关于国有企业债转股问题，本文主要内容关键词为：债转股论文,国有企业论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
债转股是针对国有企业目前过高的负债率，解决债务问题的一种方法。目前国有企业的负债率很高，平均在70%以上，债务总额十分庞大，企业负担很重，很多企业已经无法还本付息。国有企业过高的负债率大部分是实行拨改贷以后形成的，但并不限于拨改贷这一种情况，还有许多情况也造成了企业的过高负债。高负债使企业背上了沉重的包袱，无法开展正常的生产经营活动。另一方面，对商业银行来说，过高的不良债权比例，也包含了巨大的风险，必须设法将这一风险予以化解，债转股就是减轻国有企业债务负担、化解银行不良债权形成的风险的一种方式。
债转股在国外也是一种常见的方式。商业银行对不能及时偿还债务的企业实施直接参股，将债权转化为股权，或是为了发展的需要也可以将债权转为股权，从而直接持有企业的股权。在我们国家有特殊情况，我国的《商业银行法》规定银行不能直接持有企业的股权，因此要成立其他一些企业来接受这些股权，日本叫桥银行，我国叫金融资产管理公司。这些公司成立以后，代替商业银行持有原由商业银行持有的一部分债权。今年成立了四家金融资产管理公司，财政部各拿出100 亿元人民币作为注册资金，现在已经开始运行。
银行将债权出售给资产管理公司，资产管理公司向银行购买了企业债权后转化为向企业的投资，即把国有企业欠银行的债务变成了资产管理公司的股权。债转股的好处就在于国有企业摆脱了沉重的债务负担，减轻了还本付息的压力，银行也摆脱了不良债权的困扰，使资产质量得到提高，这样国有企业和商业银行双方都能够卸下包袱，轻装上阵。
但是，这样就把矛盾集中到资产管理公司了。这就是资产管理公司如何把从银行购买债权转过来的股权盘活，然后通过资本市场再出售出去。因为资产管理公司接受了银行的不良债权，成为国有企业的股东，它的股权的质量就取决于国有企业的经营状况。国有企业经营得好，股权质量高，就容易以较好的价格转让出去，资产管理公司的投入就可望收回。
这里的关键是选择可以进行债转股的企业，确定什么样的企业才可以进行债转股。现在实行由国务院经贸委审批，要看企业的产品是否适销对路，质量符合要求，有生产竞争力；工艺装备是否为国内国际领先水平，生产符合环保要求；企业管理水平是否较高，债权债务清楚，财务行为规范；企业领导班子是否强；转换企业经营机制的方案是否符合现代企业制度要求，各项措施得力，减员增效、下岗分流任务得到落实。现在的情况是各个企业都想搞债转股，有些企业本来还得起的债务都不想还了，都想通过债权转股权把包袱甩出去。
另一个问题是银行的债权如何划分。银行的不良债权有一部分是能够收回的，有一部分是可以部分收回的，还有一部分是完全不能收回的。资产管理公司接受的应该是经过努力可以全部或部分收回的那部分不良债权，但存在着商业银行的道德风险。商业银行可能把完全不能收回或只能收回很少部分的不良债权进行甩债，扔给资产管理公司，使资产管理公司很难将这部分由债权转成的股权盘活，但究竟属于哪种类型的不良债权，是不好界定的。
第三个问题是不良债权如何作价。企业的不良债权其不良程度是有差别的，资产管理公司购买银行的这些债权，存在一个作价的问题。将这些债权转化为对国有企业的股权，其股权也有一个作价问题。这个价格的高与低，对资产管理公司的经营和发展至关重要。现在是资产管理公司按照不良债权账面价值购买。
第四个问题是金融资产管理公司以后如何退出。金融资产管理公司将银行债权接过来变为股权，它需要经营盘活这些原来的不良债权。盘活以后，才可以在适当的时候，以适当的方式退出。当然，资产管理公司成为股东，它可以参与企业的经营管理和资产重组，把企业搞好。但资产管理公司本身并不是要办企业，而是要在对国有资产盘活之后，通过适当途径退出。企业能不能搞好，对资产管理公司关系重大，因为搞得不好，资产管理公司就会背上一大堆包袱，没有办法退出。资产管理公司的退出要依赖于资本市场，中国目前缺少这种市场。
资产管理公司将购买的银行债权转化为对企业的股权之后，它要通过改组上市，把它的股权证券化，然后通过资本市场出售它的股权，达到收回资金甚至赚一点钱的目的。它可以让搞好了的国有企业把它的股权购买过去，也可以将持有的股权转让出去，如转让给外资企业或其他自然人和法人。
总的说来，最重要的问题，还是国有企业的质量。债转股对某些国有企业可能是有用的，但是能够进行债转股的国有企业毕竟是少数。因为目前国有企业的债务规模太庞大了，要总体上解决国有企业的债务问题，靠新成立的四家资产管理公司和国家开发银行的实力，根本是不够的。购买国有企业对银行的不良负债，起码要几千亿元人民币的资金，它们不可能拿出那么多钱。所以根本问题还是经营，因为经营不好，资产管理公司又会形成新的债务，新的债务和原来的债务加到一起就可能使它搞不下去了。还有那些不能进行债转股的企业，也只有通过改善经营才有出路。
所以根本问题是要把国有企业改造好，否则大家都指望通过债转股来解决国有企业问题，根本问题还是没有解决。债转股只是解决国有企业问题的一个环节，而且不是很重要的环节，不能对它期望过高、评价过高。债转股之外，还有许多办法可以解决国有企业问题。
（本文根据录音整理）