海航集团并购融资问题研究
——以并购英迈公司为例
路媛媛 朱稳稳 台梦迪
(西京学院 陕西 西安 710100)
摘 要： 并购是企业扩大规模的一种最常见的方式，但是随着并购规模扩大，企业自身的自有资金就不能够支撑本企业的并购活动，融资随之诞生。在短时间内通过各种融资渠道成功进行融资，使企业达到资金目标是关系到并购能否成功进行的关键所在。
关键词： 海航公司；英迈公司；并购融资
一、研究背景和意义
随着我国法律法规的完善，我国相关金融法律的提出使金融产业得到了较好的发展。但是由于有关金融法规的限制，我国企业在并购融资过程中选择和运用并购融资工具收到了重重限制，而在资本市场上，我国政府对证券市场的监管非常严格，企业想通过发行债券或者股票来增加企业资本会受到政府关于增发股票或债券条件的制约，使并购成本增高。企业在短时间内选择适合自身的融资工具和筹资渠道筹集资金是关系到并购活动能否成功实施的关键。
二、海航集团并购英迈公司基本概况
(一)海航集团和英迈公司简介。海航集团于1993年成立，从海南航空股份有限公司发家，经过多年的发展从航空领域发展成为跨国跨领域发展的集团，海航集团旗下设有酒店、租赁、IT分销等产业，是中国最有潜力的企业之一。英迈(Ingram Micro)在1979年成立，总部位于美国加利福尼亚洲圣塔安纳。1999年英迈首先也是目前为止唯一一家在亚洲发展分销业务的IT分销商，经过多年的发展，英迈迅速占据中国IT分销市场，成为英迈中国。
(二)海航集团并购英迈公司的并购动因
1.企业陷入瓶颈期，要寻求更广阔的发展。近年来，航空运输行业受各大法定节假日的影响和国际航油价格的影响，各大航空公司的收益也随之受到限制。而国家的有些特殊政策限制了海航集团和其他航空公司获得更多更快捷的航线，使其发展陷入了瓶颈期，减少了资金回笼。所以海航集团想要寻求更广阔的发展就得突破瓶颈，获得更广阔的空间。
2.并购使其实现多元化，对冲风险。海航集团通过并购英迈可以使产业协同效应，实现产业互补，增强主营业务收入，起到风险对冲的作用。海航集团并购英迈后可以利用英迈在IT分销方面的经验发展自身，还可以在物流方面得到发展，获得丰富的管理经验，使海航集团的发展实现多元化，对冲风险。
(三)海航集团面临政治法律风险。在海航集团并购英迈所签订的《合并协议及计划》中，按照双方协议，一但并购失败，海航集团将承担所有并购失败的风险并赔偿英迈损失费。在政府及机构方面，海航集团中间要打通中国政府、上海证券交易所以及美国国家安全局的重重阻碍，获得这三门政府及机构的许可。在投资机构方面，海航集团要得到投资企业股东的认可，及时把资金拨付到位。如果在规定时间内资金未能到账或没有得到政府及机构的许可，就会面临政治法律风险危机。
三、海航集团并购融资存在的问题
2) 样品处理与检测。采集的鲜叶室温摊凉过夜，然后置于鼓风干燥箱60℃烘干；烘干样品送欧陆分析技术服务(苏州)有限公司检测，检测方法按该公司的茶叶农药残留检测内部方法进行(SU321，气相色谱-质谱联用；SU322，液相色谱-串联质谱联用技术)；对照样品检测463项。其他处理样品只检测相应药剂单项。其中，溴虫腈和联苯菊酯采用检测方法为SU321(气相色谱-质谱联用)；噻虫嗪和噻虫啉采用检测方法为SU322(液相色谱-串联质谱联用)。
(二)现金支付带来沉重的付款压力，存在流动性风险。对海航集团而言,海航集团并购英迈公司的协议中表明，此次并购用现金支付。这使海航集团面临承重的付款压力，它需要有足够的现金来偿还银行债务，因为在现金支付的方式下，海航集团的并购规模受到其自身的现金流量和融资能力的制约。而对于英迈公司来说，在获取了海航集团的现金后将不能获得企业在以后发展的利益。
(一)制定弹性的财务计划。海航集团要制定弹性的财务计划,使企业的各项财务指标控制在所对应的财务预算当中去，严格把控各项财务的支出，清楚了解支出的去向。与银行保持良好的来往关系，了解企业在银行的信用记录，有利于银行向企业提供信贷活动，银行信用越好，企业获得的资金就越多。而制定弹性的财务计划有利于企业在全面把握自身情况下合理向银行借款，降低借款风险。
在初中数学教学实践过程中，培养学生自身的创新思维有着非常重要的教学意义。随着新课改的贯彻落实，培养创新思维已经逐渐成为初中数学教学过程中非常关键的内容，教师在教学期间不仅要高度重视数学知识的科学传授，还必须要强调学生的创新思维能力的锻炼与培养，从而使每位初中生都可以运用创新思维有效解决数学问题，养成良好的数学学习习惯，增强学生的创新意识，为未来学习奠定良好的基础。
(二)采用灵活的支付和融资方式。海航集团在进行海外并购时，要采用灵活的支付和融资方式，要结合企业自身当前经营管理状况在企业自有资金、银行贷款和股权融资之间选择最优的支付和融资方式，使企业利益最大化，融资成本最小化，避免财务风险的产生。所以海航集团要探究不同的融资渠道，使融资方式更加多元化。
四、解决海航集团并购融资的对策
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(一)融资渠道单一。目前，海航的融资渠道主要依靠银行借款、联合投资及股公司自有资金等几种方式。但是由于海航集团的资金有70%来自银行贷款，所以会造成企业负债率过高，企业财务风险过大。海航集团融资渠道单一且主要以银行借款的表现就比较明显。
当只有高精度浅部地层剖面一种资料时，对地震剖面上的浅水流特征进行分析，可以定性预测浅水流砂体存在的大致深度与范围。南海北部浅水流砂体具有明显的属性特征，在地球物理属性上可以较好地识别。浅水流砂体在高精度地震剖面上，表现出了明显的强反射和杂乱反射现象，这种明显强反射现象同样可能出现在上下封闭层。
(三)提高海航集团并购融资风险管理意识。海航集团在并购融资中需要提高并购融资风险管理的意识和防范融资风险的产生，首先，海航集团可以成立一个有关研究融资方面的小组，在企业进行并购融资过程中对融资过程进行监管和风险的防范；其次，应结合企业自身情况建立一套相关的融资制度规范并购融资行为，对于违反融资制度的操作要敢于提出并提出修改建议；最后，海航集团应该建立一套标准并购融资的流程，并把工作具体职责精细到每位员工中去，提高防范并购融资风险。
五、结论
在此次并购融资中从海航集团融资的资金来源分析融资过程中的不足，在借鉴优秀经验的基础上，从而总结出对我国企业并购融资的融资方案的启示，为日后我国企业选择融资方式及融资来源提供参考依据。
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[4] 李琼霞.并购融资方式及风险防范[J].时代金融,2014,(12)：172-17.
作者简介： 路媛媛(1995-)，女，汉族，山西阳泉人，学生，审计硕士，西京学院，研究方向：内部审计；
朱稳稳(1994-)，女，汉族，河南驻马店人，学生，审计硕士，西京学院，研究方向：政府审计与企业治理；
台梦迪(1995-)，女，汉族，山西运城人，学生，审计硕士，西京学院，研究方向：内部审计。