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跌势加剧“破发”现象
2008年2月以来，由于对“大小非”和再融资的恐慌，市场连续下跌，股指连续攻破4000点，3800点，3600点和3500点，股价不断创出新低，优质股的合理估值失效，不少被杀跌的蓝筹增发股再度有了跌破发行价之忧。
其实，“破发”是A股市场的一个常态，比如在过去的熊市中，不仅公开增发股“破发”，新股同样也会“破发”。只不过，近两年由于牛市的烘托，人心思涨，股价一天一天地往上涨，“破发”现象不太容易出现。
截至2008年3月24日，2007年至今增发的上市公司总计193家，其中最新收盘价(上一交易日复权后的收盘价)低于增发价格的公司有48家，占增发公司总数的24.87%，折价幅度大约在0.15%-45.6%之间。在这48家上市公司中，已经有21家公司公布2007年年报，17家公司公布业绩预增公告。
从破发公司情况看，房产、金融行业破发现象居多。由于该两个行业的特殊性往往资金缺口较大，其增发迫切性极强，从其募集资金投向看只不过是还了银行贷款和提高银行资本充足率，对其业绩提升作用有限。此外，公开增发较定向增发破发概率大。
一般而言，基金、券商等机构参与上市公司的定向增发活动，其持股限售期为1年，1年后这些机构如何退出，事先已和上市公司做好了安排：要么上市公司在这些机构进来后把业绩做上去，要么释放利好消息吸引投资者关注，以方便机构退出；如果上市公司的实际控制人参与其定向增发活动，限售期为3年。这些潜规则与限制性规定都为投资者介入定向增发概念股票提供了安全边界。
上市公司公开增发融资，增发价格相对公开增发时的股价来说，一般有20%的折让。网下优先配售给其实际控制人的，锁定期视实际控制人承诺而定，一般为半年或1年；网下配售给A类机构投资者的，自公开增发股票上市之日起1个月后就可上市；其他投资者认购的公开增发股份，没有锁定限制，自公开增发股票上市之日起就可上市流通。这些公司的股价如果高于其公开增发价，面临的抛售压力比较大。
因此，当股票跌破增发价，这不仅会造成参与认购者蒙受账面损失，也可能造成上市公司后续增发无人喝彩。特别是采取定向增发的上市公司，定向增发的限售期一般都在12个月以上，使参与认购的机构处于尴尬状态。不过，虽然上市公司已完成再融资的任务，但机构资金为了自身的利益，也可能主动与上市公司沟通，释放利好信息维持股价。因此，“破发”现象给投资者提供了一些以低于机构投资者持股成本的买入机会，尤其是破发的定向增发个股。
小贴士：
名词解释：破发
破发就是股价跌破发行价。增发是上市公司在原有的股票基础上，增加发行一批股票，增发新股和IPO是相似的。如果这批股票是面向所有投资者公开申购的，就被称为公开增发，也就是向市场公开再次发行股票融资。定向增发是指非公开发行即向特定投资者(机构)发行新股，实际上就是海外常见的私募。定向增发指向的是特定机构，其目的往往是为了引入该机构的特定能力，如管理、渠道，等等。定向增发的对象可以是老股东，也可以是新的投资者。
三类破发股有套利机会
对散户而言是利好还是利空，还是要看公司的基本面情况和大势。一般来说股价破发，短线可进做差价。
第一，对那些控股股东和老股东认购破发的股票可以关注。大股东之所以高价认购自己的股票，明显是继续看好企业的发展前景。同时，具有优质资产的控股股东被深套其中也多少有些不甘，势必在未来通过注入优质资产的动作，提升二级市场的估值预期进行自救。
国电电力(600795)：2007年7月公告披露，公司董事会日前通过相关议案，对公司公开增发方案有关条款进行了修改，修改处在于国电集团认购此次增发股份的支付方式，将由股权资产变更为现金，大股东5亿现金认购国电电力增发股。2008年2月13日国电电力公布年报显示，公司2007年实现营业收入174.67亿元，净利润17.1亿元，同比分别增长20.18%和43.5%；每股收益0.673元。年报称，公司在2008年将采取银行贷款、票据融资等方式融资76.64亿元。同时，依据国家关于“上大压小”的相关政策，争取地方支持。公司将建设高参数、大容量、城市供热、节能环保的火电机组以替代关停的小机组。
第二，从已经公布的上市公司年报分析，超过市场2007年平均业绩增长幅度的破增发价格的上市公司值得关注。例如考虑到动态增长因素和目前的市场环境，处于盈利能力持续增长周期的房地产行业投资的价值已经逐渐临近了，相关的个股投资机会在破发的个股中不妨加以关注，如在弱市里增发的金融街、亿城股份和名流置业及龙头股万科等值得关注。
万科A(000002)：由于人民币升值的外在因素与本身业绩持续确定增长的内在因素，即使面对宏观政策紧缩的风险，万科发展势头依然良好。该公司公告称，今年1月份实现销售面积23万平方米，销售额18.5亿元，分别比去年同期增长11.65%和11.72%。虽然房地产行业很大程度会受到国家调控的影响，但是理性回调后的房地产市场将迎来更加广阔的前景，万科行业领跑的优势将不断扩大。国信证券分析师方焱认为，公司的资产规模优势和市场趋势的判断能力在行业调整期会表现得愈发明显，万科仍是行业内最值得长期投资的公司，预测该公司2008、2009年EPS分别为1.35元和2.20元。
第三，高配送类破发股
年报披露正进入高峰期，一批股价接近甚至跌破增发价格的“破发”公司纷纷推出丰厚送股方案。因为跌破增发价不仅会造成参与认购的中小投资者和机构投资者蒙受账面损失，股东大会变成“诉苦会”。
从历史的经验看，“破发”公司通常都有负罪感，觉得“对不起”用血汗钱支持公司发展的广大股东，多有通过优厚分红方案给予投资者补偿的意向，令股价重回增发价之上以平息“民怨”，而且溢价增发的公司，其资本公积金随即增厚，有能力出台高送转方案，因此在“破发”板块中淘金的机会较多。
年报披露期间，以国电电力为代表的有大比例送转方案的个股反复走强。寻找未来年报中有望推出高比例送股方案的个股，是短期内重要选股思路。
此外，在跌破增发价的上市公司中，如国电电力的10转10、天音控股(000829)的10转8、云铝股份(000807)10转1.5派4元、永新股份(002014)10派3元等均有优厚的分配方案，从这些已推出丰厚送股方案的个股来看，这些个股的共性在于：股价接近甚至跌破增发价格，年报推出高比例送股方案。因此，对于前期已实施增发，目前股价跌破增发价格的个股，不排除未来年报之中，公司将推出高比例送股方案。
