割除“心腹大患”，本文主要内容关键词为：心腹大患论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
☆全国人大证券基金立法知名学者王连洲表示，全流通需要着力解决；
☆中国人民大学教授吴晓求接受本报采访时指出，全流通应考虑给投资者补偿，在净资产值附近转让国有股也是一种思路；
☆股份制专家刘纪鹏认为，补偿式全流通成为重大利好的前提是非流通股以缩股方式分步流通；
☆经济学家韩志国提出，缩股方式逐步实现全流通的方案不仅对流通股股东是利好，对非流通股股东也有利。
中国股市自"6·24"以来，流通市值从1万5千多亿跌到1万1千多亿，跌去4000亿。4000亿是个什么概念？中国财政收入一年也就1万2、3千亿；中国一年引进的外资也就500亿美元；10年股市融资一共也就8000多亿，4000亿揩掉10年成果的一半。4000亿这个数字于国、于民都是重大损失。而且这是在整个国民经济增长8%，基本面欣欣向荣、资金面并不短缺的情况下发生的。
造成股市非理性暴跌的根本原因，还是三分之二股权不流通这个“心腹大患”。随着国家股法人股向外资转让以及QFII行将出台，人们感到，中国股市同国际接轨的脚步越来越近，而彻底接轨就意味着全流通；事实上，不流通已造成种种恶果：
——大股东掏空上市公司。如果全流通，掏空后业绩下降股价大跌，损失最大的首先是大股东自己。但现在大股东利用种种方式套现后，可以滑脚开溜；如果同庄家配合得好还可以大炒一把。中国股市数百家上市公司的大股东榨干上市公司的冲动，同股权不流通有关。
——助长大股东圈钱。谁都知道当前是逢配必跌，逢增必逃，可大股东不怕，因为股价再跌也跌不到大股东身上。相反，高价配股增发还使大股东资产大大升值，即使将公司做烂了卖壳的价格也高得多。
——一级市场无风险，IPO永不失败。正因为三分之二股权不流通，再烂的企业也发得出去。不仅如此，发股清一色都是包销，连再融资的配股增发乃至可转债，都没有代销的，尽管市场恐惧发股，但上市公司只要批文在手，就可有恃无恐。也正是因为一级市场无风险，造成了中国独有的几百上千家企业到证监会排队上市的奇特景观。
——大股东和庄家联手，内幕交易盛行。不流通股权场外私下谈判，给内幕交易、操纵股价等欺诈行为提供了种种可乘之机。一级市场和二级市场相配合，是买壳重组的惯用手法，著名的中科创案就是两大庄家一个做一级市场、一个做二级市场。
——市场没有投资价值，不可能有真正的牛市。中国经济持续20多年高速发展，中国股市却总是“牛短熊长”，最重要的原因就是三分之二不流通的股权，垫高了市盈率。再加上上文提到的因为不流通，大股东放肆掏空上市公司，十多年来募集的8000多亿资金，大部分没有形成产业资本，而是被大股东拿去，去填银行贷款的坏账呆账，现在我们老呈把没有投资价值的板子打在上市公司身上，殊不知根子正是不流通。
——过江龙式重组盛行。许多绩优股是为了保配保增而包装出来的，所以绩优股不涨，拖累得一些业绩真实的好股也成了替罪羊；另一方面，惟有绩差股才能买壳卖壳，而买壳背后必有内幕交易，才造就了“越烂越牛”的奇特景象。
——监管部门主要工作不是监管、而是审批。查查近十年来证监会发布的通知、规定、暂行条例，绝大部分都是为了融资、再融资而发。规范上市公司的“杀手锏”是你若违反哪条哪条，就不给配股增发，规范证券公司的“杀手锏”也是若违反哪条哪条，就不给几根通道（以前是停一年投行业务）。证监会实质上还是一个审批部门，而审批经济就是权力经济，背后就可能滋生腐败。如果是全流通市场，发不发得出股，发多少股，大盘还是小盘，这一切就可以由市场来定，证监会就可以全面转到监管，包括维护中小股东的权益上来。
——如果不流通的股性再由内资转为外资，以后发生的问题恐更难控制。别以为老外就是来规范市场、输送先进理念来的。不管是造假，内幕交易，还是上下倒腾股价，老外的手段都比我们要高明得多，那时候对非流通的外资股东，监管部门的杀手锏也许就不管用了。
股权分割的实质是同股不同权，国家股、法人股在“暂不流通”的同时，享受了种种特权，如果说以前暂不流通是歧视，现在已成了保护伞。正是这种股权分割，使流通股和非流通股之间由于利益对立、衡量标准对立，形成价值观的对立（流通股的价值是市值，非流通股的价值是净资产）。在利益之争中由于非流通股总是处在强势地位，因而受伤的总是流通股股东，而流通股恰恰又是对市场贡献最大的群体。贡献者屡屡受伤，掠夺者却处处得益，市场的三公原则又从何谈起？
所以，中国资本市场真要稳定发展，就得拿出大智慧，尽快割除“不流通”这个毒瘤。因为“十六大”报告已明确提出，“在更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用，健全统一、开放、竞争、有序的现代市场体系”。至于办法，不少学者已经谈到，或者是非流通股缩股，或者是流通股拆细，或者是非流通股以净资产价格转让给流通股股东。这样做对市场各方都将是“多赢”，惟一受损失的只是少数特权阶层。