动荡趋缓 竞争加剧——1999年第一季度国际金融综述，本文主要内容关键词为：国际金融论文,动荡论文,第一季度论文,竞争论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
1998年下半年区域性金融危机的加剧，引发人们对世界经济衰退和国际金融危机的忧虑，而1999年新年伊始的巴西金融动荡更进一步加重了这种心理预期。但是，综观1999年第一季度国际金融市场的总体发展趋势，虽然市场仍然呈现较大的波动，但走势基本平稳，金融危机的影响和金融动荡的冲击均在逐渐缓解。
焦点事件牵动全球
巴西触发金融动荡。继去年亚洲地区和俄罗斯先后爆发金融危机之后，巴西金融市场一直是全球集中关注的焦点。巴西金融动荡的前奏是1月8日巴西第三经济大州——米纳斯吉拉斯州宣布延后90天偿还政府债务，起因是央行行长佛朗哥的辞职，导致1月15日巴西货币制度的调整，货币由钉住制转向自由浮动制。此后，巴西金融市场陷入1个多月的持续动荡，巴西货币雷亚尔贬值40%左右，股市波动幅度较大，下跌至近几年的最低点和反弹至相对较高的水平线，资金外流状况较为严重，外汇储备大幅减少。巴西金融市场的剧烈波动牵动美国、欧洲、拉美乃至亚洲国家和地区金融市场，在巴西自身积极调整的努力和国际社会及国际金融机构的援助与支持下，巴西金融动荡得以较快扼制，未对拉美地区造成更大程度的影响和破坏。3月24日巴西中央银行宣布将银行利率从原来的45%降至42%，是雷亚尔大幅贬值后的首次降息举动，进而表明巴西金融状况逐渐趋稳。目前雷亚尔兑美元汇率逐渐回升，外资也开始重返巴西，外贸盈余2.19亿美元，国际货币基金组织的第二批援助贷款已获批准，巴西金融调整和税制改革逐渐到位，整个宏观经济金融环境正在改观。
美国股市持续强劲。美国1998年的经济增长达到3.9%，远远超出市场的预期，尤其是去年第四季度6.1%的增长率不仅超出预期，而且是近15年来增幅最大的季度，从而使得美国的经济信心进一步上升，1999年的经济增长上调至2.5%至3.5%。今年前两个月，美国经济继续保持增长势头，私人消费开支继续上升，建筑业保持兴旺，劳动力需求旺盛，外资流入强劲，经济增长周期已持续了96个月。与此同时，美国股市继续保持牛市，道指连创新高，一度连续冲破万点大关，最终于3月29日突破万点，以10006.78收盘，创下道指编制103年以来的历史最高纪录，引起全球瞩目。美国经济创造了经济学理论无法解释的奇迹，同时也创造了美股的超级牛市。
欧元疲软。在去年国际金融动荡加剧的发展趋势下，市场预期欧元将是强势和稳定的货币，并将成为抗衡于美元的主导货币。但从欧元启动后的走势看却有悖于市场的期望。欧元首个交易日兑美元的汇率以1.19:1的高位出现，此后一路下跌，3月30日创下最低点1.0780:1。更令人悲观的预期是欧元近期内将有可能下跌至1.05:1的心理关口。欧元面世后的持续趋跌与大多数分析家的预测相背离，最为重要的原因是近期美国经济持续的强劲增长和美股连创历史新高，促使汇市资金再度大举追捧美元，削弱了欧元的吸引力。同时也必须看到欧洲内部自身的问题与矛盾，集中表现于分歧的加大。欧元区的货币政策主权从形式上已经集中到欧洲中央银行，但欧元区的经济政策仍然把握在各国政府手中，且欧元区成员国的经济发展差异较大，导致欧元区国家货币政策出现意见分歧。比较明显的是，近期德国和法国财长关于欧洲央行降息的主张遭到反对，利率一直受到威胁。欧盟15国关于减少农业补贴和金融改革的谈判受阻，加之欧盟政治丑闻和德国政府要员的更迭，再次给已经受到困扰的欧元带来更加不利的影响。
外汇市场：美元强势依旧
今年以来，国际外汇市场主要发展趋势是美元继续坚挺并主导汇率的发展方向。从1月1日至3月31日，日元汇率从1:113.48上升至1:118.85，美元升值5%；欧元汇率则从1:1.1697下跌至1:1.0780，跌幅为7%。
美国经济信心强劲和经济状况良好推动美元汇率持续坚挺。美国经济增长连续9年，失业率仅为4.4%，通货膨胀率几乎为零，创立了高增长、高就业、低通胀的经济奇迹。以经济地位衡量，美国仍然主导着世界经济的发展趋势。
日本经济继续不景气和金融难题使日元汇率处在被动地位。日本经济不景气长达7年，日元疲软的根本原因并没有得以解决。日本政府本季度提出了10年经济重建方案，这一方案的第一阶段已经进入实施过程，政府已经向银行注入资金，援助银行资产重组和改革，但实际效果尚未显现，因此也难以对日元汇率形成支撑。
欧元虽然拥有欧洲强大经济实力的支持，但欧洲经济增长势头持续放缓、内部需求疲软对欧元难以形成信心支持。欧洲委员会已将欧元区经济增长的预期由2.6%下调至2%以下，更为悲观的认为将达到1.5%。经济增长的下调导致经济信心的下降，也必然引起货币汇率的疲软和下降，难以对汇率形成有利的支持作用。此外，主要汇率变化还受大国之间利率的差异作用、货币政策协调的把握尺度以及资本流动信心的影响。
历时近两年的亚洲金融危机呈现逐步稳定和缓解的迹象。首先亚洲各国由于货币危机所导致的财政亏损已经得到扭转，收支状况明显得到改观。预计受亚洲金融危机冲击最大的5个国家1998年的财政盈余将达到570亿美元。外汇储备的增长促进资金信心的恢复，利率调节效益显著，汇率稳中回升，为金融改革和经济复苏奠定了基础。泰铢兑美元汇率已从年初的46:1回升至35:1，韩圆兑美元汇率从1800:1回升至1100:1左右。
资本市场：资金逐利而动
当今全球金融冲击的加大，资金流动问题对于国别经济以及世界经济的影响和作用得以明显表露。尤其是目前国际金融机制的运作已经发生较大的变化，资金交易已经从银行体系向基金市场调整，加之各国政府继续减少管制以提高自由度的发展趋势的推动，资金大量抛空的投机导致市场心理恐慌、秩序混乱，危害极大。据统计，70年代全球外汇交易中的90%发生于贸易和投资项目，只有10%为投机。而今，全球投机性外汇交易则超过了90%，贸易和投资的比重则不足10%。目前全球至少有7.2万亿美元的短期资本流动于世界资本市场，相当于全球年国民生产总值的20%，全球外汇市场上平均每天的交易额为2万亿美元，其中90%为短期资本。加之利差、信息技术和国际金融交易网络的迅速发展，更进一步加快了其流动的速度和数量，破坏性和影响力已经十分明显地表露于市场的动荡和危机的加剧。
美国股市目前看来仍具有稳定上扬的支持力，股市技术性和结构性的调整将会对未来健康的发展形成新的推动。美股的超级牛市更是受平均每年2500亿美元的资金流入效益和外资占美国投资总额25%至30%的推动。一些美国金融业的专家认为，美股将会呈现较大幅度的下调，下调至6000-8000点的可能性也不可排除，重要的影响因素在于巴西金融动荡的拖累和牵制，其中美国银行业将受到债务拖累，影响金融板块的成长。
西欧股市仍然跟随美股走势调整，整个股市发展并不稳定，呈现稳中略降和微升的不均衡发展趋势。今年以来，德国股指从1月4日的5252.36点下跌至3月底的4856.84点，跌幅为7%；法国股指同期仍维持于4147点的水平；英国股指同期从5879.4点上升至6264.1点，升幅为6%。日本和亚洲股市继续相互影响和作用，资金信心正在逐渐恢复。第一季度末由于日本新财年的临近，日本企业公司基于财务管理的需要，股市大幅攀升至16000点，升幅为18%。而亚洲经济逐渐好转的驱动和利率大幅下调的作用，使得股票市场已经强劲反弹，其中印尼、马来西亚、香港、新加坡、韩国、泰国和菲律宾的股市自1998年9月以来已经上调了25%之多。拉美股市受到美国股市以及各国国内经济状况的制约，加上国际游资强烈的冲击对市场运作形成较大的干扰，市场风险度较高，金融危机爆发的可能性不可排除。俄罗斯及东欧股市继续处于动荡之中，北约与南联盟间的军事冲突对于市场的不稳定影响较大，政治问题对股市的干扰强烈。
今年美国金融和银行改革的步伐逐渐加快，银行购并的发展态势已经从根本上动荡了美国传统的金融分业体制，逐渐呈现金融“一条龙”的全方位的发展趋势，从而推动美国银行法改革进程的加快。目前虽然《1998年金融服务业法案》尚未成为正式的法案，还需要经过美国参议院投票通过，但这已经引起美国金融制度和银行改革的实质性转变，对美国银行业的发展是极大的促进。据美国联邦存款保险公司统计，1998年美国商业银行的盈利上升了4.7%，达到619亿美元，已连续第七年创下高盈利纪录。而美国银行各项收入的庞大极大抵消了购并费用和海外业务受到金融危机冲击疲弱的影响。1998年有557家银行参与购并，3家银行出现倒闭，190家新银行获得特许执照。
在全球银行业超强发展趋势下，法国银行也加快购并的步伐，并充分利用欧元的积极因素，调整银行业。先是2月1日法国兴业银行与巴黎巴银行宣布合并，后是3月10日法国巴黎国民银行宣布将以换股方式收购法国兴业银行和巴黎巴银行，涉及资金共计370亿美元。购并如果成功，将会再次产生全球以资产计值的最大的银行，从而使得欧洲银行业的竞争力进一步加强。但是此项收购计划目前受阻。由法国中央银行行长参加的法国银行超级收购协调会，由于意见分歧较大而毫无结果。德国、瑞士和意大利银行业的购并也时有发生，但规模相对较小。欧元启动的效益已经明显影响到欧洲银行调整步伐的加快和银行购并势头的加大。
1998年日本政府将清理银行坏账列为首要任务，但收效甚微。就当前银行状况而言，贷款继续收缩、收入不断减少、坏账日渐增加。据估计，截至1998年12月底，日本17家大银行的呆账总额超过50万亿日元（4000亿美元以上）。日本15家大银行3月4日申请注资620亿美元，以清理呆坏账的困扰。第一季度以来，日本银行的合并达到创纪录的水平，其中包括：三井信托银行与中央信托银行计划的合并，从而成为日本最大规模的信托银行；富士银行与安田信托银行结盟的计划；东海银行与朝日银行的结盟计划；三和银行与东洋信托银行的结盟计划；住友银行与大和证券公司的合并等。
随着经济复苏迹象的出现和金融危机的缓解，亚洲金融业的购并重组趋势得以加强：在一季度，印尼3月13日关闭了38家经营不善的私营银行，并对另外7家银行实施监管，9家银行实施资本重组，以挽救本国疲弱的银行体系。目前印尼拥有208家各类商业银行，而最严重的问题在于约有1/3的商业银行已经资不抵债。菲律宾货币当局批准两家小型机构——万全银行和皮利皮纳斯银行的合并，以适应政府要求金融机构增加资本的要求。马来西亚商业资产控股公司宣布，以3.7亿美元收购陷入困境的马来西亚国民银行，成为该国银行史上最大的合并案，并因此产生该国第二大金融服务集团。秘鲁两家银行——威斯银行和利马银行经过长时间的谈判于2月27日合并为威斯—南美银行，从而跨入世界500家大银行之列。目前拉美共有22家银行进入世界500家大银行之列。俄罗斯银行受到金融危机的严重打击，经营状况急剧恶化，10家大银行中的5家已经无法履行对客户和债权人的承诺，仅有5家大银行还有偿债能力，其中2家为国营银行，1家为俄罗斯最大的专利公司，1家为外资控股银行和1家由私营企业持有的银行。
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