李俊霖[1]2016年在《四川上市公司资产重组绩效研究》文中提出作为市场经济活动主体进行资源优化配置的重要手段,资产重组可以有效地调整企业的产业结构,扩大或收缩企业的资产规模以及优化与完善企业的内部治理机制,以实现企业生产与经营的快速增长和促进资本证券市场乃至国民经济的健康稳定发展。因此,资产重组尤其是上市公司的资产重组活动受到经济管理部门及其相关企业管理部门的持续重点关注,尤其是资产重组与企业绩效关系的研究,已成为资本证券市场的热点问题。四川省作为西部经济发展的区域中心,在国家经济发展战略中被国家定位为西部大开发的领头羊、西部丝绸之路经济带的战略支撑,肩负着带动长江上游地区和辐射西部地区经济发展的重任。其不少上市公司已经成为四川省乃至全国的行业龙头企业,这些龙头企业极大地推动了四川省经济的持续发展。特别是,近年来四川省上市公司资产重组活动频繁,对四川省乃至全国资本市场产生了巨大影响的同时,也给我们带来了一系列的问题与思考,诸如上市公司资产重组是否能够显著地提高企业的绩效呢?如果能够,那么其影响绩效提高的因素又是什么呢?因而本文结合四川省上市公司资产重组的实际情况,首先运用事件分析法和DEA对四川省上市公司的资产重组的短期和经营绩效进行评价分析,然后运用多元回归方法对影响资产重组绩效提升的因素进行实证与探讨,从而为上市公司进行资产重组,股东和投资者判别公司重组价值,以及证券监管部门进行市场监管等提供决策与建议。实证结果表明:(1)运用事件分析法对四川省上市公司的市场绩效进行了评价及与分析,结果表明在公告日前后的20天的窗口期,上市公司资产重组有利于企业市场绩效的提升,但是不同的重组方式对上市公司的市场绩效具有不同的影响。(2)运用DEA模型对四川省上市公司的经营绩效进行了评价与分析,结果表明不同重组方式对上市公司的经营绩效具有不同的影响;上市公司在资产重组过程中是否发生关联交易行为,对上市公司的经营绩效具有不同的影响。(3)运用多元回归模型对四川省上市公司资产重组绩效的影响因素进行了实证研究分析,结果表明重组企业的第一大股东持股比例与企业重组绩效之间具有不显著的正向影响关系;第二大股东至第十大股东持股比例之和与第一大股东持股比例之比跟资产重组企业绩效之间具有显著地正向影响关系;而作为四川省上市公司资产重组中的一大特征,关联交易行为对资产重组企业绩效并未表现出显著地正向影响关系。基于以上结论,本文从市场主体参与角度和市场外部环境两方面提出了相应的政策与建议:依靠四川省的资源优势提高经济效益;根据四川省区域发展的长远目标进行产业结构调整;摆脱盲目重组的发展思维;将资产重组迅速转变为公司的生产力和发展动力;开展多样化重组方式相结合;金融机构的支持;建立和完善相应的配套措施;推进国有企业改革,减少政府干预行为,利用市场规律促进资产重组的发展;差异化对待上市公司资产重组;完善法律法规保障体系,加强对上市公司资产重组的监督管理。
王军[2]2009年在《四川上市公司并购重组的动因、模式与绩效研究》文中研究表明并购重组是一个广义的概括性的通俗提法,其主要内涵包括收购、资产重组、合并等。在中国证券市场近二十年的发展历程中,上市公司并购重组始终是市场关注的热点问题,是实现我国产业结构快速调整、产业组织优化,完善资源配置,提升国家竞争力的重要途径,同时也是推动上市公司做优做强,夯实证券市场发展的微观基础,促进公司价值增长的主要渠道。因此,研究上市公司并购重组具有重要的理论和现实意义。本文试图运用西方成熟的产业组织理论、并购理论和定量分析方法,对四川上市公司的并购重组动因、模式、绩效以及对四川省产业结构和产业组织优化效应进行一个较为全面的研究,剖析上市公司并购重组过程中存在的诸多问题,并从政府与监管部门角度以及从上市公司角度提出解决问题、促进规范发展的政策和建议。本文首先对并购重组概念和本文的研究对象、研究范围进行了阐述和界定。并购可以分为广义和狭义的概念,广义的并购概念是指公司利用资本市场对存量资产进行调节和重新组合的包括公司重组、公司控制、企业所有权结构变更等活动。狭义的并购概念是指一家企业对另一家企业的一定比例或全部股权购买或者吸收合并的交易行为,以达到对被并购企业控制的目的。广义的并购概念实质上包括了狭义的资产重组,因此,并购和重组这两个概念在文献及实际应用中经常被统称为“并购重组”。本文研究的对象是以四川上市公司为目标企业,对上市公司进行了以控制权变更为目的的并购活动以及在控制权发生转移以后对上市公司所采取的一系列以资产置换、资产剥离、资产注入或内部重整的资产重组行为。针对本文的研究范围和研究内容的理论基础产业组织理论和并购重组理论以及大量中外学者相关研究文献进行了回顾和述评。要研究四川上市公司并购重组,就要对四川上市公司的总体特征和上市背景有一个全面的的了解。首先,从四川上市公司发行上市经历的几个阶段来看,不同阶段的上市公司的质量、存在的问题以及并购重组发生频度是不一样的,这清晰地反映了中国证券市场新股发行制度对上市公司并购重组活动缩产生的影响。其次,通过对四川上市公司的年报业绩数据以及定期报告、临时公告等信息披露中的经营内容分析发现,四川上市公司在发行上市以后出现了业绩下滑、治理结构不完善、壳化现象等普遍现象,这是导致四川板块的上市公司发生并购重组机率较高的主要原因。本文按照四川上市公司并购重组参与者的角度认为四川上市公司并购重组的动因包括:(1)政府推动并购重组的动因;(2)优势企业进行横向规模扩张、提升行业竞争能力和市场占有率的动因;(3)优势企业实行多元化战略和混合并购的动因;(4)上市公司大股东出于战略收缩、产业转型和退出资本市场的动因;(5)发挥“壳”公司的价值、借壳上市获取资本市场融资渠道的动因和(6)收购资源要素、低价资产,享受并购重组后资产增值的动因。四川上市公司并购行为采取的主要模式包括:股权协议转让方式收购、司法裁决过户或股权拍卖过户、要约收购、吸收合并。在发生的四川省上市公司控制权变更的71起并购活动中,有49起并购事件是通过股权协议转让方式完成的,占了全部并购的69%。而在取得四川上市公司控制权后,收购企业往往对上市公司进行重大资产重组以求改善公司的基本面,提高主营业务盈利能力和可持续发展能力,并能够恢复在资本市场的融资能力,所采用的主要资产重组模式包括:资产置换、资产剥离、资产注入、综合型以及优化重整类等五大类。本文采用财务数据分析法,以2000年至2005年期间发生了控制权变更的四川上市公司为样本公司,从盈利能力、经营能力两个个角度来评价样本公司并购重组前后经营业绩的变化。实证分析结果表明,从总体上看,四川上市公司的并购重组活动取得了一定的绩效,但并不显著,且不具有持续性。无论采用资产置换、资产剥离、资产注入、还是综合类或者优化重整类等重组模式,上市公司普遍在重组当年有较好的业绩表现。其中,资产置换、综合类和优化重整三种重组模式下的第一年重组绩效要显著好于单纯的资产注入类的重组模式。但在重组次年及第三年,几种重组模式下的上市公司业绩下滑比较明显,说明并购重组均未能持续提高上市公司的经营业绩。这样的事实也说明了重组的作用对上市公司长期的业绩增长作用是有限的,它只具有即时效应,在帮助公司摆脱财务困境和恢复主营业务盈利能力之后,更需要靠后续的战略规划和提高经营、管理水平。上市公司并购重组对四川省产业结构和产业组织的效应主要表现在以下几个方面有利于提高上市公司资产质量和经营业绩,实现产业转型和产业升级,有利于四川省重点优势企业实现低成本、高效率的扩张、达到规模经济效应,提高产业集中度、促进产业组织优化,有利于推进四川省国有经济战略性重组和产业结构调整。在政府和证券监管部门层面存在的四川上市公司并购重组问题包括:缺乏对并购重组的产业引导和鼓励、扶持性政策;在上市公司并购重组过程中政府行政干预现象突出;证券监管部门对上市公司并购重组的监管力度有待加强;上市公司并购重组后的绩效未能达到预期效果,优胜劣汰机制未发挥;对上市公司治理结构的规范和建设尚待加强。在上市公司层面存在的并购重组问题包括:相比具有实际意义的战略型重组或产业优化型重组,为保壳而进行的财务型重组现象仍然十分普遍;并购重组质量差、缺乏事前、事中和事后的规划、尽职调查、策划和整合;信息披露违规、内幕交易、违规交易现象突出;公司治理结构不完善,董事会、股东大会对并购重组的审核和把关不严,导致并购重组存在重大隐患和风险。针对四川上市公司并购重组过程中存在的上述的问题,提出了政府和证券监管部门视角的政策建议:(1)积极引导和推进收购企业和上市公司按照四川省产业结构调整和产业组织优化方向进行并购重组;(2)减少政府干预式和包办式重组,加强对壳资源和优质资产的市场流动;(3)完善并购重组立法,调整和完善现有的并购重组管理与审批模式市场化、透明化;(4)加强对上市公司并购重组监管,努力提高并购重组质量。并购重组方和上市公司视角的政策建议是:(1)提高上市公司决策水平,以科学、务实、勤勉尽责的态度做好并购重组;(2)加强并购重组实施后管理和经营的协同效应和整合力度,不断提高并购重组的质量和绩效;(3)继续促进上市公司按照规范运行、完善信息披露制度和法人治理结构,防范并购重组风险及其衍生风险。本文的创新点包括:1、国内理论界对我国上市公司并购重组问题的研究很多,研究的角度主要集中在沪深两市上市公司整体范围的并购重组动因和并购重组效应等方面,或者运用上市公司的财务数据做实证分析:如上市公司对并购重组公告的反应、上市公司股价对公司财务状况的反应等等;本文试图以某一个区域(四川省)内的上市公司集群范围内的并购重组行为作为研究背景,综合运用产业组织理论和并购重组理论来研究四川省内上市公司并购重组的动因、模式和对区域产业组织优化的效应,同时通过实证研究、定量分析对四川上市公司并购重组带来的绩效进行分析,对上市公司并购重组过程中存在的问题和障碍进行分析,最终提出完善四川上市公司并购重组和优化产业组织的政策建议。2、在研究内容上,构建了以上市公司并购重组的动因、模式和并购重组绩效为核心,以四川上市公司所处经营现状为背景的分析框架。从产业组织和并购重组相关理论基础、并购重组概念及研究内容界定、并购重组动因、并购重组模式以及重组后的经营绩效,到政府与监管部门视角和上市公司视角的政策建议,都进行了严谨的理论推导或实证分析。研究结论表明:四川上市公司并购重组的内在动因(基于上市公司及其控股股东角度)主要表现在:控股股东迫于压力战略收缩、产业转型和退出资本市场的意愿;地方政府保壳意愿、维护当地经济利益和社会稳定;维护资本市场稳定、保护中小股东和投资者的利益的需求;改变公司基本面,重获上市资格和再融资能力的需要。而四川上市公司并购重组的外在动因(基于政府、监管部门及收购方角度)主要表现在:重组方进行行业规模扩张、提升行业竞争能力和市场占有率的需要;收购低价资产的利益驱动;企业多元化战略和快速发展增长需求的驱动;企业纵向一体化战略的驱动;资本市场融资需要。3、按照并购方的资产注入分为了资产剥离、资产置换、资产注入以及内部重整四种方式对并购重组模式进行了梳理和分类,并按照四种重组模式结合会计法对样本上市公司进行了分类的并购重组绩效的实证研究,以求证各种重组模式给上市公司带来的长期绩效。研究结果表明:资产置换、综合类和优化重整三种重组模式下的第一年重组绩效要显著好于单纯的资产注入类的重组模式。但在重组次年及第三年,几种重组模式下的上市公司业绩下滑比较明显,说明并购重组均未能持续提高上市公司的经营业绩。本文的不足是:1、由于四川上市公司数量相对沪深两市1604家上市公司数量来说,仅占不到5%,加上本文研究的具有并购重组行为的上市公司局限在控制权发生变更并在之后发生重大资产重组的四川省的上市公司,受重组并购交易金额须具有重大性影响的原则,以及考虑财务指标异常波动、已退市或暂停上市的公司等因素影响,又剔除了一定数量的样本,因此,本文在并购重组绩效方面实证研究的样本数量有限,这是本文对四川上市公司并购重组绩效研究的局限性所在。本文对四川上市公司并购重组进行了大类的划分,得出的是一般性的结论,可能不适用于个案。随着并购重组后时间的推移,四川上市公司可分析的样本数量将增加,将在重组的细分模式的框架下,对这一问题进一步详细的研究。2、由于时间、精力以及理论修养仍较为有限,对理论学术界的文献精华汲取还不够丰富,因此对并购重组给四川省上市公司以及四川省产业结构和产业组织优化的效应的理论阐述以及实证研究方面还显得比较单薄,有待今后进一步的研究和完善。
严莉[3]2000年在《四川省上市公司资产重组分析》文中研究说明一、写作目的和意义：资产重组的资本经营日益成为优化存量资产与调整增量配置的手段。在中国证券市场的资产重组浪潮中，四川上市公司的资产重组基本上可以代表我国上市公司的普遍情况，其中不乏紧密结合省情的创新之作。随着我国国民经济发展重心向西部转移，如何开发利用上市公司这种稀缺资源，防范资产重组所带来的风险应为四川各界所关注。因此，我们应从更高层次、从整体角度来审视四川地区上市公司的资产重组问题，以推动四川经济的发展。二、文章的基本思路和逻辑结构： 本文首先剖析了四川上市公司资产重组的动因，接着分析四川省上市公司资产重组的基本情况，进而根据四川省上市公司在资产重组中存在的主要问题，提出四川上市公司进一步资产重组的思路和构想。 三、文章的主要内容及观点： 本文共分为三个部分。 文章第一部分剖析了四川省上市公司资产重组的深层次原因。指出上市公司是地区经济发展的重资源，也是重要的资源配置手段。然而，四川省上市公司中存在着“壳资源化”的现象：产业结构不合理，规模偏小，无法形成市场竞争优势，经营业绩两级分化，逐年下降，主营暗淡，很多上市公司并没有成为足以带动所在地区经济发展的龙头企业，也没有形成必要的优势产业，不能全面发挥应有的对地区经济发展的促进作用，更多地只体现出“壳资源”的价值。而不同形态的资产，因其在不同制度安排下的存在方式及运动过程（即所谓的“资产壳”）的不同而表现出不同的收益性、风险性和流动性，客观上要求在不同的“壳资源”中流动。这种现象与我国经济体制改革正从计划经济体制向市场经济体制转换而体现出的过度性经济体制特质有着必然的联系。因此，四川省上市公司进行资产重组是制度安排和市场化发展的结果，是振兴四川省上市公司的历史选择，是企业面临日趋激烈的市场竞争谋求发展的必然，也是四川省利用证券市场调整产业结构，加快地区经济发展的必然。 文章第二部分介绍了四川省上市公司资产重组的基本情况。根据省政府确<WP=3>定的“思想大解放、资产大重组、结构大调整、机制大转换”的思路，截止99年6月30日全省53家上市公司（A股）中有38家（占总数的71.16%）进行了不同形式的资产重组，这些形式多样的资产重组活动，既有政府主导型的资产重组，也有按市场机制运作的资产重组，类型有对外扩张、股权转让、资产剥离与股权出售和资产置换，其广度、深度、力度和模式多样化是其他省市不可比拟的。通过这些资产重组，对改变四川省上市公司形象，进一步转换企业经营机制，调整产业结构，促进经济增长起到了较大的推动作用。 第三部分以前两部分的分析为基础，指出四川上市公司资产重组中存在的主要问题，进而提出了进一步发展的思路、建议及规划。作者认为：在四川省上市公司资产重组的实际运作中，应树立对内对外开放的观念，在总体思路的指导下，大力推行政府与市场相融合的资产运作模式，坚持上市公司虚拟资源优势与地区实物资源和行业比较优势相结合的原则，立足于全省经济整体发展的战略高度，组建大型龙头企业（集团），积极支持高科技产业与上市公司的结合，提高上市公司质量，加强重组后的整合管理，使资本在营运和流动中实现保值增值。这样，才能充分发挥证券市场优化资源配置的功能，并以此促进地区经济的结构调整和产业升级，为地区经济发展服务。四、主要贡献 本文从整体角度审视了四川省上市公司资产重组的问题，提出了相应的建议、规划，对一个地区的资产重组具有普遍的指导意义。
赵元华[4]2004年在《上市公司并购重组存在的问题及对策研究》文中研究说明资本市场的重要功能在于提供融资和配置资源的场所和机制。如果说公司上市主要运用了资本市场的融资功能，那么并购重组则主要实现配置资源的功能。通过并购重组，即通过资本市场对企业控制权的争夺来影响资本市场的价格信号，从而引导资源进行再配置。因此，并购重组代表着资源分配与再分配的过程，对各国经济发生着深刻的影响。从微观层面看，并购重组是企业内部和企业之间的资产重组和产权交易活动，有利于上市公司优化股权结构，完善内部治理机制，提高上市公司质量；从宏观层面看，并购重组是一个以产业政策为背景、以经济发展为目标、以企业核心能力的培育和优化为内容的经济活动，有利于全社会实现盘活存量资源，优化资源配置，调整产业结构，优化国民经济布局。 并购重组为什么具有上述效应?西方的并购重组理论为我们提供了一定的思考的角度，其中比较有代表性的有效率理论，从管理、经营、财务的协同效应和多元化经营、战略重组等方面解释了并购重组对改善企业经营管理的可能性；代理问题理论，把并购重组作为解决企业委托代理问题的一个外部机制，即当由于公司管理层的无效率或代理问题而导致公司经营管理业绩不佳的时候，公司就可能面临着被收购的威胁；信息与信号理论，认为并购重组信息向市场传递了有关公司管理、股票价值、资本结构等方面的信息，从而引起公司的市场价值被重新评估，导致股价波动。这些理论在一定程度上证明了并购重组通过对资源的重新配置提高企业和社会效率的可能性，为我国并购重组理论的研究和实践的运行提供了较强的借鉴作用。本文还重点指出，目前，我国证券市场上所普遍使用的概括兼并收购、股权转让、资产置换等涉及公司非经营性变化和非正常性变化的“资产重组”概念，实际上已远远超出了“资产重组”的内涵，更接近于“公司重组”的概念。 并购重组是企业的市场化行为，经验证明，建立在以市场为主导的运行机制基础上的并购重组效率较高，市场只有在失灵的情况下才需要政府的干预。因此，在较为成熟的市场经济国家，政府由于一般与企业没有直接的利益关系，并不直接介入并购重组市场；但由于我国正处于从计划经济体制向市场经济体制转轨的阶段，政府担当着国有资产所有者和宏观经济调控者的双重角色，为了实现其经济利益和政策目标，往往直接介入到重组并购市场中，使我国上市公司的并购重组呈现出政府主导的重要特色。 我国上市公司的并购重组，是在我国证券市场特定制度和政策环境及其变迁下产生和发展起来的。从1993年的“宝延风波”以来，主要经历了以下三个阶段：(1)上市公司并购重组的萌芽阶段(1997年以前)。这一阶段经历了从直接在二级市场收购“三无概念”股到更为现实的以国有股和法人股的协议转让为主。(2)上市公司并购重组的快速发展阶段(1997—1999年)。这一阶段上市公司并购重组的规模越来越大，并购重组次数大量增加，控股权的变化成为并购重组的一种普遍现象。(3)上市公司并购重组的规范发展阶段(2000年以来)。这一阶段有关上市公司并购重组规则的核心部分已经建立起来，自此，上市公司并购重组进入一个逐西南农业大学2004届硕士学位论文步规范发展的阶段。从并购重组的发展历程来看，并购重组主要表现出以下特点:(1)上市公司并购重组主要围绕保“配”、保“壳”和买“壳”、借“壳”进行。(2)国家股、法人股的协议转让是我国并购重组的主要形式，通过二级市场并购、股份回购、吸收合并等市场化程度较高的方式进行并购重组的案例较少.(3)上市公司具有较强的外延扩张的动机，并购重组也大多以扩张性重组为主。 在对上市公司并购重组现状和特点分析的基础上，本文进一步分析了并购重组存在的问题及其影响，以及这些问题存在的原因;最后，针对这些问题，明确提出我国上市公司并购重组要向“市场主导型并购重组”的方向发展，并以此提出相应的对策措施。研究的主要结论如下: (1)并购重组是对存量资源的重新组合和优化配置过程。从宏观层次看，是指整个社会资源的重新优化再配置和社会经济系统的优化再组合;从微观层次看，则是指企业内部和外部资源的重新优化配置，是企业战略调整的重要途径，也是企业改善治理结构和转换经营机制的主要手段.因此，并购重组对提高我国上市公司质量、促进证券市场和国民经济的发展具有重要的战略意义。 (2)由于我国上市公司大都为国有或国有控股企业，并且占股本约65%的国家股和法人股不能上市流通，导致我国上市公司并购重组以国有股和法人股的协议转让为主。在这个基本前提下，政府作为国有资产所有者和宏观经济调控者，为了实现其经济利益和政策意图，对上市公司并购重组进行严重的行政干预。同时，并购重组中上市公司和大股东之间非等价的关联交易盛行;上市公司由于依赖重组提升业绩导致习惯性重组现象严重;二级市场炒作成为并购重组的重要动力。总之，我国上市公司并购重组表现出诸多非市场化和非规范化的问题，难以实现并购重组的真正内涵。- (3)上市公司并购重组存在的诸多问题，是对市场经济等价交换
宫晓川[5]2002年在《重庆和四川上市公司资产重组及产业结构调整研究》文中提出进入新世纪，经济贸易全球化的发展，使市场竞争日益激烈。为打赢这场没有硝烟的商战，适应不断加快的发展节奏，资产重组作为一种重要的手段在世界各地被广泛地运用。我国资产重组的历史虽然比较短暂，但近几年在上市公司中已出现了大规模的资产重组热潮，备受社会各界关注。重庆和四川是我国西部经济最发达的地区，上市公司在地方经济中已占有相当比重，其资产重组的效果如何，是大家十分关心的问题。对两地的上市公司资产重组情况进行研究，总结经验，发现问题，提出解决问题的措施，对于区域经济的发展具有重要意义。 本文回顾了资产重组的起源和在我国的发展过程，对重庆和四川上市公司的现状进行了评价，在此基础上，重点对资产重组是否改善企业绩效进行了研究，得出了相应的结论。同时，还将资产重组与产业结构调整联系起来进行了研究。最后，对资产重组中存在的问题进行分析，并提出了改善上市公司资产重组的措施和建议。 本文将资产重组和产业结构调整联系在一起研究，并提出了资产重组应围绕企业战略目标、着重培育核心竞争力的观点，同时还对产业结构调整提出了自己的结论和建议，这是论文的创新之处。相信本文对上市公司资产重组实践有一定的参考价值。
刘玲玉[6]2014年在《旅游上市公司资产重组绩效研究》文中研究指明资产重组作为社会资源优化配置一种重要手段，已经成为我国证券市场不可或缺的重要组成部分。上市公司都希望能够通过资产重组，实现企业资产结构和产业结构的优化调整，从而促进企业的优势互补，实现战略转移。2009年国务院41号文件国务院关于加快发展旅游业的意见明确提出，要把旅游业培育成国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业，并且要推进国有旅游企业改组改制，支持民营和中小旅游企业发展，支持各类企业跨行业、跨地区、跨所有制兼并重组，培育一批具有竞争力的大型旅游企业集团。这一文件的出台必将推动旅游行业的进一步资产重组。目前我国旅游行业竞争异常激烈，规模效应差，经营和管理水平较低，进行资产重组成为旅游上市公司做大做强的必经之路。因此，本文深入研究我国旅游上市公司的资产重组行为，探索其重组绩效，对我国旅游行业发展有着重要的理论和实践意义。本文在资产重组理论及相关研究的基础上，借鉴国内外关于资产重组的相关研究成果，结合旅游上市公司经营现状和资产重组实际情况，采用定量与定性相结合的方法分析发生在2000-2012年之间我国旅游上市公司发生的资产重组事件，运用事件研究法检验证券市场对各种资产重组事件公告的直接短期反应，运用财务指标和因子分析法检验资产重组活动对企业经营业绩的长期影响，之后对数据进行对比分析，从不同角度评价我国旅游上市公司资产重组活动的绩效，以期对我国旅游上市公司资产重组相关研究提供可借鉴的管理经验，改进资产重组绩效。本文主要得到以下结论：总体来说，我国旅游上市公司资产重组的短期市场绩效存在，但仅仅发生在公告日前；长期经营绩效总体不明显，在重组当年有明显下降，重组发生后一年有了大幅提升，而重组后两年提升不明显。不同重组类型的重组绩效存在明显差异，短期市场绩效中资产剥离类重组最好，股权转让和资产置换次之，兼并收购最差；长期经营绩效中重组当年兼并收购、资产置换类绩效改善较明显，而在重组后一年股权转让和资产置换经营绩效表现较好，重组后两年绩效改善表现最好的是股权转让。并由此提出关于我国旅游上市公司资产重组的几点问题与相关建议。
陈永忠, 高勇, 蓝定香[7]2004年在《上市公司壳资源利用的经验、问题和对策——四川上市公司壳资源利用调查》文中研究指明本文总结了四川上市公司壳资源利用的基本经验 ,分析了其存在的主要问题 :一是违背市场规律的政府干预严重 ;二是虚假重组、违法诈骗、掏空壳资源现象时有发生 ;三是控股大股东的巨额贷款和担保是巨大隐忧 ;四是绩优壳资源业绩下降 ,融资能力减弱 ;五是法制不健全 ,行为不规范 ;六是资本市场尤其是产权市场发育滞后。作者提出了发挥政府作用、推进公司重组、完善治理结构、利用资本市场、实施分类指导、推进战略并购、鼓励民企买壳、引进海外资本、重建产权市场、加大监管力度等 10条对策建议。
谢琼[8]2015年在《我国上市公司资产重组问题之我见》文中指出公司为提升整体的运营质量,获取更多的经济利益,需要利用多种方式对企业的内部管理和外部业务进行重新组合,即资产重组。但是许多上市公司经过资产重组后发现,公司的生产效率明显降低势,甚至出现负效应,本文主要对公司重组后存在的问题进行分析,并实行相应的应对措施。
赵苡净[9]2012年在《利用资本市场做强做大四川省属国有企业策略研究》文中提出资本市场具有资源配置、价格发现、风险管理和公司外部治理等功能。近年来,利用资本市场做强做大企业,在国内业界和学术界呼声越来越高,一些地方在运用资本市场做强做大国有企业取得了突破进展。而四川省属国有企业如何运用资本市场来做强做大是值得研究的课题。本文通过分析四川省属国有企业在运用资本市场存在的问题,兄弟省市借力资本市场取得的成绩分析以及省属国有企业的典型案例分析,总结出四川省属国有企业在运用资本市场做强做大的策略。希望通过本文的研究能对四川省属国有企业以及监管部门在利用资本市场上获得自己的一些思路和建议。本文共分为五个部分来进行研究,第一部分主要结合本土实际,简单介绍资本市场的概念,我国资本市场的发展历程,资本市场的功能以及对我国经济和企业的影响；第二部分主要结合四川省属国企利用资本市场的现状,深入分析已上市的省属国有企业、具有上市基础的省属国有企业、难以推行上市工作的省属国有企业借力资本市场时存在的问题与障碍；第三部分对中央企业、上海、陕西、重庆运用资本市场的情况进行比较研究分析；第四部分以典型的HH集团为例分析四川省属国有企业如何利用资本市场,给四川省属国有企业提供一些思路和借鉴；第五部分研究分析四川省属国有企业根据自身情况,已上市的、具有上市基础的、难以推行上市工作的省属国有企业利用资本市场可以采用的策略。
林婕[10]2007年在《国家电网公司重组上市模式研究》文中研究指明本文在分析国家电网公司的现有资产结构和财务状况的基础上，对企业的上市需求进行分析：认为从外部环境看，《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见》的颁布，资本市场的进一步成熟以及国家电网产品的需求成长较快都在客观上需要企业通过上市来解决企业发展中的融资问题和完善治理结构问题；而且从企业内部看，电网资源需要进一步优化配置，电网建设资金不足阻碍了公司的发展以及中央企业需要进一步完善公司治理结构等发展需求，都需要通过上市来解决。因此，本文认为国家电网公司有上市需求。这也构成了本文理论价值和现实意义的基础。随后，本文在对大型国有集团公司上市模式评述中，对我国近年来国有企业改制上市的合并整体改制式、整体捆绑式、串联分解式、并列分解式、买壳上市、资产以及股权置换式进行了环境选择分析。并且还详细分析了中国石油天然气集团公司重组上市和法国电力公司的重组上市的始末，及其成功的经验，以期为国家电网公司上市提供实务指导。分析认为两个大型国企上市的动因和国家电网公司基本相同，可以说改组上市是解决市场发展快带来的资本相对短缺和公司运营低效的重要方法。最后，在确定国家电网公司发展中存在的问题及其上市需求的基础上，本文从政策分析开始确定了“产权制度→改革路径→治理结构”三步走的上市分析框架，并在此框架指导下确定了以核心资产上市，但应注意这只是短期途径，后续需要对其他非上市资产进行重组，加快提升其他非上市资产质量，从而“渐进式”的实现最终的全部资产上市的模式。并且给出了“两步走”的上市路径设计，使本文所研究的结论便于决策层使用。
参考文献：
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[2]. 四川上市公司并购重组的动因、模式与绩效研究[D]. 王军. 西南财经大学. 2009
[3]. 四川省上市公司资产重组分析[D]. 严莉. 西南财经大学. 2000
[4]. 上市公司并购重组存在的问题及对策研究[D]. 赵元华. 西南农业大学. 2004
[5]. 重庆和四川上市公司资产重组及产业结构调整研究[D]. 宫晓川. 重庆大学. 2002
[6]. 旅游上市公司资产重组绩效研究[D]. 刘玲玉. 安徽师范大学. 2014
[7]. 上市公司壳资源利用的经验、问题和对策——四川上市公司壳资源利用调查[J]. 陈永忠, 高勇, 蓝定香. 经济体制改革. 2004
[8]. 我国上市公司资产重组问题之我见[J]. 谢琼. 商场现代化. 2015
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