夏斌：监管证券市场要讲究策略，本文主要内容关键词为：证券市场论文,要讲究论文,策略论文,夏斌论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
在过去的一年中，沪深股市大幅下跌，主要原因是什么？夏斌认为，造成股市低迷的原因主要有三个。第一是由于构成股市基础的一些上市公司质量问题。上市公司的质量太差，亏损的、做假账的不少，但为什么前些年也存在这个问题，股市不跌反涨呢？那时因为监管不严，那些业绩不好的公司照样可以被不合理地“炒翻天”，如今加强了市场监管，再要把烂公司炒上去，就不那么容易了，股价自然会出现下跌。
第二，过去股市波动的政策性因素较强，加上做庄违规操作、恶意经营、内幕交易等等，使得不该涨的股票也有人敢把它炒上去。两年来以“基金黑幕”、“中科创”为转折点，管理层加强监管，加强对违规的打击力度，使得庄家确实害怕了，那些经理老板也慢慢体会到，冒很大风险去炒作是否值得呢？机构们开始规范起来，在慢慢规范后发现，新的投资理念还没有形成，旧的游戏规则瓦解了，新的游戏规则还没有建立起来。所谓新的游戏规则不是指规章制度，是指投资人在投资做法上感到茫然，不知道该如何操作了。
第三，国有股、法人股的全流通问题至今尚未解决。证监会三任“周主席”都没有能够解决这个问题。其实，我们从周道炯任主席时的1993、1994年就提出这个问题，对现在来说不是新鲜问题。那时大家很兴奋、很亢奋，股市也很好，但股市好了就把问题掩盖了。但掩盖的问题却越来越大，不流通股份规模越来越大。这个问题不解决，压得投资者不敢轻易买股票，股市好不起来。老百姓的信心难以建立起来，因为这个悬念总要解开的。表面看，投资者信心不足，但信心不足的背后有着深刻的原因。
应该看到，中国的投资者都不傻，券商、股民都已看到中国股市存在的问题，谁都看明白了。原来能做的，现在监管加强了，不能做了、不敢做了；证券市场义要对外开放，许多人知道，增外投资者的经验和实力我们是很难相比的，投资者预期股价指数还将下跌，只能“走为上策”。所以一反弹就跑，赶紧割肉。在这样几方面因素的综合作用下，股市慢慢下跌也很正常，是很难避免的。
监管要讲究策略
那么是否可以认为市场监管力度过大了呢？政府是否应该拿出好的办法来恢复投资者的信心呢？夏斌指出：如果监管是慢慢来释放，情况可能好一些。政府监管是一个讲究艺术、讲究策略的过程。如果只讲监管，不考虑市场，重拳出击一下子全砸锅了。在高举监管人旗的同时，要讲究策略，下手的时候，心中有数。要考虑市场的承受力以及国民经济的承受力。
为什么股市准备对外开放，有些投资者就逃走了？为什么允许外资进来的利好无回应呢？这就可以看出问题来。中国股市不成熟是必然的。他认为，规范是必要的，加强监管也是需要的。对全流通这个核心问题，国有股可以净资产向外资和法人转让，那为什么不能向流通股东转让呢？为什么给外国人的不给中国人？社会流通股能够接受1-2元／股转让价格，那流通股东不就得到补偿了吗？因此，他提出，能否在这个问题上开展存量补偿的大讨论，寻求好的解决方案。只要政府有这个姿态出来，大家就心不慌了，股市可能就稳住了。
QFII只是一种探索
如何看待QFII的实施？夏斌认为：舆论对QFII高度评价，说QFII是实质性的对外资开放。其实是不可能的事，QFII只是一种探索一种姿态、一种试验而已，真让外国投资者来买卖A股，中国目前这种状况能行吗？中国的金融风险很大，是不会对外资完全开放的。要实施QFII，可以啊，那就做做姿态，门槛很高，而进来的量太小太小，解决不了大问题的。
证券市场开放不能简单看证券市场，要看中国整个金融体系，其存在的问题解决得怎么样。政策跟着行情走不行，不顾行情也不行；按照教科书上说的、按照外国的做法做也不行，因为转轨的市场经济世界上没有搞过。说实话，我们如果简单学西方的做法，恐怕也学不了，西方也没有告诉我们转轨的股市怎么搞，我们是在探索，所以要把握发展与稳定的关系。
在倡导大力发展机构投资者后，发行了很多基金，但为什么对稳定市场的作用不十分明显？夏斌认为，发了很多基金，无非是把个人炒股票的钱给了机构，机构投资者最多是只有投资经验和投资理念，但还是这块存量，增量并没有增加多少。机构投资者要改变投资理念，改变市场短期跟风炒作的恶习，有个前提就是要把基金管好，基金要有激励机制。为什么有人说，私募基金比公募的效率高呢？