论中西部旅游资源开发的资本市场战略，本文主要内容关键词为：资本市场论文,资源开发论文,战略论文,旅游论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
[中图分类号]F590
[文献标识码]A[文章编号]1002—5006（2000）02—0042—04
继旅游业被国家确立为新的经济增长点之后，中央作出了西部大开发的战略决策。这将是世界开发史上的壮举，更是中国的世纪工程。中西部是我国旅游资源独特性最明显，类型最丰富，集聚度最强的地区，是我国21世纪旅游业发展潜力主要后劲所在。旅游业作为对经济社会发展和对外开放具有先导作用和关联带动作用的产业，将在西部大开发中发挥特殊作用，“西部大开发，旅游应先行”正在成为共识。中西部旅游开发，核心工作是要围绕旅游资源开发和旅游产品建设，确立以旅游产品为中心，变旅游资源优势为经济优势，努力培育旅游经济新的增长点的旅游开发战略。开发中西部特别是西部地区旅游资源，可同时采取以下两种方式：其一是采取递进的方式，由东部——中部——西部逐级推进，层层递进。比如把环渤海旅游圈、长江三角洲旅游区、陇中旅游区接力式地逐段向西辐射，直至新疆、青藏高原旅游区。这种渐进推移的方式，一般与地区经济的发展水平相适应，在有利于旅游资源的科学保护与合理利用的前提下，成熟一批开发一批，层层推进，滚动发展。另一种是“海陆同开，东西互济”的方式，利用西部内陆边境口岸的开放与交通条件，打通、改善西部客源渠道，使有条件的西部内陆边陲的特色旅游资源得以超前开发。比如，天山北麓的北疆铁路与独联体中亚铁路接轨，实现了新亚欧大陆桥的连通，为前苏联、东欧以至西欧、中东旅客的来华入境旅游，展现出光辉的前景；帕米尔高原上红其拉甫口岸的开放与中巴友谊公路的通车，为南亚及其外延地区旅游者的入境提供了便利，因此，伊犁地区和喀什地区的旅游资源有必要也有可能得到优先开发。这就为方兴未艾的丝绸之路线增添了无穷的活力。因此，中西部旅游资源开发将成为西部大开发的排头兵，在诸多发展机遇中，也面临着多方面的挑战。其中，资本支持则是最关键的问题之一，如何获取最优化的资本已成为中西部地区开发旅游资源的焦点之一。
旅游资源的深层次开发需要强大资本作后盾，中西部旅游开发更需要大量资本作支撑，需要新观念、新机制、大手笔、大动作来策划和运作。这就促使我们把目光投向了现阶段较好的直接融资场所——资本市场。如果说巨大的市场是一个机会，资源开发的规模扩张是一个内在趋势的话，那么毫无疑问，资本市场将成为中西部地区旅游资源开发乃至我国旅游业进一步发展的支撑点。旅游业的社会化投入和多元化融资将是旅游业深层开发的重要途径，也将是市场经济下产业发展的必由之路，并将成为政府引导性投入之外的更广泛的资金来源。
资本市场将在多方面推动旅游业的产业化进程。资本市场的筹资功能可以为市场经济条件下的旅游开发企业提供更多的融资渠道，使社会上闲散资金流向具有高成长性、潜在市场巨大、可持续发展的朝阳行业——旅游产业。在知识经济时代和资本市场机制的双重背景下，旅游业中规模较大、质量较高的旅游开发机构，在市场竞争中必然会利用旅游业的发展机遇，结合国情大力提高旅游产品的市场含量，这将会带来大批人才和旅游产业整体水平的提高，从而促进旅游业的市场创新，而这种创新往往是国家知识创新体系中的先锋。资本市场可以推动旅游产业的结构高速调整和整体资产重组，改变旅游业的资产结构。充分利用好资本市场，将会使旅游业的经营格局、区域布局和服务体系得到科学合理地调整。利用资本市场进行企业的规模扩张已经被越来越多的人士所关注。旅游开发机构可以收购或联合专业发展方向相近的产业界，注入自己的资源资本和品牌，并将其纳入本机构的管理之中。然而，在证券市场上，长期以来我们很难寻觅旅游业的踪迹，甚至许多人并未认识到旅游具有的产业属性。随着一些具有旅游概念的企业进军资本市场，人们才开始关注这一既熟悉又陌生的领域。也许我们现在谈论旅游资源开发企业直接上市为时尚早，但资本市场的实力机构——上市公司，却已将其触角伸向了旅游业这块沃土。这对寻找利润增长点和探索创新业务项目的上市公司与投资银行来说，具有较为长远的意义。
资本市场是提供长期营运资本的市场利用场所，实际上就是为产业发展寻找全面的投融资服务。旅游资源开发，在利用资本市场进行直接融资方面，有多种方式。一是股票上市，这是效率高、额度大、频率高、稳定性强的融资途径，但一般要求上市公司盈利大。对旅游企业而言，改制上市融资的条件要求较高，一般要盈利能力强、经营管理好、市场前景广阔、符合产业结构升级要求，同时要受到国家对股票上市实行严格计划管理等有关股票发行与交易具体管理规定的制约。自1995年始，国家每年核定股票上市发行计划为500亿元额度， 而旅游业所用额度不足5亿元。要真正发挥旅游业经济增长点的作用， 培育社会消费热点，国家应优先鼓励有条件的旅游企业上市发行股票，在核定股票发行计划中，优先考虑旅游业发展特别是中西部旅游业发展的需要，把旅游企业改制上市同旅游业集团化、网络化、集约化发展结合起来，依托旅游业自身的经营优势和不可替代的资源优势，有效发挥国有经济的主导作用。二是债券发行，这同样要受国家债券发行计划管理。我国企业可转换债券的安排，国家已明确向优先发展行业倾斜。旅游业具有明显成长潜力和较好的预期经营业绩，符合国家关于发行企业可转换债券的要求。目前，在发行旅游企业债券方面，国家已经做出有益的偿试。1999年国家确立发行5亿元人民币的旅游企业债券额度， 但主要集中在国家级旅游度假区。随着中西部旅游开发力度加大，中西部旅游资源及其配套设施的开发、建设和经营也已经列入国家《中西部地区外商投资优势产业目录》。今后，除继续努力协调，争取发行“中国旅游发展债券”并增加额度外，还应积极创造条件，增加旅游企业发行可转换债券融资额度，将使用范围适时扩大到中西部地区。三是利用项目融资，推出适应旅游产业结构调整、产品升级换代的可持续发展旅游项目，如生态旅游示范区的开发经营，吸引国内大企业、大公司、大集团的投资则大有可为。四是股权置换，这主要在上市公司与非上市公司之间进行。由于旅游业具有良好发展前景，一些传统产业上市公司有可能调整经营方向和投资方向，寻找在旅游业发展的机会。拥有优质旅游项目的旅游公司可借此与上市公司进行股权或资产置换，实现“借壳上市”。沈阳银基集团以优质旅游资产同ST辽物资进行资产置换就是成功之举。五是设立旅游产业投资基金。在城乡居民存款与日俱增的基础上，经国家许可向社会发行基金受益凭证，设立旅游产业投资基金，也是利用资本市场扩大旅游产业融资有效途径。通过专业的旅游投资基金管理公司的规范运作，投资于旅游项目，既可为居民开辟新的投资渠道，降低投资风险，也可以促进居民旅游意识和旅游消费水平的提高，同时也有效解决了旅游项目的投资来源。由于专业的旅游投资基金管理公司具有不可替代的资源性资产和相对垄断的经营性资产优势及涵盖旅游“六要素”于一体，已成为整个旅游板块的排头兵。该类公司以景区资源开发与管理、设施建设与维护为其主营业务，具有一定的垄断性，收入来源稳定，特别是基础设施建成运营后，养护费用低，债务负担相对较轻，受经济波动因素影响小，拥有较强利润增长点，利润维持在较高水平上，利润增长与资本扩张同步，业绩突出，投资潜力巨大。但是也有一些以大型人文景观为主导业务的旅游上市公司，由于人文景观市场生命周期的客观存在，企业的扩张和发展将会受到一定的制约，对此，必须保持足够的注意，及时调整经营，扩大发展空间。
旅游资源开发必须坚持资本市场战略。其核心问题，是要深化旅游体制的改革，放开部分旅游资源开发市场。以此为基础，旅游产业进入资本市场将是必然的。旅游资源资产进入资本市场，从表面看，存在着屏障。但如果变换一些角度就可以发现，旅游资源开发与资本市场之间是可以建立起资本纽带关系的。在我国，旅游资源资产目前还难以全面改制上市，主要原因是国家对旅游资源管理尚没有建立起完善的法律体系，对旅游资源资产的评估、权属证的管理与发放都缺乏有效的机制，加之旅游资源管理的多渠道，对旅游资源参与资本市场运作认识的不一致导致行为的不协同，以及旅游资源本身的自然属性和社会属性所产生的价值偏差，等等。由于我国的旅游资源资产不能直接地改制上市，致使旅游资源开发与资本市场之间存在着屏障。其实，屏障虽然存在，但并不能阻断旅游资源开发与资本市场的结合。而要跨越屏障，关键是要在投资银行业务方面有所创新，实质是要对旅游资源开发、建设和管理中的各项业务进行分解，区分它们的性质，将那些可以产业化和市场运作的营利业务分离出来，这在技术上并无障碍。从现实的角度看，这个目标是可以实现的。
国外旅游业发展经验证明，要化解经济成长过程中普遍存在的迟滞旅游产业化发展的融资障碍，必须充分利用资本市场的功能。从社会资本运转的角度分析，资本市场的功能就是实现闲置资源向经济增长的资本的转变。但在现代经济增长过程中，旅游经济增长的质量和数量实际上依赖于资本市场进步程度。而社会的资本市场进步能否转化为以及在多大程度上转化为旅游经济增长的生产力，又依赖于社会能否形成促进旅游业发展的有效融资机制。在现代市场经济的发展过程中，这种融资机制是通过资本市场的运行而形成的。进一步看，资本市场可以消除经济增长过程中旅游资源开发中的融资障碍。或者说，在旅游资源开发过程中货币资本供给与货币资本需求之间的矛盾，构成了旅游资源开发对资本市场需求的原动力。从资本市场的发展历史看，资本市场在运行过程中形成的融资机制，一方面发挥着控制风险、配置资金、监督公司运行、集聚与发布信息等多方面的作用，另一方面为货币资本寻求更高的投资报酬创造了条件，促使货币资本流向产生最大经济效益的产业部门和项目。正是资本市场所特有的这些功能，使资本运行可以有效地融入旅游资源开发过程之中。因为在未来经济的增长过程中，能产生预期超常利润和收益产业或企业，抑或是投资项目，有可能是与旅游业发展相关联的。
资本市场之所以能有效地化解旅游资源开发的融资障碍，其主要原因在于资本市场建立了较完善的投资风险与投资收益相对应的机制。通过资本市场来为旅游资源开发融通资金，不同于其它途径的根本特点是旅游开发项目的收益与风险因素可以通过资本市场而透明地表现出来，从而消除项目风险与收益信息的内部屏障，使融投资双方在项目信息透明的基础上形成对项目的共识。投资者可以透过市场反映出来的信息而做出风险与收益相对应的投资决策，实现旅游资源开发的融资目的。
资本市场可以有效地消除旅游资源开发过程中的投资进入与退出障碍。一方面，在现代金融体系中，投资仅仅是实现货币资本的增值的一种方式，投资者的货币财富持有倾向决定了投资者只关心货币量的增长，而很少实际地进入货币的增值过程。投资者为了实现自己货币财富的增值过程，需要灵活地在各种投资机会中做出抉择。这样，客观上就需要一种投资可以随时套现的机制。另一方面，旅游开发投资是一种较长期投资，资本一经投入，就将滞留在资源开发、建设和经营的过程中。而且，这种过程越长，不可测因素就越多，所需要承担的风险就越大。旅游开发项目投资的这一特点既限制了投资者对投资机会的灵活抉择，又构成投资进入旅游开发过程的天然障碍。投资者对货币财富项目凝固资金的投资回报期望与现实投资进入的风险抑制是旅游资源开发过程中的现实矛盾。解决这一矛盾的唯一途径就是旅游资源开发的资本进入与退出机制，而这种机制在现代金融制度中，只有通过市场才能建立起来，并由此实现旅游开发融资的社会化。在整个社会的旅游业发展过程中，存在着开发项目内部的风险信息与收益信息不对称现象，而消除这种信息不对称所形成的融资障碍是让所有的信息社会化并在此基础上实现融资的社会化。而要实现这一目标，关键又在于通过有效的中介为投资方与融资方建立起高效的信息沟通机制。否则，融资障碍就不可能得到有效克服。在这一点上，资本市场可以发挥其独特的功能。因为资本市场本质上既是一种投融资机制，又是一种信息聚集与发散机制。因此，利用资本市场可以消除中西部旅游资源开发的资本供给不足，确保中西部旅游发展的资金需求，促进我国旅游业跨世纪发展进程，提高旅游经济整体运行质量。
以上分析表明，要加速我国中西部旅游开发，必须充分发挥资本市场的积极作用。通过资本市场来确保中西部旅游资源得到合理开发和利用，既是当前西部大开发战略决策的需要，更是实现中西部旅游大发展、大突破的必然选择。资本市场在为我国旅游优化产业结构、刺激产业增长等方面，有着不可替代的独特作用。美欧等国特别是美国的成功经验有力地说明了这一点。但是，从我国的现实条件特别是我国现阶段的金融化水平来看，要建立一个完善的资本市场体系，并成为推动中西部旅游开发的有力杠杆，还需要投资银行等金融机构的创新服务，包括对旅游资源开发业务的分解剥离以及重新设计相应的业务运作模式，更需要政府相关部门更新观念，协调配合，形成合力。
[收稿日期]2000—01—04；[修订日期]2000—02—03