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监管者、交易所、中介机构、投资者等不同职能的市场主体构成了完整的期货市场体系。处于不同环节上的市场主体结构是否合理,职能是否健全,行为取向是否规范,直接影响着市场功能的有效发挥,也决定了市场能否健康发展。
伴随全球经济一体化浪潮的推进,国际衍生品市场主体也发生了巨大变化。竞争的加剧和服务对象的专业化促使许多大型交易所为拓展市场份额、完善市场功能、吸引交易者加入而强强联合,公司化和并购浪潮日渐汹涌,以资本手段实现规模效应,深化业务层次,提升竞争实力。作为中介机构的经纪公司也改变了单一的业务模式,逐渐演进成为投资银行体系中重要的一个环节,利用衍生品市场为客户在资产管理和风险管理等方面提供细致专业的服务。不断专业化的投资主体也对市场提出新的需求,推动了市场功能的创新发展。市场因交易主体的需求而产生,监管者和交易所规范了交易主体的市场行为,而交易主体的诚信合规为市场平稳发展提供了前提和保障,这样的良性互动营造了有利于促进市场发展的良好氛围。
我国期货市场起步于经济转型时期,其根本需求来自于政府对体制转轨过程中价格波动风险的缓解和国有资产的保值,因此带有明显的政府主导痕迹,市场主体呈现两极化,形成国有与国有,国有与个人之间的市场博弈。由于产权关系等体制性原因和市场监管运作经验的缺失,经过一个短暂的非理性繁荣,来自于多方面原因(更多来自于非期货市场自身因素)的各种潜在风险均集中在期货市场爆发,并由于期货市场自身的风险放大特点而产生极为严重的后果。
七年的治理整顿过程是一个对市场主体结构和行为肃清再造的过程,也是对主体职能从新思考定位的过程,同时,更是市场主体成熟理性的过程,包括监管理念的成熟和投资理念的理性化。相关行业中投资主体利用期货市场成功实现体制转轨和国际竞争力提升的范例,也佐证了期货市场为经济发展服务的功用,确立了期货市场在经济发展中的地位。面对迅速国际化的衍生品市场,积极培养扶植一个多层次、具有国际竞争能力的市场体系,优化市场主体结构和功能,特别是市场运作、投资主体实力的增强,成为市场发展的重中之重。这一方面有赖于政府对市场主体自律能力的信任,赋予市场主体发展所应具有的权利,逐步减少政府行为对市场的直接作用,为市场主体发展提供宽松的环境;另一方面,市场主体也应当以诚信为本,以成熟的投资理念和理性的市场行为参与市场运作,确保市场功能的有效发挥,以市场的稳定和可持续发展为根本利益,营造行业发展的良好秩序。
本期收录的文章中,我们对国内市场主体的发展方向和模式进行了讨论,并例证了投资主体和市场的互动发展,市场主体建设是一个持久的、递进的战略工程,我们也期待着您对相关话题的精彩论述。