网络时代的投资银行，本文主要内容关键词为：投资银行论文,网络时代论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
21世纪将是网络经济时代。网络经济不仅对人类生存、工作方式产生广泛而深远的影响，而且将对经济运行、生产方式、国民经济各产业的发展产生直接的巨大的冲击。投资银行作为现代经济社会中新兴的朝阳产业也不例外，必将受到网络化的全面挑战。这一趋势已经是可以感知的无可争辩的事实。在这种背景下，投资银行只有主动出击，积极适应，抓住机遇，迎接挑战，才能在网络经济时代立于不败之地。
网络时代投资银行业务的特点
服务对象将扩大至网络企业
投资银行是现代企业的“加工厂”，投资银行的服务对象是企业，企业的需求是投资银行立足的根本和业务开拓的方向。目前投资银行的服务对象主要是传统企业，即向社会提供各种实物产品或服务的各种企业。随着信息产业的发展，专以IT及其相关服务为主营业务的网络企业将大量涌现，并将成为国民经济的领头羊和主导产业。这些企业不是以占地面积、规模大小和实物产品为衡量标准的，而是以信息提供、交流和沟通等IT服务为特征，依靠高科技和不断创新来推动的，以高速成长和业绩良好为特点的新型企业。作为一个特殊的产业群体，投资银行绝不能忽视或放弃它们，而应以全新的方式和内容为之提供服务。这样一方面可以拓宽自身的业务范围，获得新的发展空间；另一方面也可以介入IT产业，分享其高速成长的成果，在为社会提供服务的同时，发展壮大自己。目前有远见的投资银行都把目光集中到了IT产业和网络企业，莱曼兄弟承销尚未盈利但具有发展前景的“中华网”在美国发行和上市就是成功例子。
发行渠道无论是“公发”还是“私募”，都将进一步网络化
国际上通行的股票发行方式主要有私募发行和公开发行两种。所谓私募发行(Private Placement)，是指股票发行范围不是不确定的所有市场投资者，而是投资银行平时建立起来的相对稳定的有实力的机构投资者群体。基于日常的业务往来，投资银行与这些机构投资者之间建立了互相信赖、互相支持、共同受益的合作关系，投资银行承销推介的公司股票，能够获得这些企业的信赖和认为，因而只要没有资金因素的制约，它们会积极认购。这给我们的启示是，投资银行的经营理念，不应局限于“一锤子买卖”式的单笔业务，而应十分重视客户群体网络的培育与建立。客户网络越大，股票推销越容易，发行成本越低，双方互惠便越多。在网络经济时代，这一经营理念对投资银行来说显得更为重要。所谓公开发行(Public Placement)，则是以公开的方式向市场上所有投资者销售股票的发行方式。它的发行范围更广，认购对象具有不确定性，但是发行成本较高，公开发行对那些股本庞大，一次性募集资金较多的企业较为适合。国内现行利用证券交易所系统的“上网发行”即属此种。由于目前国内证券一级市场总体上属于卖方市场，供不应求；加之体制的原因，一、二级市场的市盈率落差较大，投资者只要能买到就赚钱，承销商没有发不出的压力和风险，各方主体均有利可图，因而所谓的“上网发行”大行其道。在网络经济时代，公开发行的渠道绝不仅仅限于狭义的交易所的网络，而会过渡到利用Internet进行真正的“网络发行”。从目前实践看，既然网上交易可以进行，那么未来“网上发行”也是完全可行的。网上发行不仅极大地拓宽了股票发行范围，甚至有可能会面向全球的投资者，而且极大地降低了发行费用，对发行企业、投资银行和投资者来说都是有利的，因而将成为全新的发行方式而普遍流行。由此可以看出，网络时代投资银行的承销方式将发生革命性的变化，远远超出传统的发行渠道，进一步网络化。
“网上路演”将大行其道
代理理论认为，随着分工的发展，现代社会普遍存在着信息不对称(Information Asymmetry)现象。与一般领域比较，资本市场上信息资源更为重要，资本市场上信息不对称的程度也更为严重。因此，现代资本市场监管的着力点，更侧重于解决信息不对称问题即如何做好信息披露工作的监管，保证市场的公开、公平和公正，从而保护投资者利益，提高市场运作的有效性。
在发行市场上，同样存在着信息管理问题。目前各国普遍建立了一系列信息披露制度，总体上仍以报刊媒体为主。股票承销中，为了顺利完成发行任务，投资银行往往要进行宣传推介，包括在报刊上刊登招股说明书、发行公告、中签情况、企业形象宣传等。但是由于受到报刊受众范围的限制，信息公开的程度相对有限，制约了发行工作的进展。随着网络时代的到来，这种状况将大为改变，利用发达的Internet，不仅现行的法律要求披露的信息可以传播，而且“固定范式”以外的活的信息也可以获得，尤其是单个投资者欲了解的单方面信息可以得到满足。前文所述的“网上路演”就是很好的方式。“网上路演”不仅打破了报刊媒体死板的信息显示方式，而且通过双向式交流，将公司的形象立体化地展现在人们面前，从而可以解除投资者的疑虑，引发他们的投资热情，促进发行工作的顺利完成。显然，“网上路演”等网络时代的信息披露方式可以从制度上缓解发行市场上信息不对称问题，提高证券市场的有效性，这无疑是一种创新。可以预见，“网上路演”这种全新的发行推介方式，不久将在我国大行其道。
业务运作和管理将进一步网络化和科学化
网络时代的投资银行将是一个开放式的网络化公司。无论是公司内部的业务运作和管理，还是与公司外部的联系与合作都实现了网络化。离开了发达的Internet，公司的运作将是无法想象的。
就公司内部而言，投资银行业务运作和日常管理将更加依赖于网络。投资银行的承销业务和购并业务的特点是，业务人员必须走出办公室，游离于公司外部，在企业与客户之间穿梭。这一特点决定了投资银行对业务人员的日常管理是个比较困难的事情。由于无法实行面对面监控，因此业务人员的工作状态和努力程度不易了解和掌握，难以排除员工“偷懒”(Shirking)和机会主义(Opportunism)行为的发生。也就是说，无法进行“过程监控”，只能领受其行为结果。许多公司为解决这一问题煞费苦心。而在网络时代，这个问题将迎刃而解。公司可以利用发达的网络进行即时监控，随时了解每一个异地员工的工作情况，便于进行科学管理，提高员工工作的积极性和整个公司的运作效率。
就公司外部而言，由于与客户之间建立了广泛的网络联系，使得目前许多需要有人面对面办理的业务，可以方便地通过网络直接与客户搞掂，无须派出员工现场处理，减少出差次数。因此，网络化极大地降低了投资银行的管理费用，提高了公司效益。所有这些都依赖于网络化的发达程度。
网络时代投资银行业务发展的对策
基于以上分析，可以看出，网络时代将对投资银行业产生全方位的、立体化的、持久的影响，带来投资银行业的革命性变化。在这种全新的环境下，投资银行如何应对才能获得长远的发展呢？我们认为，可以考虑采取以下方面的对策。
在硬件建设上，实现全面的电脑化和网络化
这是网络时代投资银行业务发展的基础。电脑化和网络化既是业务开展的需要，也是科学管理的要求，因此，作为网络时代的投资银行，要从长远考虑，提早部署，舍得投入，建立先进的适应未来发展的硬件设施。在这方面，国内一些券商已经走在前列，打下了较好的基础，例如一些公司内部办公网的建立，业务部门Internet的开通，以及少数营业部网上交易委托系统的尝试等都是好的开端。但是，总体上看，目前国内券商的网络化程度还较低，与国外同行相比有较大的差距，甚至是天壤之别。作为立足于长远发展的企业，尤其是在中国加入WTO，证券业大门即将打开、面临国际投资银行竞争的情况下，在这方面更应该加强。
在经营理念上，重视客户网络的培育与构建
随着网络时代的到来，随着国内证券市场的高度市场化，尤其是由卖方市场向买方市场的转化，投资银行业务，无论是发行承销，还是收购兼并，将更多地依赖于自身的客户网络。特别在私募发行方式日益普遍的情况下，更是如此。客户网络越大，投行业务发展的空间就越大。而客户网络的规模，不是一下子就能建立起来的，必须依靠平时业务开展过程中的点滴积累。因此，投资银行业务经营理念必须实现战略性的转变，即由眼前单笔业务的争夺转向长期稳定的客户网络的培育和构建。
在人力资源方面，注重专业素质和技术素质的同步提升
专业素质是指员工的投资银行业务方面的知识和能力、创新意识及开拓精神等业务方面的素质，这是目前也是未来投资银行从业人员的起码要求。所谓技术素质，专指投资银行业务人员电脑知识、互联网知识等技术手段运用的能力。这是网络时代员工素质不可缺少的重要方面。因此，作为新时代的券商，只有专业素质和技术素质两手抓，才能适应网络时代投资银行业务发展的需要。据了解，目前一些券商已经十分重视网络化对员工素质提升的要求，开展了一系列“网络技术与网上证券交易知识”的培训活动，这是好的兆头。
在研发工作中，要加强对网络业务的研究
研发工作(R&D)是现代大公司发展的科技支撑，《财富》500强大企业都非常重视研发工作，投入大量资金予以支持。现代投资银行作为知识密集型企业更不例外。随着网络时代的来临，投资银行研发工作的思路需要作出相应的调整，给予网络业务研究以重要的地位。具体来说，需要研究的课题主要有：(1)网络公司及相关企业的特点及上市对策；(2)二级市场网络股的走势及投资策略；(3)网上发行（利用Internet）的可行性、安全性研究；(4)“网上路演”等推介方式的研究；(5)关于建立客户网络问题的研究；(6)网络时代投资银行综合发展战略设计等等。
重视网络时代投资银行业务的风险控制
任何事物都有它的两面性。网络时代既为投资银行业务提供了难得的发展机遇和巨大的拓展空间，同时也提出了一系列新的问题和挑战，风险控制就是其中重要的课题。网络时代投资银行业务的潜在风险表现在诸多方面，例如网络运行的技术故障，网上发行的“黑客”(Haker)袭击，网上信息的真伪甚至欺诈，网上资金划转的安全等，都可能给投资银行带来意想不到的麻烦，甚至毁灭性的打击。因此，必须高度重视网络化风险的防范和控制，这也是网络时代投资银行业务发展应注意的重要方面。