股市波动的时空规律——从时间周期理论和分形几何理论看后市，本文主要内容关键词为：几何论文,看后论文,周期论文,股市论文,规律论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
直观比较94年“8·1行情”与2000年元旦前夕启动的新年行情的日K线走势图（见附图二）就可以发现，到目前为止两段行情堪称“翻版行情”。这除了技术分析所依赖的理论基础中最重要假设——“历史会重演”之外，是否还有更深刻的内在必然性？在股市历史中最著名和最经典的翻版行情当数美国杜琼斯指数1929年10月暴跌与1987年10月“黑色星期一”，两次相距58年的股灾，除了在波动空间标度上（指点位）有较大差异之外，两次暴跌在形态和时间上如出一辙。当今理论认为，无论是美国股市的暴跌还是国内股市今年春季出现的这一段近似1:1的“翻版行情”都是分形几何的杰作。
自然界中广泛存在着对称和反对称现象，中外金融市场的价格波动同样存在着大量对称和反对称走势，翻版行情就是一种最直观的对称。在市场走势方面，对称概念的含义既包括时间上的对称——时间周期理论，也包括空间上的对称——分形几何理论，并且有正对称和反对称之分，所谓正对称就是指两段分形图内部的对应细节同向运行齐涨共跌（如表二）；反对称就是指两段分形曲线图内部的对应细节反向运行，此升则彼跌，此见顶则彼见底（如表一）。
根据时间周期理论，时间是推动市场价格运动的最重要因素，时间周期因素能决定在什么时间价格出现逆转（拐点），以及在什么时间价格将会重现（价格回归）。时间的自然循环周期由一系列非定长的周期组成，是分析市场重要时间拐点的主要工具，其中大部分理论要点都包含在江恩周期理论当中，例如以年、月、星期、日为单位的周期，十年循环、周年纪念日、七的市场周期、轮中之轮与廿四节气等。由于该理论在业内已广泛使用，故不作赘述。分形几何理论是混沌学的一个分支，分形几何的概念是由贝努瓦·曼德勃罗(Benoit Mandelbrot)于七十年代创造，意指在所有尺度上自我重复的图形。简单地讲，分形意味着自相似性，是在不同尺度上的一种对称。根据曼氏对棉花历史价格数据的分析，每个价格变化带有很强的随机性和偶然性，但在某些时间片段内变化的序列却与标度无关，反映价格变化的日曲线与其他时间段上每日、每周、每月价格变化的曲线具有很高的吻合度，而最重要的是曲线中拐点的分布体现出很好的对应性能。这就是分形几何应用于观察金融市场的精髓所在，提早发现即将出现或仍在进行中的分形走势，无疑可以大大提高阶段性市场预测的准确性。在我国不足十年的股市运行曲线中，大大小小的对称分形几何曲线不胜枚举。99年以来国内股市曾走出两段跨度较大的典型分形几何走势：如99年5月10日至6月30日与99年11月9日至12月29日的走势是一组以第七个月为时间周期对应点（实际周期跨度为6，以下同）的反对称走势，但空间比例差异略大（见表一及附图一），而94年7月29日至9月29日与99年12月29日至今的走势则是一组以第七年为时间周期对应的（正）对称走称（见表二及附图二）。然而，过去把分形技术应用于金融市场预测一直限于很小范围内，这首先是由于缺少市场周期分析工具配合，使人难于尽早发现关键拐点和相对应的分形几何段，令指导实战的价值大打折扣。同时，两大理论都艰深繁复，若非化繁为简也不易推广。实践经验表明，时间和空间波动轨迹是描述价格走势特征的两个最重要元素，时间周期理论可以判断重要拐点和趋势动向段发生的时间和方向，分形几何图形可以直观地提供波动曲线的形状和部分细节，如果两者能有效配合，就能掌握大致描述阶段性市场波动特征的规律。虽然定量分析的结果依然是混沌的，但波动过程却显得有序，藉此我们完全可以在混沌的市场走势中洞察其秩序，把一个个拐点和一段段翻版行情提前找出来，实现用时间与价格相统一的视角去观察和分析市场。
以下将尝试综合运用上述两大理论对二季度即将出现的市场走势的部分细节特征进行分析。基本结论如下：
1.在重要的动向段和拐点上第七年和第七个月的市场周期将会形成正对称（或反对称）的分形几何走势，今年可能会引发4月前后的单边下挫和10月的急升走势。国内股市历史虽短，但已出现过几次七年周期的典型例子。如90年12月深圳股市第一轮牛市见顶（当时尚没有深圳交易所和综合指数），对应于96年12月的见顶和大跳水；91年5月沪市见历史大底对应于97年5月牛市大顶等。而94年10月前后5天内暴跌30%以上的走势同样在我国股市历史走势曲线中具有极其重要的特征，根据拐点分布特征，对应于今年10月前后出现的将是比春节后行情有过之而无不及的爆涨行情！而七个月周期例子如92年5月的见顶与当年11月的见底；又如上文提到的99年11月的反对称行情。一般估计今年10月将出现与94年10月正点时刻上对称的急升动向段，同时，今年4月上旬也会出现一段快速急跌段，并不排除到时会出现数天内急跌10%的可能。
2.“周年纪念日”将会导致今年5月和6月相继出现相对高位。“周年纪念日”是江恩理论的独到观点，实际上是对“历史会重复发生”的狭义解释，专指市场的价位重现或市场拐点在某些不同年份中几乎相同的日子（同月同日）出现。事实上，国内股市一直与5月拐点结下不解之缘：91年（仅指上海）、92、95、97、98（按廿四节气仍属5月范围）、99年都分别在5月出现当年最重要拐点，这与91年5月沪指见历史大底和92年5月沪市全面放开价格涨跌限制出现暴涨有很深的渊源，根据拐点分布规律，今年5月17日前后出现一个高位向下拐点的机会远大于底部拐点。另一方面，99年6月15日也是一个重要的周年纪念日，该日出现的单日巨幅振荡曾引发了99年12月15日（第七个月周期）各指数出现价格回归，因此也很可能会在今年6月15日前后引发今年上半年的其中一个最重要的向下拐点出现。
3.分形几何强调的是走势典线中每个重要拐点分布的对应性，而且对应点的重要性大至相当。例如99年6月30日见历史新高，对应于第七个月出现的99年12月29日拐点则是一个高级别升浪的起点，因此该拐点引发的升浪升幅可观。而时间上分形几何强调整段曲线当中每小段的时间接近一个固定的比例，而空间上更强调拐点方向的严格对应，致于空间的高度（例如前一个高点比后一个高点稍高或稍低）则并无严格要求，例如94年8·1行情在9月13日之后深沪市场在构筑头部时走势就出现差异，深圳市场形成了一个充分发育的大型M头，而沪综指则形成弱势形态。截至3月底两市都已初步完成复合M头构造，对应于94年9月29日的拐点提示3月28日（指成份指数，深沪综合指数见顶分别为3月31日及4月3日）后市场及前阶段重要的主流个股将有大幅调整。
4.市场分段运行，历史新高或历史新低以及年内的最高、最低点都是最重要的拐点，这些拐点绝大部分都有迹可寻，在时间周期关系上严格时应着历史走势上的重要拐点，是市场走势分段的标志点。因此由于分段的不同后市走势有两种可能：如果这段分形走势一直延续到对应94年10月14日（或18日）暴跌之后，则相对应地，今年3月底转跌后时间上可能要延至4月中旬（大约在14日前后）分形走势才会结束；如果这段分形走势在对应94年9月29日的拐点处结束，市场仍要面临向下拐点和一段调整过程，市场至少要经历两周左右的调整。5.市场走势的分形几何曲线往往会在重要的拐点上出现切换，但依时间周期相互对应的拐点其后引出的分形曲线并不要求一致。例如99年12月底之前市场按照反对称的规则走完所有的内部对应细节到达29日的拐点，并展开高级别的升浪。但此后的升势并没有继续按反对称的规则走出6月30日至7月20日的走势，曲线内部拐点的分布逐渐由有序转向无序，实际上是接上了94年8月1日行情的分形几何图形。因此，在上述第一种情况下，今年4月整段分形走势运行结束后可能需要重新寻找新的分形曲线；而如果是第二种情形，进入4月市场也会出现新的分形曲线，但其技术含义却意味着两周的强势调整结束后，后市会再次出现大规模快速上扬行情。
6.分形曲线的时间计算以自然日为标准而非交易日，遇到假日休市会产生屏蔽效应，并压缩休市前后的部分曲线从而出现局部变形，但经一段时间后（一般少于3个交易日）又会恢复原来的走势重合，因此遇到长假期时这种屏蔽效应的影响会较为明显，并往往导致判断失误。例如今年1月28日至2月14日之间是春节长假期，受此影响，1月11日至28日之间构筑的上升中继横盘整理形态较94年8月11日至9月初的形态要简洁，而根据时间与空间相转换的原则，其调整幅度的比例也较大。同时假期中所积累的动能会在复市后快速释放，使今年节后的升势较94年时更具爆炸性（深沪两市有半数以上的个股封涨停，过百家个股连续封涨停3日以上）。同理，94年国庆节长假期形成的屏蔽效应就显得非常引人触目，因为它既压缩了9月29、30日的急跌过程，同样也压缩了10月5、6日的下跌过程，从而在走势图上形成了连续5日暴跌。相反，目前有充裕的交易时间展开调整，故跌势应相对缓和。但94年10月下跌尾声的一段急跌探底走势似乎并不是受到“压缩效应”的影响，而是曲线自身特征的自然表现，因此无论是哪一种可能，这段急跌在今年4月份可能会有所反映。
综上所述，今年元旦前启动至今的一轮创新高行情用分形几何的视角看是94年8·1行情的翻版，2月17日形成的瞬间高位是本轮行情的最重要高点之一，而3月底走出的则是一段赶顶走势，其中成分指数的走势最为明显，其形成的高位是大型复合头部的另一个最重要的高点。进入4月市场演化有两种可能，其一是整段分形走势将一直延续到对应94年10月14日（或18）日，即在这一拐点之后才可能出现分形走势的切换，因此当今年3月头部构造完成后，会有一个幅度不小的快速下挫过程，指数可能部分回补下方缺口，甚至重返今年1月的位置附近，并且下跌末段还伴随急跌探底过程，甚至不排除数日内的跌幅超过10%；第二种可能是市场首先转入强势调整。但无论哪一种可能，当探底过程完成后，市场将展开第二季度的上升行情，并创出新高，但6月中下旬则宜提防再度出现转势。
表一：99.5.10—6.30日与99.11.9—12.29日的反对称走势比较
时间升跌方向及转向 时间升跌方向及转向
5.10—5.17 构筑底部的最后探底 11.8—11.18
向下跌穿平台的最
后反弹
5.7—5.10
小跌，转升 11.8—11.9小升，转跌
5.10—5.12 升，转跌11.9—11.16
跌，转升
5.12—5.17 小跌，见高级别拐点拐点 11.16—11.18 小升，见中级向下
5.17—6.30 沿通道单边上升段，见高级别拐点 11.18—12.29 沿通道单边下跌后
遇高级别拐点
其中：6.15 单日调整 12.14—12.15 小反弹，价格回归日
表二：94.7.29——9.29日与99.12.9日—2000.4.?日的正对称走势比较
时间 升跌方向及转向 时间 升跌方向及转向
7.29—8.11
反转后第一阶段急升12.29—1.11 反转后第一段急升
8.1—9.2 横盘构筑二次急升的平台1.11—1.28
横盘构筑二次急升的平台
9.5—9.13跳空急升 2.14—2.17
跳空急升
9.13—9.29
构筑M头
2.17—3.31
构筑复合头部
9.29—9.30
下挫但收于缺口之上4.1—下跌阶段
10.1—10.4
长假期
10.5—10.18 继续急挫完成探底 ——4.14?
完成探底（或调整）
