城投公司参与PPP和基建项目的主要困难及对策建议论文

城投公司参与PPP和基建项目的主要困难及对策建议论文

城投公司参与PPP和基建项目的主要困难及对策建议

毕传凯

(日照交通发展集团有限公司,山东 日照 276800)

摘 要: PPP模式兴起以来,地方城投公司(国有企业)通过作为社会资本方积极参与,迅速壮大了资产规模,实施了一大批地方政府之前一直想干,但困于财力不足而一直无法上马的大项目,带动了地方经济社会的发展。但同时,城投公司参与地方政府PPP项目也面临着许多困难和问题。通过对城投公司参与PPP及基建项目面临的主要困难进行分析并提出建议,以期为城投公司下一步投资类似项目提供参考。

关键词: 城投公司;PPP;基础设施;困难;建议

2017年下半年以来,国家层面防规范性政策频出,PPP发展进入“慢通道”,异化的项目逐渐被淘汰,优质合规的项目占据主流,同时伴随着基建投资增速放缓。2018年下半年以来,随着政策维稳持续推进,基建领域补短板力度加大,全国PPP模式启稳,经济较为落后城市基建市场前景广阔,但受供给侧结构性改革深化影响,防控地方政府隐性债务、国有企业去杠杆成为政策重心,城投公司参与PPP项目及基建项目面临重重困难。

一、城投公司参与PPP项目存在的主要困难

1.虚增使用者付费难落实,委托运营事项拖延。部分地方政府仍将PPP视为简单的政府融资工具,或是为实现项目顺利入库,或是为匹配“捉襟见肘”的财政承受能力,擅自虚增或夸大项目使用者付费,项目后期实施风险巨大。个别实施机构对项目合作前期达成共识的委托运营事项推诿拖延,守约意识不强,可能造成项目后期运营风险。

1.4 观察指标 对比两组肌酐(Gr)、尿素氮(BUN)、尿酸(BE)、Na+、机械通气时间、ICU治疗时间、护理服务态度满意度、病死率、穿刺点感染率、非计划性拔管率、堵管率。

2.项目融资渠道不畅,资金缺口压力较大。项目贷款是PPP项目融资的主要渠道。金融机构参与PPP项目主要考虑三个因素:项目的合规性、还款来源的确定性、长久期资金的可得性。融资困难的原因主要从以下三点分析:一是项目合规性存疑。自去年以来防控地方政府隐形债务风险力度空前,PPP项目清库风波持续发酵,金融机构对PPP项目是否属于隐性债务、是否合规存在担忧。二是传统的项目贷还款模式不再被认可。受地方政府财力制约,金融机构防风险的压力下,不再认可之前的以PPP合同应收账款质押为主,社会资本方或其母公司保证为辅的项目融资模式。三是长久期资金明显不足。随着金融领域供给侧结构改革的不断深化,银行等金融机构之前依赖资金池进行期限错配的模式被淘汰,非标回表导致银行资本充足率压力巨大,表内资金紧张,长久期资金明显不足。虽然2018年下半年以来“宽信用扩基建”政策信号明显,但货币市场的资金面宽松并未缓解基建行业和平台公司的资金紧张,银行等金融机构在现实的风险和政策推动的矛盾中,通常会选择期限段短、风险相对较低的同业业务及票据融资来做平衡。

3.项目资本金占用时间长,资产负债率高启。PPP项目的特点导致项目资本金的投资回收期长,鉴于资本金穿透原则,再加上缺乏真正意义上的股权投资,PPP项目资本金出资长期占用城投公司自有资金。对于PPP项目资金解决方式而言,虽然中央曾出台资产证券化、PPP项目收益债等政策拓宽PPP项目融资渠道,但受PPP项目复杂性制约,上述融资方式效果甚微,项目贷款仍为解决PPP资金问题的主要途径,融资渠道的相对单一性,导致城投公司PPP项目融资无法“出表”,造成城投公司资产负债率高启,一方面不满足中央国企降杠杆要求,另一方面制约下一步融资。

Cys-C是一种体内有核细胞产生的、低分子量的、碱性非糖基化蛋白质;在体内持续表达且产生速率恒定,不和其他蛋白形成复合物,不受年龄、性别、肿瘤、免疫性等因素影响,肾脏是清除循环中Cys-C的主要器官。研究发现[3],血清Cys-C在血液中的水平变化能很好地反映肾小球滤过率变化,是一种具有高灵敏度而特异度的检测指标,对评估肾脏损伤较尿素氮和肌酐有相对较高的特异度和灵敏度[4]。该研究结果显示,伴随着ACR的升高,DN患者肾脏损伤程度进一步的加重,血清Cys-C的表达水平呈上升趋势,与病情呈正相关,这与文献报道一致[5]。

面对复杂的内外部经济金融环境,我们不会指望“大水漫灌”式全面刺激,也不能期望“宽信用扩基建”政策信号快速实现效用,政策时滞以及现实矛盾的叠加导致市场资金偏好难以迅速转变,PPP等基建项目的资金“寒冬”远未结束。地方政府隐形债务防控力度空前、国有企业降杠杆压力巨大、货币传导机制不畅等严峻形式,掣肘PPP项目存在融资难问题的城投公司下一步发展。

二、城投公司下一步参与基础设施建设的建议

4.项目投资收益可能出现倒挂,挤占施工利润。银行项目融资落地难与项目建设速度加快、前期垫资较多是当前城投公司建设项目的主要矛盾。为缓解矛盾,部分城投公司加快通过债券市场进行直接融资,受客观条件制约,大多数城投公司信用评级一般在AA+以下。受大环境影响,近期债券市场投资者对高评级(AA+及以上)企业更青睐,AA评级的平台类企业资金成本普遍偏高,在目前形势下发行各种债券综合成本一般不会低于7%,通常在7.5%~8.5%之间。若通过发债募资解决PPP项目资金缺口,保守假设PPP项目贷款部分全部通过发债解决,发债成本8%、资本金成本6%,若PPP项目年投资收益率6.5%,该方式将挤占施工利润近1.4个百分点。

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1.对城投公司目前基建项目下一步工作的建议。一是对于已完工PPP项目,尽快完成交(竣)工验收,备齐相关材料,申请进入政府付费期。二是对于风险较大,且尚未完成政府采购流程的PPP项目,协调转为直投模式实施。三是对于地区财力较差,项目融资落地困难的PPP项目,在尽量寻求以项目为主的其他资金解决渠道的同时,压缩建设节奏,保证施工利润。四是尽快协调确定其他非PPP模式基建项目的合作模式问题,降低建设风险,缓解资金压力。

2.对城投公司下一步参与基础设施建设项目的几点思考。一是积极向上争取优质资产注入,壮大集团资产规模,在满足降杠杆要求的同时,不断提高融资能力。二是抓住地方政府债券发行加快的契机,提前对接、跟进使用债券资金的基建项目,尽量争取以短期直投模式参与,合理控制工期,提高施工利润。三是对于非政府直投项目,在选择项目或设计项目参与方式时,首先考虑其融资的可操作性,尽量通过项目自身解决建设资金问题。四是要统筹考虑项目建设资金来源,针对项目特点,合理搭配各类资金,灵活配置期限,降低总体资金成本。五是适当考虑吸引战投,或与市外先进施工企业合作建立施工联盟,缓解资本金压力,分担建设风险,学习先进经验。

参考文献:

[1] 蔡思远.我国政府与社会资本合作机制研究[D] .北京:中共中央党校,2016.

[2] 陈志敏.中国PPP的实践、主要融资模式和前景[D] .北京:中国社会科学院研究生院,2016.

[3] 国务院办公厅转发财政部,发展改革委,人民银行.关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》(国办发[2015] 42号)[EB/OL] .中国政府网,2015-05-22.

[4] 财政部.关于印发政府和社会资本合作模式操作指南(试行)的通知(财金[2014] 113号)[EB/OL] .中华人民共和国财政部,2014-11-29.

中图分类号: F284

文献标志码: A

文章编号: 1673-291X(2019)16-0067-01

收稿日期: 2019-01-18

作者简介: 毕传凯(1988-),男,山东日照人,经济师,从事投融资领域研究。

[责任编辑 陈丽敏]

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