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基金市场新一论扩容期即将到来
进入2000年以来，由原由投资基金经过清理规范改造的证券投资基金成为基金市场扩容的主要方向。据统计，全年共有11家转制基金在沪深两市上市，而这11家基金上市后的首次扩募方式十分相近，都是从2亿基金单位规模扩至5亿基金单位，造就了基金市场中的“袖珍”团队。随着原有投资基金清理规范工作的结束，目前已积累了大批经过方方面面努力最终实现了规范、合并、转制的2亿以上规模的小型证券投资基金都处于待审批上市阶段。已有迹象表明，延续了相当一段时间的转制基金小规模扩容格局可能打破，未来转制基金上市后的二级市场扩容可能出现多元化局面。日前，由苏建、建皖和昌久三家原有投资基金经清理规范合并而成的通宝证券投资基金的基金管理人融通基金管理公司发布公告，将以通讯方式对基金管理人提出的上市后不久将其规模由2.1亿直接扩募至20亿的方案进行表决。如果通宝证券投资基金的扩募预案得以通过实施并推广，则国内证券投资基金可望进入新一轮的扩容阶段。
大量引入机构投资人
融通基金管理公司提出的将于通宝证券投资基金上市后15-30日之内进行扩募。具体做法是在目前近2.1亿基金单位的通宝基金基础上扩募17.9亿余基金单位，其中拟1∶3的比例向原持有人优先配售6.29余亿基金单位，由发起人认购0.5亿基金单位，拟向商业保险公司等机构投资人定向配售9亿基金单位，另有2.1亿余基金单位拟以上网定价方式向社会公众发行，并按实际认购中购情况可能进行双向回拨调整。
人们注意到，上述议案较之于2000年以来上市的11家转制基金以及1999年上市的3家转制基金的扩募方式有较大不同。尤其是2000年以来陆续上市的11家转制基金，上市后的首次扩募均为从2亿基金单位扩募至5亿的水平。其扩募对象也是以原持有人为主，只是在原持有人放弃配售权时才向保险公司配售。而此次“通宝基金”的扩募预案则引入了商业保险公司和其他机构投资人，并予以50%以上的比例将其作为主要的扩募方向。而在以往发行的30亿规模的大基金时，向商业保险公司的配售比例也不过是30%的水平。
有分析认为，此次通宝证券投资基金的扩募预案具有一定的投石问路意义和尝试性色彩。通过大比例扩募，将大量的机构投资资金引入基金市场，这将在一定程度上满足日益增长的商业保险资金的投资需求。有数据表明，尽管保监会分批加大了允许保险公司资金投资于证券投资基金的比例，但“险资”入市仍然受到目前基金市场规模以及品种数量的限制而不能使保险公司投资于基金的资金比例全部投入，因而有理由相信融通基金管理公司对通宝证券投资基金上市后首次扩容的设想无疑会受到保险公司以及其他机构投资人的欢迎和积极响应。
扩募时点值得探讨
上述通宝基金的扩募最终能否付诸实施，将取决于临时持有人的表决以及报批结果。但笔者认为，将其扩募时点定在上市之后15-30日之间似有不妥。众所周知，由于某些历史原因及低市值特征，以往2亿规模的小型转制基金上市初期往往是该基金投机属性最强的时期，上市首日的价格定位无一例外的都在管理层规定的其资产净值的130%的限定价位，之后多数被继续拉抬。由于以往主要扩募对象是原持有人，因而扩募除权价与登记日收市价的持有成本相当，而由于通宝基金的扩募对象中存在大量机构投资人和网上申购者，未来除权结果将对二级市场原持有人影响较大。可能导致二级市场持有人的持有成本大大高于以1.01元参加配售的机构投资人和网上中购者。
由于目前市场中投机气氛较为浓重，投资人风险控制意识较弱，以往在转制基金上市之初跟风炒做盲目追高最终被套而被动参与扩募的现象在中小投资人中屡屡发生。因此，若出于防范市场风险、减少由于过度投机造就新的套牢一族等方面的考虑，或许将此次大规模扩募时点安排在上市之前更为合适。