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在全球IT界奉行“你不上网，你就下岗”的口号中，网络的发展及网络股的价值还值得怀疑吗？
网络股潮涨能量充足
以美国为代表的全球性网络热犹如潮水，涨起来又退下去，周而复始，无休无止。在国外，网络股似乎处于退潮时期，国内的网络股也应声而落，且泛起阵阵诘难之声。但我们应该于低潮中看到网络股积极的因素，主要表现在：
在世界范围内，网络的快速发展，动摇了传统的经济活动方式，正在改变着人们的交易方式、支付方式和娱乐方式；网络在生产领域也日见其巨大的影响力，政府、企业和消费者对网络的依赖越来越深，传统公司的组织结构和管理模式正在受到网络工具的冲击。在国内，从十年前简单发送电子邮件的拨号网络蹒跚起步，到如今超过千万的网络用户，网络极大地改变了人们的观念和经济活动方式，从而构建了国内网络产业难以估计的增值潜力，就是资本市场发达的美国也对我国国内的网络产业青睐有加。
中国有句名言：水涨船高。从二级市场之外来看，网络目前正处于快速的发展时期，反映在上市公司，一批真正意义上的网络股将会产生，以改变目前鱼目混珠的状况。在这方面，一些重要的迹象已经表现出来，比如许多上市公司对网络的投资额越来越大，动辄投资上亿人民币的公司不在少数，而上市公司可收购的网络的选择面也越来越宽。
网络经济是典型的虚拟经济，它主要并不是依靠自身的积累，而是利用资本市场的支持快速膨胀起来。在这方面，上市公司有着无可比拟的优势，其可以通过资本利得获得快速的成长性。这便是网络股给人无限想象空间的重要理由。
有资源垄断的宽带接入网络、BtoB电子商务、无线接入的网络等板块作为热点，在国外市场曾被炒作，而在国内市场尚无表现。ISP目前在国内尚未成气候，但基于虚拟私人网络(VPN)的公司正在开拓ISP的生存空间。随着中国电信走入市场，国内一批ISP将脱颖而出，中国的AOL似的龙头ISP的产生将是为期不久的事情。因为国内潜在的网络用户实在太巨大了，作为有实在赢利渠道的ISP，也将为网络股的炒作提供动力。
IT界全面转入网络产业，在IT界流行着一句口号：你不上网，你就上岗。国外著名的IT公司纷纷斥巨资涉足网络，如微软网络系统、IBM的电子解决方案、INTEL公司"INTEL=IN-TELNET"的口号等；在国内，各大IT公司也先后在网络行业投入大量的财力和人力，如联想公司全方位进军网络产业的战略，上市的IT公司基本上属于国内IT界的精英企业，他们几乎没有不涉足网络的。
对网络股泡沫不必太过耸听，笔者认为，国内网络股没有泡沫，只有风险。美国AOL与时代华纳合并，在二级市场飙升五百多倍的AOL只以20%的溢价成交，即四百多倍涨幅被确认。国内网络股离此升幅尚极其遥远，而国内的潜在网络市场比美国大，从网络的价值评价来看，传统的评估方式已经失效，现在比较认可的评估方式是访问量的指数模型，即网站的访问量增加到2倍，网站的价值增加4倍，由此可见网络价值的快速增长模式。
网络股退潮余势犹在
从去年"5.19"行情爆发以来，有近200家上市公司触网，这是合乎企业发展逻辑的，因为在网络经济即将到来的时代，网络已成为公司运作必不可少的工具，即使所有上市公司全部触网，也当在情理之中。网络股赢利普遍缺乏现实基础，被戏称为“烧钱”的行业，但市值飞涨，这也是合理的，因为所谓网络股，就是以快速发展的互联网为依托，具有高速成长性想象空间的上市公司，而资本利得为网络股注入了实在业绩内涵，尤其在国外风险资本和证券市场看好国内网络行业的时候。但对触网公司不分良莠，逢网必涨，就显得不尽合理，比如，在众多的网站中，只有那些具有良好商业模式、团队素质和品牌的网络公司才可能生存和成长，而绝大部分网络公司将会被消灭。触网即涨显著地表现出过度投机的成分，这必将引起投资者对该板块的疑虑，成为网络股退潮的客观因素。
网络毕竟处于高速发展时期，国内的网络神话还在启蒙阶段，而前期网络股高潮为网络股再次成为热点留下了伏笔。这主要表现在四个方面：一是推进了投资者对网络的了解，随着对网络股追逐的升温，极大刺激了投资者了解、探讨及领悟网络概念的热情，同时也强化了其上网的动力，这一方面使国内网络用户进一步增长，另一方面将使一批对网络更加理性的投资者产生，有利于消除对网络概念难以把握的感觉；二是强化一批上市公司涉足网络的愿望，由于上市公司有在资本市场筹集资金的便利，通过这种资金的转移途径，将极大地活跃和推动网络产业的发展；三是由于上市公司对网络的收购案例不断出现，而且这种收购使网络的价值迅速增值，淘金的热情使众多的网络技术精英和乐于冒风险的投资者的视觉转向网站，尽管许多的网站会死掉，但在激烈的竞争中，也会有一批优秀的网站生存并发展起来，并为上市公司注入有真正价值的网络资产。
此外，经过二级市场网络大潮的荡涤，一批有一定发展潜力的网络股也在不同程度上呈现出亮点。其评价标准基于五个方面：投资金额、二级市场投资者认可程度、公司的基本面、经营团队素质及商业模式。我们分析了25家上市公司的网络经营状况后发现，这些公司尽管目前还不能称为完全意义上的网络股，但至少已经具备了网络的雏形，或者是获得了某些方面的优势与资源。比如上海梅林，作为一个以配送水、米、油的网络，由于其商品缺乏信息化的要素，在现在的电话网上销售似乎比在互联网上更有实际价值，但经过今年年初的市场炒作，其知名度如此之大，许多远离证券市场的人都耳闻了上海梅林，这种品牌的价值是一种巨大的资源，如果能够充分应用，并配合在证券市场的筹资能力，也存在着如是可能性——从目前的纯市场炒作进入有实质电子商务内涵的公司之列。
宽带接入网络股投资价值凸现
中国电信在有线传输方面的巨大资源及垄断经营，使国内其他的窄带网络和ISP生存空间狭窄，比如金桥网、C网等资源利用不足，而象赢海威这样富于开拓的国内ISP，由于经营惨淡而退出该领域。目前来看，与中国电信在传输领域能够分庭抗礼的只有宽带网——有线电视网。前期，有线网络介入IP等互联网业务受到技术和政策方面的约束。从技术角度看，由于许多研究机构和公司介入有线网的双向传输研究，成本相对较低的改造技术获得成功，如清华大学在深圳的改造实验被证明是成功的。从政策角度看，去年针对有线电视网的82号文并没有明确限制IP业务的展开，而且由于带宽的原因，有些业务只能在有线电视网上运营，所以政策将会合理地引导有线网IP业务的开展，在既保证不会出现恶性竞争的情况下，充分发挥中国电信和有线电视网的资源优势。此外，政策所体现的避免重复建设的思想，使有线网络成为稀缺资源。
正是基于技术和政策的因素，有线电视网目前处于增值时期，而且这种价值与ICP和电子商务相比，属于投资者可以实际体会的价值表现，因而更容易得到投资者认可。从投资有线网络的整体素质来看，该板块具有整体的投资亮点，体现在下面五个方面：
投资力度大。研判一个公司是否真正准备涉足网络的依据之一是其在项目投资中的投资金额，在已公告投资金额的21家投资宽带网的上市公司中，深鸿基(0040)投资额最高，达3.25亿元，鲁银投资(600784)投资额最低，为980万元（但其与电视节目相关的网络增值业务给人以极大想象空间），平均投资额为0.96亿元。而信联股份(600899)已投入和将要投入有线网的资金比其净资产还多，达4.43亿元，占总资产的66%。与ICP价值评估不同的是，宽带网的价值评估更注重其可见的要素，所以上市公司在宽带接入网络的投资力度大，且实在。
基金与主力机构介入较深。在23家已公告进入宽带网的上市公司中，明确有主力介入的公司有17家，所占比率达到74%，显示市场对该板块共同的偏好。由于主力在国内二级市场特殊的作用，该板块整体走强已具备市场实力，相信该板块成为热点将为期不远。
流通盘适中。在23家已公告进入宽带网的上市公司中，流通盘在2亿元以上的1家，1.4至1亿的有5家，0.6至1亿的有11家，还有3家的流通盘在0.3亿左右。适中的流通盘不仅有利于二级市场的炒作，而且也给投资者提供了想象的空间，并为主力提供了退走的途径。
整体业绩良好。在23家已公告的进入宽带网的上市公司中，中期在0.2元以上的有11家，中期业绩在0.1元以下的只有4家，但这4家也都在0.05元以上。
二级市场的价格仍然存在上升的空间。在23家已公告的进入宽带网的上市公司中，以3月27日的收盘价为例，价位在30元以上的有特变电工（31.15元）、东方明珠（37元）、中信国安（48.20元）、鲁润股份（34.40元）、电广传媒（37.60元）、青鸟天桥（51.2元），这些公司的股票，主力已完全控筹，且平均流通盘在6000万左右，主力并不担心退出环节会有问题，预计这些股票仍然有上升空间。作为示范效应，这些股票将为其他股票的价格提供上升的想象空间。更值得注意的是一批价位在10至20元的股票，数量有14家，所占比率达到57%，为该板块提供了较大的股价想象空间。
基于上面的分析，笔者认为，国内网络股的炒作不是过热，而是太滥，即许多滥竽充数的网络股使得投资者热情渐退。经过适当的休整，网络板块将会出现两种状况：一是网络类上市公司的分化，一批真正的网络股受到投资者青睐；二是宽带接入网会成为网络股持续走强的基础。网络股将仍然是行情启迪和推动的中坚力量。