我国工业景气调查数据的综合分析，本文主要内容关键词为：景气论文,综合分析论文,我国论文,工业论文,数据论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中图分类号：F201文献标识码：A文章编号：1003—5192（2002）04—0005—05
1 引言
在宏观经济的诸多分析方法和模型中，商情调查（BusinessSurvey）因其具有真实性、可靠性和直接通过微观经济信息综合反映宏观经济状况等特点，在世界范围内得到广泛的应用。我国的商情调查工作是近10年才开展起来的。1990年，在中国人民银行调查统计司的主持下，建立了全国5000户工业生产企业景气调查制度（问卷调查是从1992年3季度开始的）， 并定期在《中国人民银行统计季报》上公布每季的调查结果。工业景气调查的结果为分析我国宏观经济提供一种基于微观经济基础的研究方法，从而可以及时了解我国工业企业经济景气状况，把握工业未来发展态势，为制定货币政策提供依据。自从开展商情调查以来，经历了近9年的时间，已经拥有了完整的时间序列数据， 但是中国人民银行所发布的大量信息并没有引起我国经济界和企业界的重视。本文正是基于这个认识，利用景气指数方法对已公布的中国人民银行的景气调查数据进行了综合分析，得出了许多有意义的结果。
2 工业景气调查的背景及经济意义
商情调查的方法也叫景气动向调查方法，是二次大战后欧美国家首先发起的，到50年代中叶，世界各国已广泛推广。它是一种较快了解经济情况的途径。目前世界上广泛开展的商情调查主要有以下三种类型：景气动向调查、设备投资意向调查、消费调查［1］。
景气动向调查的目的是了解宏观经济总体运行状况和趋势，各国开展的面向国内主要大中型企业的调查较多，这些大中型企业数量不多，但是在整个国民经济中所占比重却相当大。在国际上进行商情调查的著名机构大都是以定性的判断调查为主，唯独日本采取定性和定量调查同时进行的方式。其定量调查主要涉及企业生产、销售、库存等有关经济活动财务指标的实际数据和预测（或计划）数据，共有62个指标；定性调查17项，主要是调查企业家对本企业经济状况、库存水平及其它情况所作的判断和评价。日本银行的《主要企业短期观测调查》从1957年开始已经有40多年的历史。虽然问卷的形式复杂，内容繁多，但至1964年以来调查表的回收率均为100％，其公布的信息可信度也很高， 而且极具影响力和权威性，政府和许多企业、机构都利用发布的数据来进行预测决策和制定政策、计划［2］。
我国目前正在进行的工业景气调查主要有中国人民银行的全国5000户工业企业景气调查、国家信息中心的12个省市5000家工业企业景气调查［3］和国家统计局于1998 年采取的抽样调查和重点调查相结合的方法对16000家国家级企业的景气调查［4］。因为国家信息中心没有公布其调查数据，国家统计局的数据又比较短，所以本文仅对中国人民银行的景气调查数据进行分析。
中国人民银行的景气调查包括月度工业企业主要财务指标统计（定量部分）及季度工业景气状况问卷调查（定性部分）。调查企业以国有大中型工业生产企业为主，还包括一些具有相当经济规模，有代表性的集体工业生产企业及企业集团。1993年以后增加了部分合资外资及股份制工业生产企业。调查企业涉及27个行业，样本企业结构与中国工业的企业结构基本适应。
其定量的月度景气调查主要涉及企业生产、销售、库存等有关经济活动财务指标的实际数据；定性的季度景气调查反映了企业家对企业总体经营状况、各生产要素供给状况、市场需求变化、资金流转状况、成本效益核算以及投资状况等六大方面的29个问题回答，通过对问题回答的三种结果，即上升、持平、下降各占总数的比重来分析景气状况的水平和趋势。本文仅对《中国人民银行统计季报》公布的15个定性指标、16个定量指标的调查数据进行分析［5］。
3 工业企业主要财务指标的景气指数分析
3.1 景气指数方法简介
景气指数作为一种实证的景气观测方法，可以用来作为衡量宏观经济波动的尺度。目前国际上通用的景气指数方法有扩散指数DI方法和合成指数CI方法。合成指数与其它景气指数相比，具有别的指数所没有的优点，不仅可以预测经济周期波动的转折点，在某种意义上还可以反映经济周期波动的振幅。
由于所选的经济指标本身所代表的经济活动是错综复杂的，可能先行、一致和滞后于经济的发展，所以可以通过所选出的先行、一致、滞后指标组，计算出先行、一致、滞后合成指数，其计算方法详见文献［6］。
3.2 我国工业企业合成指数的实证分析
本文选择中国人民银行5000家工业企业财务调查表中的工业总产值（现价）作为基准指标，之所以选择它作为基准指标，是因为它的峰和谷与工业增加值的峰和谷基本一致，另外，银行的财务调查数据直接来源于企业，比较真实、客观，人为的修改比较少，工业增加值增长率和景气调查工业总产值增长率比较一致，相关系数为0.6，从图1中可以看出，在1999年末以前两者的波动基本一致，只是景气调查的工业总产值的波动幅度要大一些；在2000年以后，景气调查数据略显滞后。
图1 工业增加值（现价）（与前12个月比， 实线）和景气调查工业总产值（现价）（与前12个月比，虚线）
本文利用时差相关系数方法对中国人民银行的5000家工业企业主要财务指标数据进行了分析，从其中的16个指标中选出3个先行指标、3个一致指标、5个滞后指标（见表1）。表1中的指标主要包括企业生产、 销售、库存等有关经济活动的财务指标，从货物流通到资金流通，涉及到企业的资产、负债、所有者权益、利润等多方面，与企业的资本结构有很大关系。这些指标所描述的正是所谓的微观经济个体的行为，将其综合就将它们与宏观经济联系起来，可以建立反映宏观经济状况的景气指数。
首先考虑表1中的一致指标，这3个指标与基准指标的相关系数都比较好，产品销售收入增长率、销售成本利润率与工业总产值的时差相关系数分别是0.76和0.65。工业总产值由于直接受产品销售收入的影响，与其具有较一致的变化趋势，销售成本利润率虽略超前于工业总产值，但由于不超过2个月，还是一致指标。
表1 中国人民银行工业企业财务调查的景气指标组（定量）
指标名称
超前滞后月数
先工业产品销售率 -12
行货币资金(与前12个月比) -4
指流动资产合计(与前12个月比) -3
一工业总产值(与前12个月比) 0
致产品销售收入(与前12个月比)
1
指销售成本利润率 -2
滞存货(与前12个月比)
5
后所有者权益合计(与前12个月比) 8
指固定资产合计(与前12个月比)
9
标长期负债合计(与前12个月比)
3
短期借款(与前12个月比)
6
注：（1）表中所列指标都经过季节调整，去掉季节因素。（2）“＋”表示滞后，“－”表示先行。
其次考虑先行指标，其中工业产品销售率和货币资金增长率与基准指标的相关关系较好，流动资产合计增长率较差。工业产品销售率作为产品销售收入的变化率是先行指标；货币资金是企业流动性较强的资金，企业把这些资金用来投资或支付费用、购买原材料，从投资或生产产品到获得收益总是需要一定的时间，所以与工业总产值相比，它具有一定的先行性；流动资产合计包括货币资金以及存货等周转时间小于一年的资产，其中以货币资金与存货为主，两者的比例通常是1∶1，但由于存货流动性比较弱，而且存货可能存在报废、不能使用、积压等情况，所以流动资产受货币资金影响较大，由于同时受存货反面的影响，其时差相关系数较小，但通过画图可以发现它也可作为先行指标来使用。
最后考虑滞后指标：存货，虽然也是一种流动资金，但属于企业已经拥有的投资，与货币资金比较，两者对企业的影响正好相反。在经济处于扩张期时，存货一般较少，反之相反。而存货的积累，并不会马上反应经济的衰退，常滞后几期才会引起注意，所以可以作为衡量工业总产值的滞后指标。短期借款从另外一种意义上说，与存货具有相同的性质，作为一种短期流动资金，是企业从外部获得的一种已拥有的投资，所以对工业总产值的影响与存货相似。
在资产负债表中，固定资产合计反映借方，所有者权益合计和长期负债合计反映贷方，但由于它们都属于企业所有者或投资者对企业的一种长期投资，所以在宏观经济中它们所反映的经济意义是一样的。作为企业已有的一种长期投资，它们对工业总产值的影响与存货类似。虽然这4个滞后指标从图形分析可以看出滞后，但是由于时间序列太短， 时差相关系数较小，在0.37～0.60之间。
以上从经济角度分析表1的各项指标， 可以看出这几个指标不仅敏感性较好，还具有较强的经济意义。如果用它们从微观的角度来分析宏观经济，可以使政府对以前所没注意到的一些经济现象引起重视，从而全面地制定合理的经济政策。
本文利用表1所列的指标计算出工业景气调查的月度先行、一致、 滞后合成指数。其中一致合成指数和滞后合成指数是用表1 中相应的指标合成，先行合成指数是选用先行指标和其中两个滞后指标逆转合成（如图2、3所示）。
图2 定量景气调查的一致合成指数（实线， 左坐标）和先行合成指数（虚线，右坐标）
图3 定量景气调查的一致合成指数（实线， 左坐标）和滞后合成指数（虚线，右坐标）
从图2可以看出先行合成指数的效果非常明显，平均超前月数为8个月。在图3中，可以看到滞后合成指数在1996年下半年以后， 滞后合成指数一直处于收缩期，与一致合成指数的对应关系不好。之所以会出现这种情况，主要与所选指标（存货、短期借款、固定资产合计、长期负债合计、所有者权益合计）有关，由于我国经济的特殊结构，造成滞后合成指数持续下滑。90年代以来，我国经济正处于计划经济向市场经济转轨，产品市场从卖方市场向买方市场转变时期，暴露出许多计划经济的弊端，这几个指标也因此受到较大的冲击：能源、原材料等价格过高引起的“瓶颈”产业问题；“三角债”问题，使得企业正常使用资金不能马上收回，流动资金比较紧张，固定资产投资减少；工业产品结构与市场需要存在一定差距，某些工业产品的生产速度大于市场的需求，不能满足市场的需求，使得市场中不仅存在需求不足问题，也存在存货积压问题等［7］，1996年，我国经济成功地实现了“软着陆”， 解决了“瓶颈”产业问题。但是1997年亚洲爆发的金融危机和通货紧缩的出现使得国内企业投资增长乏力。同时由于国内市场发生了根本性的转变，致使政府调控力度虽大，社会投资增长却非常缓慢，工业总体经营的回升幅度也比较慢［8］。这些特殊因素使得滞后合成指数在1996 ～1999年期间与一致合成指数对应关系不太好。
4 工业企业问卷调查数据的景气指数分析
4.1 工业景气扩散指数的计算方法
工业景气扩散指数（Diffusion Indices
of
IndustrialBusiness Survey，简称D·I）是对景气调查中定性数据的量化描述，用以反映该指标所处的状态。可以用下面的公式表示
D·I＝ω[,1]－ω[,2]
其中ω[,1]表示企业家回答“良好”的百分比；ω[,2]表示企业家回答“恶化”的百分比。
其数值在［－100，100］之间，一般而言D·I指数大于0 表示企业经营环境在改善，企业家信心增强；反之表示企业经营环境在恶化，企业家信心降低。《中国人民银行统计季报》每季公布了由15项问题回答结果计算出的15个景气扩散指数D·I，从而就可以把定性的问题转化为定量的时间序列来考虑。
4.2 我国工业景气扩散指数的实证分析
本文以工业企业总体经营状况D·I指数作为基准指标，然后对中国人民银行统计季报公布的15项D·I指数利用时差相关系数方法进行分析，选出4个先行指标、7个一致指标和 4个滞后指标（见表2）。 从表中可以看出：这些指标涉及企业家对企业总体经营状况、各生产要素供给状况、市场需求变化、资金流转状况、成本效益核算以及投资状况等问题的回答，将其综合可以计算出反应宏观经济的季度合成指数。
表2 工业景气调查扩散指数的指标组（定性）
指标名称 超前滞后 指标名称 超前滞后
季度数
季度数
企业总体经营情况0
先 资金周转状况 -4
销货款回笼情况 0
行 能源供应情况 -4
一
企业盈利情况0
指 银行贷款掌握情况 -4
致
固定资产投资情况1
标 原材料供应情况-4
指
设备投资情况1
滞 产品销售价格水平
3
标
设备能力利用情况0
后 产成品库存水平 4
产品销售情况0
指 国内订货水平
2
标 出口产品订单
3
注：（1）表中所列指标都经过季节调整，去掉季节因素。（2）“＋”表示滞后，“－”表示先行。
本文选择工业企业总体经营状况D·I指数作为基准指标，主要是考虑这一指标从总体上汇总了企业家对当前企业经营状况好坏的判断，从而和当前经济状况是一致的。工业企业总体经营状况D·I指数比季度一致合成指数（注：季度一致合成指数由下列指标构成：GDP 累计增长率、第二产业GDP累计增长率、固定资产投资累计增长率、 社会消费品零售总额增长率、狭义货币供应量M1增长率。）［9］略有超前， 其超前1期的相关系数为0.76。从图4中可以看出在1999年之前，两个指标比较接近，只是1996～1998年间企业家对经济形势的判断比实际的经济统计得到的综合指数要低一些，而在1999年以后， 工业企业总体经营状况D·I指数迅速上升，已接近1995年的水平， 而季度一致合成指数却经历了两次波动，上升幅度不大。这说明我国的企业家们从1999年之后对未来的信心越来越强，预期看好，这是我国今后将保持高速度稳定增长的重要因素。
图4 企业总体经营情况（实线，左坐标）和季度一致合成指数（虚线，右坐标）
本文利用表2的指标计算了工业景气调查的季度先行、一致、 滞后合成指数（见图5、图6）。
图5 定性景气调查的一致合成指数（实线，左坐标）和先行合成指数（虚线，右坐标）
图6 定性景气调查的一致合成指数（实线，左坐标）和滞后合成指数（虚线，右坐标）
从图5中可以看出，先行合成指数具有非常明显的先行性。 工业景气调查的季度先行合成指数主要由资金、能源和原材料供应方面企业家的判断构成，在2001年1季度仍处于上升阶段，但幅度有所减缓。 工业景气调查的季度一致合成指数主要由企业家对企业的经营、销售、投资、设备能力的利用等方面的判断构成，2001年1季度略有下降。从图6中可以看出，滞后合成指数的滞后性也较好，滞后合成指数主要由销售价格、库存、定货水平、出口订单方面企业家的判断构成。由于2000年下半年美国经济的持续下滑，股市下跌，导致美国消费需求的下降，世界经济出现动荡，这些因素已经影响到我国出口增长的下降，同时影响到企业家的判断，使得在2000年下半年滞后合成指数出现下降。
5 结论
本文将中国人民银行5000家工业企业财务指标调查和工业企业景气调查的数据进行分析，分别计算出月度和季度工业景气调查景气指数——合成指数（先行、一致，滞后）。这些信息对于从微观角度来刻画宏观经济，将会起着非常重要的作用，从而为我们提供了又一种分析宏观经济形势非常有效的方法。这些丰富的信息及结果对我国宏观经济管理、调控都具有十分重要的参考作用。
中国人民银行统计司仅公布了工业景气的一部分数据，如果能公布关于企业家对下季判断的调查数据，将会得到更多的先行信息，可增加预测未来的经济走势的准确性和可靠性。由于工业景气调查的时间序列还非常短，经历的周期也很少，因此，本文先行、一致、滞后指标的选择还会随着时间的推移，经济结构的变化而发生变化。但本文的结果对于我们分析宏观经济问题，具有非常好的参考价值，说明了我国工业景气调查信息的重要性，而这一点恰恰需要引起政府宏观调控部门、经济学界和企业界的广泛重视，使商情调查发挥其应有的作用。
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