企业债券评级的意义，本文主要内容关键词为：企业债券论文,意义论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
在欧美一些金融市场比较发达的国家和地区，企业债市同股市一样，是资金的重要来源，有着与股市相当，甚至比股市还要大的市场容量。企业债券投资在国际上的蓬勃发展，有其多种多样的原因，其中规范而严格的信用评级，增加了市场的透明度，使投资人能充分了解获取信息，是奠定市场理性投资基础的关键之一。
一、国际信用评级机构对债券等级的划分
国际上大多数企业债券的质量是经过标准普尔（S&P ）、 穆迪（Moody's）、Fitch投资者服务公司和Duff & Phelps信用评级机构进行评估的。S&P，Fitch和Duff&Phelps 的BBB级及以上， 或者穆迪（Moody's）的Baa级及以上的债券，被泛指为“投资级债券”，即对较为审慎的投资者而言，购买该类债券，其证券质量是足够有保障的。相对的，在此级别以下的债券则泛称为“投机级债券”，也叫做“高收益债券”或“垃圾债券”。这些债券的发行公司往往有以下几种类别：新兴的或初成立的公司、有财务问题的公司，在竞争特别激烈或波动特别大的市场里的公司以及那些采取激进金融及商业策略的公司。这些公司愿意付出比投资级别债券更高的利息以补偿投资者所承担的风险。
以美国著名的穆迪公司为例，其在对企业债信评级的过程中关注的问题主要有：监管的情况，主要指企业所涉及的监管机构与企业的关系，以及监管环境的透明度；竞争环境，指企业所面对的竞争者的实力；企业管理层，重点了解以下两个方面的内容：A.企业管理层的能力和其制定营运策略的可操作性。B.企业管理层的业绩及其所具备的专业化知识和完成既定营运策略的能力；企业营运策略及业务目标；企业资本支出的计划；企业产品的定价策略或服务的资费结构是否具竞争性；企业资本结构；汇率风险；如企业以前发过债，则其历史表现如何；突发事件。
总的来说，上述评级的分析因素可分为定性分析因素和定量分析因素两部分。定性分析的主要因素有：国家主权风险、企业的所有权（支持企业的力量）、企业管制环境、组织结构、业务组合、市场占有率、竞争地位、现金流量的可预见性和稳定性、管理实力和企业发展战略。定量分析的主要因素有：未计赋税、利息、折旧和摊销前的企业盈利／利息支出；未计赋税、利息前的盈利／利息支出（在此主要分析一般总利息支出，包括资本化利息）；来自业务经营资金／总负债（经营赚取的资金／投入营运的资金）；保留现金流量／总负债（派息后的来自业务经营的资金）；总负债／资本市值（这里资本市值指账面值和市场现值，分析的注意点集中在总负债，除非持续地维持有高现金结余，否则过高负债会有很大风险）。
二、扩大企业债券的可发行等级，丰富我国企业债市之交易品种
我国发行的所有的企业债券几乎都达到A级左右的信用评级。 相比世界上最发达的企业债券市场——美国的企业债券，在债券的发行等级上明显过于单一。
高信用等级的债券，由于其风险较小，对投资者更有保障。因此会受到一些稳健投资者的欢迎。那么，是否我们的市场就不需要一些相对较低等级的企业债券品种了呢？答案显然不是。
第一，对筹资方来说，高信用等级的企业债券对发行人的要求较高，一些新成立的公司，尤其是新兴领域的中小企业，一方面不够上市发行股票的要求，一方面又因其行业经营的高风险特性很难获得高信用等级的评级，而其生产经营又急需资金。对它们而言，为了迅速扩大业务，抢占市场，它们愿意付出较高利率来筹措资金。
第二，对投资者而言，近几年的7次大幅度降息后， 目前的银行存款利率、国债利率、甚至是高信用等级的企业债券的利率水平，对相当一部分投资者不具较强的吸引力。较低信用评级的企业债券，由于其可以提供相对较高的利率收益，可满足相当一部分投资者的需求。
第三，对国家监管部门来说，允许企业发行较低信用等级的债券进行融资，可以为新兴风险投资领域的中小企业创造融资通道，同时把非法集资和地下私贷的民间投资引入正渠，让民间投资合法地进行，既保障了投资者的合法权益，也便于国家监管部门的管理。当然，要放宽对企业债券发行等级的要求，国家有关法律法规的修订以及监管力度的加强是必不可少的，对评级机构的监督也是重中之重。