必再经过繁琐的审查，以便提高发行效率。商业票据利率也应该放开，允许不同的发行人支付不同的利率水平，降低发行成本，吸引发行人进入商业票据市场进行直接融资。
4.加快银行业务创新。发展商业票据市场需要银行提供贷款承诺等服务，这在我国商业票据市场发展初期可能更为迫切。因此，应鼓励商业银行结合我国的国情大力开发新的银行业务，不是简单地满足客户的短期贷款需求，而是帮助客户设计最佳的融资方案，为客户提供高质量的服务，在客户有意发行商业票据进行短期融资时为其提供最适合的贷款承诺或信贷额度。只有这样，我国的商业银行才可能在与外资银行的竞争中留住优质客户；也只有这样，我国的票据市场才能获得发展和完善。