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2008年10月10日成为日本历史上的黑色星期五，美国金融危机席卷全球，猛烈冲击日本市场，日本的股市大幅度跳水，日经平均股价的当天收盘价为8115.41日元，成为日本因泡沫经济破灭而引起的经济危机结束后，再次逼近2003年4月28日所创下的泡沫经济时期最低水平的7607.88日元，引起了日本金融界的一片惊呼。
而与此同时，另外一个黑色新闻，立即对十分敏感的股市产生了巨大的冲击，日本的一家寿险公司因无法忍受来自美国并横扫欧美洲的金融风暴，在黑色星期五当天10时许，向媒体宣布其经营失败，已向法院申请民事再生，实际上是进入了破产行列。该破产的寿险公司就是日本寿险公司排行在第33位，具有近百年历史的大和生命保险股份有限公司(大和生命保险株式会社，以下简称为“大和生命”)。这一新闻公布后，立即引起股市的极大震荡，96%的股票大幅度下降，下跌率是1987年10月黑色周一以来最大的。
面对如此情景，人们不禁要和长达11年之久的经济危机，造成8家日本保险公司破产的悲剧进行联想；更会进一步深思，在日本经济基本已经复苏的情况下，为什么大和生命会在此时倒闭？其原因何在？其影响到底有多大？
大和生命成为 金融风暴的祭奠品
大和生命本是一家具有近百年历史的老牌寿险公司。原来是相互保险公司的组织形式，2000年，因大正生命保险公司受到日本经济低迷的影响而倒闭，大和生命挺身而出，与该公司进行合并，成为该公司的托盘公司，从而将相互公司改组为股份有限公司。计划在数年之内当企业经营健全之后，实现股票上市的蓝图。
但是，大和生命在这几年的保险经营中，非但没有健全自己的经营管理，而在充满荆棘的道路上，终于再无能力继续前进，终于以负债2695亿日元(相当于175亿元人民币。按1元=15.4日元计算)而宣告破产。
归集其各种原因，我们可以看到以下几个原因是导致大和生命破产的主要因素。
第一，投资渠道的急功近利导致失败
根据日本长达11年的经济危机的经验，保险公司在选择保险资金投资渠道时，已经显得十分谨慎。但是，大和生命却在进行保险资产投资时的战略决策出现了严重的问题。
首先，一般的寿险公司为了使保险经营顺利进行，必定要对保险资产的运用有所为，或有所不为。为了保证资产投资的回报高于保险产品中事先设定好的预定利率，保证保险公司有一定的收益，那么选择一定比例的高风险和高回报的投资手段也是人之常情。问题是，如果没有选择好投资手段，结果发生投资的资金血本无归也是情理之中的事，因为高回报的投资必然是伴随高风险出现的。
为此，日本的保险公司在经历了11年的严冬洗礼之后，面对高回报的诱人投资项目，一般不敢轻易投放。例如，房地产投资、未上市股票、金融派生商品(Derivatives)等高风险的投资渠道。
但是，大和生命却对上述的高风险投资渠道投放了占投资总量30%左右的保险资金进行运作，而日本其他的寿险公司仅占投资总量的5%以下。另外，在海外资产运用方面，日本一般的寿险公司的海外资产运用的比例为1%～2%，大和生命更是加大筹码高达20%左右投资美国的次级房地产债券以及美国的其他债券。
上述大和生命的资金投资组合，如果是在经济的太平盛世，或许能避免灭顶之灾，说白了这是一场生死搏斗的豪赌。可是，命运却不太照顾大和生命，当海外金融风暴刚刚刮起，它就抵御不住了。
第二，外来金融风暴的冲击，导致大和加速倒闭
风暴的起源地在美国，次级房贷的贷款人无力还贷，导致债务证券化的房地产公司破产而引发了世界性的金融风暴。这种信用度极为低下，在证券化后向全世界的金融机构发行的次贷证券本身就具有极大的风险性。结果，这种风险演变为世界性的金融危机，为美国次贷事件买单的却是全世界各国的金融机构。
日本的金融界也不能避免损害发生。当该风暴刮起之后，大和生命在公司的财务上，立即反应出来了。
首先，每年8月中旬是日本寿险公司公布当年第一季度(4月到7月)的公司业绩和结算报表的日期(日本的新财务年度是每年4月开始)，大和生命却一直没有提交给金融监管机构，也没有向社会公布。
第二，9月3日，日本的金融监管机构(金融厅)，开始派遣调查组进驻大和生命。外界已经开始传闻，监管机构要对大和生命动真格的了。
第三，大和生命在2007年财务年度的报表中，已经出现了海外保险资产运用大幅度赤字的记载。整个公司的财务状况已经亮起红灯。
第四，日本的评级公司R&I(株式会社格付投资情报中心)在10月1日，发表的报告中，将大和生命的保险金的支付能力的级别从“BB-op”下降到了“Bop”后，大和生命陷入了绝境，导致于10月10日宣告破产。
大和破产后接盘者尚未出现
大和生命宣布破产之后，正在积极寻找托盘的下家。虽说日本的“生命保险契约者(投保人)保护机构”已经做出了承诺， 90%的保险合同将受到保护，可是截至笔者发稿时，却无人问津，其原因何在？
第一，大和生命属于小型的寿险公司，其总资产为2832亿日元(相当于184亿元人民币)，为日本最大的寿险公司“日本生命保险公司”的1/107，第9位的“富国生命保险公司”的1/20以下。据日本寿险公司的管理层人士称，“该保险公司的资产规模、资产内容和保险营业的规模和网络都处于非良好状态。再说，该公司的实力只相当于大公司的一家支公司而已，连分公司的规模都不到，因此不会有人问津。”坦率之极，令人感叹。
第二，造成大和生命经营失败的原因，与领导层的经营方略失策有关。该公司的社长(相当于中国的“总经理”)原来是证券公司的副社长，到大和任职之后，一改投资谨慎的策略，大肆投资高风险高回报的房地产和海外债券。该公司的企业统制和管理已经紊乱，经营管理方针已经无法纠正，接盘公司不愿意趟这浑水。
日本是否会再现8年前连锁倒闭的悲剧？
大和在世界金融危机的冲击下，轰然倒下了。人们在对大和生命表示关注的同时，更对2000年前后的保险公司连锁倒闭心有余悸。因为，正是2000年5月，在第百生命保险公司倒闭后，引发了众多的投保人对中小寿险公司表示不信任，纷纷解除保险合同，结果连续将4家中小保险公司挤兑得也不得不宣告破产(详见背景资料)。
前车之鉴不得不防。为此，日本的谢野与磬经济大臣急忙向国民表示，日本其他的寿险公司经营正常，其支付余力(支付能力)的水准保持在较高的水平，不会引发连锁反应。
从泡沫经济破灭后的日本到今天已经进入经济复苏状态，并恢复良好的日本经济来看，其经济大环境已经和11年经济低迷时期大为不同。从日本各寿险公司的资产运用的组合来看，大和生命的战略失败，为其中的特例中的特例，不具有普遍性，因为经历过11年的经济严冬的保险公司，已经具有十分强的抗风险能力。因此，尽管股市低迷，而且其规模虽然是全球性的，但是对日本金融的冲击程度而言无法同日本经济自身的大调整相比，而保险公司的抗风险能力已经十分坚固，因此不会波及保险公司的根基。目前而言，日本的寿险公司在应付这种属于全球性、短暂性、并非经济大调整型的金融风波时，已经有足够的经验和准备，不会再出现连锁倒闭的现象。
但是，大和生命的倒闭，却给保险公司敲响了警钟。这就是随着保险资产运用的渠道不断增加，监管当局的监管不断加强的今天，哪些投资渠道适合保险资金进行投资？哪些投资渠道需要谨慎投资？对低风险低回报，高风险高回报的投资渠道，其投资组合应当按照什么样的比例来进行？投资战略在预测风险上应当如何进行？这都需要投资决策人，不仅需要有投资的专门技术，而对整个宏观经济的发展和趋势也应该有一个清醒的认识，方能保证保险公司的资金运用安全。
目前，我国对保险资金投资房地产一事众说纷纭。我们不妨先看看这次金融风暴的起因，就是因为房地产的债权证券化之后，将整个世界的金融拖累，因此，保险资金投资房地产尽管利润率可能会很高，但是风险同样很高。因此，对是否开放保险资金投资房地产这一事，我们应该更为冷静的先观察这次金融风暴的真正动向后，谨慎研究之后再来讨论是否开放才是上策。
背景资料
日本11年经济严冬仅有8家保险公司倒闭
20世纪90年代初期，日本进入了漫长的经济冬季，这个经济的严冬整整经历了11年。
让人们真正感觉到进入经济严冬时期的是“超低金利政策”开始登场的时期。当时日本政府为了刹住地价飞跌，扭转股市一泻千里的局势，阻止日元上涨，从而将官定利率下降到史无前例的最低点，即，年利为0.50％。被称之为“超低金利”。接着，在日本政府在2001年2月和3月连续下调官定利率，下降至0.25％。由于，官定利率下降，贷款的利息也同时下降，收益、回报的减少，大批坏账、呆账使得银行和保险公司岌岌可危。加上日本大批企业倒闭，失业人员剧增，企业经营面临困境收益骤减，导致职工工资下降，这马上影响到消费市场。市场的低落，人们更加谨慎理财治家，投保人数急剧下降，原来已经投保的人也纷纷重新测算，将自己认为多余的保险合同纷纷解约，保险公司的营销进入了“冰河期”。
在经济大环境恶化的冲击下，引起了东京股市的狂跌。在1996年中期，日经平均股价还在21，000日元左右，可是到了2002年1月，股价直落至的10，000日元前后。大批金融企业原来持有的含有利益的股票纷纷跌为亏损股票。股市的波动直接影响到了拥有大量股票的金融机构，尤其是保险公司。它们为此付出了血的代价。一些中小银行和非银行金融机构开始陆续倒闭，寿险公司所特有的利差损达到了令人心碎的地步。
保险同其他金融行业一样，除了要将保险销售给消费者以外，还有一个十分重要的部分就是将收来的保费加以运用，从资金运用的过程中产生利益，而这部分利益将成为公司收益的一个十分重要的部分。众所周知，保险公司的资金运用的好坏将左右保险公司经营的业绩。为此，资金运用作为保险公司经营的主要环节受到保险公司的重视。
日本的保险公司能够在长达11年的经济危机中，大多数的保险公司仍然能保持健全的经营机制，正常地运营，这不能不说是一项奇迹。这和日本保险公司具有良好的经营手段以及资金运用的成功有极大的关系。
