东北财经大学 大连市 邮编：116025
摘要：私募股权投资（PE）是另类投资的一种，主要包括风险投资，并购，夹层资本等，在欧美等发达资本市场已有几十年发展历史，在我们国内近几年来也是发展很快。PE主要是一些财力雄厚的机构或个人投资者看好某家初创企业，为其提供融资并入股，为企业发展提供助力并谋求企业将来上市通过退出或其他方式来实现回报。国内BAT、TMD、网易、京东等当下最知名的互联网企业都是前期受惠于PE资本才成长为擎天巨擘。
关键词：行业；规模；趋势；投资回报；python
一：我国PE发展规模简介
自2012年尤其是15年以来，境内PE机构数量猛增。目前国内有约56999家PE机构，但是各自的资金实力参差不齐甚至差距悬殊。管理资本最少的只有数百万人民币，而北京国有资本是19700亿。一般的知名私募机构每年募集几百亿上千亿美元资金早已司空见惯。手中弹药充足，就可以聘用一流的投资分析团队，投资更多的项目，更快地让被投企业发展起来从而让机构LP获得巨额回报。历史投资案例数达到100个以上的就有182个，200个以上75个，400个以上27个。可以说非常活跃。
二：PE，VC投资情况
笔者从wind数据库下载了2017-01-01至2018-09-26之间的数据，并用python对其进行了分析。一共有三个数据，分别是投资情况，IPO退出及其他方式退出。首先读入数据。对数据分别进行分析。
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投资情况
我们再来看一下融资企业所处行业及数量：一共149个行业，全国一共有133个城市发生了投资事件，北上杭深四地占比高达72%，北京上海两地就占了一半，不愧为中国南北经济核心。为什么会形成这种状况呢？我认为主要是以下几点：第一，北京上海是中国高等教育最发达的城市，这两个城市大学毕业生毕业后往往会选择留在当地，而内地优秀大学生也会受到两地的吸引涌入，而海归精英归国也会首选二地创业，从而集聚大量顶尖人才，形成雄厚的智力基础。第三，北京上海包括深圳，杭州都是中国经济市场化最彻底的地区，政府行政干预较少并且往往会出台各种优惠政策大力支持人才创业，反观内地，在人力、财力本就大大不足的情况下，经济发展又过度依赖各种传统行业，新兴产业无法培育壮大，各种基础设施也远远落后于北上杭深等地，PE投资情况奇少也就不足为奇了。
我们再来看一下投资的行业情况。数据显示，期间一共有149个行业被投资，对行业数据进行排序后发现，按投资次数降序排列为：信息科技咨询与其它服务（3595），互联网软件与服务（3308），生物科技（480），电影与娱乐（432），互联网零售（406），教育服务（371），其他多元金融服务（257），保健护理服务（253），数据处理与外包服务（247），电子设备和仪器（234），医疗保健设备（200）。可以发现，IT，互联网，通信等方面是绝对投资大热门，这一点很容易理解，新世纪以来，互联网深刻地改变了人类生活和认知，互联网行业开启了造富狂潮，胡润富豪榜不断被IT行业的富豪刷榜，而传统领域富豪普遍排名下滑，尤其是近几年中国首富在二马之间不断换来换去，并且随着大数据，人工智能，云计算，区块链时代的到来，相信互联网行业的创业公司将如过江之鲫一般纷涌出现，并将把无数创业者和投资者变为千万，亿万富豪。接下来是生物科技。生物科技实际上和保健护理服务，医疗保健设备比较接近。随着人们生活水平提高，人们有更多财富来改善生活条件，更加注意养生，也有更多钱来预防治疗疾病，各种医疗保健产品层出不穷来满足人们的需要，从而为创业者提供了丰富的机会。随着社会进步和科技水平提高，各种高质量的精彩电影走上荧屏，包括直播娱乐的火爆，为观众提供美妙的感官享受。在有未成年子女的父母眼中，没有什么是比让孩子享受优质教育更让自己操心了。而我国从小学到大学各种选拔性考试，学校教师上课的内容根本不够用，家长迫切需要为孩子寻找其他提高学习成绩的途径，这就催生出课外辅导培训行业的火爆。不论是线上线下，我们都可以感受到这一情况。在每个城市的大街小巷几乎都可以看到各种XX教育广告牌，网络授课的教育机构也是数不胜数。互联网金融P2P的兴起，早已不是什么新鲜事了。由于传统金融机构（主要是银行）在放贷方面手续繁琐门槛高，将很多有贷款需求的人拒之门外，而互联网金融公司可以满足这部分需求。利用大数据和机器学习深度学习用户画像等技术，可以准确发现信用等级不同的人并授予不同的授信额度。居民传统储蓄都是在银行，而银行都有店大欺客的倾向，存款利率往往只比央行法定存款利率高一点，居民受益较少。互联网金融和货币基金的兴起，能够给居民提供低风险，高收益的理财产品，如我们所熟知的余额宝，全额宝等，这些货币基金往往能够给与投资者相较于银行同期存款更高的收益，从而吸引更多投资者投资。
投资金额方面，我们发现，平均每个项目有大约18002万元，明显数据失真，所以不研究。
PE机构退出状况
PE机构向创业公司提供融资不是做慈善，归根结底还是要获得收益，他们获得收益的方式有首次公开发行（IPO）、兼并与收购（M&A）、股权回购、二级出售、破产清算等，而其中主要以IPO、M&A两种方式为主。在我国，IPO主要有上海深圳主板上市、以及中小板创业板新三板上市等，部分优质企业会去港股、美股上市。近几年来证监会等金融监管部门对A股主板IPO审核越发严格，众多公司选择去更容易挂牌的新三板创业板和美股港股上市。由于PE持有和出资额对等的公司股份，一旦投资的公司成功上市，在限售期过后就可以抛售手中持有的公司股票来获取收益。由于上市公司股价相对于其本身账面价值往往会有很高的溢价，几倍几十倍甚至几百倍都有可能，从而PE/VC投资者理论上也可以获得这样的回报率。
数据显示，17-18共有1045家机构通过IPO退出，1201家通过其他方式退出（M&A，股权转让，清算）。基本上除了破产清算外，机构投资者都能获得一定的收益。其中，IPO退出的具体方式中，上海主板503个，深圳中小板170个，深圳主板2个，深圳创业板361个。
可见国内绝大多数创业公司还是在国内市场挂牌上市的。其中，IPO公司行业降序排列为：电子元件，机动车零配件与设备，电气部件与设备，工业机械，特种化工，通讯设备，西药，生物科技，基础化工等，可见电子电气、车辆机械、化工、生物医药、通信行业公司似乎更容易IPO成功。奇怪的是没有发现IT行业公司的身影，这其中的缘由需要我们进一步研究。
在国家收紧IPO发审的大背景下，能够上市的企业有很大概率是那些高新技术企业，并且上述行业的企业发展前景也更好，投资者不妨重点关注。
总结： 当然不是所有企业都能IPO，或者机构投资者等不及所投企业IPO来回笼资金，这时就要通过其他渠道退出企业套现了。这其中主要有M&A、股权转让、清算。在 各种其他退出方式中，M&A有812个，股权转让有312个，清算有56个，MBO（管理层收购是公司管理层利用高负债融资买断本公司的股权,使公司为私人所有,进而达到控制、重组公司的目的，并获得超常收益的并购交易）有3起。可见创业公司普遍发展不错，毕竟机构投资者一般都会经过认真深入研究才会决定是否投资以及投资金额。在IPO之外，M&A和股权转让是绝对的主流，但是收益也远无法和IPO相提并论。
论文作者:刘振涛
论文发表刊物:《科技新时代》2018年9期
论文发表时间:2018/11/15
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