宋倩倩[1]2016年在《我国食品企业跨国并购融资问题研究》文中指出跨国并购作为企业推动发展进程并赢得国际行业地位的重要方式,日益得到世界各国大小企业的广泛青睐。随着世界经济全球化程度的加深、中国在世界经济中的影响也备受关注,我国企业作为全球经济发展中不可缺少的主要参与者,渐渐地成为一股新兴力量加入到企业跨国并购潮流之中。2014年国务院对于简化相关部门对跨国并购的外汇管理、改善金融服务都做出了明确规定。在我国食品行业整合、品牌集中程度不断提高的大背景下,跨国并购已成为中国食品企业获取全球技术、战略性资源,完善自身生产链条整合以提升其自身实力,实现可持续发展的重要手段。自次贷危机发生之后,实施跨国并购的主力企业由西方发达国家转向中国、印度等潜力巨大的金砖国家,世界范围内的跨国并购格局发生改变,我国企业集团实施海外并购更是势头强劲,甚至有学者称我国正在经历第六次并购浪潮,2012年有关部门出台的一系列制度措施,使得中国企业集团的跨国并购活动将进一步活跃。文章以融资并购基础理论、食品企业发展现状和跨国并购融资特点、和光明并购维多麦这一典型案例为基础,分析我国当前食品企业融资并购中存在的亟待改进的不足之处,并提出相应的完善办法,具体内容主要分为五部分:第一部分主要内容是选题的背景、研究目的、研究方法、创新和不足;第二部分介绍论文主要用到的国内外研究成果;第叁部分分析我国食品企业发展现状及并购融资态势,并由此发现现阶段其融资并购存在的主要问题;第四部分为本文案例研究部分,就目前我国食品行业最大跨国并购案例---光明乳业并购英国维多麦为主要研究对象,深入剖析其融资方案;第五部分是针对第叁部分发现的主要问题并借鉴第四部分案例中并购融资的成功经验,对我国食品企业今后进行跨国并购融资提出建设性意见。
林国平[2]2007年在《企业并购中的融资策略研究》文中研究说明并购是一种企业行为,是企业发展的重要手段。为了能够在激烈的市场竞争中生存和发展,谋求企业的规模经营、达到协同效应、减少交易费用、谋求多元化经营、更好地实施公司战略,企业积极寻求并实施并购战略。而并购融资是并购业务中最重要的一个环节,是并购业务的核心内容,它已经突破企业发展策略的层面而上升到企业发展战略的高度。在并购活动中,企业可以采用多种融资方式,如果企业能根据自身的特点选择合适的融资方式,则可以达到事半功倍的效果;如果选择不当,就可能使企业背上沉重的债务负担,甚至会影响到企业的正常生产经营活动。因此,选择合适的融资方式和制定科学的融资策略是企业应高度关注的问题。本文主要以当前国内外并购大浪潮为背景,提出并购融资的重要性和国内外研究现状,以及分析了并购融资的渠道和方式;然后从融资结构出发,对并购融资相关的融资成本、融资偏好、投资意愿等因素作相关性分析,并对并购绩效的影响因素在并购前后的变化情况作实证分析。本文主要针对融资策略这个问题,在第3、4、5章作重点介绍,分别介绍了企业并购的融资方式、融资结构、融资成本和融资偏好,将融资成本和融资偏好等因素影响下的投资意愿进行度量和分析,得出低成本的融资越能刺激投资意愿,且融资偏好对投资意愿起到正相关关系;然后再结合并购绩效来分析融资结构、融资成本、投资意愿对并购绩效的相关性和并购前后的影响的变化程度,得出企业在并购当年由于融资成本的增大而导致财务风险的加大及不能够取得较好的成绩,管理层出于并购后绩效较差的压力,企业的投资意愿下降,而经过一年多企业内部的管理整合逐步解决了并购带来的各种差异和矛盾,企业并购后的效益也会逐渐的提高;而如果不能成功整合,则并购绩效也会逐渐恶化。最后通过联想并购IBM的PC业务这个案例来深入分析并购的融资策略,并得出相应结论和建议。
马亚娇[3]2018年在《企业海外并购融资方式的选择研究》文中指出近五年来,海外并购成为中国企业引进国际先进技术、获取优秀管理经验,开拓国际市场的最佳途径之一。海外并购交易的金额越来越大,从几亿美元逐渐上升至几十亿美元,并购资金的筹集成为决定并购成败的关键影响因素,所以融资方式的选择对企业海外并购来说至关重要。作为影响并购成败的先决条件,企业在并购融资时要综合融资所需的时间、融资成本、融资后企业面临的风险等多种因素。随着并购交易规模的增大,并购资金的数额在增加,单一的融资方式不再能够满足并购的需求,以小博大的并购交易中,债务融资中的杠杆融资以其高倍杠杆比率的使用成为融资方式的最优选择。在这样的背景条件下,本文从以下几个方面对企业海外并购融资方式的选择进了行分析:归纳总结了现有研究中并购融资影响因素;这些因素会怎样影响企业并购融资方式的选择,根据国内外学者的现有研究成果对影响因素进行归纳,建立融资方式选择分析体系;运用融资方式选择分析体系对艾派克并购融资方式选择进行分析;对比分析体系分析的结果是否与企业并购过程中的实际融资方式一致,并对案例的融资方式选择进行评价。本文在归纳分析了并购融资的相关理论和国内外现有文献对并购融资的研究之后,在前人研究的基础上构建了企业并购融资选择的分析框架,将艾派克的并购融资方案运用分析框架进行了分析,最后融资选择的分析框架的分析结果与案例实际融资方式一致。本文通过分析认为艾派克选择高杠杆融资来实现并购主要是因为:艾派克并购之前财务状况良好,资产负债率较低,债务筹资有利于提升企业价值;债务融资所需时间相对于权益融资来说较短,能够满足企业并购支付时间限制要求;对于股权集中度较高的艾派克来说,通过债务融资筹集大额资金避免了企业控制权的稀释,同时也降低了融资成本。总的来说:在企业自身财务状况较好时,企业可以通过少量的自有资金利用多倍杠杆效应快速、高效筹集到海外并购所需的资金,但高杠杆融资在筹集大额资金时也给企业带来很大的偿债风险,企业快速并购后,要合理规划资金还款路径,降低并购融资偿债风险。
刘慧[4]2007年在《中国企业跨国并购的融资问题研究》文中研究指明全球已经进入了第五次跨国并购的浪潮，而中国在这次浪潮中将占据重要位置。跨国并购将是中国企业走出国门的一种重要方式。国内企业的跨国并购事件也越来越多，并购已经成为中国对外直接投资的主要方式。中国企业在跨国并购中必定会涉及资金问题，而资金对每个企业都是稀缺资源，如何有效地进行融资就成为企业一种极为重要的基本活动。随着现代企业的发展，企业的财务功能日益得到加强。筹融资是一个企业理财的起点，也是决定企业规模和加快企业发展速度的首要环节。西方成熟的资本市场中，通过发行债券来募集资金已成为企业筹资的主要手段，而我国企业则主要是股权融资，且融资工具单一。我国企业的规模与世界500强也有较大的距离。中国企业怎样在并购中与较强的企业竞争，怎样解决好并购中的融资问题，是很值得认真研究和分析的，本文根据我国企业的情况分析了我国企业在并购中的融资问题并提出相关的对策。
班珍珍[5]2014年在《中国企业跨国并购融资策略研究》文中研究指明世界经济一体化进程不断推进,投资全球化逐渐被中国企业提升到发展战略的层面。进入21世纪以来,随着中国财富的不断积累以及产业结构调整的需要,中国的跨国并购迅速发展。跨国并购已成为中国企业获取全球技术、品牌及战略性资源以提升其自身实力的重要手段。但跨国并购通常需要巨额的资金支撑,融资是关系并购成功极为关键的环节。目前,由于中国资本市场不发达、企业自身不足等方面的原因,跨国并购融资渠道不通畅,一定程度上阻碍了中国企业国际化的进程。因此,解决中国企业跨国并购的融资难题显得日益重要。本文首先比较分析了中国与英美日等发达国家的企业在跨国并购中所使用的支付方式和融资方式的现状及特征,指出中国企业跨国并购融资存在支付方式单一、融资方式有限、银企依存度低、融资风险防范意识薄弱、融资操作规范性差、融资备选方案缺乏等问题,并进一步分析造成中国企业跨国并购融资问题的内外部原因。外部原因包括资本市场发育不健全、相关法律政策不完善、融资中介机构作用有限。内部原因包含企业实力不强,国际知名度低；管理水平落后,信誉度低；并购融资人才及经验匮乏；融资决策因素简单化。最后,基于前面并购融资的现状、问题及原因分析,对中国企业应如何优化其跨国并购融资策略提出了一些具体建议。建议主要是从融资渠道、融资风险、融资人才、企业形象提升、融资谈判以及并购多方利益博弈等多角度提出的动态融资组合策略。
谢健[6]2008年在《我国企业并购融资方式研究》文中研究指明随着市场经济的发展,并购作为企业提升竞争力和获得发展的重要途径日益增多。企业并购可以使企业进行低成本扩张,在短期内迅速壮大和成长。随着全球经济一体化进程的加快,在全球范围以内,企业并购浪潮正风起云涌,其已成为各国经济结构调整的内在动力和基本机制。在国内,随着我国市场化进程的加快,作为市场经济载体的企业,必然将以适应国际通行的模式实现生产、经营、管理,以发展壮大。随着我国国有企业改革的深入,企业并购已成为资本市场上亮丽的风景线,其也将成为我国经济结构调整当中的一个新兴的产业力量。从研究的角度来看,企业并购是一门复杂性科学,具体包括了产业经济学、财务理论、管理学等多门学科的内容,其中财务分析贯穿于企业并购整个过程,它包括分析目标企业财务状况、并购定价、并购企业融资、并购财务绩效评价等等。企业并购是一项耗资巨大的工程,如何选择融资方式是并购成功与否的关键因素之一,在现代并购中,各个企业越来越重视并购融资方式的选择,以保证并购的顺利进行。在发达的市场经济国家,市场体系是健全和完善的,资金供应是充足的,资金市场总的态势是资金的供给大于资金的需求,企业只需考虑在既定融资风险下,选择何种融资方式使其融资成本最小化,即如何得到融资成本最小的资本结构。在我国,由于市场经济体制尚处于发展初期,企业面临的融资环境并不宽松,企业的融资渠道和工具也不齐备和畅通,企业在融资种类和数量上的选择余地还比较狭小。企业融资的首要目标必然是追求充足和稳定的资金来源,其次才考虑如何使融资成本率降低的问题。因此,在研究我国企业并购融资问题时,就不能简单套用国外成熟的融资理论,必须结合我国的实际情况,做出具体的分析、判断。本文以研究企业在并购融资中的活动作为主要内容。首先对企业并购融资的相关理论进行了综述,介绍了并购中的主要融资方式,深入探讨了我国并购融资的现状,得出我国企业并购融资存在一些问题的结论及对造成这些问题的原因加以分析,作为重点,从决策分析的角度探讨了影响企业并购融资方式选择因素、各种融资方式的成本和风险以及融资方式的选择程序,把我国企业并购融资方式进行了国际比较,分析了债务融资、股权融资方式这两种方式最佳融资方式的组合—也就是企业并购融资的最优融资结构,最后提出了完善和创新我国企业并购融资方式的建议。
国亚坛[7]2012年在《并购融资方式问题研究》文中研究表明当今，随着全球经济一体化趋势的进一步加强，企业并购作为迅速扩大市场份额、形成规模效应、优化资本结构的一个有效手段，正日益受到人们的关注。企业并购活动是一个复杂的、系统的过程。并购融资是企业并购实施阶段最重要的环节，它已经突破了企业发展策略的层面而上升到战略的高度。其中，并购融资方式的选择又是并购融资决策中的关键。本文正是以此作为研究领域，希望找出我国并购融资方式决策中存在的问题，并提出相应的对策。本文先是总结了并购融资相关的概念、常见方式和理论，接着对并购融资方式决策的影响因素和操作步骤进行了详细的介绍。随后本文利用统计结合计量的实证方法，对我国的并购案例进行了统计和分析，得出我国目前并购融资现状与存在问题，并对原因进行了分析。最后本文利用规范分析的方法对我国并购融资方式决策的优化从制度、机构和工具叁个角度提出了建议。本文通过研究发现了我国并购融资方式的决策实践与融资优序理论并不相符的现象。通过分析本文认为根本的原因是我国公司治理尚不完善，使得大股东通过控制股利分配政策压低了红利分配。同时这也反映出了我国债券市场不发达，并购融资渠道单一的问题。本文还通过统计发现混合并购融资方式虽然在并购实践中有了一定的应用，但并购融资方案的设计与国外相比还有很大差距。
褚静[8]2016年在《蒙牛集团系列并购融资问题研究》文中认为根据国务院办公厅转发食品药品监管总局等部门《关于进一步加强婴幼儿配方乳粉质量安全工作意见的通知》国办发[2013]57号及工信部印发《提高乳粉质量水平提振社会消费信心行动方案》的相关内容,我国乳企将面临着一次前所未有的大规模洗牌,乳品行业内的整合并购将大规模席卷整个市场。蒙牛集团作为中国乳业的领军企业,行业中始终保持着领头羊的地位,如何完成去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大重点任务,考验着企业的能力,决定着在经济转型升级的前景下能否让自身发展水平登上更高一个台阶。蒙牛集团的主要收入来自液态奶业务,自2010年以来,蒙牛集团与国际、国内一些知名乳企开展了一系列的战略合作,在酸奶制品、原奶来源上不断补足自己的短板,在全产业链条发展的进程中,抢先吸收并购优质资源。先后并购了行业内的“君乐宝乳业”、“现代牧业”、“雅士利集团”,拥有了华北地区最大的酸奶加工基地、稳定的奶源基地,提升了蒙牛品牌在奶粉市场中占有率,完善产业链中的薄弱环节。提高产业集中效力,巩固了蒙牛集团乳制品行业中的地位。蒙牛系列并购行为是补齐自身短板的有效途径,也是顺应我国乳业大整合背景下的顺势之举,势必使集团的发展更稳、更好。但是,任何企业在并购过程中,取得有限的并购融资是并购成功的关键,也是并购得以实现的重中之重。蒙牛集团在一系列并购过程中的而在并购融资过程中融资策略稍显单一,且效果仍有提升的空间,大部分融资方式局限在内源融资的使用上,本文对蒙牛并购君乐宝、现代牧业、雅士利等一系列案例的融资问题进行了细致的分析,试图通过对案例的具体分析,得出如何在并购前确定融资方式、优化并购融资结构,改善企业的资本结构,解决蒙牛集团在并购业务中,最为迫切及重要的问题。分析蒙牛集团近几年的系列并购业务中并购融资的现状,发掘出融资尚且存在的问题、分析并购融资对企业财务指标的影响,挖掘深层次的融资存在的问题,并给出解决对策,让并购融资为蒙牛全产业链构建给予最有力的支持。本文总结出适合蒙牛集团在并购融资中应遵循的优序融资顺序,并且应利用香港证券市场开放的优势,开展创新融资方式,合理利用融资渠道,组合运用融资模式。以完成并购融资活动。
刘柏灵[9]2016年在《中国企业跨国并购融资问题研究》文中进行了进一步梳理随着经济全球化的发展,世界跨国并购愈演愈烈,已经迎来了第六次的并购浪潮,中国企业在这次并购浪潮中,发挥着不可替代的作用。在这种经济迅速发展和科学技术日益进步的大环境下,开展跨国业务的公司逐渐成为推动世界经济增长的核心动力之一。企业进行并购活动需要资金的支持,而跨国并购活动涉及到国与国之间,业务范围大,需要更加丰厚的资金作为支撑,所以,融资对于企业并购的顺利进行异常重要,融资的多少以及好坏程度不仅可以影响并购行为的进展,还直接关乎到企业的未来。企业融资问题已经是企业跨国并购的重要组成部分,对企业跨国并购的进展十分重要。由于我国资本市场起步晚、发展程度低,现阶段中国企业跨国并购与西方发达国家相比仍有很大差距,如企业跨国管理能力较弱、并购经验不够、风险评估系统有待完善,融资环境不太可观,融资的方式、渠道等都需要进一步改善等,这些障碍和风险的存在,对我国企业跨国并购的发展带来了很多不利的影响,严重制约着企业跨国并购的进行,最终导致与西方发达国家相比还存在很大的差距。本文首先论述了跨国并购融资的相关概念、主要方式和影响因素,并在此基础上总结了国内外相关学者的基本理论;其次,通过国内资本市场与国外资本市场的比较分析,指出了中国企业跨国并购融资的现状,阐述了其在国内外资本市场、融资渠道及中介机构方面存在的问题。最后,引用光明食品收购英国维他麦案例,采用全杠杆融资和“俱乐部融资”方式获取并购所需资金,企图通过这种融资方式来减小企业融资成本、控制并购风险,促进并购的顺利进行;并运用定性分析和定量分析相结合法、SWOT分析法和财务分析法,通过对光明并购维他麦后各财务指标的分析以及一系列的理论阐述,更加真实可靠的反应企业跨国并购融资的状况。本文最后针对目前我国企业跨国并购融资现状及存在的问题,结合光明食品并购维他麦案例,运用宏观经济分析与微观经济分析相结合的方法,分别从宏观角度和微观角度对我国企业跨国并购融资状况提出解决对策,如大力培养和完善国内资本市场,学习借鉴国际资本市场、充分发挥投资银行等中介机构的作用、多方面建立健全并购融资政策体系等。
吕延杰[10]2014年在《信托在企业并购融资中的应用研究》文中研究指明企业并购是指企业之间的兼并和收购。并购能够有效降低交易费用，实现多元化经营，提高企业的竞争力，使企业迅速扩大规模，是企业发展过程中的一项重要战略选择。并购的本质是社会资源的重新配置。并购是一个高度复杂的过程，企业在并购的过程中会面临各种问题，其中并购融资问题更是企业实施并购战略的一个主要的制约因素。我国的企业并购开始于改革开放之后，真正意义上的并购也只有十几年的历史，再加上我国的资本市场不发达，融资工具比较单一，资金来源较少，所以融资问题一直是困扰我国企业并购发展的“瓶颈”。本论文以研究信托在企业并购融资中的应用为主要内容。本文在对我国现阶段并购融资现状和信托业发展现状进行了深入研究之后，发现信托可以凭借其制度优势参与到企业的并购中，信托在为企业解决并购融资问题的同时还能够实现其自身的转型发展。随后本文根据信托制度和金融创新理论，比较全面地设计了四种信托并购模式，并对每一种模式进行了详细的介绍。最后本文利用案例分析的方法探讨并证明了信托可以在企业并购融资中发挥重大作用。本文的研究有望为我国企业利用信托进行并购提供参考，并为我国并购基金的发展提供思路。
参考文献：
[1]. 我国食品企业跨国并购融资问题研究[D]. 宋倩倩. 天津财经大学. 2016
[2]. 企业并购中的融资策略研究[D]. 林国平. 江苏大学. 2007
[3]. 企业海外并购融资方式的选择研究[D]. 马亚娇. 云南财经大学. 2018
[4]. 中国企业跨国并购的融资问题研究[D]. 刘慧. 暨南大学. 2007
[5]. 中国企业跨国并购融资策略研究[D]. 班珍珍. 广西大学. 2014
[6]. 我国企业并购融资方式研究[D]. 谢健. 复旦大学. 2008
[7]. 并购融资方式问题研究[D]. 国亚坛. 天津商业大学. 2012
[8]. 蒙牛集团系列并购融资问题研究[D]. 褚静. 内蒙古财经大学. 2016
[9]. 中国企业跨国并购融资问题研究[D]. 刘柏灵. 安徽财经大学. 2016
[10]. 信托在企业并购融资中的应用研究[D]. 吕延杰. 山东财经大学. 2014