财务管理理论研究国际比较与展望，本文主要内容关键词为：理论研究论文,财务管理论文,国际论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、引言
与会计学这门传统学科相比，财务管理属于一门新兴学科，诞生于20世纪上半期，相关理论研究出现的时间也比较晚，在国外的发展有100年左右的时间，规范化的理论研究只有约50年的时间。历经几十年的发展，财务管理理论经历了三个发展阶段，即以筹资为主要内容的传统财务理论、以财务决策为主要内容的新财务理论和以资本资产定价模型为标志性成果的现代财务理论(李心合，2012)。财务管理理论的发展已经取得了举世瞩目的成就，其思想、结构和方法趋于成熟和稳定，并随着时间的推移成为一门独立的学科。虽然国内关于财务管理理论的研究与国外相比起步较晚，但是，随着中国社会、经济的持续发展，财务管理理论兼收并蓄，基于经济和管理理论的每一领域都在发生巨大的变革，财务管理理论也在不断进行创新并取得了多方面的发展。
二、财务管理理论结构文献综述
综观截至目前国内外对于财务管理理论的研究成果，从不同角度划分，财务管理理论有不同的分类和构成。国外比较有代表性的观点有：Aswath Damodaran(1998)提出财务管理理论主要包括筹资决策、投资决策和股利决策，且大多学者重点从应用角度提出了许多有见地又有深度的财务理论，美国佐治亚州立大学William Megginson教授(1998)将其归纳为12项，成为财务管理理论的核心，但国外学者对财务管理理论从总体结构上的研究仍然较少。国内比较有代表性的观点有：李相国等(1991)提出，财务管理理论包括研究财务管理及其基本目标和特征的理论，研究财务管理主体、客体和环境的理论，研究财务管理规范和方法的理论，以及研究财务管理职能和运行机制的理论；郭复初等(1997)认为，财务管理理论由财务基本理论(包括财务职能理论、财务假设理论、财务本金理论、财务对象理论和财务发展史)、财务行为理论(包括财务管理目标、筹资理论、投资理论、收益理论、分配理论)和财务规范理论(包括财务政策理论、财务法规理论、财务管理体制、财务组织管理和财务人员管理)三部分构成；王化成等(1998；2006；2010)以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向，认为财务管理理论由财务管理的基本理论、财务管理通用业务理论、财务管理特殊业务理论和其他专门领域构成；张先治(2011)将财务管理分为理论范畴(基本理论、基础理论和拓展理论)和应用范畴(应用主体和应用领域)两个部分，并且提出由于财务管理是一门在多学科基础上发展起来的学科，所以，按照财务管理依赖的基础理论，可以分为基于经济学的财务学、基于管理学的财务学、基于会计学的财务学以及基于统计学和数学的财务学；李心合(2012)认为，传统财务管理在数理的新古典框架内发展，形成了数理财务理论体系，包括一个目标函数(公司价值最大化)、四个模块(投资决策、融资决策、股利决策、营运资本管理)和一个财务工具箱(会计报表与比率、现值、风险收益模型、期权定价模型)，但是，随着财务管理实践的发展，传统数理财务学的现实偏离性、学科断裂性和环境滞后性表现得更加明显，因此，就需要不断拓展研究视角和研究领域，向制度财务学、利益相关者财务学、行为财务学、生态财务学、财务社会学等学科领域拓展。
本文借鉴了王化成等(2006；2010)对财务管理理论研究的分类标准，并根据需要对其分类标准进行了局部修改和内容细化，在此基础上构建了财务管理理论结构(如表1所示)，包括基础理论、通用业务理论、特殊业务理论和其他领域理论四个部分，并以此理论结构为基础对2010年国内外高水平期刊发表的财务管理理论方面的文章进行了梳理和内容划分。
三、国内外财务管理理论研究综述比较
本文基于上述财务管理理论结构，对2010年国内外与财务管理理论相关的期刊文章进行梳理和内容划分。本次文献资料整理共得到与财务管理理论相关的期刊文章580篇，其中，国外期刊文章263篇，国内期刊文章317篇。国内期刊主要来自于CSSCI来源的112种期刊(管理学、经济学、统计学和高校学报)，另外，考虑到专业的特殊性，加上了《财会通讯》和《中国会计评论》，共计114种；国外期刊则来自上海财经大学会计学院公布的会计财务英文期刊目录(35种)，另外增加了Financial Management和Strategic Finance，共计37种。
1.财务管理基础理论研究比较
本文所谓的基础理论是指与财务管理基本问题相关的理论，主要包括财务管理基本范畴、财务管理方法、价值观念、代理理论、市场效率、治理结构、财务与会计的关系等。2010年国内外公开发表的期刊文章中，涉及财务管理基础理论的文章共有174篇，其中，国外文章80篇，国内文章94篇。在基础理论方面，国内外研究的重点比较趋同，主要集中在代理理论和治理结构两部分，具体研究成果如下：
(1)国外研究成果。2010年，国外的研究成果中，涉及基础理论的文章共有80篇，主要侧重于代理理论、治理结构、价值观念和财务管理方法四个方面的研究。
代理理论方面，国外公开发表的文章共有24篇，主要研究内容包括基于代理理论的业绩评价系统、岗位薪酬的设计和决定因素、股权激励以及内部控制等。英国埃克塞特大学教授Zhen Xutong(2010)研究了CEO风险激励因素与公司现金持有量之间的关系，Robert E.Houmes & Terrance R.Skantz(2010)探讨了CEO股权激励对公司股票溢价的影响，Yixin Liu & Pornsit Jiraporn(2010)研究了CEO职权对公司债券评级的影响。此外，随着市场经济的不断发展，CFO在公司中的作用和价值不断提升，国外研究者逐渐开始关注CFO在公司中的定位和影响，Nick Shepherd(2010)将CFO定位成公司的商业伙伴，应和其他高层管理人员一起关注公司战略，参与公司决策，实现价值创造，Abhijit Barua等(2010)还探讨了CFO性别与公司收益质量的关系等。
治理结构方面，国外公开发表的文章共有20篇，主要研究内容包括公司治理机制、公司治理模式等。Mikko Zernil等(2010)通过实证研究探讨了公司治理机制与公司价值之间的关系，Sidney Leung等(2010)探讨了金融危机下的公司治理与公司价值，其中，内部治理依旧是治理结构研究的重点，如董事会、外部董事、非执行董事在公司治理中的角色等，家族式治理模式近年来成为公司治理研究的热点，Belen Villalonga等(2010)探讨了以家族控制为公司治理模式的企业在产业中的竞争优势，Shuping Chen等(2010)探讨了家族式企业与非家族式企业的纳税积极性。
价值观念方面，国外公开发表的文章共有16篇，主要研究内容包括资金的时间价值、公司价值最大化、投资的风险价值、股东价值最大化等，其中，公司价值是价值观念研究的重点。Kevin Dowd等(2010)研究了长期投资的风险价值，Luis GarciaFeij等(2010)研究了公司价值与经营杠杆的关系，Julio Pindado等(2010)研究了公司特征与公司价值的关系，Kevin Aretz等(2010)探究了套期保值与股东价值的关系，香港城市大学的Hong Zou教授(2010)探讨了投融资中套期保值对公司价值的影响，Robert Lensink等(2010)研究了集团战略联盟对公司价值的提升作用等。
财务管理方法方面，国外公开发表的文章共有10篇，研究的主要内容包括财务分析、财务预测、财务决策、财务计划等，研究的重点是财务决策。Anders Almazan等(2010)研究了财务决策与公司地理环境的关系，Vladimir Agatchev等(2010)研究了现金流敏感性对公司财务决策的影响，Doug Lennick等(2010)探究了非理性行为对财务决策的影响。另外，Sudipta Basu(2010)对通胀条件下公司的盈利预测进行了系统研究等。
(2)国内研究成果。2010年，国内的研究成果中，涉及基础理论的文章共有94篇，主要侧重于代理理论、治理结构、财务管理方法和基本范畴四个方面的研究。
代理理论方面，国内公开发表的文章有29篇，内部控制和高管激励机制是代理理论研究的重点。吴育辉、吴世农(2010)探究了企业高管自利行为及其影响因素，杨玉凤等(2010)对内部控制信息披露质量与代理成本进行了相关性研究，步丹璐等(2010)基于综合理论分析的量化方法研究了高管薪酬的公平性问题，马彩凤(2010)探究了基于EVA的公司高层管理人员薪酬激励模型，陈颖、马广奇(2010)对基于企业生命周期的EVA奖金激励模型进行了探索性研究。另外，张纯、高吟(2010)基于代理问题研究了多元化经营与企业经营业绩的关系，谭劲松等(2010)基于代理理论研究了公司透明度的决定因素，周宏、张巍(2010)基于相对业绩评价研究了中国上市公司经理人薪酬的比较效应。
治理结构方面，国内公开发表的文章有28篇，与国外相比，国内侧重于研究治理结构与财务管理其他方面的关系。孙芳城、彭晓(2010)研究了不同规模上市公司信息披露质量与公司治理结构的关系，陈立泰等(2010)研究了公司治理与现金股利分配倾向的关系，刘孙芸、邱重植(2010)研究了治理结构调整与财务危机的关系，晋自力(2010)研究了公司治理与企业财务分层管理模式的构建，刘婷(2010)研究了中国国有企业财务治理模式的演化与改进，曹越、伍中信(2010)构建了财务动态治理结构论纲等。
财务管理方法方面，国内公开发表的文章共有16篇，财务分析方法是研究的重点。端木青(2010)构建了成本习性杜邦财务分析新体系并对其进行实证研究，刘凯、杨鑫(2010)全面介绍了EVA这一企业价值导向的财务分析工具并探究了EVA模式下的激励机制，孔宁宁等(2010)研究了成长型公司的财务报表分析，王凡林(2010)探究了企业财务风险管理的信息化指标体系等。
财务管理基本范畴方面，国内公开发表的文章共有12篇，主要内容包括财务管理的目标、环境、假设、本质、职能等，财务管理目标是研究的重点。啜华(2010)研究了公司社会责任视角下财务管理目标的转变，温素彬(2010)研究了基于可持续发展战略的财务管理目标，秦瑞等(2010)研究了循环经济下财务管理目标选择，肖婷、苏亚民(2010)对财务管理目标进行了创新探索，指出现代企业财务管理的最优目标应该是企业价值与社会价值协同，王旭(2010)探究了企业财务管理目标的重新定位，提出企业财务管理的目标是实现财务能力最大化。此外，赵华等(2010)还研究了企业财务柔性的本原属性等。
2.财务管理通用业务理论研究比较
本文所谓的通用业务理论是指涉及各类企业通常都有的财务管理活动的理论，具体包括筹资理论、投资理论、分配理论以及营运资金管理四个方面。2010年国内外公开发表的期刊文章中，涉及财务管理通用业务理论的文章共有277篇，其中，国外文章136篇，国内文章141篇。在通用业务理论方面，国内外的研究重点也比较相近，主要集中在筹资理论和投资理论两部分，具体研究成果如下：
(1)国外研究成果。2010年，筹资理论方面，国外公开发表的文章共有67篇，研究的主要内容包括筹资风险及防范、融资时机、信用评估、融资决策、融资顺序、资本结构、资本成本等，其中资本成本、资本结构以及融资时机是国外研究的重点。Tom Franck等(2010)研究了初创型企业资本结构的决定因素，Peter O.Christensen等(2010)研究了基于事前视角的资本成本，指出增加公开信息的披露可以降低企业的资本成本，Dongcheol Kim等(2010)研究了企业收益质量对权益资本成本的影响，Matthew D.Hill等(2010)研究了外部融资成本、融资困境以及资本运营战略之间的关系，Darren J.Kisgen等(2010)研究了信用评级对公司资本成本的影响，Harjoat S.Bhamra等(2010)研究了资本结构的总体动态性与宏观经济风险的关系，Shannon P.Pratt等(2010)重点探讨资本资产定价模型在价值评估、项目可行性研究、公司财务决策等方面的实证应用。在融资时机的把握方面，首次公开募股(IPO)与二次上市融资(SEO)是国外研究的热点。Hsuan-Chi Chen等(2010)研究了首次公开募股的多样化效果，Thomas J.Chemmanur等(2010)研究了首次公开募股中机构投资者的角色，Armen Hovakimian等(2010)探究了并购动机下的首次公开募股，Thomas J.Chemmanur等(2010)对IPO和SEO的管理质量与股票发行特征进行了比较研究，Vincent J.Intintoli等(2010)研究了内部持股对二次上市融资的影响。此外，Thomas J.Chemmanur等(2010)研究了公司发行可转换债券的驱动因素，包括风险转移、非对称信息和税收因素，Mark T.Leary等(2010)对公司融资顺序、借债能力与信息不对称三者之间的关系进行了研究。
投资理论方面，国外公开发表的文章共有44篇，研究的主要内容包括资本预算、价值评估、投资方式的选择、价值管理、投资风险等，其中，价值评估与投资方式的选择是国外投资理论研究的重点。Vladimir I.Ivanov等(2010)研究了风险资本家对初创型公司的价值评估，David G.McMillan(2010)研究了价值评估模型下的投资回报率预测，Feng Chen等(2010)研究了司法裁决的稳健性对价值评估方法创新的影响，Jun Tu & Guofu Zhou(2010)探究了参数不确定条件下证券投资组合的选择，Sergio Ortobelli等(2010)研究了动态证券投资组合中的风险管理，David Easley等(2010)研究了权益投资中的信息因素，Ran Duchin(2010)研究了资金流动性与分散投资的关系，Bradford Cornell(2010)研究了经济增长与权益性投资绩效之间的内在联系，Reed Lajoux(2010)从资产、盈余、现金流量、股票价格、公司治理等角度全面阐述企业价值评估在投资组合决策中的应用。除此之外，投资理论与财务管理其他方面的交叉研究逐渐成为国外研究的热点。Jeffrey C.Thomson(2010)探究了投资视角下价值管理与价值创造的关系，Maria-Teresa Marchica(2010)研究了财务灵活性、投资能力和公司价值之间的关系，Hannan等(2010)研究了组织结构扁平化对资本预算有效性的影响，Erwan Morellec等(2010)研究了资本利得税对公司投资决策的影响。
营运资本管理方面，国外公开发表的文章共有15篇，研究内容聚焦在如何提高营运资本的管理效率方面。Sonia Banos等(2010)着重分析了中小企业现金循环周期的决定因素和影响效果，James Sagner(2010)分析得出，企业在经营周期的每个阶段，尤其是信贷受限时期应如何有效地利用企业的流动资产和流动负债，以持续保持良好的运营绩效。
分配理论方面，国外研究相对较少，研究的内容也比较局限，主要包含了股利分配方面的研究，对企业其他利益相关者的分配问题也有所涉及。Soojung(2010)研究了证券交易市场视角下国外机构投资者对股利政策的影响，Neil M.Kellard等(2010)研究了股利支付率与股票溢价之间的关系，Ilan Guttman等(2010)对股利粘性进行了深入研究，分析了公司高层不愿变更股利分配政策的内在因素，Fodil Adjaoud等(2010)研究了公司治理与股利分配政策的关系。此外，Claudio Loderer等(2010)针对上市公司与非上市公司对少数股东权益的保护进行了比较研究。
(2)国内研究成果。2010年，筹资理论方面，国内公开发表的文章共有62篇，资本结构与融资方式是国内研究的重点。肖作平、廖理(2010)基于动态调整模型，研究了非财务利益相关者与公司资本结构选择的关系；王琳(2010)论述了融资优序理论以及资本结构决定因素理论的主要观点，并对各种理论及国内外的实证研究进行了文献回顾；支晓强、何天芮(2010)研究了信息披露质量与权益资本成本的关系，尹芳(2010)研究了企业所得税和资本弱化防范对资本结构的影响，刘运国等(2010)研究了产权性质、债务融资与会计稳健性之间的关系，张济建、温静(2010)研究了高科技中小企业生命周期对融资方式选择的影响；徐子尧(2010)基于控制权收益的分析框架，探究了上市公司融资方式的选择模型。另外，融资约束、融资困境、融资效率也是当前筹资理论研究的热点。陈贤锦(2010)基于DEA方法对上市公司股权融资效率进行了分析研究，陈建明(2010)研究分析了基于信息不对称的中小企业成长融资约束等。
投资理论方面，国内公开发表的文章共有52篇，价值创造和价值管理是国内投资理论研究的重点。翁世淳(2010)以企业经营目标对价值管理理论的影响为主线，探讨了价值管理理论从股东价值管理、利益相关者价值管理到市值管理的演进过程，王正军等(2010)基于价值创造研究了虚拟企业的稳定性，何丹等(2010)研究了交叉上市、投资者保护与企业价值之间的关系，刘圻(2010)从自发秩序与程序理性的视角研究了企业价值管理的创新模式，刘建秋、宋献中(2010)研究了社会责任、信誉资本与企业价值创造三者之间的关系。另外，在投资理论的其他方面，王东清、罗新星(2010)基于企业能力理论剖析了IT投资绩效形成的深层机理，马军伟(2010)研究了风险资本投资阶段的决策博弈，花贵如等(2010)研究了投资者情绪、企业投资行为与资源配置效率的关系。
营运资本管理方面，国内公开发表的文章共有20篇，主要研究内容包括现金流管理、营运资本管理模式、营运资本的管理效率等。杨方、杨荣彦(2010)以金地集团为例比较研究了传统营运资金管理和基于渠道理论的营运资金管理模式；安青菊、赵书东(2010)对上市公司营运资本管理与盈利能力的相关性进行了实证研究，吴娜(2010)立足于管理资产负债表的视角，采用面板数据，以2003～2006年在深、沪上市的1050家A股公司作为研究样本，深入分析营运资本管理在不同行业的不同表现以及营运资本管理与企业价值的相关性。
分配理论方面，国内文章较少，研究内容主要集中在股利分配和股利政策两方面。蒋东生(2010)以用友软件为例，对“高分红”现象的原因进行了研究，指出“高分红”并非都是源于大股东的“掏空”行为，而是因为上市公司具有良好的基本面，属于公司的正常行为；李育红(2010)研究了公允价值计量模式对现金股利政策的影响，指出向上的公允价值调整与现金股利变化具有显著的正相关关系；李娇娇(2010)以海油工程为例，研究了基于股东财富最大化的股利政策，指出优良经营业绩是股利分配政策的基础，股利政策的最终目的在于实现企业价值最大化。
3.财务管理特殊业务理论研究比较
本文所谓的特殊业务理论是指只在特定企业或者某一企业的特定时期采用的财务管理业务的理论，主要包括集团公司财务管理、企业并购财务管理、国际企业财务管理、企业破产财务管理等。2010年国内外公开发表的期刊中，涉及特殊业务理论的文章共有89篇，其中，国外文章39篇，国内文章50篇。在特殊业务理论方面，国内外研究重点主要集中在集团公司财务管理和企业并购财务管理两个方面，具体研究成果如下：
(1)国外研究成果。2010年，特殊业务理论方面，国外公开发表的文章共有39篇，其中，企业并购财务管理方面的研究文献相对较多，有14篇，集团公司财务管理、国际企业财务管理和企业破产财务管理三个方面的研究文献相对较少，分别有11篇、9篇和5篇。企业并购财务管理方面的研究主要涉及并购后董事会的构成、并购的协同效应、杠杆收购的融资问题、并购产生的收益、并购的价值、并购前的尽职调查等。其中，具有代表性的研究有：Hongxia Wang等(2010)探讨了合并后董事会的组成是否会影响向目标公司股东支付的保费，Ulrich Hege & Christopher Hennessy(2010)分析了合并的价值以及如何优化财务的灵活性等问题，Gerard Hoberg & Gordon Phillips(2010)基于10-K产品分析了企业是否能够通过并购的方式获得互补性资产以实现协同效应，最终指出通过并购来获得互补性资产可以增加新产品的差异性，Cem Demiroglu等(2010)调查分析了私人股权投资管理集团的声誉与杠杆收购融资结构的相关性，Daniel Wendt等(2010)指出并购前不进行尽职调查会增加并购风险等。
集团公司财务管理方面，研究主要集中在内部资本市场理论、集团公司风险管理等问题。其中，具有代表性的研究有：Oguzhan Ozbas等(2010)分析找出了有关内部资本市场黑暗面的证据，Carl R.Chen等(2010)研究发现集团公司风险收益共享的做法降低了公司层面的特有风险，但是却降低了投资多样化的效果，可能会对集团公司价值产生不利影响等。
国际企业财务管理方面，研究涉及外汇风险管理、云技术在国际财务管理中的应用等内容。具有代表性的研究有：Ryan Gibbons(2010)研究分析了国际企业事务中的外汇风险管理，Steve Ford(2010)指出云计算对全球化业务产生越来越深远的影响，为国际财务管理带来了效率提高、成本降低等一系列的好处并得到了CFO的认同，Jan Toporowski(2010)讨论了国际金融体系当中全球化转向区域化以及主要工业经济体当中宏观经济危机的蔓延，并指出新的融资约束可能会冻结国际企业的当前结构。
企业破产财务管理方面的研究涉及破产预测模型的研究以及企业破产规则设计等问题。其中，具有代表性的研究有：Ming-Yuan Leon Li & Peter Miu(2010)建立了一个基于会计比率和市场信息的动态负荷混合破产预测模型，Ernst-Ludwig von Thadden等(2010)将企业破产规则设计中的问题转化为优化债务结构的问题，并对此进行了深入分析。
(2)国内研究成果。2010年，特殊业务理论方面，国内公开发表的文章共有50篇，其中，集团公司财务管理所占比重较大，有28篇。具有代表性的研究有：刘剑民(2010)研究了集团公司与上市子公司的财务控制关系，并指出母子公司财务控制的模式实质上是财务控制内在机制的匹配，非权威财务控制机制是由于科层制度下的权威财务控制机制的不足所产生的具有替代作用的机制，是对权威财务控制机制的改进；杨棉之等(2010)以2006～2007年沪深两市的系族企业为研究对象，探讨了我国企业集团内部资本市场的存在性与效率性；王峰娟和谢志华(2010)总结了现有内部资本市场效率测度模型的优缺点，在此基础上构建了新的模型并进行了验证；张瑞君等(2010)以流程再造理论为基础，以中兴通讯十年的财务共享服务变革之路为例，研究中国企业集团财务管理变革和流程再造的过程，提炼和明确其关键因素，从组织、技术、流程、绩效考评等维度对中兴通讯财务从分散到集中再到共享的变革历程进行了分析等。
与企业并购财务管理、国际企业财务管理、企业破产财务管理三个方面相关的文章分别有17篇、2篇和3篇。其中，并购方面的研究具有代表性的文献有：刘洪久等(2010)应用自组织映射神经网络和Hopfield神经网络模型对上市公司并购目标公司进行了实证研究，涂国前(2010)研究了控制权转移业绩、收购方性质对控制权转移绩效的影响等。国际企业财务管理与企业破产财务管理方面的业务相对较少，所涉及的研究内容也不常见，研究文献主要有：杜晓君等(2010)运用事件研究法和财务指标法，分别从资本市场和财务数据两方面对中国企业对外直接投资的绩效进行了实证研究；李钢等(2010)从财务角度对重整阶段的企业持续经营决策建模，研究了特定债务结构假设下企业具体的重整条件；兰艳泽和周雪峰(2010)以2002～2007年陷入财务危机的民营上市公司(ST公司)为研究样本，通过相关分析实证检验了中国债务融资的破产威胁功效等。
4.财务管理其他领域研究比较
本文所谓的财务管理其他领域主要包括财务管理发展理论、财务管理比较理论、财务管理教育理论、行为财务、非营利组织财务管理等理论。2010年国内外公开发表的期刊中，涉及财务管理其他领域的文章共有40篇，其中，国外文章8篇，国内文章32篇。国内外共同关注的研究重心是行为财务领域以及财务管理比较理论。洪洁和刘欧(2010)基于行为财务理论的代表性理论——投合理论的视角对我国近年上市公司股利政策进行实证分析，进而阐述了投合理论对我国公司股利理论研究和股利政策实践的意义；周润书和曹时礼(2010)从理论假设、理论内容和研究方法三个方面对行为财务学理论进行了创新。
总之，在2010年国内外公开发表的文章中，与财务管理理论相关的英文文章主要来源于Journal of Corporate Accounting & Finance、Journal of Finance、Review of Financial Studies、Journal of Business Finance & Accounting、Financial Management等期刊，中文文章主要来源于《会计研究》、《中国会计评论》、《财会通讯》等期刊。国内外财务管理理论研究的重点如表2所示。
四、国内外财务管理理论研究现状与分析
1.研究内容
基于对财务管理理论的系统分类，本文得出2010年财务管理理论各项研究内容的分布情况(如表3和图1所示)，筹资理论和投资理论依旧是财务管理理论研究的重点，这主要是因为筹资活动和投资活动构成了企业日常财务管理活动的主要方面，再加之近年来，受到全球金融危机的影响，国内外中小企业都出现了融资难的困境，所以，针对如何解决中小企业融资难问题、如何提高企业融资效率等方面的研究逐渐成为国内外学者关注的热点，2010年国内外关于筹资理论的文献研究数量高达129篇，稳居榜首，占总数的22.24%。另外，随着财务舞弊以及“国美之争”等事件的出现，也暴露出我国公司治理方面存在的诸多缺陷，这些都直接促使我国治理结构和代理理论领域的相关研究不断向前发展，2010年国内针对代理理论和治理结构研究的文献数量超过了国外，占比之和达到9.83%。总之，从研究内容的关注重点来看，国内外呈现出相同的发展趋势，即筹资理论、投资理论、代理理论和治理结构。
图1 2010年国内外财务管理理论研究内容分布情况
2.研究方法
早期国内外对财务管理理论的研究主要采用规范研究方法，这种方法强调通过演绎推理得出结论，但随着经济和社会的不断发展，财务管理活动日新月异，仅依靠规范研究方法已远不能满足财务管理理论发展的需要。从表4和图2可以看出，目前财务管理理论的研究方法已呈现出多样化的特点，更加注重理论与实务的结合。实证研究(大样本)已经超过规范研究，成为财务管理理论研究方法的主流，2010年，国内外采用实证研究(大样本)方法的文献数量为178篇，占文献总数的30.69%。实证研究具有鲜明的直接经验特征，能有效地避免理论与实务的脱节，能够涉及的研究对象也比较广泛。此外，案例研究、调查研究、比较研究等研究方法的使用也逐渐增多，呈现出百花齐放、百家争鸣的局面，有效地促进了财务管理理论的蓬勃发展。总之，从研究方法的使用来看，国内外也呈现出相同的发展趋势，即关注实证研究、案例研究、调查研究和比较研究，模型研究法在国内财务管理领域的研究与国外相比尚有一定的差距。此外，随着行为财务等新兴财务理论的发展，基于心理学视角的实验研究方法将会得到进一步应用。
3.研究视角
财务管理理论是伴随着管理学、经济学、会计学、金融学等相关理论的不断发展而逐渐走向成熟的，财务管理理论与其他学科的相互交叉渗透为研究者提供了一个广阔的研究视角，开始逐渐涉及心理学、运筹学、组织行为学等诸多领域。但是，如表5和图3所示，目前针对财务管理理论的研究主要还是偏向于管理学和经济学视角，相关研究文献数量占比高达84.83%，尤其是管理学依然是财务管理理论的主流研究视角。基于多样化视角的研究对财务管理理论发展所做出的贡献不容忽视，因为从各种不同视角得出的研究结论往往更能够体现财务管理理论的科学性以及与其他学科的融合性，也更容易在实践中得到应用和推广。总之，财务管理理论的研究视角正朝着多元化、前沿化的方向发展，为财务管理理论的成熟和完善注入了勃勃生机。
图3 2010年国内外财务管理理论研究视角分布情况
五、国内外财务管理理论研究趋势与方向
在过去的十几年里，经济和管理理论的每一领域都在发生巨大的变革，理论与实践都不再局限于原有的理论框架与模式，融合化、边缘化的现象日渐明显。财务管理主要研究公司的投资行为和融资行为，然而，由于公司是现代商业活动的中心，而几乎所有的经济活动，无论微观领域的薪酬激励、公司治理，还是宏观领域的货币政策、金融危机、欧债危机等，都会对公司的投融资行为产生一定的影响，财务管理的研究领域处在不断的拓展过程中，很难对其做出一个精准的界定(Tirole，2006)。因此，对财务管理理论的研究，除了继续关注传统的研究主题之外，还需不断拓展研究内容和研究领域，向行为财务学、利益相关者财务学、生态财务学、财务社会学等新兴学科领域拓展。
同时，应当突破传统单一研究范式的局限和不足，从2010年所选文献所使用研究方法的分布情况来看，实证研究(大样本)已经远远超过规范研究，成为财务管理理论研究方法的主流，在进行财务管理实证研究过程中，选择正确、合适的研究方法至关重要，错误或不严谨的方法往往会造成研究结论的不可靠，甚至可能会导致错误的结论(陆正非等，2011)。今后还需提倡更广泛地综合采用案例研究、调查研究、比较研究等财务管理研究方法，并加强模型研究法、实验研究法在国内财务管理理论研究领域的应用，以期得到更加有现实意义和实用价值的研究结论。
纵观对财务管理理论的研究进程，是伴随着财务会计、管理会计、审计、金融等相关学科的发展而不断丰富和完善起来的。在这个过程中，财务管理学科与相关学科相互借鉴、相互联系和促进，力图更好地解决企业财务管理实践中产生的诸多问题(王化成等，2010)，这大大拓展了财务管理理论的研究视角，并丰富了财务管理理论的研究路径。今后，应进一步加强基于信息经济学、运筹学、心理学、金融工程等视角对财务管理理论的研究，以促进财务管理理论的蓬勃发展。
综上所述，随着相关学科和财务管理实践的不断发展，应用多学科的基本理论、研究视角和分析工具，合理、适当地综合运用多种研究方法，以加强对财务管理理论的研究，必将成为财务管理学科创新的重要路径之一。
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