近期期货市场政策对证券市场的影响分析，本文主要内容关键词为：期货市场论文,证券市场论文,近期论文,政策论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
主要观点：
1、近期有多种迹象表明期货市场已经渡过最难熬的政策紧缩时期，即将迈入发展期。期货市场的重新启动不单单是商品市场发展和商品流通体制深化改革的需要，从整个金融体系的角度看，它实际上是金融格局多元化、竞争化、均衡化演变过程的一部分。
2、期货市场将出现新投资机会，大量投机性资金将不可避免地从证券市场流出（监管格局趋紧是另一个重要原因），从中期角度看，证券市场将面临资金失血。
3、期货市场的发展将为证券公司业务提供新的发展机会，一个是在将来的金融期货市场中。另外一个是期货公司的分类管理和允许金融机构参股期货公司、参与期货交易将为证券公司业务多元化提供良机。
期货市场否极泰来
期货市场已经渡过紧缩期
近日全国期货监管工作座谈会传出信息，期货监管已经进入规范化发展阶段，期货市场面临巨大发展机遇。结合去年下半年以来的一系列信息，我们认为，中国期货市场已经渡过了最难熬的政策紧缩期，即将迈入发展期。期货市场的法规体系和监管体系初步建立，《期货法》三个期货交易所已经实现通讯联网，并将实现交易系统的联网。这些都为期货市场下一步的发展奠定了良好基础。
期货市场的重新启动一方面是商品市场发展和商品流通体制深化改革的需要。关于这一点我们不想多说，体改办副主任李剑阁最近指出，可能因为对期货的误解而耽误了期货市场的发展。
我们想指出的是，期货市场的重新启动实际上反映出金融市场正在迈向多元化、竞争化发展的趋势。这与证券市场的未来发展有密切关系。周其仁最新的研究指出，股票市场缺乏其它金融市场的竞争才是导致股市众多问题的关键所在。在缺乏竞争的情况下，就会出现万众争过独木桥的状况，庄家的炒作才有了基础。股市黑幕到处都有，单靠加强监管是没有用的，引进别的金融市场的竞争才是解决问题的办法。因此股市的过度投机与目前缺乏竞争性的金融市场有关，我们理解竞争性的金融市场中应该包括期货市场。从这个角度讲，发展期货市场包括近期的发展B股市场都有分流A股市场投机资金的作用。
未来期货市场发展的主要领域
今后一段时期期货市场的发展将主要表现在两方面：一是引入新的交易品种，首先是白糖、棉花、玉米等。其中金融期货的前景最为令人注目。金融期货中股指期货和国债期货特别是股指期货可能首先进入市场。当然金融期货市场的引入可能要晚于上述3个品种。二是大力发展以综合型期货公司为主的期货经营机构。根据证监会领导人的讲话，我国将建立对期货公司的分类管理制度，设立综合型期货公司。参照证券公司的分类管理，我们分析，不同类型的期货公司的差别可能主要体现在经营范围上，金融期货和期货自营将是其中的最主要分别，只有综合类期货公司才能经营包括金融期货在内的所有品种（包括金融期货可能还有以后开放的境外期货）和期货自营。我们预测在将来的期货产业中，综合性期货公司将占据最重要地位。
证券市场“遭遇失血”
在近些年的股2市波动中，一大批被称为“热钱”的投机性资金起了重要作用，他们往往在低位入市推动一波行情后再迅速退出市场，对行情起到了推波助澜的作用。这部分资金阶段性强、来去迅速，对资金面影响较大，对宏观政策异常敏感、把握较好，操作手法凶悍，近年股市许多有特点的庄股都有期货资金的参与（著名的庄家朱焕良就是期货市场的老手）。在面临监管加强和已有不菲盈利的情况下可能会退出股市。
期货市场的新机会将吸引这些资金进入。其中一部分本来就来自于期货市场（据估计当时有数百亿之多），前几年因整顿期货市场流入股市。这部分资金资金的数量很难估计，从当年5、19行情的力度可见一斑。经过近几年在证券市场上的积累，数量估计会大大增加，可能有数千亿之多。另外一部分是证券市场资金。由于这两部分资金以机构为主，数量大，投机性强，操作手法凶悍，是近年活跃股市的主要力量之一，对市场有较大影响。它们中即使只有一部分流出也会对股市产生显著影响。在股市低迷的情况下流出的资金将会更多。从以往期货市场的交易特点看，仅新开的三个品种就可能吸纳数百亿资金。
从长远的角度我们也要看到发展期货市场有利于建立各种金融市场之间的竞争和均衡关系，使证券市场的资金来源更为稳定，基础更加牢靠。
证券公司的新机会
对证券公司来说应该关注两方面的发展。一是金融期货可能会很快推出，这将为证券公司的经纪业务、资产管理业务和自营业务提供新的机会。二是允许金融机构参与期货交易和和参股期货公司，我们认为证券公司将是最有可能得到批准的金融机构（银行负担沉重、信托公司整顿尚未完成）。特别是对期货公司实行分类管理以后，综合性期货公司将扮演重要角色（金融期货和境外期货可能首先由这类公司经营），证券公司可以选择参股或组建大型综合性期货公司，参与期货业的发展。证券公司应该认识到期货业发展带来的机会，消除前几年期货业不景气的阴影，促进业务的多元化。