财政投资的经济增长效应：实证分析，本文主要内容关键词为：实证论文,经济增长论文,效应论文,财政论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、引言
财政投资增加是否有利于经济增长，一直是国际经济学界争论的一个热点问题。一种观点认为，财政投资是生产性支出，同时为民间部门的经济活动提供必要的外部条件，公共资本通常又是民间资本的互补品，因而财政投资增加导致民间产出能力扩张，促进经济增长。另一种观点则认为，财政投资增加会排挤民间部门支出，并与民间部门争夺有限的经济资源，而且，公共投资增加也许导致民间部门不增加甚至减少有助于生产能力提高的投资，因而民间产出水平保持不变，阻碍经济增长。鉴于财政投资对民间投资可能具有正反两方面的作用，财政投资对经济增长最终会产生怎样的影响，在理论上很难说清楚，只能通过经验研究来寻找答案（郭庆旺、鲁昕、赵志耘，1999；郭庆旺、赵志耘，2002；Sturm，1998）。
本文以我国1978—2003年数据为基础，运用向量自回归和脉冲响应函数的分析框架（汉密尔顿，1999；Clarida，1993；McMillin and Smyth，1994；Otto and Voss，1996；Pereira，2001），研究我国财政投资对产出、全要素生产率和民间投资的动态影响，数据来源于《中国统计年鉴》（2004）和《中国固定资产投资统计年鉴》（1950—1995）。
二、模型设定
为了全面分析财政投资对宏观经济和民间投资的动态影响，我们不仅考虑财政投资和民间投资的总量水平，还考虑财政投资和民间投资的具体构成。对于财政投资，考虑财政总投资（FI）、财政基本建设投资（FCI）和财政更新改造投资（FVI）；对于民间投资，考虑民间总投资（PI）、民间基本建设投资（PCI）和民间更新改造投资（PVI）；对于宏观经济变量，考虑产出（Y）和全要素生产率（TPF）（注：全要素生产率需要估算。关于我国全要素生产率的估算，请参阅郭庆旺、贾俊雪（2004a）。）；这样，就需要构造15个VAR模型。
在建立各个VAR模型之前，首先需要进行模型设定检验，包括单位根检验和协整检验。具体检验中，我们使用的检验方法为ADF（the Augmented Dickey-Fuller）单位根检验和JJ（Johanson and Juselius，1990）协整检验，且对各个变量的实际值（1978年为基期）取自然对数（全要素生产率除外）。为了节省篇幅，我们这里只给出财政投资和产出模型的具体设定过程（注：财政投资与民间投资的实际值是利用固定资产投资价格指数进行折算得到的。关于固定资产投资价格指数的估算请参阅郭庆旺、贾俊雪（2004b）。）。
对于我国1978—2003年实际产出的自然对数LnY，ADF单位根检验过程如下。首先对LnY进行平稳性检验，结果如表1。
表1
平稳性检验ADF临界值（99％）临界值（95％）DWMacKinnon P
Z（t）-1.503
-4.38 -3.6 0.0110.8271
单位根检验ADF
临界值（99％）临界值（95％）DWMacKinnon P
Z（t） -3.63 -3.75 -3.01.89 0.0052
表1上中ADF=-1.503，其绝对值小于各个临界值，以及MacKinnon P值表明原序列为非平稳的。进一步进行单位根检验（对原序列一阶差分项进行平稳性检验），结果如表1。
表1下中ADF=-3.63，其绝对值大于95％的临界值，表明在5％的显著性水平可以认为原序列为I（1）序列。
同样地，ADF检验表明，我国1978—2003年财政总投资的自然对数LnFI也为I（1）序列。
LnFI和LnY的协整检验过程如下。首先利用HQIC和BIC等信息指数确定向量y[，t]=（LnFI[，t]，lnY[，t]）′的VAR模型的最大滞后阶数为2，给出相应的VAR估计，然后利用JJ检验来检验LnFI和LnY的协整关系。具体检验结果如表2（含常数项和趋势项）。
表2
原假设
特征值最大统计量迹统计量最大统计量临界值（95％）迹统计量临界值（95％）
R（Ⅱ）=00.236.272 9.83 14.07 15.41
因迹统计量和最大λ统计量都小于临界值，所以在5％的置信水平上接受原假设即LnFI和LnY之间不存在协整关系。这样，我们利用LnFI和LnY的一阶差分序列ΔLnFI和ΔLnY（即财政投资和产出的增长率）来建立VAR模型。利用HQIC和BIC等信息指数确定最大滞后阶数为2，所以有VAR（2）：
同样，我们可以利用ADF检验，验证其他变量都是I（1）序列。利用JJ检验，验证其他各对变量之间都不存在协整关系（注：在利用JJ检验时，只有当迹统计量和最大λ统计量的统计结果都表明存在协整关系，以及两步检验结果（第一步检验是否存在协整关系，第二步检验存在几个协整关系）相符，我们才接受存在协整关系；否则拒绝接受存在协整关系。）。这样，我们都以各变量的一阶差分序列来构造模型：关于财政投资、财政基本建设投资和财政更新改造投资对产出的影响，共涉及到3个模型，其中ΔLnFCI和ΔTPE为VAR（1）模型，其他两个都为VAR（2）模型；关于财政投资、财政基本建设投资和财政更新改造投资对全要素生产率的影响，共涉及到3个模型，其中ΔLnFCI和ΔTPF为VAR（1）模型，其他两个都为VAR（2）模型；关于财政投资、财政基本建设投资和财政更新改造投资对民间投资、民间基本建设投资和民间更新改造投资的影响，共涉及到9个模型，都是VAR（1）模型。
三、财政投资的经济效应分析
给出了各模型的具体设定，我们就可以分析财政投资对产出、全要素生产率和民间投资的动态影响。在给出各模型向量自回归的基础上，利用脉冲响应函数，确定财政投资对产出、全要素生产率和民间投资冲击的时间轨迹，以及财政投资增长效应形成到消失的这段时间里，财政投资对产出、全要素生产率和民间投资的累积冲击。
（一）财政投资对产出的影响
关于财政投资对产出的影响，我们分别从财政总投资、财政基本建设投资和财政更新改造投资对总产出的影响进行分析。首先分别对各模型进行向量自回归，然后估算出产出增长率ΔLnY对于财政总投资增长率ΔLnFI、财政基本建设投资增长率ΔLnFCI和财政基本建设投资增长率ΔLnFVI的脉冲响应函数，具体结果见表3。图1、图2和图3分别给出了它们的动态轨迹（注：图1、图2和图3中的横坐标表示冲击发生后的时间间隔，纵坐标表示冲击的力度，图中的实线为脉冲响应曲线，虚线是置信水平为5％的置信区间曲线（其余图形的含义一样）。）。
表3脉冲响应值
时间间隔（年）
1 2 3 4 5 6
7
LnY对于LnFI的脉冲响应值
0.054 0.022 -0.036-0.05 -0.026 0.0028 0.013
LnY对于LnFCI的脉冲响应值 0.02630.02560.018 0.012 0.007 0.004
0.002
LnY对于LnFVI的脉冲响应值 0.0153-0.022-0.036-0.018 -0.00040.0031 0.0001
TPF对于LnFI的脉冲响应值
0.066 0.028 -0.031-0.037 -0.014 -0.0008 0.00035
TPF对于LnFCI的脉冲响应值 0.029 0.026 0.018 0.012 0.008 0.005
0.003
TPF对于LnFVI的脉冲响应值 0.032 -0.004-0.022-0.009 -0.0003-0.0006 -0.0008
LnPI对于LnFI的脉冲响应值 0.064 0.062 0.044 0.027 0.015 0.0079 0.0038
LnPCI对于LnFI的脉冲响应值 0.075 0.018 0.014 0.006 0.0031 0.0014 0.0007
LnPVI对于LnFI的脉冲响应值 0.076 0.043 0.022 0.011 0.0056 0.003
0.0014
LnPI对于LnFCI的脉冲响应值 0.048 0.045 0.03 0.018 0.01
0.005
0.002
LnPCI对于LnFCI的脉冲响应值0.04840.00830.00670.002 0.0011 0.0004 0.0002
LnPVI对于LnFCI的脉冲响应值0.056 0.03 0.014 0.006 0.0027 0.0011 0.0005
LnPI对于LnFVI的脉冲响应值 0.068 0.039 0.017 0.007 0.0029 0.0011 0.0005
LnPCI对于LnFVI的脉冲响应值0.168 -0.0110.006 -0.00070.0002 -0.000040.00001
LnPVI对于LnFVI的脉冲响应值0.051 0.011 0.003 0.0008 0.0002 0.00006 0.00002
图1 产出增长率对于财政总投资增长率的脉冲响应
图2 产出增长率对于财政基本建设投资增长率的脉冲响应
图3 产出增长率对于财政更新改造投资增长率的脉冲响应
由图1、图2和图3可以看出，产出增长率对于财政总投资增长率、财政基本建设投资增长率和财政更新改造投资增长率的脉冲响应模式不同。
1.产出增长率对于财政总投资增长率的脉冲响应曲线是一个明显的阻尼正弦波，周期大致为6年。具体轨迹为：当财政总投资增长率冲击发生后，产出增长率出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政总投资增长率提高1个百分点，产出增长率上升0.054个百分点。此后，冲击力度开始减弱，并于第2年的第3季度左右减弱为0。随后，产出增长率开始出现明显的反向反应，大约在4年后达到负的最大值，此时产出增长率下降了0.05个百分点，在第6年形成了一个完整的周期。
2.产出增长率对于财政基本建设投资增长率的脉冲响应曲线是一个典型的驼峰波，具体轨迹为：当财政基本建设投资增长率冲击发生后，产出增长率出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政基本建设投资增长率提高1个百分点，产出增长率上升0.0263个百分点。此后，冲击力度开始逐渐减弱，但始终是正向冲击。
3.产出增长率对于财政更新改造投资增长率的脉冲响应曲线是一个明显的阻尼正弦波，周期大致为5年。具体轨迹为：当财政更新改造投资增长率冲击发生后，产出增长率出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政更新改造投资增长率提高1个百分点，产出增长率上升0.0153个百分点。此后，冲击力度开始减弱，并于第1年的第3季度左右减弱为0。随后，产出增长率开始出现明显的反向反应，大约在3年后达到负的最大值，此时产出增长率下降了0.036个百分点，在第5年形成了一个完整周期。
此外，财政总投资、基本建设投资和更新改造投资对产出的累积影响分别为0.076、0.094和0.0155（见表4）。这意味着，财政总投资增长率、基本建设投资增长率和更新改造投资增长率提高1个百分点，将导致产出增长率累积提高0.076、0.094和0.0155个百分点。
表4 财政总投资、基本建设投资和更新改造投资对产出、全要素生产率和民间投资的累积影响
变量 产出 全要素
民间
民间基本 民间更新
生产率
投资
建设投资 改造投资
财政投资0.076 0.0950.2230.1180.162
财政基本建设投资0.094 0.1010.1580.0670.11
财政更新改造投资0.01550.0270.1360.1680.066
上述分析表明，财政总投资、财政基本建设投资和财政更新改造投资对产出具有较强的正影响，且时滞较短，基本上在1年后达到最大值。其中，财政总投资和财政更新改造投资的正影响持续时间较短，基本上在2年后消失；而财政基本建设投资正影响持续时间较长，且累积影响力度较大。
（二）财政投资对全要素生产率的影响
我们仍然从财政总投资、财政基本建设投资和财政更新改造投资等3个角度来分析财政投资对全要素生产率的影响。首先分别对各模型进行向量自回归，然后估算出全要素生产率变化ΔTPF对于财政总投资增长率、财政基本建设投资增长率和财政更新改造投资增长率的脉冲响应函数，具体结果见表3。图4、图5和图6分别给出了它们的动态轨迹。
图4 全要素生产变化对于财政总投资增长率的脉冲响应
图5 全要素生产率产变化对于财政基本建设投资增长率的脉冲响应
图6 全要素生产率变化对于财政更新改造投资增长率的脉冲响应
由图4、图5和图6可以看出，ΔTPF对于财政总投资增长率、财政基本建设投资增长率和财政更新改造投资增长率的脉冲响应模式不同。
1.TPF对于财政总投资增长率的脉冲响应曲线是一个阻尼正弦波，具体的时间轨迹为：当财政总投资增长率冲击发生后，ΔTPF出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政总投资增长率提高1个百分点，ΔTPF提高0.066个百分点。此后，冲击力度逐渐减弱，并于第2年的第3季度左右减弱为0。随后，ΔTPF开始出现明显的反向反应，大约在4年后达到负的最大值，此时ΔTPF下降0.037个百分点。
2.TPF对于财政基本建设投资增长率的脉冲响应曲线是一个典型的驼峰波，具体的时间轨迹为：当财政基本建设投资增长率冲击发生后，ΔTPF出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政基本建设投资增长率提高1个百分点，ΔTPF提高0.029个百分点。此后，冲击力度开始减弱，但始终为正向冲击。
3.TPF对于财政更新改造投资增长率的脉冲响应曲线是一个阻尼正弦波，具体的时间轨迹为：当财政更新改造投资增长率冲击发生后，ΔTPF出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政更新改造投资增长率提高1个百分点，ΔTPF提高0.032个百分点。此后，冲击力度逐渐减弱，并于第2年左右减弱为0。随后，ATPF开始出现明显的反向反应，大约在3年后达到负的最大值，此时TPF下降了0.022个百分点。
此外，财政总投资、基本建设投资和更新改造投资对ΔTPF的累积影响分别为0.095、0.101和0.027（见表4）。这表明，财政总投资增长率、基本建设投资增长率和更新改造投资增长率提高1个百分点，将导致ΔTPF提高0.095.0.101和0.027个百分点。
上述分析表明，财政总投资、基本建设投资和更新改造投资对全要素生产率具有较强的正影响，且时滞较短，基本上在1年后达到最大值。其中，财政总投资和更新改造投资对全要素生产率的正影响持续时间较短，基本上在2年后消失；而财政基本建设投资的正影响持续时间较长，且累积影响力度较大。
（三）财政投资对民间投资的影响
财政投资对民间投资的影响，不仅涉及到两类投资的总量问题，而且还涉及到两类投资的结构问题。因此，本小节分别分析财政总投资、财政基本建设投资和财政更新改造投资对民间总投资、民间基本建设投资和民间更新改造投资的动态影响。
1.财政总投资对民间总投资、民间基本建设投资和民间更新改造投资的影响。我们首先分别对各模型进行向量自回归，然后估算出民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率对于财政总投资增长率的脉冲响应函数，具体结果见表3。图7、图8和图9分别给出了它们的动态轨迹。
图7 民间总投资增长率对于财政总投资增长率的脉冲响应
图8 民间基本建设投资增长率对于财政总投资增长率的脉冲响应
图9 民间更新改造投资增长率对于财政总投资增长率的脉冲响应
由图7、图8和图9可以看出，民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率对于财政总投资增长率的脉冲响应模式较为一致，都是典型的驼峰波。
（1）民间总投资增长率对于财政总投资增长率脉冲响应的时间轨迹为：当财政总投资增长率冲击发生后，民间总投资增长率出现明显的正向反应，大约1年后达到最大值；财政总投资增长率提高1个百分点，民间总投资增长率提高0.064个百分点。此后，冲击力度开始逐渐减弱，但始终是正向冲击。（2）民间基本建设投资增长率对于财政总投资增长率的脉冲响应的时间轨迹为：当财政总投资增长率冲击发生后，民间基本建设投资增长率出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政总投资增长率提高1个百分点，民间基本建设投资增长率提高0.075个百分点。此后，冲击力度开始逐渐减弱，但始终是正向冲击。（3）民间更新改造投资增长率对于财政总投资增长率的脉冲响应的时间轨迹为：当财政总投资增长率冲击发生后，民间更新改造投资增长率出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政总投资增长率提高1个百分点，民间更新改造投资增长率提高0.076个百分点。此后，冲击力度开始逐渐减弱，但始终是正向冲击。
此外，财政总投资对民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率的累积影响分别为0.223、0.118和0.162（见表4）。这意味着，财政总投资增长率提高1个百分点，将导致民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率累积提高0.223、0.118和0.162个百分点。
上述分析表明，财政总投资对民间总投资、民间基本建设投资和民间更新改造投资具有较强的拉动效应，且时滞较短，基本上在1年后达到最大值，拉动效应持续时间较长。在民间投资构成中，财政总投资对民间更新改造投资的累积拉动效应更大。
2.财政基本建设投资对民间总投资、民间基本建设投资和民间更新改造投资的影响。首先分别对各模型进行向量自回归，然后估算出民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率对于财政基本建设投资增长率的脉冲响应函数，具体结果见表3。图10、图11和图12分别给出了它们的动态轨迹。
图10 民间总投资增长率对于财政基本建设投资增长率脉冲响应
图11 民间基本建设投资增长率对于财政基本建设投资增长率的脉冲响应
图12 民间更新改造投资增长率对于财政基本建设投资增长率的脉冲响应
由图10、图11和图12可以看出，民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率对于财政基本建设投资增长率的脉冲响应模式较为一致，都是典型的驼峰波。
（1）民间总投资增长率对于财政基本建设投资增长率的脉冲响应的时间轨迹为：当财政基本建设投资增长率冲击发生后，民间总投资增长率出现明显的正向反应，大约1年后达到最大值；财政基本建设投资增长率提高1个百分点，民间总投资增长率提高0.048个百分点。此后，冲击力度开始逐渐减弱，但始终是正向冲击。（2）民间基本建设投资增长率对于财政基本建设投资增长率的脉冲响应的时间轨迹为：当财政基本建设投资增长率冲击发生后，民间基本建设投资增长率出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政基本建设投资增长率提高1个百分点，民间基本建设投资增长率提高0.0484个百分点。此后，冲击力度开始逐渐减弱，但始终是正向冲击。（3）民间更新改造投资增长率对于财政基本建设投资增长率的脉冲响应的时间轨迹为：当财政基本建设投资增长率冲击发生后，民间更新改造投资增长率出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政基本建设投资增长率提高1个百分点，民间更新改造投资增长率提高0.056个百分点。此后，冲击力度开始逐渐减弱，但始终是正向冲击。
此外，财政基本建设投资增长率对民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率的累积影响分别为0.158，0.067和0.11（见表4）。这意味着，财政基本建设投资增长率提高1个百分点，将导致民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率累积提高0.158、0.067和0.11个百分点。
上述分析表明，财政基本建设投资对民间总投资、民间基本建设投资和民间更新改造投资具有较强的拉动效应，且时滞较短，基本上在1年后达到最大值，拉动效应持续的时间较长。在民间投资构成中，财政基本建设投资对民间更新改造投资的累积拉动效应更大。
3.财政更新改造投资对民间总投资、民间基本建设投资和民间更新改造投资的影响。首先分别对各模型进行向量自回归，然后估算出民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率对于财政更新改造投资增长率的脉冲响应函数，具体结果见表3。图13、图14和图15分别给出了它们的动态轨迹。
图13 民间总投资增长率对于财政更新改造投资增长率脉冲响应
图14 民间基本建设投资增长率对于财政更新改造投资增长率的脉冲响应
图15 民间更新改造投资增长对于财政更新改造投资增长率的脉冲响应
由图13、图14和图15可以看出，民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率对于财政更新改造投资增长率的脉冲响应模式较为一致，基本上是驼峰波。
（1）民间总投资增长率对于财政更新改造投资增长率的脉冲响应的时间轨迹为：当财政更新改造投资增长率冲击发生后，民间总投资增长率出现明显的正向反应，大约1年后达到最大值；财政更新改造投资增长率提高1个百分点，民间总投资增长率提高0.068个百分点。此后，冲击力度开始逐渐减弱，但始终为正向冲击。（2）民间基本建设投资增长率对于财政更新改造投资增长率的脉冲响应的时间轨迹为：当财政更新改造投资增长率冲击发生后，民间基本建设投资增长率出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政更新改造投资增长率提高1个百分点，民间基本建设投资增长率提高0.168个百分点。此后，冲击力度开始逐渐减弱。（3）民间更新改造投资增长率对于财政更新改造投资增长率的脉冲响应的时间轨迹为：当财政更新改造投资增长率冲击发生后，民间更新改造投资增长率出现明显的正向反应，大约在1年后达到最大值；财政更新改造投资增长率提高1个百分点，民间更新改造投资增长率提高0.051个百分点。此后，冲击力度开始逐渐减弱，但始终为正向冲击。
此外，财政更新改造投资增长率对民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率的累积影响分别为0.136、0.168和0.066（见表4）。这意味着，财政更新改造投资增长率提高1个百分点，将导致民间总投资增长率、民间基本建设投资增长率和民间更新改造投资增长率累积提高0.136、0.168和0.066个百分点。
上述分析表明，财政更新改造投资对民间总投资、民间基本建设投资和民间更新改造投资具有较强的拉动效应且时滞较短，基本上在1年后达到最大值。其中财政更新改造投资对民间总投资和民间更新改造投资的拉动效应持续时间较长，而财政更新改造投资对民间基本建设投资的拉动效应持续时间较短，但累积拉动效应更大。
四、结语
本文以我国1978—2003年的年度数据为基础，利用向量自回归和脉冲响应函数分析了我国财政总投资、财政基本建设投资和财政更新改造投资对总产出、全要素生产率、民间总投资、民间基本建设投资和民间更新改造投资的动态影响。分析表明，我国财政投资对经济增长具有较显著的促进作用，对民间投资的拉动效应很强。同时，我国财政投资对经济增长和民间投资动态影响的一些重要特点，对于我国财政政策的制定和实施时机的选择都具有重要意义。
1.我国财政投资对产出、全要素生产率和民间投资具有较强的正影响，其中对民间投资的拉动效应尤为明显。在财政投资构成中，财政基本建设投资对产出和全要素生产率的影响力度更大，而财政更新改造投资对民间投资，尤其是民间基本建设投资的拉动效应更大。
2.由此得到的推论是：财政投资是实现经济快速增长的一个重要推动力，同时也是引导民间投资结构优化的重要手段。在经济衰退、民间投资明显不足时，政府通过加大财政投资力度，一方面可以直接促进经济增长，另一方面可以有效地拉动民间投资，这也正是我国1998年以来积极财政政策的主要做法。
而当需要进行结构调整时，政府可以通过调整财政基本建设投资和财政更新改造投资的力度，有效地引导民间投资方向，从而促进全社会投资结构的优化。
3.我国财政投资对产出、全要素生产率和民间投资正影响的时滞很短，基本上在1年后达到最大，但影响持续的时间各不相同：财政总投资对产出和全要素生产率的影响在第2年3季度后就完全消失，财政基本建设投资对产出和全要素生产率的影响持续时间很长，直到第8年左右才变得很小，财政更新改造投资对产出和全要素生产率的影响在第1年3季度后完全消失；财政总投资、财政基本建设投资和财政更新改造投资对民间总投资和民间更新改造投资的影响持续时间很长，但到第5年后影响力度变得很小，财政总投资和财政更新改造投资对民间基本建设投资的影响持续时间很长，但到第2年后影响力度变得很小，而财政基本建设投资对民间基本建设投资的影响到第2年左右就已消失。
4.由此得到的推论是：考虑到我国财政投资效应的这些特点，政府需要根据不同的情况合理地选择政策实施的时机。一方面，政府需要通过比较现实产出和潜在产出增长率，从而对宏观经济运行状况有一个准确定位，即宏观经济运行是否出现了通货膨胀迹象或通货紧缩迹象，然后提前审慎地调整财政投资力度，以确保宏观经济持续快速稳定增长。另一方面，政府需要根据民间投资结构的具体状况，提前审慎地调整财政基本建设投资和财政更新改造投资力度，以确保全社会投资结构的不断优化和升级。