专栏27：价值投资不能是瘸腿的，本文主要内容关键词为：瘸腿论文,价值论文,专栏论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
巴菲特的“价值投资”理念被大家推崇备至。但生活中似乎总是存在这样一个规律，越是人们不绝于口的，越容易被模糊化，程式化，甚至被讹传。
很多人以为，只要从投资对象的价值出发来决策投资行为，而不是寻求“低吸高抛”的套利投机机会的决策就是价值投资了。其实不然，最初的价值投资理论恰恰是要寻找那些内在价值被低估了的公司的股票，在低位买入，然后待市场对这些股票的价值给出合理定价后获利。显然“低吸高抛”不是投机者的专利，价值投资也追求这种效果，只不过它是从理性和科学的角度出发而已。
但这里就有一个技术性很强的问题，什么样的股票价值被低估了呢？巴菲特的价值投资思想的前提是“相信市场”，也就是以“相信市场对股票当前的定价是合理的”作为前提，然后分析股票在价值来决定投资对象，巴菲特的这一思想不仅使价值投资理论的本质变得更加“纯洁”也大大降低了实际操作的难度。
实际上，巴菲特的价值投资理论明显受到了增长投资理论的影响，有趣的是增长投资与价值投资在立场上是对立的。增长投资追求的不是价值被低估的资产，而是预期高于平均增速的公司的股票。这两种理论是明显的分歧表现在技术手段上，前者寻求的重点是市盈率偏低的股票，而后者则对市盈率较高的股票有着浓厚的兴。其实这两种立场对立的理论骨子里是相通的。用巴菲特的话来说就是：“增长投资与价值投资是投资人的两条腿。”国内在介绍巴菲特时，往往只是谈价值投资而忽略增长投资，显然有失偏颇。