关于资产经营的几个问题，本文主要内容关键词为：几个问题论文,资产论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
本文想要讨论这样几个问题。第一，什么是我们现在所说的资产经营？第二，现在强调资产经营的意义何在？第三，资产经营与生产经营和资本经营的关系是什么？原因是，一方面，无论是党政、经济、国有资产的管理部门，还是大公司、控股集团和其他工商企业，现在都很重视和倡导资产经营；另一方面，从各种文献资料中可以看到，在资产经营的理论、宣传和操作中，还存在着一些有待澄清的概念和值得讨论的问题。
一、何为资产经营
现在，资产经营的确切涵义未得到必要的界定，当人们提到它的时候，所指的意思和内容并不同一。这就发生了这样两个问题：第一，现在人们实际上是在怎样的一些意义上使用这个术语的？第二，在诸应用经济学中，资产经营应当归入那个门类，应当具有怎样的内涵和外延？弄清它们，我们就可以在大家约定俗成的意义上使用这个概念，也可以由此而和成熟、系统的经济学科联系起来，以充分利用既有的长期积累起来的有关的知识存量，因此是有意义的。
那么，现在人们实际是如何使用这个术语的呢？
第一，是在企业经营的意义上使用这个词语。例如认为：“所谓资产经营，就是以资产最大限度增值为目的，以价值形态经营为特征，利用生产要素的优化配置和资产结构的动态调整等方式和手段，对企业资产（内部的、外部的、有形的、无形的）进行综合运营的一种经营模式”。[①]这里的企业资产，广义地是指企业可利用的一切能够获得经营的资源，狭义地则只指其中的经济资源，包括产品、设备、厂房、货币等有形资产和商标、商誉、专利、技术、人才等无形资产。而我们知道，现代企业理论认为，企业的本质和边界，就是对于这种狭义的企业资产的控制权。整个企业的经营活动，包括生产、营销、开发、财务等、都是以利润或资产价值最大化为目的的。实际上，在确定的条件下，企业的未来利润流量是已知的，它的现值，就是企业的现值，也是人们购买企业所愿支付的价值，因此，利润流量现值的最大化就等价于资产市场价值的最大化，但在不确定条件下，因为有风险，所以，要想明确利润最大化的意义就很难，要求企业经营者实现利润最大化也没有什么意义。不过，这时资产的市场价值最大化仍然可以使所有者的境况变好，所以仍然应是企业的目标。在企业中，不仅资产经营，而且其他所有的经营方式，都要运用资产，也都要对生产要素进行优化配置，对资产结构进行动态调整，所以，这样的资产经营，其实就是企业经营。
第二，是在公司财务的意义上使用这个词语。这可以从纳入资产经营名下的内容来判断。首先，现在说到的资产经营形式，在证券市场上的有，上市（包装上市，海外上市，买壳上市，借壳上市），配股，分拆，股份回购和出售，可转换债券，认股权证，国际租赁与国际扛杆租赁，抵押，国际债务融资与投资基金等；在产权市场上的有，股份合作制，破产，购并，拍卖，出售，盘活无形资产，合资，BOT，租赁，承包，托管，其中，相当的部分涉及企业的资金尤其是长期资金的筹措，另一部分涉及企业资金的运用，也就是投资，而更主要的部分，比如说购并，则同时涉及资金的筹措和运用，因为一方面，它是一种投资，另一方面，它又要靠借贷和举债来融通资金。控股公司或企业集团可以看作是合并的延伸，破产可以看作是负债经营的延伸，而这些，正是公司财务研究的内容。其次，现在说到的“六个一块”，即主体多元吸一块，存量盘活调一块，债权转股换一块，兼并破产活一块，企业发展增一块，使上海1673户国有独资企业的资产负债率由1994年底的80%下降到1995年底的72.9%[②]。其实就是公司财务中研究的最优资本结构问题：什么资本结构最优、什么因素影响资本结构。再次，现在所说的债务重组，产权重组，企业重组，等等，也还是属于公司财务研究的内容。因此，从现在赋予资产经营的任务看，认定这个词的主要含义就指公司财务，可能比较恰当，比较切合实际。
第三，是在企业营运资产和投资管理的意义上使用这一词语。这样使用仍属公司财务范畴，只是比第二种用法更窄。它不考虑筹资，也不考虑股利分配，而只考虑投资管理。其中包括短期和长期投资，项目与证券投资，现金与存货管理，资产重置与新产品开发，等等。我们现在常说盘活存量，用活资金，如果以为这些就是资产经营的主要内容，那就是在这第三的意义上使用这个词了。
综上所述，现在使用的资产经营一词，其含义与公司财务最接近，这并不奇怪。从理论方面看，研究公司理论的人中，很少有人不研究或不熟悉公司财务。从实践方面看，不加强财务管理，其他经营也很难搞好。弄清了这一层关系，我们就可以容易地利用公司财务的现有知识来丰富资产经营的内容，也可以正确地摆正资产经营与公司发展战略，及与其他经营的关系了。
二、现在强调资产经营意义何在
现在强调资产经营意义深远。
第一，资产经营是企业适应经济转型过程中变化了的运作环境的需要。说企业在计划体制下只从事产品经营，而完全不做资产经营，似乎并不准确。在计划经济中，企业生产也涉及供、产、销、人、财、物，也涉及资金的来源和运用，也有赢利亏损，和关、停、并、转，因此，不能绝对地认为那时就没有资产经营。但是，那时的资产经营与现在的又确有不同。根本区别在靠计划还是靠市场信号协调人们的经济活动，和由政府还是企业充当决策主体。在计划体系中，资产经营权集中在政府机构与企业的行政主管手中，投资一旦被决定或批准，不论是留有余地还是缺口，资金和物资一般也配套提供。哪个企业能获得投资，哪个企业的规模就容易扩大，因此，经营者有将主要精力放在争投资的倾向。在市场经济中，企业作为自主经营和自负盈亏的独立法人，享有投资决策权、收益权，并承担投资风险。但同时，随着银行和财政体制改革和金融市场的发展，不论直接间接，企业都将主要从市场筹措资金。但在产权约束较软和市场资金供给偏紧的情况下，企业的融资愿望常常还是很强烈的。
第二，资产经营是企业获取市场竞争优势和长期增长能力的需要。在建立现代企业制度的过程中，不少企业完成了公司制改造。但是，要在激烈的国内和国际市场竞争中生存和发展下去，对于绝大多数中国企业来说，还必须补上企业重组这一课。广义理解的企业重组，包括企业的战略重组，技术重组，组织结构重组，资本结构重组，购买与兼并重组，分立与剥离重组，债务与破产重组，和所有权重组。处于转型过程中的企业，都必须完成这样的重组。这种重组，一小部分已在公司化过程中进行了，但还有相当的部分尚未解决。企业重组，相当部分属于公司财务的范畴。例如，通过购买与兼并获取规模经济和统一所有权的利益，通过分立与剥离，可以使企业摆脱沉重的办社会事业的负担，使良莠不齐，没有互补关系的资产得以分离。通过债务与破产重组，以及产权重组，企业的资本结构可以得到合理调整，债务负担可以大大减轻，资产可以获得更有效率的利用，等等。
第三，资产经营是实施资产存量和产业结构调整、实现资产保值增值的需要。产业结构调整，一可以通过增加收入，二可以通过调整存量。由于目前的投资体制还缺乏对投资者的硬的产权约束、资本约束和风险约束，投资规模膨胀和投资效率低下，新增项目的同构性、重复性，以及新建企业的“大而全、小而全”等问题仍然严重地困扰着决策者，也由于我们实行的是稳定的持续增长战略，所以现在不可能主要靠增加投资来改善产业结构。合理的选择是鼓励资产经营，加快存量重组。通过资产经营盘活和重组包括无形资产在内的资产存量，应当是当前发展国有经济、实现增长方式转变的主线。
三、资产经营与生产经营、资本经营的关系
现在常有这样一种说法，认为资产经营是比生产经营高级的经营方式，更有甚者，认为资本经营是比资产经营高级的经营方式。笔者以为，对资产经营、生产经营和资本经营的关系作这样的一般化的概括，是不够恰当的，有时，甚至还是有害的。
生产经营与资产经营之间，应该是相互依赖、相互促进的关系。首先，它们共同服从与服务于公司的发展战略。企业要赢得市场竞争优势，必须制定正确的战略计划，确定公司发展的主要方向、利润、增长、资产价值目标，以及参与市场的基本策略。战略计划统帅经营计划。经营计划包括生产进度、原材料采购、基本建设、设备更新、销售等内容。其中，既涉及生产经营，又涉及资产经营。在完成企业发展战略的过程中，生产经营与资产经营都是实现目的的手段，它们相辅相成，密切配合，彼此并无高下之分。
其次，工商企业的资产经营，在配合和促进生产经营的同时，又依赖和服务于生产经营。企业为什么要筹措资金？因为要维持和扩大再生产，企业为什么能筹措到资金？因为它的生产经营回报高。如果资金成本大于投资回报，那么，只要资本预算约束是硬的，企业就不会或不该融入资金，只要信息是公开披露的，投资者也就不会或不该投入资金。在筹资成本既定的情况下，决策取决于预期投资回报率，而后者又取决于市场机会、产品前景、生产能力、同业竞争、经营风险等多种因素，因此，归根结底，这决策取决于企业的生产经营水平。我们现在重组企业，然后让它们到境内外的证券市场中上市，再用募集的资金上新项目，进新资产，出新效益，然后再上市场融资。这样做，可使优势企业迅速扩张，是很高明的资产经营运作。但是，诚如经验所表明的，资产经营成功的关键是：第一，项目选择。项目选准了，资产经营就成功了一半。但选项目的依据，仍然是企业的生产经营前景。第二，企业管理。企业经营管理不善，不仅存量资产不能盘活，而且增量资产也会被套牢。只有企业不断提高生产、营销、人事等管理水平，其资产经营才能进行良性循环。
再次，从企业的组织结构看，生产经营与资产经营也是平等、协作的功能分工，生产副总裁、财务副总裁等，也是同层次、相配合的职务安排。他们和他们所分管的部门之间，通过工作午餐、联络员、碰头会等正式和非正式的形式，依一定的规则与程序，进行日常的信息沟通和工作协调。从横向看，他们是彼此尊重、相互依赖、共同协商的关系。通常，投资决策，或者，用公司财务的专业词汇，资本预算决策，即在各种可供选择的投资机会之间配置资金，是企业最重要的决策。这种决策，虽然属于资产经营研究的范畴，但是，一方面，它关系到公司的全局和未来发展，另一方面，它需要各种知识，所以，总是由有生产、技术、营销等经理参加的最高经营者会议集体决定，而不会也不能由财务经理单独决定。
我们现在所用的资本经营一词，很少有严格和精确定义。一般来说，资本通常有两种用法。一指作为生产要素的实物资本，固定或流动，专用或非专用。二指股东购买股份和债权人认购债券付出的货币。现在，不论是实物资本还是金融资本，统统都可以算作资产。相应地，通常所用的资本经营这个概念，主要指企业通过资本市场，用债券与股票为长期投资筹措资金；债务结构、所有权结构与资本结构的优化和所有者权益的最大化。从企业的资产负债表中可以看到，这样理解的资本经营只涉及表右侧负债的方面，与其相对的，恰好是只涉及表左侧资产方面的最狭义的资产经营概念。从公司财务的发展，人们是先重视右边的这个资本经营，然后再转过来重视左边这个资产经营的。不过，现在不少文章中的资本经营一词，却是在更宽泛的意义上使用的。至少，它比上述涵义多了两项内容。一和资本预算有关。资本预算本指长期资产支出的计划与管理，它本质上是分析哪些项目应该列入资本预算。二和兼并收购有关，因为这的确同时涉及资金来源和运用。在这后一个意义上，资本经营又接近于资产经营的第二种用法，即相当于公司财务。如果拿这种用法去比狭义的资产经营概念，则资本经营包括资产经营。但是，如果认定现在所用的资产经营，取的是公司财务的含义，那情况就会倒过来，成为资产经营包括或等同于资本经营。而两者实际在何种含义上使用，必须结合使用者的全面论述才能判断。
注释：
① ②参见黄跃民：《资产经营：企业迅速壮大的金钥匙》，《上海证券报》1996年12月16日。