资产经营——旅游大型企业腾飞的必经之路，本文主要内容关键词为：必经之路论文,大型企业论文,资产论文,旅游论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
旅游大型企业，是指那些经营规模庞大、实力雄厚、资产含量较高、在全国及全球行业内具有较大影响的企业集团，旅游大型企业一般都具有资本经营、跨国经营、规模经营、多元经营和规范经营五大基本特征。
国际上大企业的成长历史告诉我们，企业要想获得快速的发展，必须开展资产经营。把产业资本和金融资本有效地结合起来，企业资产就可以快速增长，而资产经营则是迅速扩大企业规模、实现社会化经营的捷径。美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者乔治·斯蒂格勒在《在通向垄断和寡战之路——兼并》一文中说过：“一个企业通过兼并其竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上的一个突出现象”。他指出：“没有一个美国公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。”可以说国际级大企业成长的历史，就是一部资产经营的历史，如杜邦公司、美国烟草公司、美国钢铁公司等巨型公司都是在19世纪末20世纪初美国的第一次兼并浪潮中崛起的。旅游行业，如美国喜来登酒店集团、American Express、欧洲Thomas Cook等大型企业，无一不是靠资产经营之道迅速崛起的。可以说，资产经营是迅速扩大企业规模的捷径，也是后来者居上的必经之路。
本世纪末是旅游业发展的快速增长期，也是为中国旅游业跨入世界旅游发达国家行列奠定基础的关键时期。到2000年，我国入境旅客人数将达5500万人次，国内旅游人数约10亿人次，实现全国旅游收入3500亿元人民币。在实现这一宏伟计划中，我国旅游大型企业充当着主力军的角色。旅游大型企业应抓住这次千载难逢的良机，迅速发展壮大自己。国家旅游局何光
局长在“旅游企业股份制改造研讨会”上指出“实行股份制，实现股票上市，是实行现代企业制度的一个重要途径”。国家旅游局鼓励旅游企业向网络化、集团化方向发展。然而，目前我国旅游大型企业的产权关系、资产结构及管理方式等方面不够理想，单一型的生产经营方式显得陈旧落后，而全球经济一体化的进程不断加快，各国经济进入了一个调整和重组的新时期。面对21世纪竞争的环境和旅游业迅速发展的趋势，适时运用资产经营这一有效方式，扩大企业规模，迅速步入国际化大型企业的行列势在必行。
一
资产经营是企业通过资本的形式，对资产的存量和增量进行管理，为企业带来利润最大化的一种经济活动，并通过资产重组实现增量积聚和集中。资产重组包括兼并、购入外部资产，也可以理解为股权结构重组，即通过吸纳部分增量资产，结合对现有资产调整、优化配置，使资产组合在使用过程中有更大的收益。
我国旅游企业经济体制改革经历了十几年的演进，现已进入了国有企业产权制度改革的新阶段，各旅游大型企业均开始重视明晰企业产权、理顺资产关系、优化资源配置结构等产权制度方面的改造。在国企改革进程中，国家相继出台了一系列政策法规，如《公司法》、《股份制企业试点办法》、《企业破产法》、《关于企业兼并的暂行办法》等等。这些政策法规的实施，对明晰产权关系、促使产权流动和重组产生了重要作用，为我国旅游大企业开展资产经营创造了良好的政策条件和外部环境。国家证券市场、产权交易市场、外汇市场、房地产市场从无到有，不断发展完善，有力地推动了资产经营的开展。
我国旅游骨干企业中的老牌子国企国旅总社、中旅总社与分布在全国各地的国旅、中旅社没有直接的资产关系，是一种Franchise（联号制），大家都打国旅、中旅的牌子经营，很难规范各自的经营行为。在国家旅游骨干企业中仍然存在较多的难题，如机制不活、资金短缺、效益低下、应付款高居不下、负债率过高、社会负担沉重等问题。国旅总社和中旅总社是我国旅游企业中牌子最老、规模最大的骨干型企业，其知名度及市场占有率最大，为国家创造的利税和贡献也最大，现两总社已组成国旅集团、中旅集团。这两家集团均以旅行社业务作为产业主体，明显地反映出实体化程度不够，企业支撑能力还不够大，要想得到高速发展，进入国际级大型企业的行列，应当发挥集团式经营手段，改造产业主体，用资产经营的方式对其实施战略性改组和改造，通过存量资产的流动和重组，增加兼并，吸收外部资产（如饭店、景点、商店、车队、旅游设施、航空公司），利用其名牌效应，迅速向实体化发展。
资产经营以存量为主，但存量重组需要一定的增量来拉动，没有一定量的增量投入，是难以推动大量的存量的调整的，而增量资金的积聚和集中在我国金融市场尚不发达的情况下，不能完全靠市场及企业自发独立地进行，必须依靠多种合力，其中有政府行为的推动，也有市场行为中的兼并、收购与组合。企业经过内部存量资产重组后，其扩张方式就是收购和兼并。兼并、收购是中国旅游大型企业加速发展的必要手段和方式。我国旅游大型企业的特点是，某一集团企业下属若干独立经营的企业，集团作为各企业的母公司，通过事业部制对下属公司实行管理，其经济效益主要靠单一的生产经营利润上缴，企业的资产分布在其下属企业，各企业都是独立的核算单位，在经营上有一定的互补性，但缺少资产的交易性，只停留在生产经营的水平上。开展资产经营，首先应有一个经营机构，以中旅集团为例，可成立中旅控股公司，这是一个经营的“壳”，也可以在股票市场上买一个“壳”作为资产经营的核心机构。在资产经营的初级阶段，首要的是做好内部资产重组。如某集团下属10个公司，净资产含量大，达到资本利润率14%以上的公司4家，称为甲组；净资产含量一般，净资产利润率8～10%的企业6家，称为乙组。我们首先对甲组企业进行重组，将优质资产集中起来，其资产含量大，效益良好，先组成一个健康的核心，然后采取收购和兼并的形式吸纳内部和外部资产，从而达到企业的全面改造。兼并、收购可以发生在内部企业，也可以发生在外部企业，即部分地甚至全部地获得另一家企业的资产。兼并、收购通常是企业实现外部增长的主要手段。但是兼并、收购不是目的，目的在于将兼并、收购的资产进行重组，并在组织构架上进行衔接，与原有企业有机地融为一体，创造更高的利润价值。兼并、收购得来的资产，经调整后，可将其中优质资产出售套现。香港中信泰富是香港的中资企业，其收购恒昌可以说是兼并、收购的杰作。中信泰富先占了60%的股份，与李嘉诚、郭鹤年、郑裕彤等合资成功地收购了恒昌行，然后再发新股，以现金换取李嘉诚等手上全部恒昌股份。经历几个月的努力，完成了全面收购资产值70余亿港元的恒昌公司，当中逐渐将恒昌名下的优质物业及投资股份高价出售获益，实际资本净额才40余亿港元。通过多次大规模的收购及配股，中信泰富一跃成为居在港上市公司第8名的蓝筹股。又如，招商旅游局于1995年成功地收购了英国文化旅行社，成为为其所属企业供应客源的长期客源基地，有力地促进了北京、西安、上海* 地分公司的生产经营。为了做到收购后销售额不下降，应保留原业主及该公司高级经营人员在公司继续工作2～3年。为使这一制约有效，减少风险，可采取分批收购股权或分批付款等方式。对收购资产的评估通常采取资产及负债除净后的评估方式，可找专业公司评估，也可以双方议价评估。美国通常按前3年平均净利润数×3或4=收购价（即市盈率3～4倍的概念）对收购资产进行评估，对不动产及固定资产收购另采取成本法计算，按折旧后残值议价。
有效地兼并、收购为资产经营的规模、范围及产业结构提供了优良的配置，为资产经营获取高额利润创造了良好的条件。同时也形成了产、供、销、运作的一条龙跨国型内部交易方式。如果单独从生产经营的角度来看，单一产业有获利性，从整体看则有链式生产经营及资产经营两重放大效应，因此包含多种旅游实体的集团型企业的收购、兼并的动机会更大。从上述分析看，这一兼并、收购是值得的。目前，我国出境游市场看好，在海外的兼并、收购应先走一步，这样可以形成“对流”客源，如出境游业务量很大的企业，可以考虑在海外热点城市收购不动产，如收购酒店。收购不动产实体的好处是抗风险能力强，做为不动产有增值作用，同时为开展经营创造条件，可在酒店下设旅行社、餐饮、购物项目，并开展旅游的多种经营。不动产的资产含量大，可见性强，可迅速扩大企业的资产含量和经营范围。旅行社业务依附于实体之下，便于开展工作，可避免单一代理机构的脆弱性，便于形成海内外循环促进，实现国际化经营。可见，生产经营、资产经营两个轮子一起转，才是国有大型旅游企业实现快速发展的有效方式。当然，也只有大规模企业集团才有这样的实力。形成跨国性产业布局对后期的资产经营活动更为有利，而资产经营的结果往往使企业利润呈乘数效应。
二
上市经营是资产交易的高级形式。股票交易的过程也是资产经营的过程。当企业资产重组后，其资产经营的形式可以转为上市经营。企业上市可以通过公开发行股票的方式直接上市，也可以通过买壳等形式间接上市。通过上市，企业可以在证券市场上不断地筹集资本，拓宽资产经营的通道，这样有利于企业规模的迅速扩大。股票上市后，随着企业经营的发展，可以不断地注入新资产，也可以发行新股。条件成熟时可以将部分业务分拆独立上市，使整个集团有如细胞分裂，不断成长，不断膨胀，不断壮大。通过股市筹资，不仅不需还本，无固定付股息的约束，而且增资扩股相对灵活。企业经营得好，注资和分拆上市时通过溢价可使企业经营得到较高的回报，从而提前实现利润。如香港首富李嘉诚以发展房地产为主业，同时收购兼并，重组上市，形成了以长江实业、和黄等三只香港恒生指数股为主的上市公司体系，在不到30年时间内，聚集了市值达6000亿港元的庞大资产，其每年盈利甚至超过国内一些大城市的全年盈利。企业要成为一家上市公司，必须具备许多条件。目前香港联交所对香港和内地的企业在港上市的要求是：一是要经会计师查核连续三年的经营记录；二是最近一年的利润不少于2000万港元，前两年累积利润不少于3000万港元；三是申请人的股票必须有足够的流通量，若市值不超过40亿港元，公众股不得少于25%。若市值在40亿港元以上，公众人士持股不低于10%。公司申请上市，要有商业银行保荐和包销，内地企业在港上市，要有国家证监会审批，然后向香港证券商推介，才可向联交所申请上市。
北京市证监会于1998年2月发布规定，宣布今年发行的新股预选企业应具备以下条件：A.发起人投入股份公司的净资产应不少于3亿元；B.股份公司每股税后利润不低于0.4元；C.净资产税后利润率达10%以上，税后利润规模达到6000万元以上；D.要求上市企业主业突出，效益良好，同行业内有一定地位；E.对于不能入选A股的企业，视其条件推荐上B股或境外上市；F.企业可以到新加坡、纽约、香港、伦敦、东京、悉尼6个市场上市。企业上市后，由公众监督和联交所等机构监督，有利于企业规范行为和完善管理，这些都有利于企业的长远发展。
上市经营属于集体公有制性质，股票持有者对股票发行企业都有权益，群众监督性强，上市经营可以提前实现利润，如每股原值1元，可做溢价发行为每股5元，即市盈率为5倍（股价÷每股盈利＝市盈率）。发行后业主则每股盈利4元，超前实现了利润，但如经营不好，则有风险，股票的价值也可一泻千里，跌破股价原值，这就要求上市公司必须有良好的业绩支持。上市公司所拥有的单个企业实体必须具备良好的生产经营基础。换句话说，生产经营的状态决定了资产经营的好坏。因此，这要求上市企业要有良好的生产经营效益，如果不是这样，要考虑再次重组。只有上市公司下属实体经营状态好，其母公司在市场上的股价才会上升并稳定。
当前我国旅游业在推行企业制度改造并上市的企业中以宾馆业排在最先，现共有13家；景点、景区综合性企业4家，旅行社2家，合计共19家旅游企业上市。这些企业为我国旅游业的企业现代制度改革做出了成功的尝试，但是这些企业都很难代表我国旅游巨型企业的特征，很难成为国家级、国际级的带头企业。真正能代表我国旅游行业规模、具有国家级代表性的企业，应是在国际国内知名度较高、企业规模及网络性较大的国旅集团或中旅集团。这两个企业应进行有效的资产经营活动，抓住本世纪末亚太旅游业飞速发展的大好机遇，进行大胆的企业改造，争取成为行业内集团化经营的带头企业，成为我国进军国际市场的国际级巨型企业。两大总社应当发挥其行业带头人的作用，以资产经营的方式，取得上市经营资格。
三
资产经营和生产经营是两种不同的经营方式，但具有千丝万缕的联系和制约性。资产经营的基础是生产经营，我们抓住了资产经营的环节，但又千万不能忽略了生产经营这一重要环节。只有生产经营情况良好，资产经营才有基础。我国旅游大型企业从计划经济中以生产经营为主的方式走向高级的资产经营方式是一个进化改造的过程，是时代对我们提出的要求。
综上所述，我国旅游大型企业开展资产经营活动势在必行，根据我国企业的实情，可基本总结为按如下步骤开展工作：
第一阶段：集中优质资产，组建控股公司，开展内部资产重组。
第二阶段：吸纳外部资产，以兼并收购方式促进资本扩张及产权改造，进入资本的经营阶段。
第三阶段：实现股票上市，进入资产经营的高级阶段，加入国际金融资本市场，创名牌企业，寻求更大发展。
我国要实现“九五”计划和2010年经济发展目标，旅游行业也要涌现出一批网络化的跨国企业集团。这要求我们通过资产经营尽快培养出一批能肩负提高产业素质、推动产业结构调整和开放，进而参与国际竞争的人才队伍，为我国旅游大型企业开展资产经营创造人力资源条件。我国旅游资源丰富，是名符其实的旅游大国，为旅游大型企业提供了广阔的舞台，中国旅游大型企业应充分利用这一舞台为我国经济腾飞做出更大的贡献。
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