VC行业八位老总谈：2002年风险投资走势，本文主要内容关键词为：风险投资论文,走势论文,老总论文,行业论文,VC论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
提高平均投资额度以及控股比例
冯涛上海联创投资管理有限公司总裁
公司简介：上海联创投资管理有限公司成立三年来共投资了大概４０００万美元，３０家公司，其中一半在ＩＴ领域，一半在非ＩＴ领域。
上海联创２００２年的发展趋势大致有以下几点：第一，投资会越来越谨慎；第二，投资跟踪管理会越来越受到重视。因为，联创是两三年前成立的，从发展阶段看，２００２年开始将进入一个对撤出比较关心的，对跟踪管理比较关心的一个阶段；第三个趋势，将加强对专业化程序的设计以及专业人员素质的提高；第四，在单位投资的规模上，将从现在的每个项目平均投资额１５０万美元，提高到２５０万美元左右。同时所占的股份也会相对提高，到现在为止我们投资的所有公司加权平均占股份２５．５７％，今年会提高到３５％～４０％。另外，我们还会关注一些市场冷点，包括农业、环保项目、小化工，以及那些更传统的、更有现金回报的，较现实的项目。现在创业企业越来越多，投资基金的个数也在增加，随着这些创投企业对投资基金的选择使得各投资基金开始注重建立自己的品牌。这个趋势我觉得将在２００２年显现出来。
实施战略性并购上市公司
徐洪才北京科技风险投资公司副总裁
公司简介：北京科技风险投资公司
成立于１９９８年１０月，到目前为止，已经累计投资将近三个亿，有４０个项目左右，已经通过投资决策委员会通过决策的项目还有十个左右，加在一起将近五十项目。
我们一直奉行所谓规模投资和精品投资的理念，即通过实现规模投资最终实现精品投资，两者不是并列的关系，而是有先有后。可以说没有规模效益就不可能有精品，而规模又有两层含义，一就是投资项目本身要有一定的资产规模；第二，对于投资项目的持股比例要有适度的集中，过于分散持股，就很难退出和变现。
现在我们对规模投资和精品投资的理念又有了新的理解：一方面是对ＶＣ行业的重新理解和定义，我的理解应该是作为广义投资银行、资本市场业务的上游产业存在，这就要求产业的链条就不能断。因此，在目前ＩＰＯ不能退出，私自并购也很艰难的情况下，我们想出了一个新的路子，就是战略性并购上市公司，依靠自己来构建产业链条。这将是我们现阶段和将来要做的重点工作，内容包括早期的研发项目，孵化，产业化基地建设，一直到下游的上市公司收购。这样，我们就建构了一个动向的产业链条，同时又在板块内部进行横向的整合，形成板块内部的有机联系，构造产品、技术方面的互补性，而不是像原先那样照搬国际惯例，分散投资，使得所投的项目如同一堆马铃薯，毫无联系，还造成股权过于分散，失去并购价值。因为并购往往是发生在控制权的转移，如果控制股权比例过低，本身就没有并购价值，就很难实现退出，退出不了，这个资金就死掉了，就沉淀下来了，没有流动性是最大的风险。
信中利欲搭乘“上市”快车
汪潮涌信中利投资公司总裁
公司简介：信中利投资公司１９９９年中成立，是一家致立于中国高科技和民营企业进行投资和投资银行服务的一个
民营机构，共投资了十二个项目。公司内部有三块业务，其中有两块业务跟风险投资有关。一个是直接投资部，以自有基金进行风险投资，领域主要是高科技，金融服务产业和传媒产业；第二块风险投资管理国内和国外的资金，采取的方式是一司两制。第三块是投资银行业务。利用投资银行业务为风险投资寻找项目，开拓项目来源，降低投资成本，降低投资风险，最后投资银行的功能是为投资以后项目管理，项目退出进行服务，就是构造产业链。这种模式其实也不是中国的独创、中国的特色。美林，高盛，摩根过去他们在进入风险投资领域里也是这么做的，他们有风险投资部，有投资银行部，有产业投资基金管理部，这样大家互为提供增值服务。
我们到现在为止共投了十二个项目，退出了三个项目，失败两个项目，其余七个项目中有四个具备上市条件。现在我们要考虑的问题是这些公司到哪里去上市。这四家可以上市的公司中有三家是可以直接到国外上市的，有一家是内资企业。现在大家都在讲二板的问题，认为二板的推迟对中国的风险投资和高科技产业的发展是一个重大的挫折。但是我认为这个挫折是可以克服的，就是对中国现有的公司法进行修改。其实一个公司为什么想上二板，最重要的一条是投资人和创业者所形成的法人股可以全额流通，不用受三年的公司法的限制。如果公司法修改了以后，并购、产权转让、产权交易都变成是另一种退出的通道，大家不用去挤那个上二板上市的独木桥。现在很多风险投资家都觉得压力很大，主要就是因为退出的机制制造了太多的障碍。因此，我希望２００２年风险投资可以扫清退出这个障碍，让资金周转起来，让资金高效地周转起来。
美国中经合瞄准“ＢＭＷ”开炮
邱玉芳美国中经合集团首席代表
公司简介：美国中经合集团１９９６年成立以来在全球范围内投资了一百多家公司。在国内开展业务的公司有二十几家，资金两亿多美元。
下一步的投资计划和投资方向可以用三个字来概括，投在ＢＭＷ这么三个领域。“Ｂ”是生物科技，生物科技应该是在科技领域能够起到一个改变人们生活和改变社会生活方式的一个很重要的领域，在这方面我们已经着手做准备，我们在１９９９年时跟国外的公司投过清华和海外的一个项目，是做生物芯片，在这个基础上也形成了国家生物芯片中心；“Ｍ”包含的面很广，包括像新材料、微电子这部分，从“Ｗ”来讲要投资在无线、通讯领域，这些都是我们看好的方向，而且这三个领域在中国都是很有发展潜力的。不管是从市场的方面，中国现在已经是全世界最大的无线移动手机用户的市场，在生物科技方面中国也有很多的人才，这部分中国也积累了很大的实力，我们将会加大投入，也会跟国内的同行们更多的加强合作。其实我们也跟深圳的创投，跟上海联创投都探讨过很多的合作模式，只是因为各个方面体制的原因，也有可能比如像我们这些作为海外的基金管理人，也受到一些对基金管理人行为的约束，有些时候，你就不能超越法律的界线来进行合作，所以在国内这部分投资上讲，未来投资的重点上，在资金量上可能会有所加大，可能大家都意识到这个问题尤其在国内，如果你投资的股权过于分散的话，管理起来是不利的，这也是我们投资的方向。
在中国投资是幸运的
周志雄软银亚洲信息基础设施基金
公司简介：基金主要的投资人是ＣＩＳＣＯ。承诺的资金额是１０亿美元，目前是一个专注于在信息基础设施在亚洲投资的一个风险投资基金，投资的领域集中是在信息的基础设施，包括软件、硬件、服务、技术等等。
我们知道在目前全球经济放缓的情况下，中国在投资地域上是一个亮点，我认为在中国未来的两三年内，中国会是我们基金投资的一个重要的地域，可能在前期的两三年的５０％以上的资金可能会投到中国，这个基金出现的时候，我们也是很幸运。第一，由于整体市场环境不是很好，很多ＶＣ都是面临资金问题，而我们的资金是比较充足。在目前环境，同样的一个项目，２０００年的时候大概用１０倍的钱才能投资，现在可以以比较合理的价钱来投资，第二，我们是一个新的基金，我们不需顾及去年投资投的不好的项目，第三，我们这个团队大概有十几个人，分别在加州硅谷、香港、韩国和中国有办公室，这个也代表了我们目前比较看好的国家和地域。
另外一个话题是２００２年的趋势，我个人认为，第一，从大环境来看，国有化，从国有股的减持，可能会有很多的机会，包括在电信领域、分割、吸引外资等等，这方面可能会在２００２年出现很多机会。第二、在电信和其他的中国政府原来所控制的领域，由于进入ＷＴＯ以后的开放会产生很多的机会。第三，私有经济在２００２年会有一个比较大的发展。我们知道在沿海，在江浙一带，越来越多的私有经济起了很大的作用。从ＶＣ的角度来看这方面很值得关注。从整体投资环境来看，中国的投资环境在２００２年可能会有很大的改观。２００１年８月份，由外经贸部、科技部和工商总局联合推出一个新政策，虽然离正式进入实施可能还有一段时间，但是我们可以从这个政策看出，中国政府对于高科技发展有了更进一步重视。另外从软银的角度来讲，除了会增加投资的力度，我们还希望更多配合大局，能够和国内的其他ＶＣ、投资银行一起紧密的合作，介入中国的市场。
２００２年准备与洋ＶＣ过招
宋欲鸣世纪方舟投资公司总裁
公司简介：世纪方舟投资有限公司成立于１９９９年底，成立的两年时间里，共投资了２０多个项目，总金额超亿元。目前，这些项目涉及的领域包括网络、计算机软件、工业自动化控制、新材料、生物制药，环保等行业。
上个月，我参加了外经贸部组织的由有关部委和海外投资商参加的吸收外商创投基金研讨会。在与外商交流中，了解了一些国外ＶＣ的运作思路和动向，感到在加入ＷＴＯ后，中国ＶＣ也将面对冲击。门户开放、平等竞争，企业核心竞争力亟待提高。而中国科技企业要加快发展，中国的ＶＣ就需要大力扶持。对于创业者和创业投资人来说，目前的有关政策应加快适应新形势的改革，比如投资基金法的出台、创业板的推出、投资转让的法律障碍、融资和税收政策等，没有配套和优惠的政策，说严重点：中国本土的ＶＣ处境险恶。
众所周知，国外知名的大型风险投资机构到目前为止还都没有机会进入中国，现在国内的风险投资机构虽然数量很多，但普遍的规模较小，从业人员的素质水准还不是很高。同国外ＶＣ的规模实力、运作手段、投资变现能力相比，我们底气不足。面对洋ＶＣ，需要我们和政府有关部门好好的思考：中国ＶＣ的经营战略要不要进行调整？有无必要进行结构重组？最关键的是看政府的取向和配套政策上所发出的信号是什么？以便根据自己的特点，发挥本土优势，２００２年对于国内的风险投资机构而言，应学会如何去面对这种挑战。
让死钱在资本市场里活起来
张景安科技部体改司司长、中国科技金融促进会风险投资专业会主任对于风险投资在２００２年的趋势，我有五个观点跟大家一起讨论。第一个观点，中国要完成一个经济结构的调整，首先是进行金融结构的调整。现在我们有２０万亿金融资产，９０％多是在银行。在先进国家，一般银行和资本市场占金融资产一半一半，美国是资本市场大于银行。因此中国也要进行调整。第二个观点，我国风险投资市场处在起步阶段，单单依靠市场本身是发展不起来的。这么大的风险，需要政府通过制定优惠政策支持，政府扮演裁判员的角色，培养更多的风险投资的运动员来帮他打起来，这样才行。政府需要制定的政策主要应包括：风险投资特殊的发展政策、激励机制、监管体系以及政策的环境。第三个观点，风险投资面对的是创新型企业，这个时代是高科技的时代，是全球的创新的时代，因此我们为风险投资提供一个支持创新的氛围。因此政府需要打开封闭的私人资本的大门，需要放松管制，开放市场，尤其金融市场、资本市场，依法监管，来加大对于创新的支持。第四个观点，风险投资现处在非常初级的阶段，有很多的误区，现在需要注意以下问题：一、中国要有一批风险投资家，但是这批风险投资家的培养，远远比培养一个企业家更难。二、就是关于我们这个投资的对象和阶段。对于一个新兴的市场，往往是由易到难，从投资有把握的后方，慢慢往前推，这是一个过程。同时投资的对象，不应只限于高科技，面还要大一些。三、专业化的方向。我认为由多元化向专业化发展，是未来投资公司的发展方向。四、中国的创业企业家普遍有重产品、重技术本身，轻商机、轻法律治理结构的问题。五、技术的产品转化和商业化做得还很不够，像清华、北大每年都有数以万计的技术成果，但能够转化的很少。因此，真正商业化有前景的技术还有待于进一步的发展。最后一点，中国的中小企业，成长性比较差，规模小、信誉差、观念也差、管理也不规范、体制不健全，长期以来还没有得到一个大的发展。这些都是对中国风险投资发展中的一些切实存在的问题。第五个观点，我认为未来几年中国风险投资肯定有一个巨大的发展，风险投资将是中国２１世纪发展最有推动力的一个产业。许多的问题都会迎刃而解。
触摸创业投资的成功点
于向东二十一世纪科技有限责任公司总裁
公司简介：二十一世纪科技投资有限责任公司成立于２０００年６月，注册资本３．３５亿元人民币，公司股东主要由上市公司以及金融机构组成。投资领域包括：信息产业、生物医药产业、新材料产业以及环保节能产业。
２００１年全球高科技的降温对国内创投业的影响是十分巨大的，可以说创投业从追求短期热钱的投机阶段进入了打持久战的理智阶段。国内创业板的降温对创投业的正面影响和负面影响是同样重要的，春夏秋冬寒来暑往，是自然之道，亦是创投之道。那些热衷于赚快钱的创业投机家和热衷于圈钱的投机型创业家们将逐渐失去市场，而真正的创业投资家和创业家将浮出水面，市场将从热衷于概念转变到寻求真正的高成长企业，在我国创投业的起步阶段便能有如此教训，实在是我们的幸运。
创投是新经济的产物，新经济在西方是以新技术为标志的，在我国妄谈新技术还为时尚早，新体制才是新经济的最主要标志，而新体制的最重要特征在于其能否产生真正意义上的创业家。在我国不乏成功的创业者，但却少有成功的创业家，能否成功回避道德风险是创业者能否成长为具有持续创业能力的创业家的关键。创投从本质上讲是创业投资人对创业家的信托关系，信托的基础在于沟通，沟通的目的是减少信息不对称，避免道德风险。因此，能否设计出一套切实可行的公司治理机制，这套机制能有效增加沟通，增加创业企业及创投公司的透明度，减少创业企业与创投公司之间及创投公司内部决策过程的信息不对称，以发现并培养真正意义上的创业家，是创投行业长远发展的关键。我们公司目前正试行《股东权益与公司治理审核要点》，我们已经触摸到了成功的关键点，这是我们将来的核心竞争力。
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