美国支持中小企业融资的金融服务体系研究，本文主要内容关键词为：美国论文,服务体系论文,金融论文,中小企业融资论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
自1931英国人麦克米伦提出“麦克米伦缺口”(MM，即“中小企业金融缺口”)理论后，中小企业融资难问题正式进入了理论研究和政策制定者的视野。①中小企业融资难是由多方面的原因造成的。一是信息不对称。二是中小企业自身原因。三是信贷交易成本高。
针对如何解决中小企业融资难问题，学者们也做了大量研究。胡竹枝，冯中朝认为信息不对称的缓解是解决中小企业融资困难的关键所在，缓和信息不对称程度、增加贷款抵押、降低交易成本，都将使中小企业得到的信贷增加。②李志赟认为中小银行在向中小企业提供金融服务方面的优势，建立一个以中小金融机构为主体的金融体系，是解决中小企业融资问题的根本办法。③马鸿杰，胡汉辉认为建立小企业融资工作机制，强化金融机构向中小企业提供服务的能力，促进中小企业金融服务的改善。④陈玉荣认为建立覆盖全社会、有效的信用体系，才能为科技型中小企业顺利融资创造良好的条件。⑤聂尔德认为通过健全信用担保体系、建立和完善中小企业征信系统、完善中小企业的税收优惠政策、鼓励中小企业打包共同贷款可以降低中小企业融资成本。⑥
综合来看，中小企业本身的无抵押物，企业规模较小，经营管理落后，市场风险抵御能力差是与生俱来的，这也就使得中小企业相对大企业具有较高的贷款违约概率，即贷款风险高于大企业。如何弥补中小企业贷款风险高于大企业贷款风险的部分，通过良好的金融服务体系，建立贷款风险补偿机制，成为政策的着力点。
一、美国服务中小企业融资的政策支持体系
(一)法律支持体系
中小企业融资难的问题之所以在美国得到较好的解决，很大程度上得益于美国不断健全和完善的法律体系。美国支持小企业融资的一系列法律法规，以维护和促进中小企业自由竞争的经济制度为出发点，直接或间接地促进了小企业的融资。
1953年，美国《小企业法》(Small Business Act)导言中明确写道：“美国私人企业经济系统的本质是自由竞争，唯有通过全面的自由竞争才能释放市场、自由市场进入和确保个人创新和判断的表达和发展的自由。”⑦《小企业法》明确了中小企业的权益，是专门保护中小企业的基本法。1958年，美国通过了《小企业投资公司法》，该法案通过成立SBIC计划，为中小企业提供私募股权资本和长期借贷资本，来解决中小企业业务运营和成长的融资困难问题，极大促进了中小企业的成立和发展。⑧
1964年，美国通过了《经济机会法》，规定小企业管理局要向中小企业或试图经营中小企业的个人提供小额贷款或融资担保。⑨1974年通过《公平信贷机会法》，保证中小企业能够获得公平的贷款融资机会。⑩1977年实施《社区再投资法》，鼓励社区银行以安全和稳健的方式满足中小企业的融资。(11)1978年通过《收入法案》降低了股权投资者的资本收益税率，其中的国内税收法规第401(k)允许雇员将每月收入的一部分存入专门的401K免税养老金账户，极大地刺激了风险投资业的发展。(12)1979年美国劳工部对1974年《雇员退休收入保障法》的“谨慎人”规则进行修改，允许养老基金投资于风险投资及其他高风险资产项目，使大量养老基金流入创业资本市场(13)。1982年通过《小企业创新发展法》规定，研究或开发预算额超过1亿美元的联邦机构要设立小企业创新研究项目(SBIR)，并按一定的比例向中小企业提供资金支持，有力地推动了美国技术型小企业的发展。(14)
1992年，美国通过《小企业信用与商业机会加强法案》，其中第四章《小企业股权投资促进法》授权小企业管理局以政府信用为基础，可以对小企业投资公司以“参与证券计划”的方式给予长期贷款担保支持，依靠小企业投资公司获得的长期性资金。(15)1993年出台了《小企业信贷担保加强法案》，允许银行向高风险投资公司贷款所占项目总投资的比例增大，鼓励银行向中小企业提供更多的贷款。(16)1994年出台《雷格尔社区开发和规章制度改进法》，该法案鼓励社区发展金融机构向小企业提供股权投资、贷款和发展服务。(17)1999年出台《小企业投资改进法案》，该法案对《小企业法案》(1953)第20章和《小企业投资公司法案》(1958)第三节的条款进行技术修正，增强了小企业获得债券和股权投资的机会，促进和改善了小企业管理局的风险投资项目对小企业融资的支持力度。(18)
从美国政府对支持中小企业融资的相关立法和政策脉络可以看出，美国政府主要是通过创造良好的法律环境，充分利用市场机制来维护和鼓励金融机构对小企业债券和股权投资的积极性，为小企业创造了公平、顺畅和多元的融资环境，极大地促进了小企业的发展和成长。
(二)行政服务体系
美国政府支持中小企业融资的重要制度安排就是成立小企业管理局。小企业管理局作为美国小企业扶持政策运行的核心，为美国中小企业提供了数以百万的贷款、贷款担保、合同、咨询服务等其他形式的服务和帮助。(19)小企业管理局的主要职能包括如下四项：(1)为小企业提供融资支持。SBA为小企业提供一系列从微型贷款到大型贷款和股权投资资本(包括风险资本)在内的商业融资支持。(2)创业发展(教育、信息、技术支持和培训)。SBA为美国1800个地区的小企业提供面对面和网络咨询服务，为初创期的企业提供低成本的培训。(3)政府承包(联邦采购)。SBA的政府采购办公室协调其他联邦部门和机构共同设立目标，每年协助小企业获得联邦采购预算23%的主要承包合同。(4)小企业的代言人。小企业管理局评价国会立法对小企业的影响，同时维护小企业的利益。此外，小企业管理局也对美国小企业和小企业经营环境进行大量研究。
二、美国支持中小企业融资的金融服务体系
美国小企业管理局依靠政府信用担保小企业融资的贷款风险，并对发生的贷款违约进行较高比例的补偿，调动了包括银行在内的金融机构和投资者对中小企业的融资支持。
(一)7(a)贷款担保计划
小企业管理局提供贷款担保的最基本、最普遍方式是7(a)贷款担保计划，该计划在符合条件的中小企业向金融机构申请贷款时，由小企业管理局提供一定比例的贷款担保，金融机构自主决定是否提供贷款，贷款风险由小企业管理局和金融机构共同承担。
1.贷款资金的来源
在美国小企业管理局地区办公室协调下，大约有7000家商业银行可接受美国小企业管理局提供的7(a)担保贷款。小企业管理局本身不提供贷款，7(a)担保贷款计划的贷款来自与SBA合作的商业银行。即使小企业已经得到SBA的担保，如果贷款人不愿提供贷款，政府机构也不得强迫贷款人改变其主张。
2.贷款担保的方式
SBA依靠专业融资服务协助中小企业融资，小企业申请并获得的贷款额度中只有一部分是SBA的担保贷款，SBA不会全额担保7(a)贷款。2010年9月27日以前，7(a)贷款计划最大贷款量为200万美元，SBA最多担保其中的150万美元，即如果一个小企业获得200万SBA担保贷款，则借款者实际获得的最大担保额是150万美元(占75%)。2010年SBA根据《小企业就业法》，将7(a)计划为小企业从商业借贷机构获得的最大担保额度上限从200万提高到500万美元，SBA最大担保贷款额为450万美元(占90%)，2011年1月1日之后，最多担保375万美元(占75%)。
3.违约风险的分担方式
商业贷款机构与SBA分担借款人不能全额偿还的风险，但不包括贷款者的轻率决定以及借款人的不当代表行为。SBA提供的担保只适用于贷款人，它确保贷款人在借款人无法履行偿还义务且付款责任发生时，政府将偿还给贷款人多至SBA担保比例的损失。在这一计划下，借款人仍然对到期的全部应付数额承担责任。
4.贷款担保计划的操作方式
7(a)贷款担保计划具有很好的灵活性，融资担保可以包括各种一般性商业目的，包括运营资金、机器设备、家具和固定资产、土地和建筑、债务融资等。其中运营资本贷款期限不超过10年，固定资产贷款不超过25年。(20)7(a)贷款担保计划运行模式如图1。
图1 贷款担保计划运行模式图
(二)小企业投资公司计划
小企业投资公司计划(Small Business Investment Company，SBIC)于1958年依据《小企业投资公司法》(Small Business Investment Act of 1958)设立，该计划向具有较高风险而难于从一般渠道获得长期投资支持的小企业，提供长期股权投资和长期贷款。
1.SBIC计划的融资担保方式和贷款风险补偿机制
SBIC计划是一种以政府资金和私有资金结合的方式来运作，SBA并不直接提供杠杆资金，而是以美国政府的信用为担保承诺对小企业投资公司发行的投资凭证的本息偿还作出担保。小企业管理局基于小企业投资公司所进行投资的类型，采取担保债券(Debenture Security)和参与证券(Participating Security)两种模式提供融资担保：
(1)担保债券
担保债券适用于那些进行可转债投资的小企业投资公司，这些可转债是用于基金扩张或收购的目的。对于担保债券来说，是将私人资本放大3倍，由于不需要私人担保，所以无担保债务，一般是10年期，利息为基于政府债券市场利率的半年度利息，用户费用方面需要支付给SBA各种必要的费用。担保债券流程图如图2。
图2 担保债券流程图(21)
(注：1：私人资本；2a:承诺费和提交申请；2b:申请通过；2c:收取费用；2d:SBIC发行债券补充资本；2e:中间基金池；3：年费；4：股权或债券证券；5：实现盈利；6a:每半年支付利息、本金支付；6b:分红；7：如果违约SBA支付担保数额)
(2)参与证券
参与证券适用于在初创和早期企业进行股权投资的小企业投资公司。由小企业管理局(SBA)以有限合伙人股份、优先股和根据盈利支付债券三种形式购买或担保小企业投资公司(SBIC)发行的参与式证券，使SBIC获得最高两倍于私人缴付资金的杠杆资金。小企业投资公司累计盈利之前，SBA代表SBIC偿付投资凭证的利息；累计盈利后，需按复利偿还SBA预先为其支付的利息，分享小企业投资公司大约10%的净利润。这些措施可使SBIC进行长期投资，无须承受每半年的付息压力。参与证券流程如图3。
图3 参与证券流程图
(注：1：私人资本；2a:承诺费和提交申请；2b:申请通过；2c:收取费用；2d:SBIC发行债券补充资本；2e:中间基金池；3：利息或提前支付；4：股权或债券证券；5：实现盈利；6a:如果盈利，偿还提前支付、年费、参与证券利润；6b:偿还本金；6c:分红；7：如果发生违约偿还本金)
2.SBIC计划的成效
SBIC计划在向小企业融资和创造就业方面发挥了重要的作用。1958年到2010年期间，小企业投资公司向美国107000家小企业提供高达600亿美元的长期贷款和股权资本支持，其中仅2010 一个财年SBIC就向(22)31家美国小企业投资约20.5亿美元。(23)一些美国最成功的和著名的公司在其关键的创业初期都曾接受过来自小企业投资公司的融资支持，SBIC计划为包括英特尔(Intel)、苹果电脑(Apple computer)、联邦快递(Federal Express)、耐克(Nike)等世界级的创新企业的发展提供了有效的融资支持。SBIC计划对小企业的融资支持，支持了就业和经济增长。
(三)其他贷款担保计划
其他贷款担保计划主要包括，504(CDC)贷款计划和微型贷款计划。
504贷款计划旨在鼓励社区内的经济发展的长期融资计划。504计划通过为小企业提供长期的固定低息贷款来帮助小企业获得重大固定资产，帮助小企业实现扩张和现代化。504贷款计划通过专门支持小企业在注册发展公司(Certified Development Companies，CDCs)所服务的社区内创造新的工作机会，并保有这些就业岗位的贷款计划。注册开发公司(CDCs)是非营利组织，全国约有270个CDC与银行和美国小企业管理局合作，SBA向成长性小企业提供诸如土地、厂房等固定资产投资的长期固定利率融资，扩展小企业规模，使之更现代化。
微型贷款计划(Microloan Program)，即向新成立或成长性小企业或非盈利的幼儿护理中心提供短期、小额贷款的计划。SBA通过指定的非盈利的社区组织(中间借款人)为小企业提供贷款，这些社区组织拥有借款以及管理和技术服务的经验，为合格的借款企业提供最高5万美元的贷款，微型贷款的平均贷款额为1.3万美元。微型贷款计划为小企业补充运营资金、购买存货、供给品、家具、固定设备、机械，不可用于偿还债务或购买房地产。(24)
三、美国支持中小企业融资的经验总结
美国政府在扶持中小企业融资方面，强调政府的宏观管理和服务职能而非融资职能，以市场引导和间接的激励扶持为主，通过完善的法律体系和多层次的资本市场配合政府对中小企业融资进行支持和服务(25)。
第一，公平的法律政策环境。自支持中小企业的基本法《小企业法》实施以来，美国制定了一系列促进小企业融资和成长的专项法律法规，以立法的形式逐步建立了支持中小企业融资和成长完善和健全的法律政策环境。这些健全和完善的法律政策一般都具有较强的操作性，直接和间接的为小企业提供融资支持。
第二，完善的行政服务体系。美国构建了以小企业管理局为核心的中小企业行政管理体系。小企业管理局通过贷款担保计划、小企业投资公司计划等针对小企业提供培训、技术和管理支持，帮助中小企业获得政府采购项目；宣传和维护中小企业利益，极大地促进了中小企业的融资和发展。
第三，良好的贷款担保和风险分担机制。美国政府为了帮助信用等级较低无法从一般渠道获得贷款的小企业获得信贷支持，通过其政策代理机构小企业管理局，依靠政府信用建立起完善的小企业贷款担保机制。小企业管理局通过与商业银行合作建立风险补偿和风险共担机制，使得众多具有创新和发展潜力的中小企业可以通过参与SBA的贷款担保计划，获得商业银行的贷款资金支持。
第四，顺畅的风险投资机制。风险投资公司可以为向小企业提供其发展中最需要的长期融资需求，美国政府通过小企业投资公司计划(SBIC)为小企业投资公司提供杠杆资金支持，放大了私人资本，充分调动了小投资公司对中小企业的投资支持积极性。
四、对中国支持中小企业融资的政策启示
当前，中国正处在创新驱动发展的关键时期，学习、借鉴美国政府在支持中小企业融资的经验，通过建立和完善中小企业金融服务体系，对于缓解中小企业融资困难，促进国民经济持续健康发展具有重要意义。美国政府通过建立良好的贷款风险补偿和贷款风险分担机制，建立了良好的支持中小企业融资的金融服务体系，极大地促进了中小企业的发展。总结美国的经验，中国可从如下五个方面推进金融支持中小企业发展。
第一，完善中小企业的法律法规体系。中国当前的中小企业的相关立法和管理体制不太健全，一些法律和政策性文件中涉及合作创新的规定较为笼统，不够具体，缺乏可操作性。中小企业融资面临不平等待遇，政策执行中对中小企业仍然存在“玻璃门”、“弹簧门”等现象。因此，中国应进一步完善中小企业融资的法律法规和实施细则，确保为中小企业发展和融资提供公平顺畅的环境。
第二，采取间接方式支持中小企业融资。美国的政策发展经历了最初的直接贷款支持到以信用担保支持为主发展历程。因此，中国应该逐步改变财政资金直接资助中小企业的做法，将财政扶持资金用于支持融资担保体系建设，采取间接方式通过政策性担保公司与商业银行之间形成合理的贷款风险分散分担机制。
第三，健全中小企业贷款担保体系和风险分担机制。美国通过贷款担保计划，由政府对中小企业融资的贷款风险进行担保，建立了一套完善的小企业管理局与商业银行贷款风险共担和风险补偿机制。中国要充分认识和重视信用担保体系对于中小企业融资的作用，加强和完善政府、担保机构、小企业和银行的利益共享和风险共担的风险补偿机制。
第四，鼓励发展中小风险投资公司。美国的成功经验表明，小投资公司对于种子期和成长期的中小企业融资起到重要作用。中国风险投资业还处在起步阶段，风险投资相关配套政策法规还不健全。因此，中国应该支持和鼓励中小风险投资公司的发展，促进中小企业的长期股权融资。
第五，完善中小金融机构市场竞争机制。美国通过立法扶持专门为中小企业服务的金融机构和非盈利性机构，依靠市场竞争机制鼓励其向中小企业进行贷款和股权融资支持。中国中小金融机构数量偏少，覆盖面不够，导致中小金融机构还没有发挥出应有的促进中小企业融资作用。因此，中国应加快中小金融机构发展，依靠市场机制充分发挥中小金融机构的活力，拓宽中小企业融资渠道。
①徐力行，郭静.科技中小企业融资支持体系的国际比较[J].科技进步与对策，2012(2)：155-160.
②胡竹枝，冯中朝.银行与中小企业融资关系比较与选择[J].财经研究，2003(6)：3-7.
③李志赟.银行结构与中小企业融资[J].经济研究，2002(06):38-45.
④马鸿杰，胡汉辉.集群内中小企业信贷融资因素分析——基于常州三个产业集群的实证[J].软科学，2009(07)：103-108.
⑤陈玉荣.科技型中小企业各生命周期阶段的特点及融资策略[J].科技进步与对策，2010，27(24):91-93.
⑥聂尔德.基于演化博弈视角的中小企业融资分析[J].财经问题研究，2011(6):27-31.
⑦见Small Business Act，(标号：P.L.85-536)的SEC.2.(a).
⑧见Small Business Investment Act of 1958,(标号：P.L.85-699)的SEC.102.
⑨见Economic Opportunity Act of 1964,(标号：P.L.88-452)的SEC.404.
⑩见Equal Credit Opportunity Act of 1974,(15 U.S.C.1691 et seq.)的SEC.704B.
(11)见Community Reinvestment Act of 1977,(标号：P.L.95-128)的SEC.802.
(12)见Revenue Act of 1978，(标号：P.L.95-600)的SEC.401(K).
(13)B.Espen Eckbo.Handbook of Corporate Finance:Empirical Corporate Finance[M].North-Holland,2007:485-486.
(14)见Small Business Innovation Development Act in 1982 of 1982,(标号：P.L.97-219)的SEC.4.
(15)见Small Business Credit and Business Opportunity Enhancement Act of 1992，(标号：P.L.102-366)的SEC.403.
(16)见Small Business Guaranteed Credit Enhancement Act of 1993,(标号：P.L.102-81)的SEC.2.
(17)见Riegle Community Development and Regulatory Improvement Act of 1994，(标号：P.L.103-325)的SEC.102.和SEC.251.
(18)见Small Business Investment Improvement Act of 1999,(标号：PL 106-9)的SEC.2.
(19)资料来源：http://www.sba.gov/about-sba-services/what-we-do.
(20)资料来源:http://www.sba.gov/content/7a-loan-program-0.
(21)资料来源：http://www.nasbic.org/page=SBIC_Program_History.
(22)资料来源：www.iadb.org/document.cfm?id=2203508.
(23)资料来源：http://www.sba.gov/content/cdc504-loan-program.
(24)资料来源：http://www.sba.gov/content/microloan-program.
(25)阮铮.美国中小企业金融支持研究[M].北京：中国金融出版社，2008(4).
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