——以Y国某BOOT管道项目为例
马春青
中国石油天然气管道局 河北廊坊 065000
摘要：随着国家“走出去”战略，中国企业逐渐进入国际市场，中资石油企业特别是中石油海外石油战略得到了快速发展。通过石油分成协议和服务协议，分别建立了五大油气合作区，并通过风险勘探和BOOT形式等参与上、中、下游建设。本论文结合Y国某BOOT原油外输管道项目的实际情况，立足于项目地域特点和项目市场现状，以投融资管理的相关理论知识为基础，综合运用项目管理、财务管理、数理统计学等相关知识，运用现代保险管理理论、方法和实践经验，同时借鉴国内外先进企业和项目的投融资经验，科学分析Y国某BOOT原油外输管道项目优秀的经验和存在的问题。
关键词：融资；BOOT；管道
1.绪论
国内企业纷纷走出国门到海外承揽工程项目，国际工程承包业务保持快速增长的势头，涉及的领域涵盖了电力、通讯、能源、公路、铁路、桥梁、港口、机场、建筑等行业。目前中国企业参与投融资项目经验有限，面临着如何确定投资价值、评估利益大小，分析不确定因素、决定投资回报时间等诸多问题。
由于Y国油气管道BOOT项目具有典型特征，涉及到政治、经济、文化、地域经济等不同因素的宏观影响，也受到合作方多元、涉及不同国家利益、风险复杂、上下游对项目影响突出等具体利益影响，因此通过该论文将实现从获取项目信息、项目的可行性研究、参与项目的决策分析、项目结构的决策、项目公司组建、项目利益的分配、项目执行等全方位的研究和总结，形成最具代表性的研究案例。
2.国外BOOT项目融资的特点及比较分析
2.1 BOOT项目主要特点
BOOT（Build-Own-Operate-Transfer），即建设-拥有-经营-转让。私人合伙人或某国际财团融资建设基础设施项目，项目建成后，在规定的期限内拥有所有权并进行经营，期满后将所有权和经营权交给政府。BOOT有以下几个典型特点：1）参与主体众多，合同关系复杂、协调难度大；2）高风险；3）国家利益敏感性；4）投资规模大、周期长；5）使用价格高、受影响群体大；6）解决政府财政、吸引外资和民营资本；7）促进经济发展、加快基础设施建设。
通过对国际上典型的BOT/BOOT项目融资模式的结构和主要特点，包括项目发起人的融资安排、责任和义务，以及政府所给予的支持。通过比较，可以看出各项目的融资、技术和政治等风险在各主要参与方之间的分担。中石油投资苏丹GNPOC管道、PETRODAR管道，中亚管道等实际都是BOOT项目，但由于项目发起人同时是上游油田的控股人，因此对项目决策和分析又有着特殊性。Y国的油气管道项目风险更高、利益相关方更加复杂和多元化。
2.2 Y国油气管道项目SWOT分析
通过对自身的优势、劣势、机会和威胁等加以综合评估与分析，清晰界定优势和不足，掌握面临的机会和挑战。经过反复论证，认为该项目是GDJ最熟悉、最擅长、最具竞争力的业务，采用BOOT融资模式，在建设运营上不存在任何能力问题，而且对风险进行了全面深入分析，研究制定了关键风险的规避对策。选择Y国本地公司作为大股东，能够在项目高盈利的情况下规避项目终止风险；选择RH等国公司作为小股东和融资方，既能减少竞争对手，又能最大限度地规避政治风险。同时，本项目是项目融资，无需母公司担保。因此GDJ大胆尝试，采用BOOT融资模式运作此项目。
3.Y国油气管道BOOT概况
现阶段有较多因素，如地理方面、国内外政治因素等制约着Y国油气产量和出口量的增长，包括巴士拉港出口瓶颈、在用出口管道扩能困难、旧管道出口恐难重启等，在这种背景下，建设新的油气外输管道，对于提高Y国的原油产量和出口量，具有非常重要的意义。
本次项目计划新建1条原油管道972.2km，含11座站场；1条天然气管道821km，含7座站场；2座装油码头，可停靠30万吨油轮。输油管道的设计输量为100万桶/天（5214万吨/年）。
本次管道BOOT项目中，涉及的利益攸关方众多，两个东道国、Y国石油部、信用证开立行、项目公司、EPC承包商、贷款/融资机构、保险机构、运营维护商等一系列利益攸关方，关系十分复杂，要运作此项目，需要解决好各方的关系，平衡各方的利益等，难度也非常大。为平衡各方的关系和利益，需要签署一系列的协议群，主要包括政府间协议群、项目公司需对外签署的协议群、项目公司股东内部需要签署的协议群、融资协议群、保险协议群等。
4.项目融资风险分析及应对措施
在运用BOOT 融资模式过程中，正确识别项目的风险，定性、定量的评估风险，在各参与方之间合理分配风险并进行有效的风险管理和控制，是决定项目成败的关键因素。经过深入的研究和分析，本次管道BOOT项目融资模式所涉及到的主要风险至少包括政治风险、输量风险、项目建设和经营期的风险、环保风险、信用风险、利率风险、外汇汇率风险、通货膨胀风险等，下面就该项目所存在的潜在风险进行定性或定量的分析和评估，并制定相应的风险管控措施。
（1）政治风险分析及控制措施，外输管道BOOT项目融资面临着社会安全风险、获准风险、法律变更风险和国有化风险。社会安全风险，强化安保措施，并由当地公司负责部落接洽和关系维护事宜。获准风险，及时准备和提供所有必要的文件和报告；与信誉好的合作者尤其是政府机构或国有企业合作；与政府保持良好的关系；增加利益相关方，降低获准风险。国有化风险，采取投保、股权安排、债权安排、条款安排、政府机构担保等措施。
（2）输量的风险分析及控制措施，组成联合体，采取了风险消减和转移的控制措施。
（3）项目建设和经营风险分析及控制措施，通过聘请相关专家，客观详尽地做好研究，检验前期与可研报告的符合程度；选择出该领域有资质R国公司和H国公司作为合作伙伴；选择专业项目管理人或管理公司进行项目管理；做好详尽的现场组织及相关计划。
（4）环保风险分析及控制措施，制定具体的环境保护计划和措施，将落实环境保护方面的资源及投入予以充分考虑，增加到总体费用中。
（5）信用风险分析及控制措施，采用循环信用证+政府担保的形式进行消减风险。
（6）利率风险分析及控制措施，采取固定利率的贷款担保；采用多种货币组合的方式进行开支或结算；运用封顶、利率区间、保底等套期保值技术减小利率变化的影响；寻求政府的利息率保证。
（7）外汇汇率风险分析及控制措施，同政府或结算银行签订远期兑换合同，事先把汇率锁定在一个双方都可以接受的价位上；外汇风险均担法。
（8）通货膨胀风险分析及控制措施，在特许权协议中规定相应条款，作为以后对价格进行核查的依据，之后再按公认的通货膨胀率进行调价，或相应增加收费，或延长特许经营期期限；在产品购买协议中规定逐步提高价格条款。
5.项目模式的实施策略
5.1实施策略
（1）积极跟踪项目信息，随时掌握第一手资料；（2）发挥整体优势，得到母公司的支持和参与；（3）积极和竞争对手沟通，把对手变成合作伙伴；（4）发挥中资企业优势，实现利益最大化；（5）遵循国际惯例，利用外脑利用约束性文件明确责任义务；（6）项目稳步推进，把短期的EPC效益转变为长期的运行效益。
5.2融资方式
该项目股本金25%，银行贷款75%，贷款年利率按5%计算，建设期3年，中国出口信用保险公司担保。项目融资以中国为主，H国和R国为辅。H国的融资额度与H国钢管采购额度相对应，R国融资额度与其产品、设备采购额度相对应。
对于本项目，投资估算指标如下：
6.结语
从融资的发展趋势上看，项目融资已经越来越成为国家基础设施和重要能源设施融资的发展趋势，这一融资模式不仅在经济比较落后、资金短缺的非洲等发展中国家和地区被广泛采用，在欧美等发达国家和地区也被广泛运用。也看到在全球范围内，项目融资模式虽然有着很久的历史，但相对中资企业来说是一个刚刚起步的阶段，经验还比较少，特别是对于石油工程领域更少。因此对该项目融资模式和决策的研究将具备非常好的借鉴和学习作用。
从石油工程项目上看，中国企业走出去的时间都比较短，相对来说中石油在国际石油资源市场投资要好一些，但即使这种情况，也是基于控制了上游资源的基础上，投资建设中游管道项目或下游炼厂项目，以达到原油的外输或增值，并实现份额油进入国际市场或运回中国以弥补能源短缺问题。Y国原油外输管道项目是完全市场化项目，涉及的利益攸关方较多，不确定性突出，是一个极其典型的融资项目，对投资方或项目管理者在项目融资和决策技巧上具有极高的学习和借鉴作用。
参考文献：
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[4] 耶斯考比，王锦城译.项目融资原理与实务[M].北京：清华大学出版社.2010.02
论文作者:马春青
论文发表刊物:《基层建设》2016年3期
论文发表时间:2016/5/31
标签：项目论文; 风险论文; 融资论文; 管道论文; 措施论文; 利益论文; 模式论文; 《基层建设》2016年3期论文;