深市小微市值账户近五年盈亏情况报告，本文主要内容关键词为：盈亏论文,五年论文,市值论文,账户论文,深市论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
小微市值账户盈亏情况
微型及小型市值账户(以下简称“小微市值账户”)由于资产规模微小，信息渠道狭窄，抗风险能力较弱。在深圳证券市场发展的近五年里，他们到底是盈利还是亏损？本报告进行了分析。
相关统计指标约定如下：
第一，统计期为2007年1月1日至2011年12月31日。
第二，我们统计了每个证券账户(不含资金账户)在统计期间内的每日市值，取其中的最大值作为账户资产规模的近似值。证券账户市值在2万元以下的个人账户界定为微型市值账户，2～5万元之间的为小型市值账户，5万元以上的为中大市值账户。
第三，盈亏统计只包含二级市场的交易，不包含大小非持有的原非流通股、新股认购以及新股的定向增发等。
第四，交易盈亏计算考虑了相关税费因素。其中，印花税、交易经手费按财政部与证券交易所颁布的标准进行计算，券商收取的佣金费率按0.17%计算，加上交易经手费后约为0.18%，接近行业平均佣金。
第五，在考察起始日之后(含起始日)买入的股份按实际成交价计算成本，在考察起始日之前买入的股份按考察起始日前一交易日收盘价计算成本，在考察期内已卖出的股份按实际成交价计算盈亏，未卖出的股份按考察期期末的收盘价计算浮动盈亏。
一、盈亏净额
从盈亏净额来看，五年间深市投资者盈利621.95亿元，其中小微市值账户亏损170.72亿元，中大市值账户亏损1，383.42亿元，机构账户盈利2，176.09亿元，见表1。
五年来，个人账户整体亏损，只有机构账户盈利。而机构账户中证券投资基金盈利1，907亿元，占盈利金额的45.6%，见表2。
二、盈亏金额及比例
从盈利金额来看，五年间投资者共盈利14，228.99亿元。其中，微型市值账户盈利157.99亿元，占1.11%，平均每户盈利2，361.64元；小型市值账户盈利414.69亿元，占2.91%，平均每户盈利9，126.63元；中大市值账户盈利9，476.83亿元，占66.60%，平均每户盈利102，472.18元；机构账户盈利4，179.48亿，占29.37%，平均每户盈利553.57万元，见表3。
从亏损金额来看，五年间投资者共亏损13，607.04亿元。其中，微型市值账户亏损194.14亿元，占1.43%，平均每户亏损2，396.65元；小型市值账户亏损549.25亿元，占4.04%，平均每户亏损8，528.24元；中大市值账户亏损10，860.26亿元，占79.81%，平均每户亏损82，184.39元；机构账户亏损2，003.39亿，占14.72%，平均每户亏损584.08万元，见表3。
部分媒体报道的小微投资者亏损严重的观点不成立。事实上，中大投资者承担了79.81%的亏损，而微型和小型投资者承担的亏损比例分别为1.43%、4.04%。
三、盈亏账户数量及比例
从盈亏账户比重来看，微型市值账户有45.23%盈利；小型市值账户有41.37%盈利；中大市值账户有41.17%盈利；机构账户有68.76%盈利，见表4。
图1为微型、小型、中大市值账户与机构账户的盈亏账户比例对比图，可以看到，机构账户的盈利账户比例要比个人账户高约25%。个人账户中，微型市值账户的盈利账户比例最高，为45.23%，小型市值账户为41.37%，中大市值账户的盈利账户比例最低，为41.17%，这与市场猜想的“小微投资者盈利能力最低”不一致。
在机构账户的账户盈亏比例中，信托公司盈利账户比例最高，为89.66%，其次为社保基金和证券公司自营账户，分别为84.21%、79.75%。证券公司集合资产盈利户数比例最低，为37.50%，见表5。
小微市值账户的投资特点
我们通过对数据的挖掘，找出小微市值账户区别于中大市值账户和机构账户的投资特点。
一、选股偏好
我们选取统计期五年内每个季度最后一天的工作日，统计这二十个工作日小微、中大及机构账户的持股市值，以分析小微、中大及机构投资者的选股偏好。
1.投资者账户持有ST股、深成指股票情况
五年间各类投资者账户持有ST股市值占比逐步下降(见图2)：微型市值账户55～16%，小型市值账户39～13%，中大市值账户24～16%，机构账户9～1%，但个人账户尤其是小微市值账户ST股持股占比远高于机构账户。近五年深市通过重组的19只ST股票，复牌当日收盘价与停牌价格相比，平均涨幅208.44%。这为“在个人账户中，微型市值账户的盈利比例最高”的结论做了部分解释。
五年间各类投资者账户持有深成指股票市值占比逐步增加(见图2)：微型市值账户45～84%，小型市值账户61～87%，中大市值账户76～84%，机构账户91～99%。但个人账户，尤其是小微市值账户深成指持股占比低于中大市值、机构账户。
2.投资者账户持有主板、中小板、创业板股票情况
五年间小微、中大市值账户及机构账户持有主板股票市值占比分别为95.43～68.81%、91.49～57.26%、92.11～63.65%，逐步下降，见图3。
五年间各类型投资者账户不断增持中小板股票，持有中小板股票市值占比：小微市值账户从4.57%增加到27.91%、中大市值账户从8.51%增加到33.65%、机构账户从7.89%增加到29.39%，见图4。
从持有创业板股票来看，小微、中大市值账户及机构账户持有创业板股票市值占比分别为0.75～3.28%、1.84～9.1%和0.11～6.96%。创业板由于开板时间只有两年，因此各类型投资者账户的持有市值占比较低，但却呈逐步增加的趋势(见图5)。
2011年年底，小微市值账户持有创业板股票市值占比为3.28%，低于中大市值账户的9.1%与机构账户的6.96%。创业板开板以来创业板指数从最高1139点跌到统计期末的729点，跌幅达36%，由于小微市值账户持有创业板股票的市值占比要低于中大、机构账户，故其损失相对也较少。
3.投资者账户持有不同行业的股票情况
我们采用市场认可度较高的申银万国行业分类标准对账户持股进行分类，选取了持股市值前10位的行业。五年间各类账户不同行业股票持股市值见表6。从表6可知，小微、中大市值账户及机构账户持股市值占比排名第一位的均是房地产业。房地产业股票五年间涨幅在所有23个行业中排名第十一位。小微、中大市值账户持股市值占比排名第二位的行业是化工行业，五年间的涨幅为48.22%，涨幅排名第十九位，低于平均水平。机构账户持股市值占比排名第二位的是食品饮料行业，五年间的涨幅为110.22%，涨幅排名第四位，远高于平均水平。小微、中大市值账户持股市值占比排名第三位的行业是机械设备，五年间的涨幅为34.50%，涨幅排名第二十一位，低于平均水平。机构账户持股市值占比排名第三位的是医药生物行业，五年间的涨幅为136.39%，涨幅排名第二位，远高于平均水平。总体来说，机构投资者对行业的把握能力高于小微等个人投资者。
4.投资者账户持有权证情况
五年间(2010年后无交易权证)无论是个人还是机构账户，其所持权证持股市值占全部持股市值的比例最高为2.25%(见表7)，表明个人与机构投资者对权证这种风险较大的证券品种介入较为谨慎。
二、开户时间
开户两年以内的账户中，小型和微型市值账户的占比分别为10.54%、1 8.70%，高于中大市值账户的8.17～6.26%。开户两年到五年的账户中，小型和微型市值账户的占比分别为52.74%、55.68%,高于中大市值账户的29.54～47.84%，见表8。
三、交易经验
不足两年交易经验的小微市值账户占20.81%，而不足两年交易经验的中大市值账户与机构账户分别占9.22%、13.71%，低于小微市值账户。具有五年以上交易经验的小微市值账户占26.86%，而具有五年以上交易经验的中大市值及机构账户分别为46.58%、27.09%，说明小微投资者与市值、机构投资者相比交易经验不足(见表9)。
四、交易频率
近五年平均每季度交易不足1次的小微市值账户占42.03%，中大市值账户及机构账户则分别占12.33%、29.73%(见表10)。说明小微投资者的平均交易频率远低于中大市值、机构投资者，并不像部分媒体所说“小微投资者频繁交易只为投机，而不是为了长远的投资”。
五、持股只数
我们统计了统计期内每个月月末的持股只数，然后取平均值得出近五年最大持股只数，小微市值账户持有一只股票的占39.25%，高于中大市值账户的8.76%及机构账户的32.03%。说明小微市值账户的投资习惯与中大市值账户及机构账户存在较大差异。中大市值账户因资金量较大，持有的股票只数较多(见表11)。
小微市值账户盈亏与相关因素的关联性分析
本部分我们考察小微市值账户的盈亏与开户年限、交易经验、交易频率、投资集中程度等因素的关联性，并与其他类型账户进行比较。
一、开立证券账户时间和盈利账户比例的关联性分析
小微市值账户的开户时间与盈利账户比例的关联性如图6所示。由图6可知，近五年开户的小微市值账户的盈利账户比例明显要低于2007年以前开户的账户，总体趋势是开户时间越早，盈利能力相对越高。
其他类型账户开户时间和盈利账户比例数据如图7所示。从图7可以看出，对于中大市值账户和机构账户，排除个别情况，总体趋势同样是开户时间越早，其盈利能力相对越强。
二、投资经验和盈利账户比例的关联性分析
开户时间的远近并不能和投资经验等同，只有当进行首次交易了，投资者才逐渐开始投资经验的积累。
由图8可以看出，首次交易年份在近五年的小微市值账户盈利账户比例明显较低，总体趋势是首次交易年份越远，投资经验越丰富，盈利能力也越高。
其他类型账户的情况怎么样？结果如图9所示。
由图9可以看出，对于其他类型的证券账户，投资经验和盈利能力之间的关系和小微市值账户基本相同。
三、交易频率和盈利账户比例的关联性分析
在证券市场上有句俗话叫做“长线是金，短线是银”。结果是否如此？
图10给出了不同交易频率组小微市值账户的盈利账户比例。对于小微市值账户，交易越频繁，越不利于盈利。其他类型账户的交易频率与盈利账户比例情况同小微市值账户(见图11)。
四、投资集中程度和盈利账户比例的关联性分析
投资者集中度是否会影响盈利？
图12 小微市值账户投资集中程度与盈利账户比例
图13 其他类型账户的投资分散程度与盈利账户比例
由图12可知，小微市值账户买入的股票越多，即投资越分散，盈利水平越低。
对于其他类型的证券账户，上述结论同样成立(见图13)。
图14 小微市值账户年龄与盈利账户比例
图15 中大市值账户年龄与盈利账户比例
五、年龄和盈利账户比例的关联性分析
年龄会否影响盈利？如图14所示，对应的年龄越大的小微市值账户，其盈利能力越强。
中大市值账户的情况如何？结果如图15所示，年龄越大，其盈利能力越强。