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近几周沪深股指重挫，导致基金资产净值报连续出现幅度较大的贴水。尽管在股指企稳后多数基金的资产净值变动幅度已经收窄，但由于市场投资人对沪深两市大盘前景心存疑虑，投资人在多数基金特别是在大型基金上仍然缺少买意，其价位亦呈现出随大盘沉浮之特征，而个别受到重大利淡的基金品种以及小型转制基金扩募成为令人关注的焦点。
景宏、景福兵败“银广夏”
8月初上市公司银广夏造假工程被曝光后，基金景宏、基金景福因重仓持有银广夏股票而成为基金市场中走势最弱的品种。基金公开披露的信息表明，目前基金景宏仍持有银广夏股票672万股，基金景博持有银广夏股票485.64万股。受此影响，两基金在二级市场遭到抛弃，基金景宏的价位已在0.94元附近徘徊。
基金景宏和基金景福同为大成基金管理公司管理的基金。基金景宏于1999年5月组建。从其各季度披露的投资组合公告可以了解到，该基金于2000年三季度开始将银广夏列入投资组合前十位重仓品种，并于2000年第四季度大量增仓，至2001年后基本稳定在672万股左右。二季度末，银广夏股票为基金景宏投资组合中的第一大投资品种，其市值占到当时基金景宏资产净值的9.67%，持仓量为672万股。从多家传媒发表的对该基金管理人的采访可以了解到，该基金投资部负责人曾于1997年赴银广夏实地考察，由此对公司前景看好。但不知何故，该基金1999年5月组建后直到2000年7月之前尚未投资这家股票，而此间正为银广夏的主升阶段，复权的累计升幅达400%以上，而后基金景宏却在2000年7月后才高位建仓，继而于2000年四季度越涨越买。而资料表明基金景福在2001年后还增仓了140余万股。这种有违专业投资人常规做法的建仓增仓方式似乎很是耐人寻味。如果没有别的什么原因，至少在选择投资时机上也是一个败笔。
尽管银广夏关于30天停牌的申请得到管理层的批准而暂时缓解了基金景宏基金景博资产净值所面临的大幅缩水，但由于银广行夏业绩造假事实基本清楚，无论从哪个角度讲都不是以支持目前30元以上的高价，因而对景宏资产净值的影响已成为客观存在。同时，此事件无论对基金管理人还是投资人来说都是一次极好的风险教育。
由转制基金扩募引发的讨论
继基金兴业宣布实施扩募之后，基金天华与基金同德先后公布了各自的扩募时间安排，分别以8月20日和22日作为权益登记日分别由8.42亿基金单位和2亿基金单位扩募至25亿基金单位和5亿基金单位，这意味着，加上基金兴业，这三家基金扩容吸引资金将高达22亿元。
前述三家基金均为在单位资产净值不足1元面值情况下进行扩募，基金上市前制定扩募方案各有特点，首先，从最终配售价格看，兴业基金除发起人和商业保险公司将按每基金单位1元面值加发行费用0.01元缴款外，其余持有人按权益登记日的单位净产净值0.87元加计0.01元发行费用缴款；天华基金和同德基金都是以1.01元的价格进行配售。
其次，从扩募实施的时间安排上，基金兴业和基金天华都是将扩募实施时间安排在上市后15个交易日之内，基金兴业是上市后第11个交易日发布扩募说明书，于上市后第15个交易日进行权益登记，基金天华则是在上市后第6个交易日即发布扩募说明书，第9个交易日进行权益登记，较兴业略显急切。基金同德上市前公布的扩募安排时间较为充裕，拟于上市16-30个交易日之内进行，8月1日上市后，似乎也变得急切。本周四即发布扩募说明书，8月22日也就是上市后的第16个交易日即进行权益登记，这恰为其上市前选定时段的第1个交易日。基金同德和天华的基金经理急于实施扩募的原因可能与首家50亿规模的开放式基金将9月初开始发行有一定关系，一是避开对资金的需求过于集中，其二则很可能是出于战略性考虑，在大势低迷之时早一些让资金到位，可能会在选择投资品种上相对主动一些。
最近，围绕3家基金扩募的定价，引起了不少业内人士的关注和讨论。对此，笔者认为，转制基金上市后的首次扩募行为，仍属于对国内原有投资基金清理规范后的一种政策性扶持措施，而非市场化行为。未来基金市场化的扩募机会，是要以优良的运作业绩为前题通过竞争才能获得的。《证券投资基金管理暂行办法》第二章第十条中明确规定扩募或续期的基金的年收益要高于全国基金平均收益率。由此，可以推测出此类扩募时基本上不会选择基金单位资产净值低于面值的时点。因为机制的本身体现了优化资源配置这一证券市场的基本功能。然而，对于受到政策倾斜的转制基金扩募来说，选择合适的扩募时点，在保证除权参考价不会跌破配售价而保证配售成功的前提下，最大限度地获得市场资源对于未来运作是最为有利的。比如此次基金同德和天华相对于兴业而言每基金单位多寡集了近15个百分点的新鲜资金，同时提高了单位资产净值的运作起点，而基金兴业则会较长时间处于贴水运作状态。