我国虚拟经济现状分析及发展对策研究，本文主要内容关键词为：现状分析论文,对策研究论文,我国论文,经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
党的十六大报告中首次提出“要正确处理虚拟经济与实体经济的关系”，这句话表明：党和政府已高度重视虚拟经济的发展，将充分利用虚拟经济对实体经济的积极作用，大力发展虚拟经济。因此，如何发展我国的虚拟经济，将是政府和经济学界面临的难题，也是本文所要初步探讨的内容。
虚拟经济是20世纪末世界经济中出现的一个新的经济术语，由于对虚拟经济的认识比较晚，我国学术界对虚拟经济的概念尚未统一，对虚拟经济的确切涵义亦存在着不同的看法。笔者认为，虚拟经济是指用货币符号表现商品价值及虚拟资本持有和交易的活动。虚拟经济既是一个经济范畴，也是一个历史范畴，它经历了一个萌芽、形成和扩张的过程，这个过程就是货币虚拟化和货币资本虚拟化。货币虚拟化经历了金属货币、金本位制下的纸币、金本位制解体以后的纸币、信用货币（各种票据和信用卡等支付工具）四个主要发展阶段，货币形式的完全虚拟是不兑现的纸币的出现。货币资本虚拟化经历了闲置货币的资本化、生息资本的社会化、有价证券的市场化、金融市场的国际化和国际金融的集成化五个阶段。
一、对我国虚拟经济的现状分析
自20世纪80年代以来，世界主要工业国家和一些新兴市场国家的虚拟经济飞速发展，全球经济形成一个倒金字塔结构，最基础的层面由物质生产构成，第二层面由商品交易和服务贸易构成，顶端层面由完全虚拟的金融衍生品构成。目前全球虚拟经济的总规模已经大大超过实体经济。为了研究方便，这里主要讨论金融市场四个子市场（债券市场、股票市场、外汇市场和衍生工具市场）的虚拟经济规模。2000年年底全球虚拟经济的总量至少在410万亿美元以上，其中股票市值和债券余额约为65万亿美元，外汇市场的交易额达250万亿美元，金融衍生工具柜台交易额约为95万亿美元，而当年各国国民生产总值的总和大约32万亿美元，表明虚拟经济的规模已达实体经济的12.8倍以上。虚拟经济的发展速度也远远超过实体经济，两者已出现严重的背离。
不可否认，虚拟经济的发展促进了世界经济的增长，创造了更多的“价值财富”，但虚拟经济脱离实体经济的日趋膨胀，使世界经济的运行越来越不稳定。
全球虚拟经济规模日趋膨胀，我国虚拟经济状况如何？为全面了解我国金融市场虚拟经济的规模，下面分别分析各个子市场的发展及虚拟资本的持有或交易活动。
（一）债券市场
1.国债市场。国债市场是我国金融市场中发育最早、规模最大、发展最快的一个子市场。1981年我国恢复了自1958年以来停止了长达23年的国债发行，并形成了国库券每年发行的制度。目前已出现了“发行市场化、品种多样化、券面无纸化、交易电脑化”的格局，在国债发行方式上，实现了由承购包销向公开招标的过渡；在期限上，推出了3个月、6个月期的短期国债和7年、9年、10年期的长期国债；在品种上，继完成国债载体无纸化记账式改革的条件下，又相继推出了贴现国债、付息国债等新品种。国债市场的规模方面，发行额、期末余额同向逐年增加，期末余额的增长速度远远大于同期GDF的增长速度，到2000年末期末余额占GDF的比例已上升到15%（见表1）。
表1 国债发行规模
资料来源：中国人民银行2000年年报。
2.企业债券市场。企业债券市场是企业债券的发行和交易的市场。我国企业债券的规模较小，如1999年期末余额占同期GDF的比重仅为1.07%。企业债券市场还存在如下问题：一是企业债券发行的行政色彩浓厚，发行规模及利率都在政府的严格控制之下；二是企业债券的交易不活跃，二级市场交易量极小，基本上处于有行无市状态；三是企业债券兑付中存在信用危机；等等。
（二）股票市场
股票市场是我国金融市场中起步较晚，但发展最快、影响最大的一个子市场。1984年，北京市天桥百货股份公司在国内率先发行了股票，同年，上海飞乐股份有限公司成立，向社会公开发行了股票。与此同时，其他一些省市也开始了股份制和发行股票试点工作，1990年、1991年上海证券交易所和深圳证券交易所的相继成立，标志着股票集中交易市场的形成。从此，股票市场进入一个快速的发展轨道，特别是“九五”期间，我国股票市场取得了巨大发展（见表2）。
表2 股票市场统计
注：1.资料来源：《中国金融年鉴》，中国人民银行2000年年报。
2.筹额一项为全年股票发行、配股及可转换债券筹资额。
3.上市公司数单位为个，投资者开户数单位为万户，其余各项单位为亿元。
股票市场在规模不断扩大的同时，其主要功能由为国有企业融资解困拓展为有效配置资源，并出现如下制度变迁：(1)股票发行由审批制走向核准则；(2)沪深两家交易所统一的股票交易市场逐步形成；(3)股票市场的开放程度进一步提高；(4)信息披露制度更加健全，股票市场透明度提高；(5)确立了集中统一的监管体制；(6)网上证券业务开始启动；(7)开始解决股票市场的历史遗留问题；等等。
（三）外汇市场
我国的外汇市场建设起步较早，从1980年10月起，中国银行开始办理外汇调剂业务，到1985年，首先在上海、深圳，继而在各省、自治区、直辖市建立了外汇调剂中心，经过10年的发展，到1994年，中国已建立起统一的外汇市场，它包括客户与外汇指定银行之间的零售市场，也包括银行间外汇市场。1996年7月1日起，外商投资企业外汇买卖被纳入银行结集汇体系，外汇调剂市场交易逐步萎缩；自1998年10月26日起，非银行金融机构会员（共36家）被暂停外汇交易；1998年12月1日取消了外汇调剂业务，外商投资企业全部加入到银行结售汇市场中。在市场规模上，近几年外汇市场的成交量如表3所示。
表3 银行间外汇市场成交量
（四）期货市场
1990年10月12日，郑州粮食批发市场建立，成为建国后第一家从现货交易起步以期货交易为目标的农产品交易所；1992年1月8日，深圳有色金属交易所成立，成为我国第一家以期货交易为目标的工业品交易所。党的“十四”大召开后，我国确定了社会主义市场经济体制，为期货市场的发育注入了活力，期货交易所得到一定发展，交易品种不断增加。1995年下半年，经国家证监会正式批准的试点期货交易所为15家，正式运行及试运行的期货合约品种已达28种，主要有：玉米、绿豆、豆粕等农产品，铜、铝等有色金属，胶合板等建筑化工材料，天然橡胶、棕榈油、咖啡等软产品。因期货市场的过度投机，政府从1996～1999年对期货市场进行规范整顿，出台了一系列规章制度，加大了监管力度，到2000年，期货交易所撤并为3家，交易品种压缩到12个，期货市场交易量不断萎缩。
纵观我国金融市场的改革与发展，市场化、规范化程度进一步提高，国债市场和股票市场发展迅速，外汇市场和期货市场也在不断发展中，尽管交易量有所回落。金融市场对实体经济运行的影响增大，但业务种类和金融工具的种类方面创新不多，相比全球虚拟经济规模占实体经济的比例，我国虚拟经济规模明显偏低。1999年年底我国金融市场虚拟经济总规模约44537.3亿元，其中股票市值和债券余额为19632.9亿，外汇市场交易额2604.4亿，期货市场交易额为22300亿，当年国内生产总值为82067.5亿，虚拟经济规模仅为实体经济的54.3%。虚拟经济与实体经济的不匹配已构成制约我国实体经济发展的瓶颈，主要表现在两方面：一是金融堵塞，二是资金逆配置。因此，为促进实体经济发展，必须在力发展虚拟经济。
二 发展虚拟经济的对策建议
发展我国的虚拟经济，必须符合实体经济客观发展的需要。实体经济是虚拟经济发展的基础，虚拟经济的适度发展可以突破实体经济发展过程中的瓶颈，促进实体经济的持续、稳定增长，从而为虚拟经济的进一步发展奠定基础，最终保障国民经济的健康发展；反之，虚拟经济脱离实体经济的过度扩张，不仅破坏虚拟经济的正常运行，而且对实体经济造成损害，其结果是整个经济运行受阻。发展虚拟经济，必须将一切妨碍虚拟经济发展的思想观念都要坚决冲破，一切束缚虚拟经济发展的做法和规定都要坚决改变，一切影响虚拟经济发展的体制弊端都要坚决革除。对此，为保持虚拟经济与实体经济的良性互动，我国虚拟经济的发展要有新思路、新举措和新突破。
（一）夯实虚拟经济运行的基础
1.努力发展实体经济。抓好实体经济的发展，为虚拟经济发展奠定坚实的物质基础。要努力发展实体经济，就必须不断进行实体经济结构优化升级；发展和完善科技创新体系，加快科技成果转化，实现增长方式向内涵式转变；完善现代企业制度，加强公司法人治理结构，增大实体经济盈利空间。
2.加强诚信建设。加强诚信建设，为虚拟经济发展奠定信用基础。虚拟经济是一种典型的信用经济，诚信原则是虚拟经济稳定运行的灵魂，诚信缺失的后果是虚拟经济运行受阻。诚信缺失现象在我国金融市场，特别是股票市场相当普遍，上市公司造假愈演愈烈，虚假重组、联手操纵、恶意挪用资金、随声更改募集资金投向等现象屡禁不止，严重制约股票市场的进一步发展。加强诚信建设，已刻不容缓。我国的诚信建设，必须完善信用评级制度，建立覆盖全社会的信用监督、奖惩制度，以加强对上市公司、中介机构和投资者的管理。
（二）优化虚拟经济内部机构
大力发展虚拟经济，不是盲目追求虚拟经济总量的快速增长，而是要优化虚拟经济的内部结构，在有重点、有次序的基础上发展。
1.优先发展和完善证券市场（股票、债券市场）。我国企业资金筹集长期依靠银行贷款，国有企业70%的资金来源于银行贷款，此外29%是内部融资，只有1%是证券市场融资。就直接融资（国内市场）内部结构现状看，1999年国债占我国直接融资总额的77.8%，企业发行的股票占18.3%，企业债券仅占3.9%。要有效解决企业融资结构失衡的问题，就必须大力发展证券市场。而发展证券市场，有必要采取如下措施：第一，着手多层次股票市场体系的建设，积极创造条件，适时推出二板市场，不断完善壮大三板市场；第二，尽快改善上市公司结构，积极推进民营、中小企业及外资企业上市；第三，加强债券市场的建设，适当提高企业债券融资的比例，尤其是扩大地方企业债券的发行规模，建立品种多样、功能齐全、利率灵活的企业债券体系；第四，积极培育和壮大机构投资者队伍。
2.重视外汇市场建设。我国商品进出口总额呈快速增长态势，到2002年年底已突破6000亿美元大关。近几年来，人民币除对美国汇率保持相对稳定外，对其他主要货币欧元、日元和英镑的汇率波动频繁，波幅大于10%以上，进出口企业面临的汇率风险日益凸现，需要通过外汇市场的交易来回避、化解。可巨额的进出口总额与外汇市场的交易规模明显不对称，1996～2002年，外汇交易额／商品进出口总额的比例不到22%；国别（地区）进出口总额与币种成交量也不对称，2002年我国对日本、欧盟的进出口总额超过2000亿美元，可日元、欧元的成交量分别仅为730.79亿、1.07亿。政府应重视外汇市场的建设，允许并鼓励进出口企业参与外汇市场的交易，做好套期保值。
3.逐步发展衍生工具市场。从发达国家和发展中国家的历史经验来看，证券市场、外汇市场的进一步发展，必然要发展衍生工具市场。我国的衍生工具市场结构单一，缺乏金融期货、期权以及互换的支撑。考虑到我国对商品期货运作和管理的经验以及国债市场和股票市场发展的客观需要，可适时推出国债期货交易和股指期货交易，然后在此基础上逐步推出外汇期货、利率期货、股票期权、债券期权、股指期权等合约。
（三）强化金融监管
虚拟经济的发展过程，是一个突破实体经济约束、追求效率的金融创新过程。由于经济制度不健全、经济主体行为异化、金融市场运行不规范，金融泡沫频繁出现，金融风险时有发生。为保证虚拟经济的稳定发展，必须加强金融监管。金融监管的目标是寻求效率与安全的有效整合。金融监管的对策及措施主要有：(1)建立和完善法制体系和监管体系，通过立法规范、执法规范和经营规范，来达到规范金融活动和金融市场运作的目的，防止由于经济主体行为异化和金融运行失常所引发的金融泡沫过度；(2)建立和完善宏观经济调控体系，通过财政调控，防止和纠正由于经济体系扩张或经济运行过热而导致的金融泡沫膨胀；(3)建立和完善开放型的金融风险预警、监控系统，通过强化国内监控和国内外金融组织合作监控，防止由于国际金融势力侵入国内金融领域而触发的金融泡沫膨胀。
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