培养中小高科技企业的摇篮——第二板市场，本文主要内容关键词为：摇篮论文,高科技企业论文,二板论文,市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中小高科技企业现状
科学技术是第一生产力。随着知识经济的来临，由现代科技成果、风险资本和人力资本结合所产生的高科技产业在世界各国的经济生活中所起的作用日益增大，所处的地位越来越重要。高科技作为经济增长的直接推动力，其产业化水平的高低在相当程度上决定着一国或一个地区的经济增长，也决定着它们在国际竞争中的地位，拥有自主的技术创新能力已成为今世界各国综合竞争优势的重要条件。
建国五十年来，在各级领导和千万科技工作者的共同努力上，我国的科技事业蓬勃发展，科技成果举世瞩目，国家科研实力大为增强。主要表现在：1.科技人才队伍逐步壮大；2.科研机构不断增多；3.科研经费投入增加；4.科技产出丰硕。但是，由于我国的高科技企业善处于发展的初期，许多企业资产规模小，经营风险大，短期内业绩不明显，且缺乏信用融资担保机制，很难从银行获取贷款。企业普遍面临筹资困难，为筹集资金，一般只能靠自身积累。以海联润滑材材料研究所为例，它是上海市长宁区一家民营科技型企业。该所已经开发了8个系列78种400个牌号的进口设备用润滑油产品。产品质量与“壳牌”、“美孚”等等不相上下，价格却比这些国际知名品牌低2-3成。“海联”产品的年市场需求量预计达1-2万吨，但海联的目前能力只有3000吨，投资1000万元的生产基地因资金短缺不得不分期施工。该所曾经向银行申请贷款，银行以“风险太大”为由拒绝。由于融资无门，“海联”发展陷入困境。类似“海联”这样的现象在全国不胜枚举。椐抽样调查，上海地区的262个企业中，获得基本建设资金贷款的仅占2.8%，获得流动资金贷款的仅占9.5%。
第二板市场
二板市场(Second Board)又称创业板市场，是指在主板市场之外为中小高成长企业的发提供融资途径，并为风险资本提供出口的一种新型资金融通市场。
二板市场的出现始于二十世纪七十年代的美国，随着电子通讯、生物工程等高科技产业的发展，二板市场在一些发达国家和新兴工业地区迅速发起来，培育了大批高科技优秀企业。这些高速发展的公司把二板市场的概念广为传播，从而形成相对于主板市场而言的二板市场。国外著名的二板市场主要有：称之为二板市场鼻祖的美国全国证券交易商自动报价市场——那斯达克证券市场(NASDAQ)，欧洲三剑客：EASDAQ、AIM和EURO-NM，法国新兴证券市场(Nouveau Marche)，新加坡的SSEDAQ，台湾的场外市场ROSE，吉隆坡证券交易所KLSE，日本的JASDAQ和马来西亚的MESDAQ，等等。
二板市场设立的主要目的是创造一个上市集资的市场，它的服务对象是从事工业、尤其是科技行业，而且预期成长快的中小公司。这类公司的创办和发展的初期往往规模小，融资渠道缺乏，所以需要为它们提供一个直接而有效的融资市场，使它们得以通过市场筹集资金，以发展和扩张业务。但它们的业绩尚不显著，主板市场难以接纳它们上市，即便勉强上市也可能会被投资者忽略，难以筹集资金。
第二板市场为中小高科技企业融资的优势
一、美国二板市场的成功经验介绍
近十年，美国打破西方国家普遍而长期的经济滞涨局面，经济保持了八年的持续增长，并伴随着低失业和低通涨的可喜现象。究其原因主要在于美国高科技产业的产值急剧上升，占到美国当年GNP的33%，高科技产业已取代传统产业成为经济增长的主要支柱，而高科技产业之所以取得如此巨大成就，关键在于美国政府扶持高科技产业的政策，其中NASDAQ等有代表性的二板市场推动高科技公司飞速发展的作用显得尤为突出。
作为世界最具代表性的二板市场，NASDAQ对美国高新科学技术企业的发展的贡献是巨大的。NASDAQ成立二十多年来，培育出了像微软、英特尔、德尔等大批优秀跨国企业。1991年底，NASDAQ市值超10亿美元的公司仅为22家，到1997年底就达256家。1997年底微软、英特尔以总产值560亿美元和1148亿美元高居NASDAQ前两名，前十位市值最大的公司都是高科技公司。成立于1975年微软公司，1986年3月在NASDAQ上市，当年营业额仅几亿美元，11年之后就高达200多亿美元，1996年9月市值达778亿美元，一年这后更猛增到1500多亿美元。成立于1996年的英特尔公司1997年销售值高达250亿美元，比去年增长20%；利润669亿美元，增长35%。此外在NASDAQ成长起来的著名公司还有Novell、3Com、Netxtel、NetworkGeneral、Arugem、MCI、TCI等。
美国的二板市场为高科技企业的发展进行大规模的融资，数量众多的创业投资公司使90%以上为独立的企业。一般的非金融企业和个人积极介入创业投资活动，一半以上的资金来源于养老基金，一大批创业投资专家活跃于创业投资邻域，对所投资项目提供从技术、管理、营销、财务到融资和上市公司等一揽子综合性的支持。由于美国企业平均创立6年便可公开上市，发行股票。创业资金的投资流动性比较高，很多几年前名不见经传的企业今天通过二板市场筹集到资金而得以飞速发展，成为全球知名的顶尖公司和一流企业。二板市场、产品研发和创业基金三要素相互推进、相互促动，共同支撑美国高科技产业的迅猛发展。
美国二板市场除NASDAQ外，还有成立于1990年OTCBB交易市场。在这一市场上交易的股票都是那些没有在那斯达克市场或其他美国证券市场上交易的股票。与其他众多二板市场相比，OTCBB具有真正的创业板的特征：上市企业规模小、零散，上市程序简单，上市费用低，监管严厉等。同时它也具有较高的风险，对投资人实行的是“买者自负”原则。到1999年6月，在该市场上市的证券一超6667种，平均美种证券有6名做市商。
总之，美国二板市场的成功经验表明，创业板市场对中小高科技的成功发展作用巨大。
二、二板市场相对于主板市场的优势
从下列比较表中可以看出，二板市场在上市标准、监管机制、信息披露和对保荐人的要求等方面与主板市场都有显著不同。从比较分析中可以看出，二者虽同为上市公司融资的场所，但二板市场主要侧重于对中小高科技成长企业的扶持，而主板市场服务的则是那些已具有良好的发展基础，业绩相对同行业来说较好的企业。对有发展潜力的中小高科技企业来说，到二板市场去筹集资金是一个明智的选择。
二板市场与主板市场比较列表
区别项目
二板市场
主板市场
1
主要服务对象 高风险、成长性好的高科技或新兴公司 基础好，有良好经营业绩的大中型公司
2
投资者类型只接受熟悉投资技巧的投资者 吸纳各类散户，可“全民炒股”
3
主要股东持股量不少于35%
无特别规定
4
保荐人和保荐期保荐人资格要求严，发行人至少两年内 保荐人为联交所认可，发行人至少一年内
保留保荐人 保留保荐人
5
营业纪录 须有两年的主要业务记录 须有三年主要业务记录
6
盈利要求 无盈利要求 近三年有巨额盈利且逐年递增
7
最低市值 上市市值不低于4610万元 上市时市值须有1亿元
8
最低公众持股 上市时至少达到3000万元或总股本的5000万元或总股本的25%（以高为准），
10%（以高为准） 若发行人市值
超40亿元，比例将为10%
9
盈利预测 可无盈利预测须有盈利预测
10 公司信息披露 除主权市场规定外，还要求有信息披露 半年、年度报告
及时，活跃业务活动和季度报告
11 公司监管 专住组负责、监管严格、细致、得力由上市科负责
12 风险报警 报警明显报警不明显
13 中央结算系统 中央结算系统没有限制中央结算系统
有限制
三、二板市场直接融资较从银行间接融资更具优势
由于高科技产业是已具有风险、高收益的行业，国际经验表明，通过企业板市场直接融资比从银行间接融资更能促进高科技产业的发展。
1.直接融资能使中小高科技企业获得发展所需资金，企业可通过新股上市和后续的配股筹集资金。从间接融资渠道来看，由于中小企业处于发展的初期，资产规模小，经营风险较大，且缺乏信用融资担保，很难从银行获得所需资金。
2.中小高科技企业到二板市场直接融资，使资金供求双方都直接置于市场机制的作用之下，使供求双方按市场确定的价格来进行资金交易。二板市场上由于企业须向社会公开内部信息，并接受信用评级机构的资信评级，这就把企业置于社会的监督之下，使企业不得不合理利用资金，推动资金高效流动，从而实现更快发展。
3.企业到二板市场上市，一方面可使部分承担风险的股本投资人因投资良好获得较高收益，从而进一步投入更多资金到高科技企业，支持高科技企业的发展。另一方面，通过企业板市场上股权的分散化和股票二级市场的流动性，能够有效地分散风险和增强金融系统抵风险的能力。
4.直接融资能为成功的高新技术企业的继续发展提供巨大的资金，成功的高新技术企业将以前投入资金带来的丰厚利润，再次用于高科技领域的研究与开发，进一步加快资金的周转。另外，二板市场上优秀企业的成功经验对其他企业能起示范的作用，带动相关行业的发展。
5.由于二板市场较主板市场的监管制度严格，中小高科技企业到二板市场上市能提高它们的运作效率，增加透明度，以促进企业高标准运作，建立科学的管理机制，提高内部工作效率，化解、控制和降低经营风险。同时，企业在创业板市上可学习国际先进的经营管理方式，为企业不断发展壮大并最终跻身于世界优秀企业之林创造条件。
综上所述，未来世界经济的发展离不开高科技的支持，只有在高科技领域领先于其他国家，才能使国家走向繁荣富强。但高科技企业的创办和发展必须有强有力的资金支持。国外经验表明，第二板市场在这方面有独到的优势。据悉，香港创业板即将营业，内地也应该积极学习、借鉴其经验，在政策等方面创造有利的条件，支持开办创业板市场，促进其发展，从而进一步通过它促进中小高科技企业的创业和发展。