信用评价方法在银行贷款定价中的应用，本文主要内容关键词为：银行贷款论文,信用评价论文,方法论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、信用评价方法
信用评价方法是一种客观的、定量的方法，它并不依赖于某一特定的人或机构的判断，而是基于对一些可观测的量的分析，特别是对借款人资产价值的分析。
企业的市场价值是指企业所进行的市场交易的价值。这种价值取决于企业业务的未来前景和盈利能力、风险情况以及相对于经济中所存在的其它投资机会该企业所占的地位。贷款人所关心的是贷款到期时的企业资产的市场价值，这时存在两种可能性：一种是企业资产价值至少为负债的价值，另一种则是企业资产价值少于负债的价值。
在第一种情况下，股东会偿还债务，因为公司有充足的价值允许他们这么做。如果企业没有足够的现金，股东可以通过按市价出售部分资产的方法来筹措资金。而且，对股东而言偿付贷款是对其有利的，因为如果不清偿贷款，贷款人会迫使企业破产，股东从而丧失对企业的控制权。所以在这种情况下，企业既有能力又有意愿偿还贷款，贷款人就不会遭受损失。
另一种情况是当企业资产的市值低于到期贷款的总额时，企业就无法清偿贷款了。因为没有其他的贷款人愿意对企业进行重新融资，使企业无法筹集到现金；同时因为股票变得没有价值也不能发行额外的股本，这时企业只能宣布破产，股东失去对公司的控制权，贷款人获得企业的剩余资产，所以贷款人的损失即贷款的面值与企业资产市场价值之间的差额。
贷款人在考虑是否发放贷款时，他的潜在风险是第二种情况发生的可能性。而发生第二种情况的可能性就是在贷款到期时企业的资产价值低于贷款价值的可能性。通过描述资产价值变化的过程，就能计算出这种可能性。对资产价值变动的一个合理的描述是在一段时期内，企业资产市场价值的变化是独立于它过去的变化，并由预期变化和随机变化两部分组成。这种过程称为对数维纳过程(Logarithmic Wiener Process)或部分布朗运动(ProportionalBrownian Motion)或几何随机游走(Geometric Random Walk)。在这种情况下违约率的计算依赖于以下几个变量：资产的初始价值，资产的预期回报率，资产价值的波动性，债务的面值以及贷款的期限。
其中，相对于贷款额来说资产的初始价值越高，贷款的违约可能性就越低。如果企业借款相对于其股本市场价值来说只是很小的一部分，贷款相对来说就是安全的。违约率也与资产价值的波动性密切相关，当资产价值变动幅度大时，贷款的违约可能性也越大。而就贷款的期限来说，贷款违约率会随着期限的增加而提高。因为在较长的时期内不确定的因素越多，企业状况发生变动的可能性越大，风险也越大。
违约率本身并不能衡量贷款可能损失的大小，它们只是描述了损失发生的可能性，而后者可用预期损失来衡量。贷款的预期损失由两部分组成：第一部分是贷款面值与违约率的乘积，这表示违约就意味着损失整个贷款金额时的预期损失。因为贷款也有补偿，它等于破产企业的剩余资产，所以预期损失的第二项就是贷款的回收金额。
根据上述原理所建立的信用评价模型是由期权定价模型(BlackScholes1973和Merton 1974)演变而来，通过描述借款企业与其潜在的违约可能性之间的因果关系，并计算出贷款的预期损失，得到贷款的实际价值，进而对贷款进行定价。
二、信用评价模型
假定一家企业是其资产的实体，对这些资产的要求权包括流动负债（应付账款，应纳税款等），短期债务（贷款），长期债务（债券）和股权，用符号定义为：
A＝总资产的市场价值；C＝流动负债的市场价值；D＝短期债务的市场价值；B＝债券的市场价值；S＝股本的市场价值。
根据定义有：
A=C+D+B+S(1)
令T为短期负债到期期限，
为短期负债的面值；假定流动负债也在时间T时应付，到期应付金额为
；长期债务的期限大于T；进一步我们假定流动负债对企业资产的要求权要先于短期债务。
企业的各种负债都是对企业总资产的要求权，每一项要求权的价值都是企业总资产的函数，所以企业的每一项负债都是总资产价值的衍生资产。根据衍生资产定价理论，总资产价值波动服从随机过程，由下列方程式定义为：
上式右边的前两项表示由流动负债和短期负债（贷款）所组成的对企业资产联合要求权的预期损失，它们是该项联合要求权的总面值与违约可能性的乘积（这是在没有补偿下的预期损失）减去补偿额。第三、第四项和的负数是表示流动负债的预期损失。同样的，它也是总预期损失与预期补偿额之间的差额。所以短期贷款的预期损失就为联合要求权与流动负债的预期损失之间的差额。
贷款的实际价值由方程(3)以及t=T时限制条件D(T)=-EL共同决定。或者，从方程(10)有：
三、案例研究
本文选取了上海某上市公司作为样本对上述信用评价方法在贷款定价方面的具体应用进行实证研究。假定该公司在2001年4月时向银行申请贷款500万，贷款期限为3年。根据深圳国泰君安公司所提供的中国股票市场交易数据库中的历史数据，此时该公司的总资产A为35900699.94元，流动负债为1170486.96元，假定利息和分红F为0；并计算出其股权的市场价值E为72787208.26元，股权价值的波动性
为1.74。无风险利率选取同时期的国债利率r为2.89%。根据Black-Scholes的计算公式：
联立方程(16)和(17)可以得出
约为0.18，将其代入(11)可得到贷款的预期损失为498.68，再通过式(15)可得i，即银行给予该公司的贷款利率为4.87%，高于国债的无风险利率却低于国家所规定的三年期贷款利率5.49%。由此可见，信用评价方法充分考虑到基于企业资产市场价值和市场价值波动性所反映出来的借款人的信用状况，当借款人的资产状况良好，波动性较小时，银行所承担的信用风险较低，所以对借款人所征收的利率也较低；反之，当借款人的资产价值减少且波动性大时，银行就会对其实行较高的利率，这样有利于银行在利率市场化以后根据不同的借款人的具体的信用状况进行差别化定价，而不是“一刀切”，通过这种方法一方面有利于银行吸引优质客户又有利于银行对贷款所带来的信用风险进行适当的补偿。
四、结论
综上所述，本文所阐述的信用评价方法在很多方面都有别于传统的信用分析，它并不包括对企业运营和前景方面的判断性的评价，而是在现代金融理论的范畴内对经典的期权定价理论和模型的应用，因此它依赖于企业资产的市场价值和市场反映股价所有可能信息的有效性。
信用评价模型考虑的是将借款人的信用作为其资产价值的函数，当贷款到期时企业资产的市场价值低于到期贷款的面值时，违约就发生了。假定对企业价值的描述是一个随机过程，根据市场上的一些可观察到的变量，我们就能得到每笔贷款违约率和预期损失，进而根据对贷款人的预期损失以及由市场系统因素造成的损失波动性进行补偿的原则进行贷款定价。所以信用评价模型是银行进行贷款定价的一种直接和有效的方法，它为我国商业银行在利率市场化后进行合理的贷款自主定价提供了一种参考思路。