刘 群 广东科技学院 广东 东莞 523000；刘 伟 深圳证券信息有限公司 广东 深圳 518000
一、同洲电子资本结构与绩效实证分析
改革开放以来，我国中小企业发展迅速，成为国民经济的重要组成部分。其资本结构对公司绩效存在很大的影响，这使得资本结构问题更受到理论界和金融界的重视。同洲电子股份有限公司是中国数字电视龙头企业，2006年，同洲电子在深交所中小板块成功上市。同洲电子作为中小板上市公司的典型代表，它具有中小企业的普遍性特征。
样本取自2009年至2016年同洲电子的一些财务数据，选取每年的中期年度报告以及年度报告。本文主要分析了同洲电子资本结构对绩效的影响。本文选取的变量为资本结构X1（资产负债率）、企业绩效Y（净资产收益率）。另外，为了统计的正确性和提高回归方程的拟合度，还选取了运营效率X2（总资产周转率）、成长能力X3（净利润增长率）、偿还能力X4（流动比率）。
1.资本结构与绩效的相关分析。为了更好地研究资本结构与经营绩效之间的关系，本文拟采用皮尔逊（Pearson）的相关系数进行分析。皮尔逊相关系数又称简单相关系数或线性相关系数，它是用来描述两个定距变量间联系的紧密程度，一般常用相关系数r表示，r的取值在-1与+1之间。用SPSS软件对资本结构和企业绩效进行相关分析，用bivariate correlation方法计算pearson相关系数，资本结构和企业绩效之间的相关系数为-0.502。所以盈利能力与资本结构呈负相关关系。资本结构和偿还能力的相关系数为0.955，成长能力和营运效率的相关系数为0.173，存在多重共线性问题。
2.资本结构与绩效的回归分析。线性回归是处理多个变量之间相关关系的一种数学方法。根据最小二乘法可以建立变量间的数学表达式，即回归方程。然后利用数理统计的方法估计回归方程中回归参数的值及其标准误差，对各回归参数和整个回归方程作假设检验。通过残差分析DW系数为0.948，一般情况下1.5<DW<2.5时，认为残差没有自相关性，所以符合线性回归的残差条件。对5个变量进行回归分析，用最小二乘法计算，得出结果：
表1-1 回归分析
a.Predictors：（Constant），资本结构，成长能力，运营效率，偿还能力
根据数据分析可写出回归方程：
Ｙ=-2.298X1+0.22X2+0.003X3-0.479X4+1.928
t-2.436 1.426 0.473 -2.479 F=4.871 R2=0.6
X1的系数为-2.298，说明其他变量不变时，资产负债率每增加一个百分点，同洲电子的净资产收益率就减少2.298个百分点，资产负债率和净资产收益率之间的关系是负相关；X2的系数为0.22，说明其他变量不变时，总资产周转率每增加一个百分点，同洲电子的净资产收益率就增加0.22个百分点；X3的系数是0.003，说明其他变量不变时，净利润增长率每增加一个百分点，同洲电子的净资产收益率就增加0.003个百分点；X4的系数是-0.479，说明其他变量不变时，流动比率每增加一个百分点，同洲电子的净资产收益率减少0.479个百分点。
二、实证结果分析
描述性分析中，同洲电子的平均净资产收益率为0.007013，说明这几年同洲电子的收益一般；但是收益率的标准差是0.1019278，表明同洲电子在近9年间盈利水平较稳定，企业处于稳定成熟期。净资产收益率最高为0.1344，最低的为-0.3093。同洲电子负债最多为71.74%，负债最少的平均负债率为39.50%，说明同洲电子的负债率较高；标准差为0.729234，标准差相对较大，说明同洲电子在近9年间负债水平不稳定。
相关分析中，资本结构和企业绩效之间的相关系数为-0.502。所以盈利能力与资本结构呈负相关关系。回归分析中，通过残差检验，解释变量和被解释变量符合回归的条件。拟合优度为0.6，说明拟合得较好。资本结构与企业绩效之间的关系系数为-2.298，所以资本结构与企业绩效之间的关系为负相关。这与相关分析的结构相一致。
三、研究建议
同洲电子的负债率比较高，但流动负债占的比率相当高，偿债压力比较大，有可能给公司带来危险。这说明同洲电子没有利用好长期负债。同洲电子的流动负债率达到100%，负债结构非常不均衡，这对企业的偿债要求较高。同洲电子的长期资本负债率非常低，长期负债没有得到很好的利用。这与中小板上市公司的特点是相适应的，但也使得中小板上市公司缺乏对科研创新研究开发的投入，限制了其自主创新能力。同洲电子应该加强融资结构的合理性，才能更好地提高公司的综合实力。
对国家来说：1.加快债券市场的改革，减少对债券市场的限制，提高资金的使用效率，还能使企业的资金使用更加灵活。2.完善债券市场的相关法律法规，保障债券市场和债券流通市场的发展和完善。3.应制定比较灵活的债券期限，以利于企业各种投资的需要。
参考文献
[1]梁婷 钢铁行业上市公司资本结构与公司绩效关系的实证分析[J].财政监督，2012，（32），12-26。
[2]秦娜娜 上市公司资本结构与公司业绩的实证研究[J].山东纺织经济，2012，（09），42-56。
论文作者:刘群 刘伟
论文发表刊物:《教育学文摘》2018年7月总第270期
论文发表时间:2018/7/11
标签：结构论文; 系数论文; 资本论文; 同洲论文; 电子论文; 绩效论文; 变量论文; 《教育学文摘》2018年7月总第270期论文;