人民币渐入新升值期，境外资金洞若观火，本文主要内容关键词为：洞若观火论文,境外论文,人民币论文,资金论文,渐入论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
本次金融危机暴露了现行国际货币体系的弊端，同时美联储大量印钱的行为也打击了国际市场对于美元的信心，更直接威胁中国外汇储备中庞大的美元头寸的安全。在这种背景下，中国政府选择人民币国际化作为战略突围方向。而人民币如想成为国际货币，承担在世界范围内的贸易结算、资本计价和储备货币功能，人民币汇率必须脱离现行盯住美元的制度，成为自由浮动的货币。考虑到中国经济发展速度远高于美国，脱离盯住美元制度之后，人民币对美元升值趋势将非常明显。同时，一国货币如果想成为国际货币，在一定阶段内保持升值趋势是非常有帮助的。
那么，下一阶段人民币升值将何时重启？要回答这一问题，我们首先得弄清楚为什么在升值3年之后，人民币从去年7月起重新实行盯住美元的固定汇率制。其实，原因非常明显，政府主要是担心在外需恶化严重的情况下，人民币进一步升值将会对出口企业造成更大伤害。明白了这个原因，我们就可以合理推断：如果外需好转，贸易顺差稳定增加，将再次带来巨额的外汇占款压力，那人民币升值进程就将重启。中国的主要出口目的地是美、欧、日，只要这三大经济体的经济企稳，中国的外需就会好转。从现在的形势看，美国经济有望在今年四季度开始复苏，欧洲和日本有望在明年复苏。因此，明年中国的外需将会明显好转。预计今年四季度出口将现同比增长，明年随着欧美经济的好转，中国贸易顺差将会稳步上升。
事实上，境外资金对上述形势洞若观火。我们按照“单月热钱流入=外汇储备月增额－当月FDI－当月贸易顺差”的方法来简单估算热钱流入，发现单月热钱流入数量与人民币升值预期变化高度吻合。虽然因为汇率的变动因素，上述计算并不精确，但无疑，新一轮境外资金大规模流入已伴随着新一轮人民币升值预期高潮悄然开始。
香港是境外资金进入境内的中转站。香港金管局数据显示，3月、4月和5月外汇储备分别增加90.82亿美元、71.26亿美元和117.82亿美元，前两年的经验表明，香港只是境外资金的中转地，其最终目的还是中国内地市场。随着新一波人民币升值预期高潮的发展，这些资金将随时准备通过香港流入境内。
正是在同一时间， A股出现了一波暴涨行情，房地产成交量也剧增。我们有理由相信，境外资金在近期的资产价格的上涨过程中扮演了重要角色。
考虑到新形势下人民币升值是中长期趋势，可以预计：境外资金的流入将接棒信贷创造，成为流动性的新来源，而境内资产价格有望继续在流动性的推动下进一步上升。