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短短数月，一场少数几个国家的货币危机已经演变为一场波及香港、日本、欧洲、美国和韩国的全球性大规模金融危机。虽然目前中国内地的金融市场尚未受到冲击，但世界经济一体化的现实使我们必须思考以下的问题，即东南亚金融危机对我国的影响。很显然，这种考虑不能仅仅停留在对国际投机因素的分析上，而应促使我们对中国金融和经济现状与东南亚的异同性加以分析，并在此基础上深入研究危机对中国的影响以及中国的对策。
一、中国金融和经济现状与东南亚的异同性
这次东南亚国家之所以爆发金融危机，主要是其本身在宏观经济政策、出口结构、吸收利用外资、资本市场开放、银行坏帐以及房地产泡沫等方面存在严重问题，而国际投机因素从中推波助澜的结果。汇率制度是这场危机的突破点。由于东南亚国家普遍采取“钉住汇率制”，其本币以钉住美元为主，因此在近几年美国经济持续高涨，美元走强的情况下，这些国家的货币不断升值，存在本币高估现象，严重影响了其出口竞争力。外贸的萎缩导致国际收支逆差，继而转化为对汇率制度的压力。同时，由于这些国家多数依赖于以出口带动本国的经济增长，所以出口的下降又对经济产生了不利影响。货币危机爆发后，国内经济中固有的一些矛盾迅速恶化，导致了金融危机的产生。由此可见，金融和经济现状是决定一国是否会在这次危机中受到影响的关键。
（一）中国没有发生危机的原因
到目前为止，中国内地金融市场尚未在这次危机中受到冲击。中国没有发生危机的原因是多方面的，其中主要包括：
1.资本项目不可自由兑换。1996年12月1日以后人民币实行经常项目完全自由兑换，这是中国外汇体制改革的一个里程碑。但是，这种开放是有限的，因为自由兑换仅限于经常项目，资本项目自由兑换的限制仍然存在，这就制约了国际资本的跨境自由流动，为内地金融市场阻隔国际游资的冲击建立了一道“闸门”。从目前情况来看，人民币资本项目的自由兑换不再是预计的1998年或2000年，这一计划将大大推迟。
2.出口发展良好。长期以来， 中国一直维持着两位数字的出口增长率，这已成为近年来中国GDP增长的一个重要“边际因素”。 由于出口好决定了国际收支顺差，目前中国的外汇储备已达到1360亿美元，是全球最大的外汇储备国（或地区）之一。这为中国抵御国际游资的冲击准备了雄厚的实力。
3.外资结构合理。我国是全球第二大外资吸收国。 在外资引进过程中，我国一直注意引进外资以直接投资为主，外来贷款以中期和长期为主，直、间、长、短的结构较为合理，暂时不会面临大批还贷和拒绝贷款的压力。据统计，1996年我国引进短资的比重是12.6%，远远低于泰国的40%。这种合理的外资结构有利于我国抵御国际投机资本的冲击。
4.经济健康稳定。据国务院发展研究中心的最新分析，1997 年以来，我国国民经济继续保持了“高增长，低通胀”的良好态势；短缺经济在大多数领域基本结束；城乡居民消费稳定增长；国民经济的货币化程度显著提高，以证券市场为主的资本市场不仅对资源配置，而且对宏观经济运行发生直接影响。因此，目前中国的经济发展健康稳定，有效防范了国际金融危机的冲击。
5.香港经济对国际金融冲击有较强抵御能力。香港回归以后， 中国进入了在“一国两制”下经济发展的新时期。由于香港与内地经济关系高度密切，经济运行方式的相互渗透是一个必然趋势。同时，由于历史形成了体制上的差别和一国两币的客观现实，作为中国的一部分，成熟的香港金融市场在这次金融危机中不仅依靠其较强的金融调控能力捍卫了联系汇率制，抵御了国际游资的冲击，而且挡住了冲击内地金融市场的国际投机资本，成为内地金融市场与一体化的国际金融市场的缓冲地带，避免了东南亚金融危机对内地的冲击。
（二）中国金融和经济现状与东南亚的相似性
从目前情况来看，中国金融和经济现状与东南亚具有一定的相似性。这些相似性主要表现在以下几个方面：
1.经济高速增长。近年来，中国的经济增长较快， 这种增长以数量扩张为主，属于粗放型经济增长模式（虽然目前已有较大改变，但在某些领域仍然存在行政性垄断），这和东南亚一些国家的情况很相似。由于粗放型经济增长靠投资来推动，大量外资流入会引起经济的虚假繁荣，容易产生泡沫经济。
2.银行系统不健全。目前， 中国的国有企业至少有一半是亏损的。由于向老的国有企业和房地产项目提供了过多的贷款，中国的银行呆帐、坏帐严重，比东南亚国家更甚。虽然中国与东南亚国家银行不良资产形成的原因不同，但问题的性质却具有相似性。
3.经济结构与出口结构的相似性。中国的经济结构比较落后， 产业分布主要集中在劳动密集型产业，产业结构的发展较慢，虽然进步很大，但总体水平比较低，没有形成新的增长点。同时，据1997年年初的一项统计，中国的出口结构与东南亚国家也十分相似，都是以低档产品为主，其中中国与泰国出口结构的相关系数是0.861（按1994 年数据计算，1为完全相关，0为完全不相关），是当时18个APEC国家中最高的。这种经济结构和出口结构对中国经济的进一步发展不利。
4.金融市场的不成熟性。中国的金融体系具有明显的过渡性， 这种过渡性是以市场的不完善和机构之间缺乏竞争为特征的，具体表现在：地区分割严重，金融资源配置扭曲；利率和价格机制不能自由运作；金融工具短缺，流动性差；金融法制不健全等等。这种情况与东南亚国家十分相似。
5.人民币汇率问题。虽然中国实行的是有管理的浮动汇率， 但人民币汇率实际上也是以钉住美元为主，随着美元的不断升值，人民币汇率同样存在高估现象。
从以上分析可以看出，中国的金融和经济现状与东南亚有不同，但也有很大相似性。由于内地金融市场与国际金融市场相对隔离，中国目前还没有爆发金融危机，但这并不代表中国在这次东南亚金融危机中可以完全不受影响。从现在情况来看，国际投机资金要冲的最后一块就是中国大陆，即使没有直接进入，也会有间接影响，因此，深入研究危机对中国的影响以及中国的对策至关重要。
二、东南亚金融危机对中国的影响
这次东南亚金融危机对亚洲以至全球都产生了重大影响，欧洲和美国的股市为之下挫，连拉丁美洲和俄罗斯也受到波及。对于中国来说，虽然它还没有产生什么直接影响，但产生间接影响的可能性是有的，主要包括以下几个方面：
（一）出口竞争加剧
由于中国与东南亚国家的出口结构十分相似，东南亚危机爆发以后，东南亚国家的货币普遍贬值，与此同时，人民币兑美元的汇率却有微幅升值，这给中国的出口带来很大压力。这是因为，汇率的高低直接影响到产品在国际市场的价格竞争力，人民币汇率的绝对或相对升值使中国出口竞争力下降，而这一变化又必然体现到具体企业的具体业务中。从实际情况来看，1997年1—6月中国出口比1996年同期有较大幅度增长，而8月份的增长率却开始下降。据有关专家预测， 较之近年来两位数字的出口增长率，1988年中国可能出现一位数字的增长率，中国出口的增长速度已开始放慢。因此，东南亚金融危机可能对中国的出口产生影响。
（二）世界市场购买力减少
由于东南亚金融危机的爆发，全球股市同时下跌，据一些经济学家分析，除美国可能从中得到好处外（东南亚各国是美国低档产品的主要出口国，而主要进口品价格的下降将使美国在保持经济高速增长的同时避免由此引起的通货膨胀），其他国家的经济均受到不同程度的负面影响。这是因为，东南亚金融危机的爆发不仅影响了全球股市，而且正在或已经影响到全球的实质性经济。大部分国际权威机构预测，由于危机的爆发，1998年世界经济增长的速度将会比原先估计的有所放慢，其中IMF的估计最为悲观，它将其对1998年世界经济增长速度的预测从4.3%降低到3.7%，与此同时，APEC也作了相应调整； 只有世界银行和联合国经济及社会理事会的估计比较乐观，认为东南亚金融危机不会对全球经济增长产生重大影响。由于世界市场购买力下降，产品需求减少，这不仅是对中国，对其他以出口带动经济增长的国家都可能带来不利影响。
（三）香港股市下挫会对中国股份制改革产生不利影响
在这次东南亚金融危机中， 香港的股市也受到影响， 恒生指数从16000多点下降到最低时的9000多点，红筹股亦受重创。 作为中国股份制改革的一个部分，内地企业到香港上市是中国企业改革资产经营的一条重要渠道。从这个角度来说，香港股市下挫会对中国股份制改革产生不利影响。
（四）国际直接投资流向的影响
从国际直接投资流向的角度来看，这次东南亚金融危机对中国的影响是双重的：一方面，东南亚国家爆发金融危机使投资者对其投资环境的评估下降，对中国的投资环境看好；东南亚国家货币贬值而人民币稳中有长使投资者在中国的投资能得到较好回报，这些影响都有利于中国。另一方面，由于东南亚国家的货币贬值，外资流入在东南亚国家可以在被投资企业中占据较大的投资比重，而人民币的微幅升值使中国丧失了这种优势。因此，东南亚金融危机对流入中国的国际直接投资流向的影响有利有弊。
（五）对华投资国经济下滑及企业的破产会对中国产生间接影响
受东南亚金融危机的影响，一些跨国公司的总部或母公司宣布破产，其中以日、韩最为突出。危机蔓延到日、韩以后，日、韩各有不少大企业倒闭，日本曾经发生在一个月里四家金融机构破产的事件，使日本政府不得不启用“特别融资法”，而韩国排名前几位的大企业财团也连续倒闭。由于日本和韩国在中国的投资较多，母公司的破产将间接影响到跨国公司在中国的投资发展前景，使原本有希望扩大的投资萎缩甚至撤退，对中国引进外资不利。最明显的例子是东南亚金融危机发生以后，日本债券信用银行在上海的办事处已决定关闭，而山一证券的倒闭对其设在中国的办事处也肯定会产生不利影响。因此，对华投资国经济及企业的破产将会对中国产生间接的不利影响。
（六）国际游资的影响
这次东南亚金融危机的发生国际游资也具有不可推卸的责任。目前，大部分在危机中受到冲击的国家都宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，国际投机资本在获得巨额利润后，将从危机国撤出，更多的游资在寻找出路，中国可能会成为其冲击的目标，这将给中国金融市场的稳定带来压力。
（七）对中国旅游业的影响
东南亚各国如泰国等原先就是世界著名的旅游国家，危机发生后，这些国家的货币迅速贬值，且幅度很大，这将给旅游者的住宿和购物带来方便，使他们支出减少，因而能吸引更多的旅游者，增加与中国市场的竞争，减少来华旅游人数。
从以上分析可以看出，东南亚金融危机可能会给中国带来一些间接影响，这些影响有利有弊，但弊的成分可能稍多一些。因此，如何在这次危机中保持人民币汇率的稳定并使国内金融市场免受冲击是我们目前必须思考的重大问题。
三、中国对东南亚金融危机的对策
由于世界经济一体化的现实，东南亚金融危机产生的影响是全球性的，它不是我们一个国家的努力所能够解决的，必须依靠世界各国的共同力量。某些影响虽然明知对我国不利，却无法将它完全消除，如世界购买力的下降。但是，正像我们在证券投资中无法避免系统风险却可以降低非系统风险一样，只要我们采取适当的对策，某些不利影响是可以减少或消除的。这些对策主要包括：
（一）调整出口战略，加快出口产品的升级，减少与东南亚同类产品的竞争
东南亚国家货币贬值以后，其产品在国际市场上的竞争力肯定超过中国，如采取压价竞争的方法，中国的出口企业难以承受。为避免市场份额及外贸收入的下降，中国应加快提升产品结构，减少与东南亚同类产品的竞争。据报道，中国目前有近500 种产品的生产能力利用率在60%以下，而这些过剩的生产能力中，有很大一部分在产品技术水平、质量档次等方面高于许多发展中国家，而价格又低于发达国家的同类产品，在国际上有一定竞争优势。因此，中国应尽快调整出口战略，推动这些成熟的长线产品向境外转移。
（二）调整中国经济的发展战略
从最近的情况来看，中国短缺经济和以数量扩张为主的发展阶段已经结束，国民经济开始进入以结构优化和升级、整体经济素质提高为特征的新阶段。在这个阶段中，应尽量减少结构升级的实现障碍，加快住房制度改革，搞活房地产市场，使消费无热点，投资无热点的情况得以改善；同时，通过资产重组使国有企业积累的矛盾得到缓解，实现国民经济增长由粗放型向集约型的转变。
（三）减少银行坏帐，改善金融体系，发展金融市场
由于我国资本市场不够发达，因此，大部分企业融资的主渠道都是向银行借款，使银行风险高度集中，银企之间的不良债权债务危机严重制约了国有商业银行和国有企业的改革进程。在这种情况下，应当加快资本市场的建设，发展企业的直接融资，并通过企业的债务重组加强银行对企业的监控，达到盘活信贷资金，改善信贷结构，减少银行坏帐，提高银行经营效益的目的。对银行现有的贷款结构也应作适当调整，尽量减少对亏损企业和房地产市场的贷款。
（四）实行谨慎的金融开放
由于发达国家和发展中国家自由化、国际化的基础不同，在经济发展中所处的地位不一样，因此，发达国家与发展中国家在对外开放中必须采取不同的政策。发达国家不怕同别国竞争，应当加快金融自由化、国际化的进程（日本之所以爆发金融危机恰恰是因为其金融体制改革滞后），而发展中国家经济实力较弱，必须加强法律规范，走“渐进式”道路。鉴于中国的实际情况，应采取谨慎的金融开放政策。
（五）保持人民币储备水平和汇率稳定，不采用货币贬值方法来保证出口
从实际情况来看，人民币存在一定高估，因此，在理论上人民币应当贬值。但是，考虑到人民币贬值后可能带来的影响，为防止金融震荡，在政策上应保持人民币汇率的稳定，不宜采用货币贬值的方法来保证出口。外汇储备虽然超过3个月进口需要量， 在目前情况下也应保持稳定，以备抵御国际投机资本冲击的需要。
（六）注意保持引进外资结构的合理性
目前，中国引进外资的结构较为合理，这是我们的有利条件。今后，我们更应重视这个问题，坚持在注重直接投资和长期贷款的情况下，同时考虑间接投资和短期贷款。
总之，在今天这个“金融时代”，不仅是国内各金融市场之间，而且是国际金融市场之间都紧密相连，一个市场的变化，一国金融的震荡都会引起其他市场以及国际金融市场的连锁反应。在这种情况下，中国必须加快资本市场建设，改善银行坏帐，理顺银企关系，消除容易引起经济泡沫的因素，尽快实现经济发展战略和出口战略的转变，保持汇率稳定和储备充足的情况，以防国际投机资本对中国金融市场的冲击。